Annualcycles Strategies: ¿Cómo cerró el año 2015? Comentario de diciembre

Hemos cerrado el año 2016, como el sexto año consecutivo en positivo con un rendimiento del 6,40%, teniendo en cuenta el comportamiento de los índices que ha sido de un modesto 3,85% para el Eurostoxx 50 y un negativo -7’06% para el Ibex35, podemos decir que este año hemos vuelto a cumplir nuestro primer objetivo de salvaguardar el patrimonio y el segundo que es conseguir un rendimiento razonable en condiciones normales de mercado.
 
El diciembre hemos tenido una caída del 3,38% que puede parecer abultada, pero si tenemos en cuenta que los índices han caído un 6,81% el Eurostoxx50 y un 8,02% el Ibex35 no lo es tanto, ya que nuestro nivel de activos invertidos supera el porcentaje de correlación que hay entre el fondo y los índices. Como cada mes, solo mirando el resultado es difícil saber si se ha hecho una buena gestión o no y son necesario muchos meses en los que haya habido comportamientos diversos para poder sacar conclusiones.
 
En esta News vamos a analizar el diferencial (línea verde) con el Ibex que estamos conseguido y en qué momentos. Si observamos el gráfico 1, vemos que este año ha sido el más importante, el 02/04 que habíamos conseguido un 26% de diferencial y el 31/12 que aumentamos este diferencial al 43,81, casi un 18%.

 
annualcycles
 
Como se puede ver en la grafica a origen de este diferencial, hay varias zonas importantes:
 
La primera F1, entre inicio del 2011  y mediados del 2012 en que conseguimos situar el fondo con un diferencial alrededor del 30% con el índice. Es un momento que los índices sufren caídas entre el 30 y el 40%, en momentos de caídas es relativamente fácil para un fondo mixto diferenciarse de su índice ya que no esta invertido al 100%, pero en nuestro caso, además conseguimos cerrar los años sin perdidas.
 
La segunda F2, que va entre mediados del 2012 que los índices hacen su suelo hasta inicios de 2015, en que se vive una fase alcista de casi tres años que por citar dos momentos clave lleva al Ibex del 6000 hasta casi el doble 11800 puntos. En esta situación conseguimos mantener el diferencial. Consideramos esta situación bastante mas difícil que la anterior, un fondo no invertido al 100% es difícil crecer prácticamente como un índice y mantener la distancia si este sube considerablemente.
 
La tercera F3 la podrimos colocar en el 2015 en que hemos conseguido aumentar este diferencia de forma importante llegando a un nuevo nivel situado por encima del 40% y con una grafica bastante lineal. 
 
¿Como hemos conseguido a largo plazo aumentar el diferencial en momentos de caída y  mantener en momentos de subida? Creemos que es gracias a nuestro sistema de sobreponderar las fases alcistas y infraponderar las bajistas de cada mes  y nuestra operativa mensual con opciones en fases de diferentes activos.
 
Vamos a analizar un ejemplo de cómo sobreponderamos y infraponderamos durante el mes y como hemos actuado este complicado mes de diciembre. Como escribimos en el articulo estacionalidad del diciembre esperábamos tres fases. 
 
Una inicial alcista, en el cambio de mes de noviembre a diciembre, una bajista y bastante potente y la última quincena de diciembre otra vez alcista.
 
La verdad que se cumplió bastante bien el guión, sólo modificado por el avance de la fase bajista, que esperábamos para el día 6 o 8 y se avanzó al día 3, por la comparecencia de Draghi. Por desgracia, las comparecencias de Draghi no dejan de ser una gran magnitud perturbadora al sistema de ciclos ya que siempre que habla mueve el mercado y por desgracia a priori no sabemos en que sentido. Por suerte ya habíamos empezado a reducir el peso de la renta variable y habíamos pasado del 70% que teníamos el 16/11 al 62% el 02/12. Queríamos seguir reduciendo exposición a medida que se hubiese acercado su fase bajista pero su avance nos lo impidió.
 
Al iniciar la caída podíamos haber aumentado exposición, por ejemplo mediante venta de puts, que es lo que solemos hacer ante una caída brusca y cerca de una fase alcista, pero gracias a la expectativa bajista, nos mantuvimos expectantes hasta el 15 de diciembre, fecha de inicio de la fase alcista que si aumentamos un poco la exposición hasta el 74% que teníamos el 16/12. Está claro que a toro pasado hubiese sido mejor ser más bruscos con los movimientos de la cartera, pero este es nuestro sistema de gestión, al menos en este fondo.
 
Como ejemplo comparativo podríamos poner un gestor con criterio técnico que cuando ve una oportunidad de compra varía su exposición entre un 5 o un 10% y otro que delante de una señal pasase del 0% al 50% o al 100%.
 
Creemos que el resultado de esta gestión es visible a largo plazo y no podemos esperar que meses que el índice caiga un intervalo del 5% nosotros estemos en positivo y meses que los índices suban un 5% nosotros subamos igualmente 5%. Obligaría a una gestión muy agresiva que tal vez un mes saliese bien pero otros meses el resultado podría ser nefasto.
 
A origen queda la siguiente tabla.
Accede a Rankia
¡Sé el primero en comentar!

Cookies en rankia.com

Utilizamos cookies propias y de terceros con finalidades analíticas y para mostrarte publicidad relacionada con tus preferencias a partir de tus hábitos de navegación y tu perfil. Puedes configurar o rechazar las cookies haciendo click en “Configuración de cookies”. También puedes aceptar todas las cookies pulsando el botón “Aceptar”. Para más información puedes visitar nuestra política de cookies.

Aceptar