Los spreads intermercados se construyen a partir de futuros diferentes que pertenecen al mismo grupo de futuros: energy, grains, meats... Detrás de un spread intermercado debe existir siempre una fuerte razón económica que sirva de nexo entre los futuros elegidos. No se pueden mezclar churras con merinas porque sí.
Los spreads intermercados tienen mayor volatilidad que los spreads intramercado (formados con distintos vencimientos del mismo futuro) y, en mi opinión, exigen un mayor conocimiento del análisis fundamental de los futuros involucrados. También es necesario aportar mayores garantías en la cuenta para poder operarlos.
Cuanto más complejo es un spread, la exigencia de conocer en profundidad sus fundamentales será mayor. Esta es mi clasificación de los spreads en función del nivel de complejidad:
- Spreads intramercado
- Spreads intermercado formados con dos futuros: LE-HE, ZW-ZC, HO-RB
- Spreads intermercado con tres futuros: Crush spread, Crack spread y Cattle crush spread
Una vez realizada esta introducción, voy a repasar tres spreads intermercado construidos con dos futuros:
- Spread Live Cattle - Lean Hogs. Se encuentra en zona de máximos. Aunque el futuro Live Cattle está en pleno retroceso después de un impresionante rally, la debilidad de los Lean Hogs (en plena expansión de la cabaña) mantiene fuerte el spread.
En el gráfico, está representado el spread Live Cattle - Lean Hogs para los tres próximos vencimientos: febrero (morado), abril (azul) y junio (amarillo). Como al spread de febrero le quedan unos pocos días para su vencimiento, nos olvidamos de él. De los otros dos, el spread correspondiente a los vencimientos de junio es el que presenta mayor debilidad. Si pierde los mínimos actuales se podría pensar en una operación corta.
- Spread Wheat - Corn. El spread de granos dio una buena entrada técnica hace unas semanas (Wheat-Corn spread). Aunque , según su estacionalidad, tiene todavía recorrido a la baja, esperaría a un retroceso para buscar cortos.
En un gráfico a más largo plazo (10 años), el spread también presenta una tendencia bajista al haber quebrado recientemente una línea de tendencia:
Desde mediados de 2012, el trigo se está comportando con mayor volatilidad que el maíz:
- Spread Heating Oil - Gasoline. El spread entre el futuro del gasóleo y el de la gasolina se salió de su estacionalidad (en el vencimiento de marzo) mientras el petróleo se desplomaba:
En un gráfico combinado de los dos futuros a largo plazo, observamos cómo el futuro de la gasolina (línea verde) sufre mayores oscilaciones que el del gasóleo (línea azul):
Estos son los tres spreads intermercados que sigo habitualmente. ¿Operas con otros spreads intermercados?
