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Blog El Radar

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Etiqueta "Víctor Alvargonzález": 52 resultados

Estar dentro o fuera de la revolución digital, esa es la cuestión.

Es curioso observar la evolución de los mercados en los últimos años. Si te fijas encuentras un elemento en común y es que, salvo raras excepciones, a más cercano un mercado de una economía que se beneficia de la revolución digital, mejor ha ido la bolsa de ese país.

Pese a la fuerte corrección que ha sufrido recientemente, el Nasdaq sigue siendo el rey de las bolsas, ya sea a uno, cinco o diez años vista. Y lo mismo se puede decir del índice amplio, el SP 500. Si se compara con las bolsas europeas o las emergentes es como comparar una liebre con varias tortugas.

También es llamativa la evolución de las bolsas de los mercados emergentes. Primero, porque representan el paradigma de lo que he afirmado al principio: las materias primas y la industria clásica han dejado de estar de moda y lo que se valora actualmente son los datos y la información. Incluso dentro de los propios emergentes la diferencia entre ganar o perder ha estado muy relacionada con el grado de participación en esta nueva revolución industrial. Países como Taiwán o Corea llevan una evolución bursátil mucho mejor que la de países como Chile, México o Sudáfrica. Y en mi opinión esto no es casual. No es que los primeros sean creadores de empresas como Google o Netflix, pero son quienes fabrican y exportan el hardware o componente físico de la revolución digital, empezando por todo tipo de dispositivos.   Leer más

“Timing” para correcciones

El único motivo por el que no estoy seguro que lo que estamos viviendo en el mercado sea una corrección es porque estoy viendo que es lo que opina el consenso. Y de forma casi unánime, lo cual es mucho peor. Si hay algo que me haga sentir incómodo cuando tomo una posición en los mercados es coincidir con el famoso consenso. Después de muchos años sé positivamente que seguir al consenso es casi garantía de error. De hecho “manufacturé” un ratio “contrario” que se llama “el ratio del consenso” –, nombre muy original como puede verse, cuyo denominador son todos los encuestados y el numerador los que tienen una determinada opinión. Si el resultado es uno – máximo consenso - es para mi motivo para replantearme la estrategia. Se lo digo totalmente en serio y les sugiero que lo tengan en cuenta cada vez que tomen una decisión de inversión.   Leer más

Porqué hay que estar posicionados al inicio del ejercicio bursátil

Tomar posiciones para el rally de fin de año suele ser una buena idea, sobre todo si piensas que va a haberlo. Pero de lo que no se habla tanto es de tomarlas para el inicio del año, y está demostrado que muchos gestores re balancean sus carteras justo al inicio del ejercicio bursátil, lo cual significa que entra mucho dinero de unos activos y sale de otros. En otras palabras:

No será la primera vez que detectando cuales son las preferencias de los inversores al inicio del ejercicio puedes obtener una parte de la rentabilidad de todo el año. Apostando tanto al alza como a la baja.

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¿Seguirá vigente el “long – short” estrella de 2017?

El BCE tiene un problema: si los inversores siguen comprando euros a mansalva, el programa de estímulo monetario - el famoso QE - no habrá servido de nada.

El mandato del BCE es muy claro: tiene que mantener la estabilidad de precios en la zona euro y, al menos hasta el día de hoy, un IPC anual “cercano al 2%” es lo que los bancos centrales consideran estable y deseable.

Como estábamos muy por debajo del objetivo, el BCE se lanzó a inyectar dinero en la economía, con la esperanza de que dicho estímulo fomentaría el crecimiento y repuntaría la inflación.

Pero esos cálculos no tuvieron en cuenta el profundo cambio económico que se estaba produciendo en la economía mundial y, muy especialmente, en las economías avanzadas. El comercio electrónico, el auge de las energías alternativas, el vehículo eléctrico o hibrido, la robotización y un nuevo modelo laboral donde la capacidad de negociación salarial es cada vez menor, están cambiando la estructura de formación de los precios. Presionan a la baja, es decir, son factores desinflacionista.   Leer más

“Habemus” correlaciones

Una buena forma de mejorar los resultados de una estrategia de inversión consiste en localizar activos, sectores y países que se mueven a la par que aquel o aquellos que hemos detectado que funcionan en un determinado escenario de mercado.

Cuando dos activos se mueven en la misma dirección se dice que están correlacionados o, lo que es lo mismo, que su correlación es positiva. Y viceversa: si cada vez que uno sube baja otro, esos dos están descorrelacionados o su correlación es negativa.

No se hagan ilusiones: detectar las correlaciones no es fácil y, peor todavía, son caprichosas y muchas veces temporales. Tampoco hay reglas científicas al respecto. Como mucho hay tendencias. Por ejemplo, normalmente cuando sube los tipos de interés bajan las bolsas, ¿no? Pues ya ven, este año no es así. En esta ocasión – y no es la primera vez - el mercado norteamericano interpreta que la subida de tipos es un síntoma de salud económica y no un freno al crecimiento. Porque piensa que las expectativas de crecimiento en Norteamérica son muy fuertes. Por las mismas, ya verán como si siguen subiendo la correlación cambiará y pasará a ser negativa. Jugar con las correlaciones no sólo significa buscar activos con correlación positiva, igual que un inversor profesional no sólo apuesta al alza. Por ejemplo, en los últimos 12 meses apostar al alza por la bolsa y ponerse corto en bonos ha sido una máquina de hacer dinero. Es duro, pero en teoría un fondo mixto que hubiera tenido esa visión habría tenido un año estupendo, en lugar del año más bien pobre que han tenido la mayoría.   Leer más

Donde interesa invertir ahora en gestión activa

Según escribo vengo de participar en Forinvest, en un foro patrocinado por Rankia, y concretamente en una mesa redonda sobre la gestión pasiva, o, creo que mejor dicho, la gestión indexada.

Es llamativo que todavía se debata si es interesante o no utilizar fondos indexados en lugar de productos de gestión activa, cuando está sobradamente demostrado que menos del 10% de los segundos son capaces de batir a sus índices de referencia, pese a que todos – no sólo los que lo consiguen - cuestan cinco veces más que un producto indexado que gana más. Es como comer pescado congelado y pagar como si fuera de anzuelo, pero a sabiendas de que es congelado y que el fresco es cinco veces mejor.

Pero también soy de la opinión – y en esto difiero de quienes me acompañaban en la mesa – de que una parte de la cartera debe estar en fondos de gestión activa. Y para hacer mi afirmación de más actualidad, a demás de ejemplos generales voy a ponerlos para una cartera que se hiciera hoy mismo.   Leer más

Cártel USA

El Sr. Trump se podría haber ahorrado su reciente andanada contra el dólar. En mi opinión su estrategia de crecimiento tiene más que ver con que los norteamericanos compren productos americanos que con que EE.UU. exporte más. 

Cuando Trump lanza el mensaje de que se compren productos “made in USA” sabe muy bien lo que dice. Sabe que la solución para las fábricas norteamericanas no está en vender más fuera, sino en vender más dentro.  Tratar de competir con los salarios del tercer mundo en sectores industriales es simplemente imposible. EE.UU. puede competir en el exterior utilizando su tecnología, su capacidad de innovar y sus patentes, pero no puede pretender competir en costes, especialmente salariales. Y Donald Trump lo sabe. O debería saberlo.

La solución es vender dentro y vender más. Especialmente si además obligas a muchas empresas a volver a fabricar en EE.UU. Porque si no les ofreces un buen mercado donde colocar lo que fabriquen ya puedes amenazarlas con el fuego eterno que no se van a hacer el Harakiri por patriotismo . También necesitas dinamizar la demanda interna para revitalizar las fábricas preexistentes.    Leer más

Las cosas han cambiado. Por el momento.

Hecho nº 1: la política monetaria ya no da miedo ni es decisiva en EE.UU.

Desde el año 2009 el motor de subida de la bolsa norteamericana ha sido el estímulo monetario. Bernanke se podría haber forrado haciendo “insider trading”. Cada vez que abría el grifo del dinero – el QE - se disparaba el Dow Jones. Las bajadas de tipos también. Y viceversa: la simple posibilidad de iniciar el “tapering”, que ni siquiera implica reducir el balance de la Fed, solo dejar de comprar bonos, generó una fuerte corrección. Y la posibilidad de que subieran los tipos de interés –ergo poner teóricamente freno al crecimiento económico – generaba automáticamente caídas.

Como los banqueros centrales son como el “pin pan pun” de las ferias y criticarlos sale gratis nadie menciona que la señora Yellen ha subido ya dos veces los tipos de interés y aquí paz y después gloria. Y esa subida ya era ya esperada por los mercados antes de que ganaran Trump y su programa de estímulo económico porque, en ambos casos, la Fed fue preparando sabiamente al mercado para el cambio.   Leer más

2017 El año del “long short”

A todos los años les pongo un título. Normalmente para ponérsela a las conferencias sobre Estrategia que doy al inicio del ejercicio, pero también lo uso para transmitir una idea fundamental a tener en cuenta si se va a invertir ese año. En 2016 la idea era la volatilidad, y el título del artículo que publique aquí al inicio del año se llamó “2016, el año del trader”, porque en mi opinión sería el “trader” el que más partido sacaría de un año volátil.

Y partido sacó: nada más empezar el año, el Eurostoxx 600 cayó un 20%, y ahora está a punto de recuperar todo lo perdido, es decir, subir un 18% desde mínimos ¿Y que me dicen del Dow jones? Llegó a caer un 10% y ahora está en máximos históricos, con una subida anual del 14%,

Ha habido más oportunidades para el trading, pero hoy toca hablar del año que viene. Y mi opinión es que 2017 será de nuevo el año del trader, pero especialmente del trader que hace operaciones “long short”, que toma una posición corta y otra larga en paralelo, maximizando así su beneficio porque, teóricamente, aprovecha subidas y bajadas cada vez que toma posiciones. Porque va a ser un año en el que hay activos que pueden subir mucho y otras bajar otro tanto. Todo a la vez y con correlaciones muy claras, es decir, que cuando algo baje sea casi matemático que baje el activo con el que tenga correlación negativa y suba aquel con el que tenga correlación positiva.   Leer más

A la tercera va la vencida

Bueno, bueno, bueno, parece que esto se anima. Tal y como comentaba en este vídeo sólo falta que el SP 500 rompa sus máximos históricos para que tengamos un tirón alcista serio en las bolsas.

“Atentos al SP500”. “El Radar”. Rankia 09/06/2016

Esa fue para mí la señal de compra: la ruptura de los máximos históricos del SP 500 – el más importante indicador técnico del mercado - acompañada de la estabilización del precio del petróleo – un importante indicador económico-. Y ahora tenemos la consolidación de ese tirón alcista en forma de desaparición del único obstáculo que se interponía: el Yuan. Y no porque suba, sino porque los mercados ahora asumen con naturalidad su caída.

¿Saben Uds. que el Yuan ha caído un tres y pico por ciento desde inicio del año? Se lo pregunto porque no me ha parecido que se hayan hecho eco de ello los medios de comunicación o las redes sociales. ¿Se acuerdan la que se lio el verano del 2015 cuando el gobierno chino decidió devaluarlo por decreto? Y eso que solo fue un 2%. ¿Y porqué ahora no pasa nada? Pues muy sencillo: porque en los mercados las formas también son importantes. Una bajada ordenada de la cotización de una divisa, esperada y anunciada, no es lo mismo que una devaluación por sorpresa. Pero en esta ocasión lo importante es que el mercado asume sin problemas la devaluación, que era una de las espadas de Damocles que pendía sobre una posible tendencia alcista clara y consistente en las bolsas.   Leer más

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Víctor Alvargonzález

Amparo Sisternes. Víctor Alvargonzález es uno de los principales profesionales independientes del sector financiero y del asesoramiento en España, además de ello es blogger en diferentes webs económicas como Rankia donde comparte sus opiniones en su blog "El Radar" desde el año 2014.

Víctor Alvargonzález

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