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Blog Valentum

Value + Momentum

Etiqueta "bolsa": 15 resultados

Valentum: IWG y Dominion siguen siendo nuestras primeras posiciones

Os traemos el informe mensual de Valentum de mayo. En la carta se analiza el rendimiento del fondo y la composición de la cartera actual, repasando las empresas que entran y salen de la misma. Además se analiza a SCS, una empresa que vende sofás y moquetas en UK y que tiene un precio de cotización sorprendentemente bajo siendo una gran oportunidad olvidada por el mercado.

Descargar el informe en PDF

Valentum

Durante el mes de mayo VALENTUM subió un +2,2% (Eurostoxx -0,1%, IBEX +1,5%, MSCI Europe NR +1,5%, S&P500 +1,2%, Russell 2000 -2,2%). En mayo se confirmó la victoria de Macron en las presidenciales francesas lo que redujo significativamente el riesgo político. Esta semana tendremos el resultado de las elecciones británicas donde parece bastante clara una victoria conservadora. Por desgracia, los atentados de extremistas islámicos también siguen siendo noticia.   Leer más

Valentum: Dominion, Regus y Alantra, primeras posiciones

Valentum

Durante el mes de diciembre VALENTUM subió un +3,1% (Eurostoxx +7,8%, IBEX +7,6%, MSCI Europe +5,8%, S&P500 +1,8%, Russell 2000 +2,6%). Los mercados vivieron una recuperación en diciembre animados por el sector financiero y por unos indicadores macro potentes tanto en EE.UU como en Europa que permitieron a los índices europeos cierres planos para el año y a los americanos subidas en torno al 10%.


La Cartera

La exposición neta de VALENTUM a renta variable es del 87,1%. Hemos aumentado la exposición en algunas posiciones que ya teníamos y donde vemos potencial como son Regus, Alantra, Rovi y Europac. El aumento más significativo ha sido Rovi, donde pensamos que la aprobación de su biosimilar Enoxaparina está más cerca y el valor había vuelto a unos niveles de cotización en los que apenas se reflejaba el potencial de este medicamento ni de Risperidona (aunque las fases este último son a un plazo más largo). Por otra parte, vendimos nuestra posición en Saras, tras la noticia de un incidente en la refinería que minorará el EBITDA del último trimestre del año y por la entrada de stocks en enero que puede reducir los márgenes de la compañía en los próximos meses.   Leer más

Dominion, N+1 y Regus principales posiciones de Valentum

Luis de Blas actualiza la información sobre el posicionamiento actual de Valentum y si han realizado algún cambio significativo últimamente. Dominion, N+1 y Regus son las tres principales posiciones del fondo. Próximamente publicaremos el informe mensual en el que los gestores detallan toda la cartera. 

Valentum

Posicionamiento actual de Valentum: ¿ha habido algún cambio importante?

Nos enfrentamos al mercado mediante una estrategia bottom-up más que posicionarnos de una manera sectorial. En estos momentos, puede que lo más sorprendente sea nuestra alta posición en caja con solo un 75% del fondo invertido (el mínimo por folleto). Esta situación se produce ya que nos cuesta un poco más encontrar ideas, aunque es cierto que con las bajadas de esta última semana estamos encontrando alguna oportunidad más.    Leer más

Valentum: Hemos reducido posiciones en CIE Automotive, Dufry y Covestro

Valentum

Durante el mes de mayo VALENTUM subió un +3,1% (Eurostoxx +1,2%, IBEX +0,1%, MSCI Europe +1,5%, S&P500 +1,5%, Russell 2000 +2,1%). El mes comenzó muy débil con caídas de los índices para recuperarse en los últimos días. Las mm.pp. acompañaron con alzas llevando el petróleo a niveles de 50$.

(Webinar con Jesús Domínguez y Luis de Blas el 2 de junio a las 17:00h)

La Cartera

La exposición neta de VALENTUM a renta variable es del 84%. No ha habido cambios relevantes en la cartera, si bien hemos reducido algunas posiciones que lo han hecho bien (como CIE Automotive, Dufry y Covestro) y hemos aumentado otras donde vemos más potencial (Norma Group y Almirall). Almirall es la única posición nueva de la cartera que construimos en niveles de €13/acc. aunque su peso en la cartera es bajo (1,9%), dado que el valor subió con fuerza muy rápido. A niveles de €13/acc. nos parece que el atractivo de la acción es alto y que ha sido una oportunidad de comprarla en un momento en el que la debilidad del negocio en EE.UU. y las noticias de Valeant en el sector dermatológico donde ALM se está centrando han hundido la cotización de forma excesiva. En Autos seguimos tranquilos en las compañías de componentes (Tower, CIE y Norma). En el caso de Tower nos parece que el castigo ha sido excesivo debido a la cancelación de la venta del negocio europeo pero sigue siendo la más barata y el comportamiento ha sido mucho peor que la de su sector, tanto en EE.UU. como en Europa, por lo que esperamos que recupere y refleje la importante generación de caja y desapalancamiento que está llevando a cabo la compañía. 

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Valentum: Aumenta posiciones en Tower International y CIE Automotive

Durante el mes de septiembre VALENTUM cayó un -1,9% (Eurostoxx -5,2%, IBEX -6,8%, MSCI Europe -4,4%, S&P500 -2,6%, Russell 2000 -5,1%). Las caídas en las bolsas han continuado en septiembre con noticias que hacen dudar sobre el crecimiento económico en China. A esto se le une que la crisis en los precios de materias primas sigue afectando a los países emergentes exportadores. Pero sin duda, el suceso del mes ha sido el engaño de Volkswagen a la EPA mediante la utilización de un software que detectaba si el coche se encontraba en un banco de pruebas y disminuía las emisiones de NoX del vehículo. 

Rentabilidad de Valentum

Valentum: La Cartera

La exposición neta de VALENTUM a renta variable es del 95,2%. El movimiento más significativo ha sido la venta de nuestra participación en Duro Felguera tras unos malos resultados que nos cambian el dibujo de generación de caja por la aparición de provisiones no esperadas y retrasos en determinados cobros. Hemos aprovechado los recortes del sector Autos para consolidar nuestra posición de CIE que pensamos que no se debería ver tan afectada y las caídas que sufrió el valor nos parecieron oportunidad de compra. Hemos seguido comprando Dufry, DIA, Aperam, y Tower Intl. y hemos iniciado una posición en Michael Kors. Estamos sondeando también dos o tres ideas como posibles incorporaciones a la cartera en las próximas semanas cuando se ejecuten las OPAs de Pirelli y Testa.   Leer más

La vuelta al cole de las empresas españolas

Luís de Blas y Jesús Domínguez nos hablaron de las compañías que llevan en la cartera de su fondo «Valentum» en el webinar del pasado 15 de septiembre. Nos hablaron de las empresas tanto de las que han aumentado posición como de las que han reducido. 

 

Visión de las empresas de Valentum en cartera

 

Respecto a Rovi han reducido la exposición al 5% desde niveles del 10%. Tras la caída a 12,5€ aprovecharon para comprar un 1% más, y ahora se sitúan en un 6% del total de la cartera. Rovi es una de las mayores exposiciónes de su cartera. Lo más destacado sobre Rovi es la Enoxaparina consideraban que no estaba metida en precio y que le daría más valor a la compañía. Decidieron bajar la posición al 5% aprovechando que el mercado no conocía, que ellos se enteraran por la web de la emea que había otro laboratorio llevando a cabo el registro de la Enoxaparina, y consideraban que penalizaría a la compañía en bolsa cuando el mercado lo conociera. En el momento que Rovi lo publica en los resultados, la compañía se fue desde 14€ a 12,5€ y ahí aprovecharon para comprar más. A niveles de 12€ les sigue pareciendo un "Chollo". Ahora están esperando al primer trimestre de 2016 para ver si las noticias positivas acompañana la cotización.    Leer más

¿Cuáles son las perspectivas de Valentum sobre Duro Felguera y qué posición ocupa en su cartera?

¿Qué piensan los gestores de Valentum sobre Duro Felguera? ¿Cuáles son sus perspectivas y qué posición ocupa en la cartera del fondo de inversión?

Los resultados de 1S15 de MDF han sido malos por dos razones:

  • 1/ una provisión en su proyecto de Vuelta de Obligado en Argentina de €15mn y
  • 2/ una muy pobre generación de caja en el trimestre (-€27,4mn en 1S15, pero 2T estanco es -€71mn!!!!), debido a los €45mn de Argentina (€15mn en EBITDA y €30mn en working capital), desembolsos cercanos a €40mn en Roy Hill al estar cercano el final del proyecto donde se devolverán los adelantos en los trabajos realizados por MDF.

Las buenas noticias vienen por el lado de la cartera que está en 2.282mn (más de dos años de ventas y en máximos históricos) y con un Pipeline de casi 20bn.   Leer más

Análisis empresas Mediana capitalización tras el foro Medcap- Grabación del webinar

El pasado martes 9 de junio, Jesús Domínguez y Luis de Blas impartieron un webinar explicando su experiencia en el Foro MedCap, cómo vieron las compañías que visitaron y qué conclusiones sacaron de algunas de las que tienen en su fondo, el Valentum.
 
El Foro Med Cap, principalmente lo que hace es juntar inversores con empresas. Esto permite informarte, ver como son los dirigentes, y absorver todo lo que queremos de las empresas que te interesan. En dos días te llevas impresiones muy buenas de algunas compañías.
A continuación os dejamos resumidas las impresiones sobre algunas de las compañías que tienen en cartera el fondo Valentum.
 

CIE Automotive

 
Calculan que pueden hacer en torno a 200 millones de euros de FCF para el año que viene, en la actualidad cotiza a 1700 millones de euros, osea más de un 10% , sigue estando barata. Además tienen un histórico de cumplimiento de expectativas importantes. Están teniendo algún problema en India debido a que sus modelos están siendo menos demandandos en el primer trimestre, y espera que mejore en los próximos trimestres. Si baja un pelin de valoración añadiremos posiciones.
También hablo de Dominio, a cotizar un poco más adelante, y que tienen la posibilidad de ir creciendo, aplicando la tecnología que ellos utilizan a otros sectores, de una forma muy sencilla.
 

DIA

 
No hay muchas novedades, están haciendo la parte de integración de El Árbol, integrando también las tiendas de Eroski, de las tiendas nuevas de La Plaza. El nuevo negocio tendrá márgenes un poco más bajos ya que tienen productos perecederos, y eso hace que tengas muchas mermas. Pero atraeran a clientes que compran productos frescos y no frescos. Nosotros mantenemos nuestra posición, estamos bastante tranquilos.

Valentum: ¿Qué ha pasado con Plus500? Carta Mayo 2015

Valentum
 
Madrid, 2 de junio de 2015.
 
Durante el mes de mayo VALENTUM se revalorizó un +1,1% (Eurostoxx -1,2%, IBEX -1,5%, MSCI Europe +0,8%, S&P500 +1,0%, Russell 2000 +2,2%). Las dudas macroeconómicas en EE.UU. generaron movimientos bruscos en las divisas de ida y vuelta, las elecciones en España han devuelto incertidumbre al mercado y Grecia sigue con su particular tira y afloja con Europa a la espera de si tendrán fondos para hacer el siguiente pago en junio.
 
Valentum Rentabilidad
 

La Cartera

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¿Qué pesa más a la hora de elegir nuestras empresas? Valentum: Grabación del Webinar

 

El pasado 12 de mayo se realizó el webinar Empresas desde el punto de vista fundamental, en el que Jesús Domínguez y Luis de Blas comentaron cómo seleccionan las compañías en el fondo que gestionan, Valentum. Así, señalaron qué filtros o criterios debemos tener presentes desde el punto de vista fundamental. 

Valentum

Muchas veces la gente asocia el valor a las small caps, ¿es cierto?

Es más fácil encontrar valor en las small caps, ya que están menos cubiertas, un poco olvidadas, y existen más oportunidades de inversión. La información fluye más lentamente y existe la posibilidad de encontrar algo que el mercado no ha visto, es más sencillo. 
 
En compañías pequeñas y medianas destinamos el 80% de nuestra inversión, empresas con menos de 10.000 millones de euros de capitalización, nuestro rango está en 2000, 3000, y 4000 millones. Con este tipo de inversión se suelen asociar problemas de liquidez, pero por ahora no tenemos ningún problema. Tenemos 10 millones de euros en el fondo, nuestra principal posición es Rovi con 1 millón de euros, casi nada teniendo en cuenta el volumen que negocian. 

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Autores

  • Luis de Blas

    Gestor junto a Jesús Domínguez de Valentum FI, ambos hemos sido analistas sell side durante más de diez años.

  • Jesús Domínguez

    Fund Manager at Valentum, FI at Valentum Asset Management, SGIIC, S.A.

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