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Como expliqué en mi primer post  Bonos convertibles del Banco de Santander, el Santander fue el primero en sacar conejos de la chistera con emisiones perjudiciales para la salud del ahorrador. Como no podía ser de otra forma, el 4 de octubre de este año se materializarán las abultadas pérdidas de los inversores que confiaron en los directores de las sucursales.

Debido a que estas pérdidas son superiores al 50% y que llueve sobre mojado, hay una posibilidad, no muy grande pero la hay, de que el Banco de Santander aplique alguna medida que mitigue este abultado quebranto de los clientes que confiaron ciegamente en el banco (yo conozco a algunos que a pesar de mis advertencias no pusieron en duda la palabra del director de su sucursal).

 

La medidas a aplicar pueden ser varias:

1 - Mejorar el precio de canje.

2 – Canjear los bonos por otros obligatoriamente convertibles pero con mejor precio de canje.

3 – Canjear por otros bonos convertibles con el mismo precio de canje pero con un interés muy elevado para que se recupere parte del descalabro con el tiempo.

4 – Ofrecer a los titulares de los bonos algún depósito a varios años con un tipo de interés muy alto.

O alguna otra opción que mi mente no es capaz de imaginar.

 

La posibilidad de que algo de esto ocurra se puede aprovechar. Para hacerlo hay que comprar los bonos convertibles que cotizan en el Mercado Electrónico de Renta Fija de la Bolsa de Madrid alrededor del 46% y vender las acciones del Santander a crédito, a través de futuros o con CFDs.

Por supuesto, los que en estos momentos tienen acciones del Banco de Santander, deberían comprar los bonos y vender las acciones. Se quedarían igual que están, pero con la posibilidad de dar un pelotazo.

 

Hay que tener en cuenta varias cosas:

1 – En el precio que se paga por los bonos está incluido el cupón de alrededor de 50 euros por título que se cobrará el próximo 4 de abril. La cotización es con cupón incluido. Desde hoy hasta el canje se cobrarán 3 cupones con el importe dicho anteriormente.

2 – El precio de las acciones para aplicar en el canje el 4 de octubre de este año es 13.67, si no tienen la generosidad de bajarlo.

3 – Por cada bono que se compra de 5.000 euros de nominal y que costará alrededor de 2300 euros, hay que vender 365 acciones del Santander.

 

Si Don Emilio no hace ninguna gracia a sus clientes (la mayoría de ellos muy buenos clientes con mucho patrimonio en el banco, que peligra si no se les da una solución), esta operación no arrojará ninguna pérdida, salvo el coste de oportunidad de haber metido el dinero en otra inversión. En cambio, si se aplica alguna medida de gracia, el beneficio puede ser cuantioso en un plazo menor de 7 meses, pues desde el momento que se anuncie algo, los precios de los bonos se ajustarán al nuevo modelo de canje.

Gráfico y condiciones de los bonos.

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  1. en respuesta a Maltijo
    -
    #81
    23/03/12 23:44

    No,ha sido hoy.
    Tenia puesta la orden desde el miercoles y hoy entro,no he mirado la hora pero supongo que sera como dice Ancano,acomularan las ordenes y antes del cierre haran la subasta.
    O eso parece.
    Saludos y ya mirare bien para deciros algo.

  2. en respuesta a careto
    -
    #80
    Maltijo
    23/03/12 23:36

    Entonces, te entró ayer. Hoy cruzaron a 44,803 % (2.240,15€)

    S2

  3. en respuesta a careto
    -
    #79
    23/03/12 22:20

    Me ha entrado la orden a 45,725.
    Ya hablaremos.

  4. en respuesta a Ancano
    -
    #78
    23/03/12 20:01

    O.K.estaremos al tanto.
    Y opino como tu,si entro es para aprovechar la indulgencia de botin,no por otra cosa,ya te dije que tenia un buen puñado de Bonos y si puedo aprovechar...se vera.
    Pero chico,ya me perdonaras pero ya que estabamos pues intento de paso ir pillando nociones de este Mercado del que tanto desconocia.
    Un saludo y para ti tambien.

  5. en respuesta a careto
    -
    #77
    23/03/12 14:53

    El bono debería comportarse como la acción, y como máximo, bajar un 2% sobre el movimiento de la acción para ese día. Yo creo que que el cobro del bono si se nota, pero menos que una acción. Ahora, no hay ninguna posibilidad de arbitraje por la falta de liquidez, vamos que el dividendo puede influir en un 1% de caída, pero luego sumamos un 3% de movimiento de la acción hacía arriba o hacia abajo, y resta importancia al cobro del cupón. Lo ideal sería que ese día la acción del Santander quedase absolutamente plana, así podríamos comprar.

    Bueno, todo esto son comeduras de cabeza. la idea principal de Llinares, era aprovecharse de lo que pueda ofrecer Santander, sin sufrir los vaivenes de su cotización, con una cobertura total (Delta=0) y sencilla (futuros/CFDs= cobertura lineal).

    A principios de abril hablamos, para ver que ha pasado.

    buen fin de

  6. en respuesta a Ancano
    -
    #76
    23/03/12 14:22

    Lo intantare,pero mira que no le pidas peras al olmo...
    A lo que te refieres supongo es a que es probable que el dia 4 baje el Bono poe el efecto del cobro del cupon.??
    Si no es asi,perdona mi torpeza,ya intentare ponerme al dia leyendo un poco mas a los maestros o expertos.
    Yo nunca he operado en el secundario y llevo muchos años en bolsa,paro con futuros,cfds,contado...pero chico,por culpa de unas mierdas de PART.PREF he tenido que hacer un curso intensivo y eso me ha llevado a este Mundo.
    Gracias por compartis tus conocimientos.
    Nos vemos.

  7. en respuesta a Ananda
    -
    #75
    23/03/12 11:04

    Lo de la fé ciega en San Emilio y San Matilde está muy extendido por estos lares. Creo que en algún momento habrá un rebote más consistente, pero eso es un promedio en toda regla.

    Saludos.

  8. en respuesta a Ancano
    -
    #74
    23/03/12 10:32

    Pues creo que tienes razón como no seas cliente vip no reducirán garantías,los collar los he mirado un poco y tampoco me salen. En cuanto a las puts siempre se puede vender a corto y comprar a largo y hacer una cobertura mas barata. Por otro lado acabo de estar con un Vip que ha confesado 300K€ en minusvalías y esta esperando que llege a 40% para meter 200k€ mas, por consejo del director y por su fe ciega en San Emilio, es lo bueno de la fe no hace falta razonar, si sale bien otra velita y si sale mal no es culpa nuestra, sera de la confabulación judeo-masónico-marxista-internacional por ejemplo.

    s2

  9. en respuesta a careto
    -
    #73
    23/03/12 10:26

    Buena sCareto,

    Cuando me refiero a que no metas ordenes en números redondos, me refería a que no metas la orden al 40%, pero entiendo que esto ya lo sabías o suponías.

    Esta convertible, sigue el precio del Santander, por lo que cuando este reparta dividendos y caiga, la convertible debería replicar el movimiento. En el caso del cupón corrido de renta fija, el pago del cupón (vía precio) se hace por el número de días que han pasado desde el último pago, con esto se evitan los saltos en el precio.

    Ahora, cómo se comporta el convertible, pues no te sabría decir. Las acciones recogen el cambio en apertura debido a su liquidez, pero si la acción está por subir o bajar, lo hará desde el momento exacto de la apertura. Estas convertibles reparten, al precio actual, al rededor de un 8% anual. Esto son 4 pagos trimestrales del 2%, por lo que habría que seguir la cotización del convertible estos días para ver que desviación tiene y comprobar la del día 4 de abril. ahora, el precio se forma a las 4, por lo que no valdría el precio de cierre del Santander, habría que coger el de las 4, hacer una ponderación del día, o lo que sea, pero queda claro que no es posible saber con exactitud el comportamiento del convertible a través de su acción. Por último, estaría la cartera del propio creador de mercado, si está muy corto a largo, debería empujar el precio para neutralizar su cartera.

    Te dejo ese trabajo, Careto, coge los precios del convertible y el viernes 6 de abril comparamos.

    Saludos.

  10. en respuesta a Ananda
    -
    #72
    23/03/12 10:09

    Buenas Ananda,

    La verdad es que no tengo experiencia con collars, pero la lógica me dice que las PUTs estarán muy caras (VI alta) y que antes un eventual tirón al alza del mercado Español, las CALLs cercenarían nuestros posibles beneficios. Está claro que vendiendo Futuros o CFDs lo vamos a neutrlizar completamente (también podemos vender menos, con la mitad reduciríamos a la mitad tanto perdidas como ganancias ante movimientos del subyacente), pero comprar protección cara (PUTs) y financiarla con CALL más baratas, no me parece buen negocio, amén de que ningún broker en España dejará utilizar utilizar estas convertibles como garantías para escriturar CALLs.

    Saludos.

  11. en respuesta a Ancano
    -
    #71
    22/03/12 21:11

    Te hare caso,de momento mantengo la orden para mañana tambien,pues la puse para el 22 y 23.
    La otra cosa es que habia leido que para RF siempre marcara las ordenes con multiplos de 0,25 por eso puse el 725,estare como no, equivocado.
    Gracias Ancano,mañana te cuento.
    De momento voy a ver si me entra,nada mas para ver como funciona y como no me supone ningun quebranto,pues ya tendre tiempo de comprar mas si bajan y me dejan.
    Gracias y nos vemos.

  12. en respuesta a careto
    -
    #70
    22/03/12 19:39

    Muy buenas,

    Lo que te cuento lo hablo de memoria, por lo que deberías indagar por ahí. Recuerdo hace años que compré una acción que solo cotizaba durante media hora al día, por lo que esa era la ventana de negociación. En el caso de esta emisión, creo que es más estrecho, las ordenes se van acumulando, y a una hora concreta se realiza la subasta, pero es estático, en todo caso, los simples mortale sno podemos participar en esa subasta, por lo que si has visto un precio, seguramente sea por que ya se ha celebrado y ese ha sido el resultado. Mi única recomendación es que si realmente estás interesado, mantangas la orden si su validez era superior a un día, pues Yankees y Alemanes parece que están corrigiendo y el resto deberíamos seguirles. De hecho, yo esperaría un poco más, seguramente las puedas comprar más baratas, cerca del 40%. (no utilices números redondos para las ordenes)

    saludos.

  13. en respuesta a Ancano
    -
    #69
    22/03/12 17:51

    Hoy he puesto una orden de compra al 45,725% cuando marcaba como ultimo precio 45,716% y de momento no ha entrado.
    No se si es que lo he puesto muy ajustado o por que estaba fuera de horario.
    O es lo que tu dices.
    Ya me contaras como te ha ido a ti.

  14. en respuesta a careto
    -
    #68
    22/03/12 15:28

    Se supone que como pone Llinares,en este precio actual del Bono esta incluido el cupon que se cobra en Abril,pero cuando se cobre,tambien bajara el prcio del Bono ??
    Seria lo natural o estoy equivocado ???
    Y luego si se sigue esta practica,volverian a subir al acercarse el pago del siguiente cupon en Julio.
    Me contestaria alguien ??
    Gracias.

  15. en respuesta a Alber_cl
    -
    #67
    22/03/12 13:13

    Esperemos que tengas razon.
    Yo llevo algo mas...jeje
    Vendra muy bien.
    Saludos.

  16. en respuesta a Longo
    -
    #66
    22/03/12 11:49

    Una cobertura estática de la posición la tienes el archivo subido a filefactory, que lo dinámico es muy personal y luego pasa lo que pasa, en el excel metes los precios medios de las opciones de San y a ver que estrategia te gusta mas.

    http://www.meff.es/aspx/Financiero/Ficha.aspx?ticker=SAN&id=esp

    http://www.filefactory.com/file/c438634/n/OptionTradingWorkbook.xls

  17. en respuesta a careto
    -
    #65
    22/03/12 10:29

    El cupón de las Bancaja ISIN XS0214965450 parece
    que lo pagan sin problemas seguro, esta semana.
    Para no pagarlo tendrían que tener pérdidas un año
    y de momento eso no ha ocurrido.

    Yo llevo una y siempre he cobrado

  18. en respuesta a Ananda
    -
    #64
    22/03/12 08:41

    Ya podrías poner algún ejemplo concreto, con lo que algunos aprederíamos.

  19. en respuesta a Nirag
    -
    Top 100
    #63
    22/03/12 00:19

    Pues se pueden comprar en bancos, sociedades de valores ...
    Otra cosa es que si vas a tu sucursal bancaria no tengan ni idea. Casi mejor a través de entidades tipo Renta4, GVC-Gaesco, Norbolsa, etc

  20. #62
    21/03/12 23:57

    Una pregunta tonta: ¿dónde/cómo se pueden comprar valores del Mercado Electrónico de Renta Fija de la Bolsa de Madrid?

    Y otra que espero lo sea menos: ¿el plazo en que tiene sentido hacer la operación sería hasta que venzan en octubre y mientras el banco no anuncie alguna oferta al respecto y la cotización no suba mucho del 47%?.