Vivimos la era del desapalancamiento, que se puede resumir en reforzar nuestro balance, sea una familia, una empresa o un Estado, aumentando nuestro patrimonio con mayor porcentaje de caja (efectivo) y menos deuda (a poder ser posible a menor interés), esta es la tendencia que se impondrá a largo plazo, pues no nos queda otra...El MERCADO al final pone las cosas en su sitio...
Con las políticos de los Bancos Centrales (FED, BCE, BOJ) principalmente están inundando el mundo de dinero y han bajado los tipos de interés a casi cero, esto a largo plazo es insostenible, y volverá a medias históricas, tarde o temprano (o quizás mayor si aumenta a un nivel alto de inflación). Han ganado TIEMPO, que algunos han aprovechado, pero otros siguen inmersos, en su propia burbuja y esquivan al mercado, haciendo oídos sordos y esperando a la "recuperación" sin tomar ninguna medida que suponga cambiar de rumbo.
Esto traducido al mundo Bursátil, es que todas las compañías elevadamente endeudadas tienen la espada de Damocles sobre ellas, y hay veces que los activos no valen lo que se piensan, ya que en un momento complicado con urgencias por desinvertir, lo que en teoría vale 10, puede no venderse ni por la mitad...Compañías que no generen FLUJOS de CAJA LIBRE, están en peligro, por mucho que sus beneficios contables crezcan cada año...Los Beneficios son una opinión, los Free Cash Flow, son una realidad...y a pesar de que muchas veces el mercado se olvida de esto durante un tiempo, su letargo dura, lo que las campanas de crisis suenan sobre la empresa, entonces se dan cuentan que han olvidado la realidad y vivido de expectativas...
El último caso en la Bolsa Española y de gran actualidad es Abengoa que se han desplomado en estos últimos días...muchos ya comentábamos que la situación de esta empresa como seguía no era sostenible, pero claro mientras sube, a casi nadie le importa los fundamentales...El caso de Pescanova, aunque ahora se hable de estafa (que lo ha sido) lo que la llevó a la quiebra era una gigantesca deuda y no conseguir durante años Flujos de caja netos...esto lejos de ser una anomalía de la Bolsa española (Y a nivel internacional a menor nivel también existe), es algo bastante corriente si nos paramos a detallar varios balances...yo ya hice un post hace años, donde hablaba de un segmento del mercado, que tenía unos problemas graves de endeudamiento...
Lo peor de todo es que cada día queda menos tiempo, porque las situación actual de Renta Fija no sostenible, así que las compañías que tengan que acudir al mercado, tendrán que pagar cada ves más intereses dependiendo de sus fundamentales, además de que muchos bancos en algún momento tendrán que cribar de una vez por todas a que compañías siguen refinanciando y a cuales no...pero la decisión se tomará por el valor real de los activos, por la generación de caja y algo por las expectativas de la empresa...no como hasta ahora donde vivimos una exuberancia irracional, que nos permite seguir escondiendo la cabeza debajo de la tierra como las avestruces, ajenos a la cruda realidad...
Así que mi consejo si es que puedo dar uno, es señores analicen bien, en que tipo de compañías están invertidas:
-Saneadas
-Endeudadas
El camino puede tomar muchas curvas, pero el destino es obligación...el mercado puede parecen irracional, pero a largo plazo pesa a cada compañía por su valor real, de forma milimétrica...
Que estudien bien los balances, que vean si hay "activos para la venta de acciones", si tienen emitidas " deuda subordinada necesariamente convertible en acciones", el peso del Fondo de comercio sobre el activo (muchas veces es una partida inflada o poco precisa al valor real del mercado) los intereses de la deuda, el EV/Ebitda, los Flujos de Caja, calidad de la caja (intangibles o cash-efectivo) el modelo de negocio sus fortalezas, etc...
Todo tiene un punto de no retorno donde si pasamos de x limites no hay vuelta atrás (un barco por muy grande que sea, por muy seguro que sea, si le entra una sola gota más de agua de la que pueda aguantar su nivel de flotación, está condenado a hundirse, es solo cuestión de tiempo).
Que cada uno evalué si quiere invertir con empresas donde no haya límite, si no calidad del balance y de negocio, o que vivamos al límite de que el mercado ajuste a la realidad el endeudamiento de la empresa...
Todo tiene un principio y un final... y la ERA del ENDEUDAMIENTO, ha llegado a su destino, el principio del FIN...
