Índices de los directores de compras en la zona euro señalan el crecimiento más bajo en cuatro años
Ventas al por menor en China con desaceleración sustancial
Índice IFO en Alemania con tercer descenso
Ventas de semiconductores en EE.UU. siguen con dinámica débil
Observación preliminar
Tras el anuncio de los últimos datos económicos, cada vez hay más indicios de que el crecimiento mundial está conduciendo hacia una senda de crecimiento más moderada. Esta evolución debería ser recibida positivamente por los mercados bursátiles, ya que se reduce el peligro de sobre calentamiento y se mitigan así los riesgos de una fuerte subida de los precios de las materias primas y de un aumento de las tasas de inflación. Sin embargo, los mercados bursátiles siguen reaccionando negativamente ante cualquier signo de ralentización de las tasas de crecimiento, ya que una posible ruptura brusca y/o un empeoramiento de la guerra comercial pueden llevar a una ralentización significativa del crecimiento o incluso a una recesión en los Estados Unidos. Desde la perspectiva actual, todavía no está claro si estas preocupaciones son exageradas, porque si no se materializan las expectativas negativas, el estado de ánimo puede cambiar rápidamente. Como podemos ver en el desarrollo del “CPB World Trade Monitor”, el volumen del comercio mundial ya se ha nublado en septiembre. Sin embargo, en los meses anteriores se produjeron repetidas disminuciones, por lo que la disminución de septiembre todavía no es preocupante. Leer más
Productividad en EE.UU. sin cambios a unos niveles bajos
Ìndice ISM con fuerte bajada
Déficit comercial en EE.UU. subiendo
PIB en la zona euro con desaceleración sustancial
PIB en China con desaceleración, PMIs sugieren otro descenso del ritmo de crecimiento en el Q4
Observación preliminar
No hay una razón especial, pero el mes de octubre se caracteriza muchas veces por ser un mes desastroso en las bolsas. Este año ha sido parecido, con caídas fuertes en todos los índices principales. Esta vez ha sido el conjunto de tipos al alza (en EE.UU.) junto a la incertidumbre sobre las perspectivas del crecimiento global. En este contexto los resultados empresariales de muchas empresas globales - aunque han sido bastante positivos - se acompañaron con fuertes caídas, a no ser que las empresas presentaran unas perspectivas sobresalientes. No obstante, un gran número de empresas importantes hicieron hincapié en que la guerra comercial afectará a sus ventas futuras de alguna manera y las cotizaciones de aquellas empresas sufrieron por consiguiente. Leer más
Sectores clave en EE.UU. con debilidad, pero aumento del gasto público (defensa)
Masa monetaria M2 y crédito en China con crecimiento por encima del PIB, pero con desaceleración
Disminuye en Alemania el superávit de la balanza comercial
Baja un importante índice que mide el riesgo de un "crash“ en los mercados
Observación preliminar
Al igual que en el segundo trimestre, la actividad del mercado en el último mes estuvo de nuevo fuertemente influenciada por la discusión e introducción de nuevos aranceles estadounidenses sobre los productos chinos. Todavía no se ha llegado a un acuerdo con China y el gobierno de los Estados Unidos (EE.UU.) amenaza incluso con imponer aranceles a todos los bienes, además de los aranceles previamente anunciados por valor de 200 millones de dólares estadounidenses. Leer más
Después de que hayan cambiado los favorables factores estructurales del pasado auge bursátil y hayan surgido nuevos riesgos, nos gustaría discutir los siguientes aspectos de la inversión en el texto a continuación:
Estilo de inversión
Valoración del mercado de valores
Selección de sectores
Asignación de clases de activos
Economías emergentes
En este informe no proporcionamos una perspectiva del mercado, ya que esta la comentamos regularmente en nuestros informes mensuales. Con este texto nos gustaría discutir de la manera más objetiva posible algunas características clave de los mercados financieros y de la gestión de activos.
Desde el final de la crisis financiera en 2008, las inversiones han generado principalmente rendimientos muy atractivos en los mercados bursátiles. Esto se aplica especialmente a la renta variable americana, pero también a los mercados europeos y a Japón. La fuerte subida de los mercados bursátiles se produjo en el contexto del denominado "Quantitative Easing" (QE) y la bajada de los tipos de interés (sin embargo, el descenso de los tipos de interés no sólo se explica por el QE, sino que también se debe a efectos estructurales, como el aumento del volumen de ahorro de una población que envejece). Leer más
