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La Vuelta al Gráfico

Economía y Mercados financieros desde otro punto de vista

Etiqueta "bolsa": 221 resultados

Los primeros principios en la inversión

Para todos aquellos que nos encanta la inversión y hemos nacido en España queramos o no uno de los referentes siempre será Francisco García Paramés. En algunas de sus conferencias y/o entrevistas siempre decía aquello que no hace falta hacer complicados modelos financieros para obtener buenos resultados, simplemente nos teníamos que pensar. Hace un tiempo leía un artículo que hablaba sobre los “First principles” o primeros principios que viene a ser como una especie de estrategias que se puede emplear para analizar problemas complicados y generar soluciones originales. También podría ser el mejor enfoque para aprender a pensar por sí mismo. Esta forma de pensar ha sido llevado a cabo por personajes tan relevantes como Aristóteles y Johannes Gutenberg y en la actualidad por el propietario de Tesla, Elon Musk. Sinceramente todo esto de aprender a pensar mejor me parece fascinante y sin duda nos dará ese pensamiento out of the box que nos hará marcar la diferencia como inversores.
 
Es más importante razonar desde los primeros principios que por la analogía. La manera normal en que conducimos nuestras vidas es razonar por analogía. Estamos haciendo esto porque es como algo más que se hizo o es como lo hacen otras personas. Es mentalmente fácil razonar por analogía en lugar de por nuestros queridos primeros principios. Estos son la manera física de mirar el mundo. Lo que realmente significa es que reducen las cosas a las verdades más fundamentales y luego razonan desde allí. Eso requiere mucha más energía mental.
 
Un ejemplo de Elon Musk decía: alguien podría decir que los paquetes de baterías son realmente caros y así es como siempre lo serán porque así es como siempre han sido en el pasado. ¡No! Eso es bastante estúpido. Si aplica ese razonamiento (analogía) a algo nuevo, entonces no podrá llegar a esa cosa nueva.
 
Para las baterías, la gente dice que, históricamente, ha costado 600 dólares por kilovatio hora y no va a ser mucho mejor que eso en el futuro. El pensamiento de los primeros principios diría, ¿cuál es el precio de mercado de los componentes básicos de la batería? Tiene carbono, níquel, aluminio y algunos polímeros para la separación. Por lo tanto, desglose en términos materiales y pregunte: "Si compramos eso en el mercado de metales de Londres, ¿cuánto costará cada una de esas cosas?" ¡Oh! Es como $ 80 por kilovatio hora. Claramente, necesita formas inteligentes de tomar esos materiales y combinarlos en la forma de batería y puede tener baterías mucho más baratas de lo que nadie se imagina.
 
Básicamente, los primeros principios son los orígenes o los conceptos principales que no pueden deducirse de ninguna otra cosa. Son las suposiciones fundamentales que sabemos que son verdaderas. Así como por ejemplo la inversión en valor es tremendamente sencilla de explicar es muy complicada de llevar a cabo, no por nada en especial sino porque se necesitan muchas horas de análisis que nos permitan conocer esos fundamentales de una compañía que nos permita valorar con la mayor exactitud posible su potencial.
 
Practicar el pensamiento de los primeros principios no es tan fácil como explicarlo. Como dijo Musk, es mentalmente agotador. Pensar desde los primeros principios es endiabladamente difícil de practicar. Estos modelos mentales son los principios fundamentales, las grandes ideas, de diferentes campos del conocimiento humano. La mejor manera de lograr la sabiduría, dijo Charlie Munger, es aprender las grandes ideas que subyacen a la realidad, ya lo decíamos en uno de nuestros post sobre los modelos mentales del gran Charlie.
 
El segundo paso es la recombinación de las piezas que se identificaron en el primer paso. Esta es otra vez una habilidad que solo puede desarrollarse mediante la práctica deliberada. Cualquier idea como una pieza aislada de información no permanece en el cerebro humano por mucho tiempo. Para ser adhesivo, debe estar conectado con otras ideas. Un enrejado es esencialmente una cuadrícula de ideas conectadas entre sí. Estas conexiones son el pegamento que mantiene unidas esas ideas. Si el nuevo conocimiento no encuentra ninguna conexión o relevancia con el conocimiento anterior, pronto será olvidado. Las ideas nuevas no pueden simplemente "almacenarse" como archivos en un armario. Deben conectarse con lo que ya hay allí como piezas de un rompecabezas. A medida que mejora en la búsqueda de conexiones entre ideas aparentemente desconectadas, su músculo de recombinación se fortalece. Alguien con un fuerte músculo de recombinación le resultará fácil practicar el segundo paso del pensamiento de los primeros principios.
 
Realmente cuando comenzamos a estudiar un campo creemos que tenemos estudiar un millón de cosas pero lo que necesitamos realmente es estudiar los principios básicos, el millón de cosas que creíamos que debíamos de memorizar son simples combinaciones de los principios básicos.
 
Entonces, ¿cómo este modelo mental ayuda a un inversor a tomar mejores decisiones de inversión? En primer lugar, si está buscando la próxima Apple o la próxima Amazon, estamos pensando por analogía. El uso de analogías es el pensamiento convencional y tiene sus propias limitaciones, especialmente en la inversión, ya que puede hacerte tener una visión ciega. Entonces, usando el pensamiento de los primeros principios, tendríamos que analizar el problema fundamental al que se enfrenta cada inversor: ¿debería invertir en una acción determinada?  en sus preguntas constituyentes. ¿Cuáles son esas preguntas constituyentes?. Aquí no vamos a descubrir la pólvora.
 
-¿Entiendo este negocio? ¿Está en mi círculo de competencia?
-¿Este negocio tiene una ventaja competitiva duradera, un foso? 
-¿Gestiona la compañía alguien que es capaz, honesto y cuida de los accionistas minoritarios?
- ¿Puedo estimar el valor del negocio y existe un margen de seguridad suficiente al precio actual?
 
En cuanto al paso de recombinación, en este contexto, significaría ser inteligente acerca de dar el peso adecuado a cada respuesta. Debería interpretar las respuestas a la luz de algunos otros factores, como el tipo de su cartera de inversiones y su horizonte de inversión. Por ejemplo, ¿maneja una cartera concentrada de menos de diez acciones o tiene una tenencia a diversificar? ¿Está invirtiendo para objetivos financieros específicos dentro de 5-10 años o tiene un horizonte de inversión más largo, digamos de 30 años? Ahora, para responder a las preguntas anteriores, un inversor puede tener que examinar una montaña de otros datos. Por ejemplo, cómo funciona la industria, el panorama competitivo, el desempeño histórico del negocio, la historia de la ejecución por parte del management, el potencial futuro del negocio, etc. Cada uno de estos factores, a su vez, depende de una docena de otros parámetros. Afortunadamente, no es muy difícil obtener respuestas a la mayoría de estas preguntas en estos días, gracias a la tecnología y a Internet. ¿Pero cómo separa la señal del ruido?
 
No tiene que simplificar todos los problemas hasta el nivel atómico para obtener los beneficios del pensamiento de los primeros principios. Solo necesitas ir uno o dos niveles más profundo que la mayoría de las personas. Diferentes soluciones se presentan en diferentes capas de abstracción.
 
Al invertir, centrarse en la forma significaría dejarse seducir por los multi-baggers o las últimas modas y estrategias de inversión. Uno podría identificar a diez multi-baggers y aún no tener nada que mostrar si invirtiera solo el 0.5% de su cartera en sus selecciones de esas multi-baggers. La forma de invertir identificando las acciones multi-baggers puede desviar nuestra atención de la función de invertir, capitalizar el dinero a largo plazo.
 
Hace un tiempo un gestor me contaba su tesis de inversión sobre una de sus principales posiciones. Realmente me interesaba mucho y es lo que tratamos de averiguar en nuestras entrevistas en la vuelta al gráfico. Era una compañía muy cíclica que había cotizado en máximos sobre los 15 euros y que estaba en la parte baja del ciclo y en un proceso de reestructuración. El gestor asumía que perdiendo 2 tercios de su valor valdría 5 euros y cotizaba en torno a 3. Con todo lo anterior, el gestor no dudo en comprar porque veía un margen de seguridad importante. ¿Qué quiero decir con esto?. Una vez conociendo las dinámicas del sector era una hipótesis muy realista y de hecho el resultado de la inversión así lo ha confirmado.
 
En los negocios pasa lo mismo y si nos cogemos las cartas de Jeff Bezzos a sus accionistas hace 20 años podremos ver claramente sus primeros principios que guiarían su estrategia empresarial. Por un lado, centrarse en el largo haciéndose con la cuota de mercado y por otro enfocado en el cliente en lugar de la competencia. Esto llevó a Amazon a centrarse en cosas que no cambian en lugar de cosas que cambian, por ejemplo, precios bajos, entrega rápida y una selección de productos más amplia.
 
Es importante ver el conocimiento como una especie de árbol semántico: asegúrese de comprender los principios fundamentales, es decir, el tronco y las ramas grandes, antes de entrar en las hojas / detalles o no hay nada de lo que puedan agarrarse. Esto no lo digo yo, lo dice Elon Musk y sinceramente y pensando por ti mismo seguramente que alguna aplicación práctica le podemos sacar.
 
Javier Flórez
 
@FlorezJav
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El color de los camaleones

He tenido la enorme suerte de ser invitado a impartir una de las conferencias deForinvest 2018. Será el jueves a las 13:40, dentro del contexto de las "Trading Talks" del Foro de Finanzas Personales. La verdad es que me hace mucha ilusión, y he considerado que es un buen foro para comentar la filosofía (o anti-filosofía, más bien) de inversión a la que me apego y que vengo exponiendo en el blog durante los últimos 8 años.

Para los que no estén en Valencia ese día, se podrá ver en directo en streaming desde aquí.

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Que se nos viene el crash…

En esto de la inversión y más en un país como el nuestro que no somos precisamente muy duchos en la materia financiera, hay que repasar constantemente los fundamentos para tener éxito en las inversiones. Las últimas semanas han sido revueltas en los mercados y sobretodo alguna de la gente a la que ayudo a invertir me pregunta constantemente que sucede, ¿vamos a perder?, ¿vendemos?,etc… Todo esto habiendo sido tatuado en su piel que no estamos aquí para invertir de hoy para mañana y que lo mejor es ser inversores de por vida. Esto suena un poco filosófico podríamos decir, pero realmente cuando invertimos en bolsa a mayor plazo más probabilidades tenemos de ganar o de no perder, como lo queramos ver.

Si tenemos un proceso de inversión debemos ceñirnos a él. Si sabemos lo que estamos haciendo, y si tenemos buenos negocios en cartera no deberíamos entrar en pánico. O en muchos casos incluso hacer cualquier otra cosa. Los mercados suben y bajan, y, en general, el mercado seguirá subiendo con el tiempo, a menos que se produzca un colapso económico mundial. Y si esto sucede, todos tendremos mucho más de qué preocuparnos que nuestras carteras o como sucedió en 2008 puede ser una magnífica oportunidad de inversión.
 
Con lo anterior, el ejemplo más claro de la semana pasada ha sido Inditex. Caía en un día más de un 7% y está actualmente en mínimos de 2009. Como casi siempre sucede, el mercado es como la prensa sensacionalista, sobre reacciona ante lo bueno pero también en lo malo. Si miramos la salud financiera es evidente que está realmente fuerte y quizás la incertidumbre en el negocio online hace que los crecimientos futuros puedan cuestionarse. La compañía ya anunció a analistas que los próximos resultados no serían muy positivos caída en márgenes y ventas like for like (ventas en caso de que el número de tiendas permaneciera constante). La fortaleza del euro tampoco ayuda a una compañía que tiene sus costes más importantes en esta divisa. Leo y percibo la inquietud de la gente sobre la caída de Inditex, pero realmente si te crees su modelo de negocio vale muchísimo más y si crees que ha llegado un punto crítico en su nivel de crecimiento, el precio puede estar ajustado y su precio no acompañará las grandes expectativas que siempre rodean a la marca gallega. La cuestión aquí es comprar por el mero hecho de que sea Inditex que ha demostrado que es una excelente compañía sino porque sabemos o creemos que su modelo puede seguir generando valor a los precios actuales.
 
Si puede ignorar el mercado y continuar realizando una investigación disciplinada en tus inversiones y sigues el proceso que te ha funcionado en el pasado, probablemente lo hará bien sin importar lo que esté haciendo el mercado. Básicamente esto está relacionado con mantener tus emociones bajo control. Este es el mayor problema potencial al que se enfrenta cada inversor cuando ocurren estas cosas. Para algunos os parecerá ya aburrido este tipo de mensajes pero si lo pensamos fríamente porque compramos o vendemos acciones en muchos casos tenemos un componente psicológico del ruido que nos rodea muy grande.

El impuesto de la volatilidad

El otro día, Mark Spitznagel hacía una reflexión en Value Walk con la que no puedo estar más de acuerdo, y que además viene a cuento del artículo en el que defendíamos que la volatilidad sí es un riesgo (aunque no el único). Como dijo Graham, la esencia de la inversión es la gestión de los riesgos, no la gestión de los retornos. o como añade Buffett: la regla número uno es no perder dinero.

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Mi fascinación por los modelos mentales de Munger

Innumerables libros y artículos han sido escritos sobre Warren Buffett. Sorprendentemente, pocos se han escrito sobre su socio principal durante más de 40 años, Charlie Munger que se ha mantenido fuera del espectro mediático, dando solo un pequeño número de charlas públicas, y ciertamente tampoco se prodiga mucho en medios. En las reuniones anuales de accionistas de Berkshire Hathaway, deja que Buffet responda las preguntas, a menudo comentando: "No tengo nada que agregar".
 
Hace algunos años, decidí aprender más sobre la carrera de 70 años de Munger, y he de reconocer que estoy fascinado con la sabiduría de este hombre de 94 años de una pequeña ciudad del estado de Nebraska. Cuando miro hacia atrás, veo que tiene uno de los puntos de inflexión más importantes de mi vida. Su modelo de éxito, respaldado por la investigación, es simple e innovador al mismo tiempo. También va en contra de la sabiduría convencional sobre el éxito profesional. Los llamados modelos mentales de los que siempre habla Charlie es algo realmente brillante y en este post me gustaría poder aportar algo al respecto, creo que si planto la semilla para que alguno de vosotros pueda adentrarse en este mundo ya habrá merecido la pena.
 
Más allá de la regla de las 10.000 horas Se ha escrito mucho sobre cómo la práctica deliberada de más de 10 000 horas dentro de un área específica de especialización es la clave del éxito en cualquier campo. Mientras que Munger ciertamente ha trabajado mucho y duro para convertirse en uno de los principales inversores del mundo, la firma de su éxito es diferente.
Según su propia cuenta, en lugar de centrarse en la teoría de la inversión como un láser, ha estudiado ampliamente y en profundidad muchos campos, incluidos la microeconomía, la psicología, el derecho, las matemáticas, la biología y la ingeniería, y ha aplicado sus conocimientos a la inversión. El propio Bill Gates ha dicho de Munger: "Realmente es el pensador con las miras más abiertas que he conocido". Desde principios comerciales hasta principios económicos, desde el diseño de dormitorios para estudiantes hasta el diseño de un catamarán. Cuenta Bill Gates que   hace un tiempo tuvo una discusión detallada sobre los hábitos de apareamiento de ratas topo desnudas y sobre lo que la especie humana podría aprender de ellas”. Munger ha sido, en resumen, el máximo experto generalista y eso en inversión puede ser realmente bueno o no. Muchos pensarán que prefieren especialistas muy concretos, pero el track record de Munger puede hacer que se incline la balanza a su favor.
El argumento rival para la regla de las 10,000 horas es el enfoque experto-generalista. Orit Gadiesh, presidente de Bain & Co, quien acuñó el término, describe al experto generalista como:
 
"Alguien que tiene la capacidad y la curiosidad de dominar y recopilar experiencia en diferentes disciplinas, industrias, habilidades, capacidades, países y temas. Él o ella puede entonces, sin siquiera darse cuenta, pero a menudo por diseño:
 
1. Dibuje en esa paleta de conocimiento diverso para reconocer patrones y conectar los puntos en múltiples áreas.
2. Profundice para enfocar y perfeccionar el pensamiento ".
El concepto es comúnmente representado por este modelo del individuo en forma de T.
 
 
Si bien la regla de las 10.000 horas funciona bien en áreas con reglas definidas que no cambian, como los deportes, la música y los juegos, las reglas de los negocios cambian de manera constante y fundamental. Una revisión de 2014 de 88 estudios previos encontró que la práctica deliberada explicaba el 26% de la variación en el rendimiento para juegos, el 21% para música, el 18% para deportes, el 4% para educación y menos del 1% para profesiones. Llegamos a la conclusión de que la práctica deliberada es importante, pero no tan importante como se ha argumentado. "Esta tabla que resume los resultados debe hacer que cualquier ferviente creyente en la regla de las 10,000 horas haga un paréntesis:
 
 
Ser un experto generalista permite a las personas adaptarse rápidamente al cambio. La investigación muestra que ellos:
 
• Ver el mundo con mayor precisión y hacer mejores predicciones del futuro porque no son tan susceptibles a los prejuicios y suposiciones que prevalecen en un campo o comunidad.
 
• Tener más ideas innovadoras, porque obtienen conocimientos que ya funcionan en un área y en otros donde aún no se han probado.
 
• Construir conexiones más profundas con personas que son diferentes a ellos debido a la comprensión de sus perspectivas.
 
• Construir redes más abiertas, lo que les permite servir como un conector entre personas en diferentes grupos. De acuerdo con la investigación en ciencias de la red, tener una red abierta es el predictor nº 1 del éxito profesional.
 
Entramos en los famosos modelos mentales que comentábamos al principio: el enfoque único de Charlie Munger para ser un experto generalista.
Desarrollar el hábito de dominar los múltiples modelos que subyacen en la realidad es lo mejor que se puede hacer según palabras del propio Charlie.
 
Al conectar los puntos en todas las disciplinas, Munger ha desarrollado un conjunto de lo que él llama modelos mentales, que utiliza para evaluar las oportunidades de inversión. De hecho, identificó más de 100 de estos modelos que usa con frecuencia.
 
¿Qué son estos modelos exactamente?
La mejor manera de explicar es tomar el caso de uno que usa constantemente, que él llama análisis de dos pistas. Combina ideas de la psicología, la neurociencia y la economía sobre la naturaleza del comportamiento humano. Este modelo instruye que al analizar cualquier situación en la que se involucre la toma de decisiones por parte de las personas, la cual, por supuesto, cubre todas las situaciones comerciales, debe considerar dos pistas:
 
• Cómo actuarían si se comportasen racionalmente, según sus verdaderos intereses.
• Cómo sucumbirían a la atracción de una serie de sesgos psicológicos irracionales que parecen estar programados en el cerebro humano. Los investigadores han identificado una gran cantidad de ellos, y Munger ha incorporado 25 de ellos en su modelo de análisis de dos pistas.
 
Otro ejemplo es el condicionamiento clásico desarrollado por Ivan Pavlov a principios del siglo XX. Pavlov descubrió que con el acondicionamiento correcto, los perros salivarían no solo cuando comían alimentos, sino también anticipándose a ellos cuando entraba al laboratorio. Munger aplica la misma lógica a los negocios. En su libro, da el ejemplo de cómo Coca-Cola (una de las posiciones más grandes de Berkshire Hathaway) condiciona a sus clientes con la frecuencia y el tipo de publicidad correctos, mientras usan su logotipo como desencadenante. En su esencia, un modelo mental es una versión simplificada y reducida de algún aspecto del mundo: un esquema de una pieza particular de la realidad. Son principios profundos que se aplican en todas las áreas de nuestra vida, son siempre relevantes y brindan resultados inmediatos al ayudarlo a tomar mejores decisiones.
Munger no está solo en su amor por los modelos mentales. Muchos de los empresarios y pensadores más exitosos de la historia usan alguna forma de pensamiento de modelo mental: El mejor tomador de decisiones tiene a su disposición repertorios de posibles acciones; listas de cosas en las que pensar antes de actuar; y mecanismos para evocar estos. El Premio Nobel Herbert Simon, autor de “Models Of My Life” o “The quality of our mental models determines how well we function in the natural world” escrito por el multimillonario Charles Koch.
Los principios son conceptos que pueden aplicarse una y otra vez en circunstancias similares, a diferencia de respuestas limitadas a preguntas específicas. Cada juego tiene principios que los jugadores exitosos dominan para lograr resultados ganadores. También lo hace la vida. Los principios son formas de abordar con éxito las leyes de la naturaleza o las leyes de la vida. Aquellos que entienden más de ellos y los entienden saben cómo interactuar con el mundo de manera más efectiva que aquellos que conocen menos de ellos o los conocen menos. El propio Ray Dalio usa la palabra Principios en lugar de Modelos mentales, pero la usa para comunicar la misma idea.
 
Cómo usar modelos mentales para ser un mejor pensador
 
El siguiente es un resumen de sus reglas sobre ser un experto generalista en sus propias palabras, extraído y condensado de las diversos artículos recopilados. A lo mejor me dejo alguno pero en principio los que os muestro son suficientes.
 
Regla # 1: Aprende múltiples modelos
La primera regla es que tienes que tener varios modelos, porque si solo tienes uno o dos de los que estás usando, la naturaleza de la psicología humana es tal que torturarás la realidad para que se adapte a tus modelos.
Es como el viejo dicho: “el hombre que tiene solo un martillo, cada problema parece un clavo”. Pero esa es una forma de pensar absolutamente desastrosa y una manera totalmente desastrosa de operar en el mundo.
 
Regla # 2: Aprende múltiples modelos de múltiples disciplinas
Los modelos tienen que venir de múltiples disciplinas, porque toda la sabiduría del mundo no se puede encontrar en un pequeño departamento académico.
 
Regla # 3: concéntrese en las grandes ideas de las grandes disciplinas
El 20% de los modelos crean el 80% de los resultados. Puedes decir: “esto ya es demasiado difícil”. Pero, afortunadamente, no es tan difícil, porque  80 o 90 modelos importantes transportarán aproximadamente el 90% de la carga para convertirte en un experto en el mundo. Y, de esos, solo un puñado realmente lleva una carga muy pesada. La famosa regla de Pareto del 80/20.
 
En muchas situaciones, como su dieta, ejercicio, amistades, conocimiento y su lista de cosas por hacer, el 20% de las entradas crea el 80% de los resultados. 
 
Regla # 4: Use una lista de verificación para asegurarse de tener en cuenta los modelos correctos
Usa un checklist para asegurarse de obtener todos los modelos principales". "¿Cómo pueden las personas inteligentes estar equivocadas? Bueno, la respuesta es que no... Toman todos los modelos principales de la psicología y los utilizan como una lista de verificación para revisar los resultados en sistemas complejos.
 
Regla # 5: crear listas de verificación múltiples y usar la correcta para la situación
Necesita una lista de verificación diferente y diferentes modelos mentales para diferentes compañías. Nunca puedo hacerlo fácil diciendo: “Aquí hay tres cosas”. Tienes que conducirlo tú mismo para inculcarlo en la cabeza para el resto de tu vida. El enfoque experto-generalista en diferentes campos independientemente de si usted decide seguir el enfoque particular de Munger, una conclusión clara es el valor de obtener una amplia gama de conocimientos mientras se profundiza en su área de especialidad. Muchos de los mejores científicos, líderes empresariales, inventores y artistas a lo largo del tiempo también han logrado sus grandes éxitos siendo expertos generalistas. Albert Einstein se formó en física, pero para formular su ley de la relatividad general, se enseñó a sí mismo un área de las matemáticas muy alejada de su experiencia, la geometría riemanniana. James Watson y Francis Crick combinaron descubrimientos en tecnología de difracción de rayos X, química, teoría evolutiva y computación para resolver el rompecabezas de la doble hélice. Steve Jobs, por supuesto, recurrió a las ideas de su estudio de la caligrafía y una rica comprensión del diseño para crear una nueva clase de dispositivos informáticos. El presidente de Bain & Company, Orit Gadiesh, da fe del valor de ser un lector voraz en muchos ámbitos de su propia carrera, diciendo: "Ser un experto generalista ha ayudado a Bain a ver cosas para nuestros clientes que otros extrañan, ya que brindamos información única de una industria a otra. El enfoque ha diferenciado a Bain de sus competidores.
 
Además, aquellos que pueden cerrar las brechas entre los silos se vuelven más valiosos que nunca a medida que la cantidad de conocimiento en el mundo y su fragmentación continúan acelerándose. Ser un experto generalista será cada vez más valorado. Una auténtica delicia aprender de los mejores, ¿no me digáis que no os dan ganas de empezar a devorar libros y libros y convertiros en unos genios de los modelos mentales? Sin duda será una experiencia gratificante, al menos en la inversión la aplicación funciona, sino que se lo pregunten al gran Charlie Munger.
 
Javier Flórez
 
@FlorezJav
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¿Es la volatilidad riesgo?

Hay muchos inversores que aseguran que la volatilidad no es riesgo. Algunos lo hacen de forma elegante y razonada, respetando el resto de opiniones (como Hugo Ferrer en su serie de posts sobre el tema). Pero, lamentablemente, otros sólo repiten el dogma como loros, sin ningún razonamiento más allá del que han leído en los mismos cuatro libros que se ha leído todo el mundo. Y encima te miran como si fueras un extraterrestre cuando les aseguras que gestionas teniendo en cuenta volatilidad, VAR, etc.

Y es que se ha instalado cierto tufo por internet de que si no estás con la “inversión en valor” estás en su contra. Algo así como si a un estilo musical se le denominase “la buena música”, como dando por hecho que el resto de música fuera mala. Como si los inversores que no seguimos a los grandes del value (aunque los respetemos) no tuviéramos referentes. O no buscásemos “valor”. En fin.

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¿Dividendos o recompra de acciones?

Siempre con el comienzo del año hacemos nuestros propósitos sobre cómo mejorar nuestras finanzas y entonces se me vino a la cabeza escribir un post sencillo y lo más conciso posible sobre cuál es tu apuesta para este 2018: ¿empresas con dividendos o empresas que recompran acciones?. Aquí no hay respuesta buena o mala y lo que digo es que depende de cada situación aunque para un inversor a largo plazo que no necesita rentas para vivir la segunda opción puede ser más ventajosa. Este post puede dar para varios sucesivos pero vamos a tratar de centrar el tiro.

Existe un gran debate sobre si las empresas deberían aumentar el valor para los accionistas al recomprar sus acciones o devolver el exceso de efectivo a los accionistas por medio de dividendos. Desde mi punto de vista y con matices, el mejor método para añadir valor a los accionistas es la recompra de acciones desde todos los ángulos. Vamos a ver porque pensamos así:   Leer más

El rincón del gestor: Miguel de Juan

Hoy tenemos el placer de tener en la vuelta al gráfico a Miguel de Juan, asesor principal del ARGOS CAPITAL FI. Se me había metido en la cabeza poder tener en el blog al gran Miguel desde que me leyera sus libros. El primero, El lemming que salió raro y el Inversor español inteligente. No hace falta hablar mucho con Miguel para darnos cuenta de que estamos ante un apasionado de la inversión, un hombre cultísimo, lector voraz y por supuesto un magnífico gestor. Quiero darle las gracias a Miguel por su dedicación y la gran entrevista que nos ha concedido, en la que a buen seguro todos nuestros lectores van a disfrutar y extraer el jugo de la manera de gestionar el Argos. Ahí vamos con una pequeña descripción de nuestro protagonista de hoy. Miguel de Juan Fernández es autor de El lemming que salió raro y el inversor español inteligente , ha trabajado en entidades financieras como Morgan Stanley, Banif o Barclays y desde diciembre de 2010 es asesor principal del ARGOS CAPITAL FI, fondo que sigue la filosofía value dentro de la gestora de Renta 4 que ha cumplido 7 años batiendo al índice Ibex 35 Total Return. Colaborador en diversos medios de comunicación ( La Crónica de León, El Confidencial, Funds People, Unience y Rankia) exponiendo desde un enfoque value investing cuestiones relativas a la actualidad del momento así como ofreciendo asesoramiento y comentarios a los inversores.   Leer más

Los mejores artículos de La Vuelta al Gráfico 2017 (Parte 2)

Como viene siendo habitual la última semana del año os dejamos lo mejor del 2017. El pasado miércoles Tomás daba su top 5 para el 2017 y hoy me toca a mí. Sin duda la elección no ha sido fácil. Ahí van los mejores del 2017:

5. Cuidado con el EBITDA: https://www.rankia.com/blog/tomas-garcia/3701741-cuidado-ebitda; El EBITDA es un término muy utilizado cuando hablamos de análisis de compañías. Está bastante aceptado por el mercado pero no utilizarlo correctamente nos puede llevar a valoraciones erróneas que nos ocasionen algún que otro agujerillo en nuestra cartera, y es que tomando como referencia esta medida se tiende a sobrevalorar las compañías.

4. Los drivers del valor intrínseco: https://www.rankia.com/blog/tomas-garcia/3625236-drivers-valor-intrinseco ;  este post da algunas pistas de lo que verdaderamente influye en el valor de una compañía. Con un caso práctico nos centraremos en los tres factores (ROCE, coste de capital y crecimiento) que nos hacen determinar porque una empresa practicamente similar, con el mismo nivel de NOPLAT (beneficio operativo menos impuestos) y coste de capital tiene un valor mucho mayor que otro.   Leer más

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Autores

  • TomasGarciap

    Gestor de carteras y fondos de inversión, especialista en divisas y materias primas. Sumo ya más de 11 años de experiencia en el sector financiero, la mayor parte en el Departamento de Análisis, Estrategia y Asesoramiento de un importante banco multinacional. Tengo la suerte de poder combinar trabajo en el sector financiero con actividad docente en varias universidades y centros de negocios. La Vuelta al Gráfico es mi pequeño rincón donde exponer mi opinión puramente personal.

  • Javiflo

    Javier Florez Garcia Javier Flórez es licenciado en Administración y Dirección de empresas por la Universidad de León y Master en Finanzas en Analistas Financieros Internacionales. Comenzó su carrera en entidades bancarias como asesor de banca privada y gestión de inversiones para posteriormente irse a Dublín y trabajar en BMW Irlanda. Ha desarrollado gran parte de su carrera en el grupo BNP Paribas en España primero como analista Macro y actualmente como Analista CIB Europe. Además, Javier ha sido futbolista profesional, en equipos como el Racing de Santander, Cádiz, la Cultural Leonesa o el Atlético Astorga.

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Acerca del blog

Las opiniones, consejos, ideas que puedas leer en este blog, son en todo momento mis opiniones. Esto significa que muchas veces no serán como las tuyas, muchas veces sí lo serán, a veces serán correctas, otras veces equivocadas, pero siempre argumentadas, aunque puede ser que la información (pese a estar recogida de fuentes que considero fiables) puede ser incorrecta o incompleta.
Invertir en los mercados no es un juego. Cada día se gana y se pierde mucho dinero y son tantos los factores que pueden influir las valoraciones de los diferentes productos que existen de inversión/especulación que es imposible predecir sus movimientos con seguridad.
Ningún post de este blog tiene en cuenta tus circunstancias personales y no será en ningún caso una oferta o invitación de compra o de venta de ningún instrumento financiero: si decides lanzarte al mercado basado en cualquier idea aquí vertida es sólo bajo tu responsabilidad.


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