Los que seguís de cerca la batalla entre los que desploman el precio por un lado, y los que aprovechan para comprar oro físico a precios de saldo por otro, probablemente hayáis leído sobre la masiva salida de stock físico de los almacenes de JPM. En dos días (24 y 28 de Enero), dos salidas de 10 Toneladas cada una han hecho reducir su stock (eligible) total en un 47%.
El oro sale de JP Morgan
Stock "eligible", en contra del "registered", es el que no forma parte del proceso de entregas del Comex. No tiene el warrant (certificado) que lo acredita como stock disponible para entrega contra un contrato de futuros. Suele entenderse como stock de “cliente”, es decir, un stock “particular” que alguien decide depositar en algún almacén de la red del Comex. No es necesariamente stock del propietario del almacén. Por ejemplo, JP Morgan no tenía almacenes hasta hace pocos años y lleva tradeando en el Comex siempre.
Bien, dicho esto, vamos a lo que nos interesa. ¿Qué indican estas retiradas masivas? Como siempre, tenemos que ver las dos caras de la moneda, no solo una y caer en conclusiones erróneas. Remontémonos más allá y analicemos más movimientos.
Movimientos recientes Stock Eligible JP Morgan:
- 18 Oct 13 Recibidas 6 TO
- 21 Oct 13 Recibidas 3 TO
- 23 Oct 13 Recibidas 1 TO
- 11 Dec 13 Recibidas 2 TO
- 12 Dec 13 Recibidas 2 TO
- 13 Dic 13 Recibidas 2 TO
- 16 Dic 13 Recibidas 2 TO
- 17 Dic 13 Recibidas 2 TO
- 24 Ene 14 Retiradas 10 TO
- 28 Ene 14 Retiradas 10 TO
Parece que sabían que a finales de Enero debían hacer frente a fuertes entregas. ¿Las festividades del nuevo año Chino quizás, donde explota la demanda?
Movimientos 2012: también encaja. Es consistente con el análisis anterior (el nuevo año Chino cayó en febrero en 2013).
Finales de 2012, 18 TO acumuladas para luego entregar 17 TO:
- 27 Ago 12 Recibidas 6 TO
- 19 Sep 12 Recibidas 6 TO
- 09 Oct 12 Recibidas 6 TO
- 13 Dic 12 Retiradas 10 TO
- 18 Dic 12 Retiradas 2 TO
- 26 Feb 13 Retiradas 5 TO
¿Que la demanda China es insaciable? OK
¿Que el juego papel/físico es insostenible a largo plazo? OK
Pero JP Morgan no siempre es un agente de la FED para desplomar el mercado. No todo movimiento de stock se debe a conspiraciones. No siempre la lectura debería ser “manipuladora”.
En este caso parece que JPM es un simple dealer: compra, almacena y entrega. Y se lleva un spread que los Chinos están contentos de pagar.
Importante: de donde ha salido ese stock (no del Comex), será para una próxima vez.
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