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Value + Momentum

Etiqueta "Valentum FI": 20 resultados

Valentum: informe mensual de marzo

 

Durante el mes de marzo, VALENTUM bajó -0,18% (Eurostoxx +1,82%, IBEX -0,33%, MSCI Europe NR +2,03%, S&P500 en EUR +3,34%, Russell 2000 en EUR -0,76%). Lo más destacable del mes en nuestra opinión es el desacuerdo y dudas del Parlamento británico a medida que se acerca la fecha límite. Hemos aprovechado el mes para ver a muchas compañías inglesas, y más en concreto para reunirnos con Consejeros Delegados y Directores Financieros de muchas de las compañías que tenemos en cartera, como Burford, GYM, Mears, Kape, o Costain. Si bien el desenlace del Brexit es imprevisible, pensamos que nuestras compañías están preparadas para cualquier eventualidad (además, Burford y Kape cotizan en Londres, pero su exposición a la economía inglesa es baja).

 

La Cartera

La exposición neta de VALENTUM a renta variable a cierre del mes es del 87,80%. Estamos dando entrada a algún valor nuevo, aumentando peso en alguna compañía que acabamos de ver y hemos dado salida a Groupe Open donde no supimos ver la importancia de la falta de ingenieros y la rotación de los mismos que tanto daño ha hecho al crecimiento y los márgenes de la compañía. No obstante, ningún cambio es significativo.   Leer más

Valentum: Informe mensual de febrero "Valentum FI cumple 5 años"

 

 

Durante el mes de febrero, VALENTUM subió 3,8% (Eurostoxx 4,42%, IBEX 2,44%, MSCI Europe NR 4,15%, S&P500 en EUR 3,93%, Russell 2000 en EUR 5,97%). El año sigue con una recuperación muy fuerte. En la campaña de resultados hemos visto de todo, pero más bien debilidad y guías para el año con poca visibilidad en general por parte de las empresas. No obstante, sorprende que algunas compañías (incluso algunas de sectores que están en el ojo del huracán, como auto componentes) nos comentan que no ven desaceleración. Mucho ruido y mensajes contradictorios. 

La Cartera

La exposición neta de VALENTUM a renta variable a cierre del mes es del 87,06%. La exposición es muy similar a la que teníamos a finales de enero y básicamente hemos seguido ajustando pesos con la subida de la cartera y hemos incluido dos nuevas posiciones.   Leer más

Valetum: Informe mensual de enero "El “toma y daca” comercial entre EEUU y China"

Valentum

Durante el mes de Enero, VALENTUM subió 6,5% (Eurostoxx 5,5%, IBEX 6,5%, MSCI Europe NR 6,2%, S&P500 en EUR 7,6%, Russell 2000 en EUR 10,8%). El año ha comenzado con recuperaciones de mercado tras el complicado final de 2018. No obstante, hemos visto debilidad en los avances de resultados que las empresas han ido publicando durante este mes y, sobre todo, vemos que muchas tienen poca visibilidad y prefieren ser cautas a la hora de dar guías para 2019. La Reserva Federal también se muestra más cauta y continúa el “toma y daca” comercial entre EE.UU. y China.

La Cartera

La exposición neta de VALENTUM a renta variable a cierre del mes es del 86,4%. Hemos aprovechado el rebote del mercado para reducir algo la exposición. Hemos vendido Covestro, dado que la debilidad de la demanda de ciertos sectores clientes de la compañía y algo de entrada de nueva capacidad han evaporado el diferencial de precios de sus productos TDI y MDI muy rápidamente. Se esperaba que los precios fuesen cayendo, pero en un mes se han ajustado. La compañía sigue cotizando a un nivel atractivo, pero pensamos que sus flujos de caja van a sufrir volatilidad, por lo que creemos que habrá tiempo para ir construyendo la posición de nuevo más adelante. En el resto de la cartera hemos hecho pequeños ajustes bajando pesos en otras compañías cíclicas.   Leer más

Valentum: Informe mensual de diciembre "Estamos tranquilos con los valores en cartera"

Valentum

Durante el mes de diciembre VALENTUM bajó -5,5% (Eurostoxx -5,2%, IBEX -5,5%, MSCI Europe NR -5,5%, S&P500 en EUR -9,9%, Russell 2000 en EUR -12,8%). En 2018 VALENTUM bajó -8,8% (Eurostoxx -12%, IBEX -12,2%, MSCI Europe NR -10,6%, S&P500 en EUR -0,2%, Russell 2000 en EUR -6,9%). El cierre del trimestre ha sido muy duro con caídas en los índices superiores al 20%. Durante diciembre lo más destacado ha sido el peor comportamiento de la bolsa americana respecto a la europea. La guerra comercial, el Brexit, la desaceleración china y el fin de las políticas monetarias laxas en USA son los temas que están preocupando al mercado.

La Cartera de Valentum

La exposición neta de VALENTUM a renta variable a cierre del mes es del 96%. Este nivel de exposición, incluye un 7,6% en BPI, que está opada por la Caixa y que ha sido liquidada a principios de enero de 2019. En diciembre se anunció el incremento del precio de la OPA de excusión de BPI de €1,45/acc a €1,47/acc. que comentaremos más adelante. Respecto al resto de movimientos en cartera, hemos seguido con la misma tendencia que en noviembre.   Leer más

Valentum: Cuando se producen fuertes caídas de mercado hacemos un ejercicio de repaso valor a valor de toda la cartera

Valentum

Durante el mes de noviembre VALENTUM bajó -3,8% (Eurostoxx -0,7%, IBEX +2,3%, MSCI Europe NR -0,9%, S&P500 en EUR +2,0%, Russell 2000 en EUR +1,6%). El mes ha continuado volátil, especialmente en compañías pequeñas y medianas. Tensiones políticas a nivel internacional y consumo en China generan las mayores dudas.

La Cartera

La exposición neta de VALENTUM a renta variable a cierre del mes es del 93,9%. Hemos seguido aumentando el peso de los valores que vemos con mayor potencial, si bien es cierto que hemos aprovechado para rotar algunos valores que lo habían hecho mejor (es el caso de MTY Foods en Canadá) o algunos que no lo han hecho bien pero donde hemos perdido algo de confianza (el caso de Rieter en Suiza) y vemos mejores destinos para invertir. Seguimos pensando que IPCO es una oportunidad a estos niveles, y por tanto hemos aprovechado para comprar algo más. Hemos seguido comprando Burford Capital y hemos hecho aumentos puntuales en Covestro y Renault.   Leer más

Valentum: Informe mensual de octubre

Valentum

Durante el mes de octubre VALENTUM bajó -9,0% (Eurostoxx -5,9%, IBEX -5,0%, MSCI Europe NR -5,3%, S&P500 en EUR -4,5%, Russell 2000 en EUR -8,6%). El mes ha sido de bajadas muy importantes en el fondo y en todos los índices, provocadas por débiles datos empresariales. Ha sufrido especialmente el sector autos e industrial, con el foco puesto en China, cuya economía podría estar empezando a notar las medidas arancelarias de Trump. En menor medida se ha notado en Europa, donde también se empiezan a notar síntomas de desaceleración.

A pesar de nuestra posición de caja a principio de mes (en torno al 20%), el fondo ha caído de forma significativa en el mes. Aunque nuestra aversión a la deuda hace que nuestras compañías tengan menos volatilidad, también es cierto que las compañías medianas y pequeñas sufren más en estos escenarios por una menor liquidez. Estos factores (calidad de balance, liquidez, visibilidad, atractivo en valoración) son los que nosotros ponderamos para la creación de la cartera que conforma Valentum. Y es nuestra alta exposición a compañías con baja liquidez la que suele explicar el porcentaje de caja que solemos tener en el fondo, ya que caídas rápidas de la bolsa nos suelen ofrecer oportunidades muy interesantes. Es en estas situaciones cuando queremos tener músculo y flexibilidad para poder comprar.   Leer más

Valentum: informe mensual de agosto 2018

Durante el mes de agosto VALENTUM subió +3,1% (Eurostoxx -3,7%, IBEX -4,8%, MSCI Europe NR -2,25%, S&P500 en EUR +3,8%, Russell 2000 en EUR +4,9%). No ha sido un gran mes para los índices, que se siguen viendo afectados por las guerras comerciales y además durante agosto también por la volatilidad de los resultados empresariales.

La Cartera

La exposición neta de VALENTUM a renta variable a cierre del mes es del 84%. No ha habido grandes movimientos en cartera durante el mes, con ligeros ajustes de algunas posiciones y el inicio de alguna nueva idea.

Lo más destacable ha sido la fuerte y rápida recuperación de Dominion en la recta final del mes tras el final de las ventas forzadas de los accionistas de CIE que habían recibido acciones de Dominion vía dividendo en especie y no querían/podían estar en el valor. Ya comentamos en julio que estuvimos aprovechando la debilidad del valor para aumentar la posición. La compañía celebró un día del inversor a principios de junio que nos reafirmó en nuestra visión de la compañía. El proceso de salida de papel y caídas del precio de la acción en los casos de dividendos en especie son muy atractivos y en la mayoría de casos nada tienen que ver con la marcha del negocio sino con la venta forzada de ciertos accionistas que reciben unas acciones que, en algunos casos, ni siquiera pueden tener (por los mandatos de esos fondos: sector, liquidez, etc.).   Leer más

Valentum: informe mensual de julio 2018

Valentum

Durante el mes de julio VALENTUM cayó -1,4% (Eurostoxx +3,9 %, IBEX +3,1%, MSCI Europe NR +3,1%, S&P500 en EUR +3,5%, Russell 2000 en EUR +1,5%). Continúa el ruido por parte de Trump con aranceles lo cual sigue generando movimientos de mercado. Por otra parte, comenzó la campaña de resultados con mucha volatilidad en general.

La Cartera

La exposición neta de VALENTUM a renta variable a cierre del mes es del 80%. Hemos aumentado peso en DOMINION aprovechando las ventas forzadas de aquellos inversores de CIE que han recibido acciones de Dominion (vía dividendo en especie) y no querían o no podían estar invertidos en Dominion. Por otra parte hemos salido de Signify (antigua Philips Lighting) tras resultados y hemos reducido Flow Traders hasta un peso residual.

Los Detalles

FACEBOOK: Ha sido la gran sorpresa (negativa) en estos resultados. Si bien los resultados no han sido ningún desastre, más allá de cierta ralentización del crecimiento, el discurso y los mensajes del equipo directivo han sido un jarro de agua fría que acabó con una caída del 18% en un día (pasando por un -25% intradía).   Leer más

Valentum: informe mensual de junio 2018

Durante el mes de junio VALENTUM estuvo plano (Eurostoxx -0,2%, IBEX +2,3%, MSCI Europe NR -0,7%, S&P500 en EUR +0,5%, Russell 2000 en EUR +0,6%). En junio lo más destacable ha sido el sufrimiento del sector autos debido a la guerra de aranceles que plantea Trump, las primeras consecuencias han sido el profit warning de Daimler y de Osram por su negocio para el sector autos.

La Cartera

La exposición neta de VALENTUM a renta variable a cierre del mes es del 79%. Destacar que durante el mes hemos aprovechado para aumentar peso en algunas compañías del sector autos (Renault, Lingotes) y subir peso tanto en SFPI como en DOM Security, en plena opa de una por la otra.

Los Detalles

Covestro: Es una compañía química alemana, spin off de Bayer, sin deuda, especialista en polímeros y adhesivos. Lleva dos años generando unos resultados brillantísimos como consecuencia de una demanda muy sana y escasez en oferta de los polímeros (MDI, TDI). La compañía es cíclica en un 50% de sus ventas y esperamos, como todo el consenso, que los márgenes se normalicen (desde el 25% al 20%) como consecuencia de entrada de nueva capacidad.   Leer más

Comunicado de la creación de Valentum Asset Management SGIIC y próximos pasos

Valentum

Comunicado de la creación de VALENTUM ASSET MANAGEMENT SGIIC y próximos pasos

El pasado 29 de junio de 2018 la CNMV registró una nueva Sociedad Gestora de Instituciones de Inversión Colectiva (en adelante, SGIIC), denominada "Valentum Asset Management" (en adelante, Valentum AM). La nueva gestora estará dirigida por los actuales gestores del fondo "Valentum, FI", que participan en el accionariado de la misma.

El proyecto de creación de VALENTUM AM, iniciado en diciembre de 2017, contempla el traspaso del fondo VALENTUM, FI a la nueva gestora con el beneplácito de Gesiuris Asset Management, SGIIC (en adelante GESIURIS), la actual gestora del fondo.

Los actuales gestores de VALENTUM, FI seguirán gestionando el fondo desde GESIURIS, hasta que el fondo esté traspasado a Valentum AM. La política de inversión del fondo no sufrirá ninguna modificación.   Leer más

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Autores

  • Luis de Blas

    Gestor junto a Jesús Domínguez de Valentum FI, ambos hemos sido analistas sell side durante más de diez años.

  • Jesús Domínguez

    Fund Manager at Valentum, FI at Gesiuris Asset Management, SGIIC, S.A.

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