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Vista previa de NFP : los datos tienen mas importancia después de la reciente recuperación del dólar

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El significativo recorrido de los dolares de los últimos días hace que el dólar sea más sensible al decepcionante tono del informe del mercado laboral estadounidense del viernes. ADP señaló un fuerte aumento en el empleo, sin embargo el enfoque principal se centrará en los salarios. El débil resultado no significa que la subida de interés de diciembre esta fuera de la mesa, pero sin duda reducirá las expectativas del mercado.

La principal cuestión que los inversionistas ven en la evaluación de la política monetaria de los FED (y la perspectiva del USD) es la inflexible inflación del IPC, que no está respaldada por la presión salarial. Pico de recesión en el crecimiento salarial en 2,9%. YoY llegó en diciembre de 2016 y desde entonces el aumento del salario nominal se ha estado desacelerando. Aunque las previsiones medias para agosto indican aceleración a 2,6% interanual frente al 2,5% en julio, esto se relaciona con los efectos de base favorables, mientras que el incremento mensual del 0,2% no es suficiente para realmente aumentar la inflación. Esperamos que los datos de consenso sean insuficientes para detener el mercado de cerrar las posiciones largas en USD que se construyeron en las últimas dos horas. Además, 9 de las 25 previsiones presentadas a Bloomberg apuntan a una lectura más baja del 2,5 por ciento. La decepción se traduciría en una reducción de las probabilidades de un alza de las tasas de interés de la Fed en diciembre (ahora el 33%). Sin embargo, para la propia Fed, estas cifras no son decisivas, y la próxima lectura de la inflación del IPC del 14 de septiembre será más importante. Si los próximos datos apuntan a la aceleración estacional del IPC, esto ayudará a mantener un tono optimista de la siguiente declaración del FOMC.

Las fuertes lecturas de los indicadores de actividad económica y la revisión al alza del crecimiento del PIB han hecho que los datos sobre el cambio en el empleo perdieran su singularidad. El crecimiento decente del empleo continúa durante muchos meses, por lo que otro resultado de más de 200k. (231k en junio y 209k en julio) no sorprenderá a nadie. El consenso para las nóminas no agrícolas (NFPs) es 180k, aunque después de un sólido informe de ADP de miércoles (crecimiento del empleo del sector privado de 237k), las expectativas del mercado es probable que sean más altas entre 200-210k. La amenaza para los datos de mañana es una perturbación estacional en los datos de agosto, que está disminuyendo la estimación inicial (las revisiones posteriores corregirán eso). El número de cerca de 150k y por debajo no debe tomarse como algo de preocupación, como con la tasa de desempleo en los mínimos cíclicos se espera que pondra un descanso en el crecimiento del empleo. Sin embargo, si una menor lectura del empleo se acompaña de un crecimiento salarial más débil, esto alimentará una depreciación más profunda del USD. Un crecimiento más lento del empleo sugerirá un descenso en el ciclo económico y suscitará preocupaciones sobre la desaceleración del crecimiento del PIB. Tal conjunto afectará al dólar de EE.UU., pero también las monedas de riesgo, y fortalecera a JPY. El EUR puede ser más resistente a la volatilidad en previsión de la reunión del BCE la próxima semana.

La tasa de desempleo será la menos importante. El aumento esperado en el empleo y los datos semanales de las solicitudes de desempleo son señales positivas, pero el resultado del 4,3% es más probable. La cifra de julio provino de un redondeo del 4,349%, que sería difícil de empujar hasta el 4,2%.

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