Autor: Gabriel Toribio
El pasado mes de marzo, publiqué una valoración de Inditex SA (acrónimo de Industria de Diseño Textil) en la que analicé los resultados que la compañía había obtenido en el pasado ejercicio. Durante ese periodo, tanto las ventas como el beneficio neto aumentaron, en concreto, se incrementaron un 12% y un 10% aproximadamente. En el 2016, Inditex entró en cinco nuevos países de tal forma que cerró el ejercicio estando presente en 93 países. En la valoración se aplicó un beneficio por acción para finales del presente ejercicio de 1.18 euros y un crecimiento largo plazo para dicho beneficio de 6.63% obteniendo un precio objetivo de 36.92 euros.
Últimos resultados obtenidos por Inditex
Durante los nueve primeros meses del presente ejercicio (febrero-octubre 2017) Inditex ha sumado unos ingresos cercanos a los 18,000 millones de euros lo que supone un incremento en la facturación de 9.5%. El aumento del beneficio neto ha sido más modesto, un 6% con respecto al obtenido durante los tres primeros trimestres del ejercicio anterior, lo que ha situado las ganancias en 2,300 millones de euros. Los resultados de todo el ejercicio, el cual finalizará el 1 de febrero, se harán públicos el día 14 de marzo de 2018. A continuación, se muestra un cuadro con las principales magnitudes económicas del cuadro de resultados.
| 9M2017 | 9M2016 | |
| Ventas (M €) | 17,963 (+9.51%)(*) | 16,403 |
| Resultado operativo (EBITDA) (M €) | 3,819 (+5.88%)(*) | 3,607 |
| Margen EBITDA (%) | 21.3 (-3.18%)(*) | 22 |
| Resultado de explotación (EBIT) (M €) | 2,993 (+6.06%)(*) | 2,822 |
| Beneficio neto (M €) | 2,341 (+6.17%)(*) | 2,205 |
| Margen neto (%) | 13 (-2.99%)(*) | 13.4 |
| Beneficio por acción (€) | 0.752 | 0.708 |
(*)Evolución respecto al mismo periodo del 2016
Ventas en tiendas y online
En lo que llevamos de ejercicio, Inditex ha entrado en Bielorrusia, un nuevo mercado donde la compañía todavía no estaba presente. Actualmente Inditex opera en 94 mercados repartidos por todo el mundo, siendo el continente europeo la región donde la compañía está más presente. A 31 de octubre, el número total de puntos de venta que poseía la compañía ascendía a 7,504, lo que indica un incremento del 3.6%. Inditex ha abierto 212 tiendas en un total de 52 mercados, esto supone un descenso de casi un 7% en el número de apertura de nuevos establecimientos de venta en comparación con el ejercicio anterior. Por formato, Zara continúa siendo la marca estrella de la compañía al suponer un 28% sobre el total de tiendas. Por número de tiendas, Zara ha sido el formato que más nuevas tiendas a abierto (76) mientras que porcentualmente, el formato que más ha incrementado el número de tiendas ha sido Uterqüe con un aumento del 18%.
Inditex continua apostando fuertemente por su estrategia integrada de tiendas y venta online con el último lanzamiento en octubre de la venta online para Zara en la India. Contando este nuevo país, las ventas online de Inditex ya se encuentran disponibles en 45 mercados. En estos meses, Inditex también ha implantado la venta online en Singapur, Malasia, Tailandia y Vietnam. Por otro lado, la compañía intenta aumentar la eficiencia y los plazos de entrega del canal de ventas online. Actualmente, Inditex ofrece entregas de sus productos en el mismo día (same day delivery) en seis ciudades, Madrid, Londres, París, Estambul, Taipéi y Shanghái. Paralelamente, el servicio de entrega al día siguiente (next day delivery) alcanza ya seis países, España, Francia, Reino Unido, Polonia, China y Corea del Sur.
Evolución del precio de cotización de Inditex
El siguiente gráfico muestra la evolución del precio de cotización de las acciones de Inditex desde que empezó el presente ejercicio fiscal el 1 de febrero del 2017.
Perspectivas de futuro
A continuación, podemos ver un cuadro donde se presentan las estimaciones dadas por el consenso de analistas de mercado para finales del presente ejercicio (enero 2018) y del próximo ejercicio (enero 2019) del cuadro de resultados y la deuda neta.
| Ejercicio 2017-18 | Evolución % (*) | Ejercicio 2018-19 | Evolución % (*) | |
| Ventas (M €) | 25,615 | +9.9 | 28,042 | +9.5 |
| Resultado operativo (EBITDA) (M €) | 5,491 | +8 | 6,056 | +10.3 |
| Resultado de explotación (EBIT) (M €) | 4,341 | +8 | 4,820 | +11 |
| Beneficio neto (M €) | 3,384 | +7.2 | 3,764 | +11.2 |
| Beneficio por acción (€) | 1.09 | - | 1.21 | - |
| Deuda neta (M €) | -6,650 | +9.2 | -7,827 | +17.7 |
(*)Evolución respecto a los resultados obtenidos en el año previo
Valoración de Inditex con el modelo TheLogicValue
En TheLogicValue valoramos las compañías a largo plazo a través de un análisis fundamental. Para ello, utilizamos las previsiones otorgadas por el consenso de analistas. Así, utilizamos el beneficio por acción estimado de Inditex para finales del ejercicio 2018-2019 de 1.21 euros y un crecimiento a largo plazo para dicho beneficio de 5.71%. Teniendo en cuenta la deuda neta estima y la capitalización bursátil actual de la compañía, la cual alcanza los 95,744 millones de euros, la variable deuda neta sobre capitalización se sitúa en -8.17%. Por otro lado, la Prima de Riesgo de Mercado y la Tasa Libre de Riesgo son de 3.06% y 3.78%, respectivamente. Para su cálculo, se ponderado el peso que cada una de las zonas de venta tienen en la facturación de la compañía.
En TheLogicValue, aplicando estos datos en nuestro modelo de valoración obtenemos un precio objetivo para Inditex de 35.13 euros superior a su precio de cotización.
INDUSTRIA DE DISEÑO TEXTIL SA
- Cotización
- 30.14EUR
- Target
- 35.13EUR
- Estimación BPA
- 1.21
- Deuda/Market Cap
- -8.17%
- Prima Riesgo Mercado
- 3.06%
- Tasa Libre de Riesgo
- 3.78%
- Beta Sectorial
- 0.75
- Crec. BPA a L/P
- 5.71%
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