Comentario del gestor: Noviembre

Este noviembre el fondo ha caído un -1,71% respecto a las mayores pérdidas del -2,83% del Eurostoxx50 y el Ibex35 -2,97%.

Resultados actualizados cada día en www.annualcycles.com

A consecuencia de las caídas importantes de tres de las compañías de nuestro top10, la caída ha sido un poco más grande de lo que esperábamos si la comparamos con la de otros meses parecidos. Estas tres compañías son: Grifols Pref -4,74% (de 19,84 a18,9), Adidas -8,30%  (de 191,05 a 175,20) y Inditex  -7,34% (de 32,095 a 29,74). Tambien Técnicas Reunidas sufrió una abultada caída el 10 de noviembre, aunque con poca ponderación. Cayó en la abertura -29,9% (de 28’105 a 19,7) aunque finalmente recuperó  y ha cerrado el mes en 25,62. En el detalle de la gestión comentamos como hemos actuado ante esta situación.

Siemens Gamesa, una de las últimas incorporaciones que entró en el fondo a 12€, tampoco se comportó demasiado bien una de las últimas incorporaciones. No era fácil adivinar los mínimos con una corrección iniciada en 21€. Este mes ha hecho mínimos en 9,052 y ha cerrado a 10,52.  Sin embargo, consideramos que tiene mucho potencial a medio plazo.

Por otro lado, se han comportado bien: Ryanair +4,27% (de 16,830 a 17,55) que nos perjudicó sobretodo el mes de septiembre. Consideramos que los problemas ocurridos por la falta de pilotos eran un hecho puntual y no un cambio de modelo de negocio. Ya recuperado cierta normalidad.  Aetna 5,8% (de 170,3 a 180,18) que está ya a unos niveles por encima de nuestras previsiones y que seguramente empezaremos a rebajar su ponderación con venta de Calls. Algunas otras con comportamiento positivo han sido Harley Davidson y Gas Natural, también incorporada recientemente.

En los 86 meses de vida del fondo, ésta no es la primera vez que coinciden varias caídas de empresas que están en el Top10 en un mes. Por suerte no nos pusimos nerviosos mirando las evoluciones de las compañías no las vendimos, como podía pasarla a quien tenía un Stop-loss, como comentamos en este artículo.

Observando los ejemplos y la cotización a largo plazo, gran parte de los activos que tenemos en cartera son bastante acertados. Lo que nos diferencia es nuestra operativa con opciones, con la que intentamos rentabilizar las pautas alcistas y bajistas de los activos en seguimiento.

 

Gestión del mes de noviembre.

Si revisamos las operaciones con opciones del mes de noviembre, hay un total de 381 contratos y 46 líneas de operaciones. Algunos vencimientos que vienen del mes de octubre y también contratos que vencerán en diciembre. Otros se han operado y vencido dentro del mismo mes.

Lógicamente, no es el objetivo del comentario detallar todas las operaciones, sino entender nuestra operativa y como aporta valor a largo plazo. Detallamos dos operaciones:

Técnicas Reunidas tuvo una caída bastante importante durante noviembre al presentar un profit warnig.

Curiosamente, teníamos una expectativa bajista sobre la compañía en esas fechas. Adjuntamos pauta estacional:

 

Tenemos cuatro opciones para escoger cuando nos encontramos delante de una expectativa bajista de un activo en cartera. Ordenadas de mayor a menor coste:

  1. Cubrir la posición con la compra de una Put (adquirimos un derecho de venta a un precio determinado) y pagar una prima.
  2. Vender la posición para volver a comprar y pagar comisiones de venta y de compra.
  3. No hacer nada, la más usual. No operamos todas las pautas.
  4. Comprometernos a vender nuestra posición a un precio determinado con venta de Call y cobrar una prima.

Como casi siempre, optamos por la opción número 4, la que nos da ingresos, es nuestra estrategia.

Como podemos observar, el día 6/11 nos conformamos con cobrar un 1,6% del subyacente por comprometernos a vender la compañía durante 11 días, hasta el día 17, a 28€. Algunos podrian pensar, ¿Y si hubieras puesto un Stop para evitar la caída? Para no alargar esta news hemos escrito un artículo paralelo en el blog de Annualcycles.com detallando que los stops no sirven para nada en los días importante.

En este caso concreto la que pensamos que es la mejor opción era la cara, pero destacamos que la diferencia entre la compra y la venta era del 3%, de cobrar 1,6% a pagar 1,6%.

La otra operación que ha salido bien ha sido la misma con Google. No es fácil ser bajista con Google, ya que ha subido mucho. Esperamos que siga subiendo. Hay momentos en el año en que es normal tomarse un descanso.

Creímos que a principios de noviembre sería un buen momento con esta estacionalidad.

 

El 3/11 nos comprometimos a vender 400 acciones de Google a 1050 y por ello cobramos 6,5$ por cada acción en 5 días de mercado.

Hemos conseguido amortiguar un mes que podía haber sido bastante peor gracias a nuestra gestión y la operativa con opciones. La ventaja de trabajar así es que en los meses en que el comportamiento es positivo también suele sumar acelerando las ganancias, como otras veces nos ha pasado.

 

OPERATIVA PRÓXIMO MES

Tenemos preparada una operativa muy interesante para el último mes del año. Es un mes alcista, pero con una pauta bajista a la mitad. También comienzan algunas pautas alcistas de materias primas que vamos a intentar aprovecharlas.

Las materias primas están poco relacionadas con las empresas normales y además “no están de moda”. Nosotros tampoco somos unos fans. Nos sorprendía cuando algunos gestores daban a las minas de oro, etc un gran potencial y para nosotros era una industria tan antigua como la edad de hierro.

Después de casi 10 años con un comportamiento muy pobre, puede ser un momento de incrementarlas en determinados momentos del año.

Por otra parte, los argumentos que los llevaron al pico del 2008 en las materias primas son los mismos. La clase media mundial sigue creciendo año a año y su necesidad de este tipo de materiales no deja de incrementar.

Observemos una de las pautas de una mina de oro que seguramente vamos a operar:

 

Invertir en activos descorrelacionados nos ayuda a reducir la volatilidad. Iniciamos ya el tercer mes con una volatilidad a 5 años por debajo de 10.

 

Annualcycles pertenece a la gestora Gesiuris, S.G.I.I.C.  con registro en la CNMV 4269

Accede a Rankia
¡Sé el primero en comentar!

Cookies en rankia.com

Utilizamos cookies propias y de terceros con finalidades analíticas y para mostrarte publicidad relacionada con tus preferencias a partir de tus hábitos de navegación y tu perfil. Puedes configurar o rechazar las cookies haciendo click en “Configuración de cookies”. También puedes aceptar todas las cookies pulsando el botón “Aceptar”. Para más información puedes visitar nuestra política de cookies.

Aceptar