Rankia España
Acceder
blog Kau Markets EAFI
Quantitative Value Investing

La inversión en CORTOS. Las inversiones más rentables de los Hedge Funds

Como sabéis alguno de vosotros soy un apasionado de las posiciones Cortas. Los grandes inversores contemporáneos, ya sean Greenblatt, Cliff Asness, O'Shaughnessy, etc, son unos auténticos tiburones que buscan la rentabilidad vía inversiones Long/Short Equity.

 

Probablemente uno de los máximos exponentes en esta área es Cliff Asness, fundador de AQR. En particular este inversor tiene especial interés por las posiciones bajistas (Short Selling), que son aquellas en las que se pueden esperar violentos movimientos que generan suculentas ganancias, y que "cubren" con posiciones largas para ganar dinero por diferencias si el mercado sube. Es decir, tiene una orientación Long/Short Cuantitativo.

De hecho, es probablemente uno de las inversores más reputados en esta área de análisis cuantitativo y trading cuantitativo, sino el que más. Hoy en su gestora gestiona $159bn.

 

Como ejemplo si miramos a Popular y OHL en la CNMV y consultamos sus posiciones cortas veremos que ahí está Cliff Asness con 89M€ en Popular y casi 3M€ en OHL.

 


 

AQR (Cliff Asness): 88.920.000€ en posiciones cortas sobre Popular

Ganancia actual acumulada en la posición corta +72,08% (1 año)

nota: la última acumulación hecha por Marshall Wace , destaca por ser de una gestora especialmente dedicada, como lo es AQR, a la inversión basada en Trading Cuantitativo en busca de Alpha en la gestión. En este Fondo de Capital Riesgo son especialistas en Long Short Equity.

  • 2014: En agosto Marshall Wace invirtió €27 millones de euros en posiciones en corto en el derrumbamiento del banco portugués Banco Espirito Santo.
  • 2015: En septiembre Marshall Wace aumenta sus inversiones en dos bancos españoles, Banco Popular y Banco Sabadell. En octubre, Marshall Wace pone en el objetivo bajista a Indra, Sacyr y FCC.

 

AQR (Cliff Asness): 2.953.455€ en posiciones cortas sobre OHL

Ganancia actual acumulada en la posición corta +57,63% (1 año)

nota: la última acumulación hecha por WorldQuant LLC destaca por ser una gestora especialmente dedicada, como lo es AQR a la inversión basada en Trading Cuantitativo en busca de Alpha en la gestión. Aunque ellos no son menos Quant que el resto de Hedge Funds que aparecen invertidos sobre OHL.

 

 

​Como podéis ver, no sólo Asness invierte en Corto. Otros muchos inversores lo hacen, generalmente inversores de Hedge Funds​ y no inversores de Mutual Funds. También es cierto que, por eso, los Hedge Funds suelen obtener muchas mejores rentabilidades que los fondos tradicionales.

 

Para hacerlo, ellos buscan acciones de muy mala calidad y apuestan en contra de ellas, vendiendo (al descubierto) la acción al precio de mercado actual y esperando recoger ganancias cuando haya caído, pudiéndola comprar barata.

 

Este concepto es importante que se entienda adecuadamente.

 

Para ganar dinero hay que comprar barato y vender caro, no hay otro camino. Ahora bien, uno puede comprar primero y vender después (Largo); o, vender primero y comprar después (Corto). Veamos un ejemplo:

 

Supongamos que tienes un negocio de distribución de neumáticos y llegas a un acuerdo con un cliente para venderle un contenedor de neumáticos que traes de China a un precio cerrado de 205€ por neumático que le entregarás dentro de un mes. Ahora ya tienes vendido el contenedor, acabas de abrir una posición corta.

 

El siguiente paso es comprar los neumáticos para poder servirlos a tu cliente dentro de un mes. Después de hacer un pedido a varios proveedores Chinos te encuentras con que uno de ellos te ofrece 20 días después de iniciar el proceso, el mejor precio de coste: 180€ por neumático. Ahora te toca cerrar la operación. En cuanto la cierras y ejecutas la compra, tu operación ha terminado. Tienes un contenedor vendido a 205€/neumático por el que has pagado 180€/neumático, con lo que ganas un 13,88% de rentabilidad en la operación.

 

 

​Pues bien, eso es un corto. Lo mismo sucede con las acciones, éstos inversores de renombre suelen buscar empresas con muy malas calidades y cotizan muy caras, para venderlas a un precio alto y comprarlas más baratas después de que hayan caído. Y eso es muy rentable cuando lo combinas con posiciones Long, ya que tu ganancia viene por diferencias.

 

Long/Short (Equity):

 

Supongamos que, siguiendo con el ejemplo anterior, en tu empresa de distribución de neumáticos decides abrir un departamento de compras que se dedica a buscar buenos precios de neumáticos siguiendo unos estrictos procedimientos​ de análisis y comparativas entre deferentes proveedores, no sólo en China, sino allí y en cualquier otro país.

 

Este departamento, no se preocupa por las ventas, sólo de las compras y comprar al mejor precio posible con la mayor calidad posible.

 

Otro departamento, el de Ventas, se dedica a buscar clientes y a cerrar acuerdos de venta con distintos clientes a lo largo de todo el planeta, con el interés de poder vender sus neumáticos lo más caro posible. Precisamente, buscando ineficiencias en esos mercados que por las circunstancias, puedan pagar más dinero por el mismo neumático de lo que pagarían otros.

 

Dicho esto, ya no importa cual es la tendencia del mercado de neumáticos, puede que esté alcista o bajista, pero tu empresa será capaz, bajo tu coordinación, de casar las ordenes de compra y de venta que mayores margenes generen para tí allá donde la venta se ejecute.

 

 En un sentido muy genérico, este es el propósito de la inversión Long/Short, poder generar rentabilidad suba o baje la bolsa, ya que las inversiones Cortas se aprovecharán de las malas expectativas de empresas de muy mala calidad que cotizan muy sobrevaloradas, y que habremos vendido caras para comprarlas luego baratas; y, las inversiones Largas se aprovecharán para generar rentabilidad con la subida de los mercados, ganando rentabilidad por diferencias.

 

La mayoría de inversores de éxito gestores de Hedge Funds usan esta estrategia para invertir en los mercados financieros. Como decía antes, Joel Greenblatt, Cliff Asness.

 

A modo de ejemplo, si hacemos un radar siguiendo las claves de Cliff Asness en la búqueda de posiciones cortas en el mercado Español, por ejemplo,

 

Ahí podemos ver que sólo eligiendo dos ratios que, desde el punto de vista económico, otorgan una muy mala calidad a las compañías, podemos invertir en posiciones cortas siguiendo, en este caso, la aproximación de Cliff Asness al respecto.

También podemos hacernos una idea de que la mayoría de las empresas que siguen lo inversores, las grandes del Ibex35, aparecen como muy malas compañías. Precisamente porque lo son, no tiene más misterio.

 

Esperamos haya sido un artículo de interés.

 

José Iván García, CIO Kau Markets EAFI

Lorenzo Serratosa, CEO Kau Markets EAFI

Autor del blog
  • Rankia

    Portavoz oficial de la empresa editora de este sitio web Rankia

Envía tu consulta

Este sitio web usa cookies para analizar la navegación del usuario. Política de cookies.
Cerrar