La letra griega más importante… desde 3 ángulos

Hola Leoonidas, por supuesto que todas tienen su importancia y depende de tu nicho de trabajo, del capital que manejes y del plazo temporal con el que operes valoraras de forma diferente la importancia de cada una de las griegas.

De todas formas aunque operar basándose en griegas es importante, de hecho yo me encuentro muy cómodo haciéndolo, hemos de tener en cuenta que no es la única forma de gestionar opciones.

Saludos y coincido con tu orden salvo que estemos con weeklys o en semana de expiración que cambiaría vega por gamma

Es obvio que tenemos opiniones encontradas y muy diferentes. Lo importante es que operemos nuestro nicho con rentabilidad y que no nos pongamos de acuerdo es algo circunstancial.

Saludos Migueln

Todas son importantes, para mí el orden sería el siguiente:
Delta, porque a vencimiento en opciones vendidas espero que expiren sin valor y las compradas con valor.
Theta, para los spread que busque beneficio por el paso del tiempo, como pueden ser estrategias con theta positiva.
Vega para aprovecharme de oportunidades de posibles cambios bruscos de volatilidad o para cubrir caídas de precio en spread de delta positivo y vega negativo donde nos sirve de cobertura.
La conjunción de todas las griegas es el atractivo más importante de las opciones. Las griegas son muy útiles parara desarrollar infinitas estrategias. Al que le guste jugar a estratega seguro que nunca se va a aburrir y algún dinerillo puede ganar…

Evidentemente volatilidad implícita y vega real de un strike no son lo mismo y asimismo cualquier variación de la volatilidad implícita afecta tanto a la prima como al resto de las griegas.

Reitero además que en las opciones muy fuera de dinero y vencimiento largo, vega es la variable que más influye. De igual modo cada strike dentro de cada vencimiento se puede comportar de forma distinta ante variaciones en su vola implícita, habrá que examinar que vega real tiene en cada caso.

Saludos

En mi opinión creo que hay varios condicionantes que no se están teniendo en cuenta. Cito algunos:

Normalmente las opciones se operan como spreads así que no vale de mucho centrarnos en un solo strike y en un solo vencimiento.

Se suele confundir volatilidad y vega y son dos cosas distintas. Una tiene gran impacto en el cálculo de la prima y otra hace referencia a tu exposición a variaciones de volatilidad.

Asumir situaciones de mercado puntuales o casos extremos para validar cualquier teoría hará que las conclusiones no sean de valor para la operativa

Cualquier dato de las opciones del Ibex hay que “cogerlo con pinzas”. Las volatilidades, horquillas, primas y griegas muchas veces no son nada coherentes. (y he sido muy benévolo en la expresión)

Y aprovecho para reiterar que para mí vega no es la griega más importante a tener en cuenta cuando se trabaja en el largo plazo

Saludos

Creo que cada strike dentro de cada vencimiento debe ser analizado por separado. Normalmente debe ser delta el parámetro a controlar más de cerca, pero también es cierto que la variable desconocida en las opciones vanilla es precisamente la volatilidad futura e igualmente hemos de tener en cuenta que no todos los strikes de cada vencimiento van a reaccionar de igual modo ante las variaciones en su vola implícita. Por otro lado, la incidencia de vega en el precio será mayor cuanto más fuera de dinero esté el strike en cuestión y más lejano sea su vencimiento (insisto es regla general, porque si nos vamos, por ejemplo, a strikes no muy OTM con vencimiento a 1 y 2 meses, la vega real del strike con vencimiento a 1 mes será mayor que la del strike con vencimiento a 2 meses). Por otro lado en opciones dentro de dinero delta es, sin duda, la variable que más incide en la valoración de la prima.

Saludos

Hola,

Si bien es cierto que nadie puede ignorar la Delta, en mi opinión Vega es la más importante ya que mide el precio de las opciones, la volatilidad.

Un saludo

Bien, y volviendo al ejemplo anterior, que por supuesto es un caso extremo, ¿cómo ante una caída de 3000 puntos la prima de esa call se incrementa de 0 a 11?

El incremento de volatilidad en 11 figuras sobre una vega aproximada de 1 es lo que hizo variar la prima. Adicionalmente la delta de ese strike en aquellas semanas paso también de 0 a 0,03.

Pienso que algunas veces hay que analizar cada strike y cada movimiento de volatilidad implícita, hallar su vega real y aplicarle la variación de volatilidad. Por ejemplo la call 17000 Dic/12 pasó en esas semanas de 0 a 1, incrementándose su volatilidad implícita de 8% a 20%, ¿por qué? porque su vega real valía sólo 0,07, casi quince veces menos, mientras que su homóloga del vencimiento Dic/13 tenía una vega real en torno a 1. De todos modos estos son strikes y momentos de mercado extremos.

Saludos

Para opciones de largo vencimiento, no estoy de acuerdo que vega sea la griega a considerar. Seguiría siendo delta.
Aunque el valor de vega es más alto que en las expiraciones cercanas, los eventos que suelen modificar la volatilidad implícita afecta mucho más a las expiraciones de más corto plazo que las lejanas, por lo que incluso teniendo más vega, el impacto sea menor. Esto se debe al skew de volatilidad.

Saludos.

Cuando hay incrementos fuertes de volatilidad se nota el impacto vega más que cualquier otra variable, además muchas veces se da la circunstancia de que independientemente del movimiento acaecido en el día tanto las call como las put OTM incrementan sustancialmente su valor. Por ejemplo, y ciñéndonos al ibex durante la caída de Julio y Agosto pasados, la call 17000 Dic/13 pasó de valer 0 a valer 11 algún día (su volatilidad implícita subió desde un 10% a un pico de un 24,6% cayendo el ibex casi 3000 puntos en esos dos meses).

Saludos

Aunque no es mi área de especialización, me refiero a trabajar con opciones a largo plazo, no creo que vega sea la griega más importante en ese escenario. Aunque probablemente el más autorizado para comentar ese aspecto sea Sharkopciones pues va más alineado con el plazo temporal con el que el trabaja.

Saludos

Buenos días,

Efectivamente gamma va en relación inversa a theta y según se aproxima el vencimiento mayor es la influencia de ambas en las opciones cercanas a dinero. Pero el hecho de que ocasionalmente se considere gamma subraya la importancia de la exposición delta en una posición. A continuación en opciones con mucho plazo a vencimiento vega es la variable a considerar sobre todo si son opciones fuera de dinero o muy fuera de dinero y en aquellas opciones con vencimiento más cercano serían theta y como decíamos antes gamma.

Saludos

Hola Migueln. En mi caso gamma empiezo a valorarla cuando me quedan pocos días a vencimiento y aún mantengo posiciones abiertas en dicho vencimiento. Si no es ese caso no me preocupa mucho.

Bien dices que gamma es una segunda derivada e impacta sobre delta como segundas derivadas son vanna y charm en relación a los cambios de delta por volatilidad y tiempo. De todas formas estas segundas derivadas (salvo gamma cuando queda poco a vencimiento) o exposiciones para el tipo de trading que hacemos y los capitales que gestionamos no son nada importantes.

Saludos y gracias por tu comentario

Buenos días,

Evidentemente es delta el principal riesgo a evaluar. De hecho gamma, la única griega de segundo orden que alguna vez se menciona, intenta controlar más de cerca la evolución de delta (en este caso con respecto a la variación del precio). Y a tener en cuenta también que delta cambia en base a cambios en la volatilidad implícita del strike en cuestión y en base al paso del tiempo.

Saludos