Invertir en acciones con o sin dividendos?

Tú lo has dicho: "DETRÁS de una empresa que da dividendos, por regla general, HAY ALGO MÁS....". Como analista ése es mi principal cometido: averiguar lo que hay detrás. Pero bueno, correlación sí que parece estar demostrada. Pero causalidad....

Estoy de acuerdo con lo que dices, pero no veo que rebata los argumentos que he expuesto. Me remito una vez más al informe de Pablo Fernández.

Solo una puntualización: comparar a el segmento de valores que reparte más dividendos con las empresas que empiezan por la letra "R", aunque supongo que se entiende lo que quieres decir, no tiene nada que ver una cosa con la otra. Detrás de un empresa que da dividendos crecientes, por regla general, hay algo más que el hecho de dar los dividendos aunque haya gente que no lo quiera ver.

Saludos.

Toda empresa buena tiene la capacidad para repartir dividendos, pero no toda empresa que reparta dividendos es buena. La clave radica en identificar las buenas, independientemente de que repartan o no. Repito, es un error centrar la atención en los dividendos. Los dividendos son una consecuencia.... Es como si, tras un análisis exhaustivo de los datos, encuentro que las empresas que empiezan por R han dado una rentabilidad mayor que el mercado en los últimos 20. Sin un modelo, sin una teoría o sin fundamentales detrás, nos movemos en el terreno de la especulación....

Carvalho, el estudio dice lo que dice. No habla de comprar unas pocas compañías sueltas que den dividendo. Habla de que la rentabilidad total del conjunto de compañías que dan más dividendo es mejor que la media del mercado y también mejor que cualquier otro grupo de acciones que sean homogéneas por algún factor de los considerados.

En cuanto a la discriminación entre los "buenos" y los "malos" títulos, no me estoy refiriendo al conjunto del mercado sino únicamente a los que dan un dividendo alto. Para separar el grano de la paja hay que tener en cuenta otros factores que a buen seguro conocerás: Dieguex ha apuntado a alguno de ellos.

Saludos.

Todo inversor desea la máxima rentabilidad, sea en productos financieros o en acciones. Los dividendos han sido desde siempre una renta que los accionistas siempre han buscado, como tambien que se generase valor a las compañías.
Al final de tu "blog" comentas (beneficios,ganancias e impuestos) que ocurriría si en los fondos no hay beneficios, ganancias ect..
Un saludo

Me refiero a que las aplicaciones del estudio que citas, en lo referente a su utilidad para discriminar entre buenos y malos títulos, son del todo cuestionables....

"Históricamente las empresas que reparten dividendos tuvieron un mejor comportamiento como media de las que no lo reparten. Pero esto depende de la empresa o del dividendo?"

Personalmente me da igual de qué depende. Lo cierto es que determinado tipo de empresas no valen para una inversión a largo plazo, aunque den buen dividendo. Aún así, los estudios dicen lo que dicen y es por ello por lo que prefiero las que lo dan a las que no lo dan, a pesar del tema impuestos, que creo que es importante, como apuntas... otra cosa es que sepas detectar las ITX de turno que son capaces de crear valor sólido con un alto crecimiento, aunque en algún momento pasará a ser vaca lechera y llegará el dividendo a tener una RPD más acorde con el resto del mercado.

Lo de la recompra de acciones, reparto de acciones (no liberadas) también me vale, cómo no.

Saludos.

Carvalho, leete bien lo que he escrito. Tu respuesta no tiene mucho que ver con mi comentario.

Saludos.

Decidir una compra de acciones en base si al título en cuestión reparte o no dividendos es un grave error. Lo importante es que el negocio sea bueno, que goce de una situación financiera saneada y, sobre todo, que la acción esté barata. Reinversión mejor que gasto.... El mercado, finalmente, paga valor, y la reinversión (la buena, repito) genera valor.

Hola a todos,

Gracias por los comentarios. Coincido con muchos de ellos y con otros algo pero haciendo algunas connotaciones.

Históricamente las empresas que reparten dividendos tuvieron un mejor comportamiento como media de las que no lo reparten. Pero esto depende de la empresa o del dividendo? Por otro lado en el conjunto de las empresas que tuvieron un comportamiento excepcional hay más empresas que no reparten dividendo.

No digo que siempre sea mejor que la empresa reinvierta las ganancias, digo que si la empresa puede reinvertir y conseguir rentabilidades del patrimonio similares a las que tenía antes de reinvertirlo, en ese caso es conveniente que la empresa haga la reinversión y no reparta dividendos.

Creo que las rentabilidades de las inversiones, dependiendo la escala, son decrecientes, pero el impuesto a las ganancias que hay que pagar compensa una pequeña caída en la rentabilidad del patrimonio neto. Por otro lado recordar que siempre la empresa puede recomprar acciones, en ese caso el rendimiento del patrimonio se mantiene ya que no cambia y nos aprovechamos de no pagar impuestos.

Si la empresa no puede reinvertir a una tasa razonable y que por el precio de la acción no es negocio recompararlas, es preferible que reparta dividendo y sus accionistas inviertan ese dinero (y también si no es conveniente comprar acciones, muy probable que en medio plazo no sea conveniente conservar las ya compradas). Aunque en este punto prefiero comprar acciones de empresas que históricamente reinvirtieron bien su patrimonio y que por lo consiguiente además prefiero que no repartan dividendos.

Si se puede reinvertir las ganancias el punto más interesante es que el beneficio adicional lo pagamos a precio de libros, que históricamente fue más bajo que el precio de la acción.

Saludos.

Diego

¡muy buen ejercicio teórico!, Dieguex.

Coe51z, los estudios, precisamente de Pablo Fernández, sobre bolsa española de las últimas décadas demuestran que la rentabilidad total de las acciones que dan mayores dividendos es muy superior a la de las acciones que dan poco o no lo dan. Esto creo que no es cuestionable.

Otra cosa muy distinta es que TODAS las acciones que dan un dividendo alto sean una buena inversión, creo que hay valores y valores y normalmente no es muy complicado diferenciar entre unas (TEF, IBE y otras muchas) y otras (T5, A3...)

Saludos.

El tema es que dinero que se reparte dinero que no se reinvierte.... Si ahorras es porque no quieres gastar, y entonces ¿para qué los dividendos? Otra cosa es que quieras gastar.... Eso sí, si el equipo gestor no ve alternativas interesantes, lo mejor es que suelte la pasta antes de acometer proyectos expansivo/faraónicos que supongan una destrucción de valor.

Tú lo has dicho..."la especulación y/o los dividendos". No puedo entender que alguien se compre un piso para alquilar y obtener una renta y no lo haga con sus acciones..."la renta" es segura aunque no fija...las cotizaciones no siempre reflejan el valor real de las empresas y del mercado, si lo hicieran no sería la bolsa, sería algo más parecido al mercado secundario de bonos.

Saludos

Más vale pájaro en mano que ciento volando.

Saludos

A Coe51z. No soy un experto en estos asuntos, pero ... ¿no podria ocurrir que en las empresas dominadas por familia el Pay-Out sea tan bajo porque tienen formas fiscalmente menos dolorosas de beneficiarse del beneficio que el reparto de dividendo?
¿Estan por lo general mas endeudadas las empresas que dan dividendos que las que no?

A Carvalho: el reinventir el dinero obtenido en hacer la maquina mas grande para que produzca mas, no garantiza que la rentabilidad por euro invertido aumente o se mantenga, puede ocurrir, pero puedo que no.

Te lo recomiendo pero has de saber que lo que dices va contra los caminos establecidos y de lo políticamente correcto. El problema es además psicológico ya que el que toca dividendo lo toma como algo real y las plusvalías no las domina y no las valora.

Estudios hay muchos sobretodo de banco y gestoras que les resulta cómodo lo del dividendo, pero estudios serios eso ya es otra cosa; por ejemplo el gran libro “Valoración de empresas” de Pablo Fernandez de cerca de 1000 paginas y pesado por gramos no por análisis, demuestra que el dividendo no es tan importante y que los grandes beneficios no provienen de los dividendos.

Las estadísticas hay que interpretarlas bien. Si en una época no hay plusvalías eso no quiere decir que los beneficios han estado solo en los dividendos porque es posible que las acciones con dividendos sean las que hayan bajado.
Si una empresa igual a otra no reparte dividendos forzosamente ha de ganar mas que la los reparte aunque solo sea por una razón porque además ganará los intereses que se ahorra de la deuda o de negociar con proveedores plazos mas cortos. El gran beneficiado de repartir dividendos es la banca porque las empresas acaban pagando muchos intereses.
Articulo interesante pero el tema de dividendos solo lo comprenden los grandes inversores que saben que lo importante no es lo que repartan sino la gestión de la empresa. La prueba está en que las empresas dominadas por familia su Pay-Out es inferior al 30 % en cambio las empresas que necesitan al pequeño inversionista que no sigue la evolución de la empresa el Pay-out suele ser elevado, pero a medida que el inversor tiene mas formación de la empresa y conoce los procesos eso cambia.

Está muy bien en teoría.... y en la práctica, siempre que escojas bien la empresa, claro está. Yo, como Buffett, prefiero una buena empresa que no reparta dividendos a otra buena que sí reparta. Porque si me reparte dividendos, ¿qué hago yo con ellos? Si el negocio es bueno, lo más rentable es invertir en ese negocio. Y si hablamos de ejemplos, hay uno claro y se llama BERKSHIRE HATHAWAY!! En España, Barón de Ley no lo ha hecho nada mal....

Efectivamente, una cosa es la teoría y otra es la práctica.

Tómate el esfuerzo de calcular el rendimiento de una inversión anual en el SP500 o el DJIA entre 1966 y 1982 con y sin dividendos descontando inflación.
Durante esos 18 años el GDP americano creció a una media del 3,5% y a las empresas les fue bien en general, sin embargo sus stocks no se revalorizaron en absoluto con lo que las únicas ganancias fueron vía dividendos.

18 años en los que invertir en empresas que no pagaron dividendos fue ruinoso.

La asunción de que la valoración de los stocks siempre refleja el crecimiento de las empresas y la economía es falsa. A veces lo hace y a veces no lo hace, y esas veces pueden ser décadas. Y si no lo hace, lo único que te queda es la especulación y/o los dividendos.

Un saludo

Eso está muy bien en teoría, pero en la práctica hay estudios que dicen que las empresas que dan dividendo son a la larga más rentables que las que no dan dividendo, y además, cuanto más dividendo dan, más rentables son (por lo general). Esto que digo lo leí hace poco en un post que publicó un forero en rankia con gráficos (ahora no recuerdo cual era el post, por eso no pongo el link).