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Etiqueta "China": 10 resultados

Los chinos han devaluado y nadie se ha enterado

En el mes de mayo el Yuan chino ha caído un 1,6% frente al dólar – incluida una devaluación “oficial” del 0,5% - y los mercados ni se han inmutado. Es más, toda devaluación es oficial en China. Nada se mueve nada sin la autorización del politburó y menos la divisa del país.

Pero fíjense qué curioso: en agosto una devaluación del 2,6% provocó una tormenta en las bolsas mundiales. Pero en esta ocasión no ha pasado nada, ni siquiera en los mercados locales. Cierto: esta devaluación ha sido un punto porcentual menor que aquella, pero aún así llama la atención el comportamiento del mercado. Es más: plantea cuestiones importantes.La primera es obvia ¿qué habría pasado si la devaluación hubiera sido mayor? Porque hay viene la segunda pregunta ¿están indicando las autoridades chinas que su intención es proceder a una devaluación lenta, en pequeñas dosis y durante un largo período de tiempo o, por el contrario, están lanzando un globo sonda para ver como reacciona el mercado.

El timing es inteligente: han aprovechado que la mayoría de las divisas mundiales se han depreciado frente al dólar ante el aumento de probabilidades de que la Reserva Federal suba los tipos de interés. Vamos, lo que se dice aprovechando que el Pisuerga pasa por Valladolid. Si el mensaje implícito en la actuación de las autoridades chinas es la gradualidad y la moderación entonces estamos ante una buena noticia para el mercado, porque parece que los mercados asumen de buen grado esta táctica. Y es buena noticia para China, porque para corregir los sus desequilibrios económico- financieros necesita una devaluación mayor. Y el mercado esta diciendo –por el momento - que si es “tacita a tacita” está dispuesto a asumirla. Por el contrario, si estamos ante un globo sonda ya podemos ir preparándonos.

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¿Quién se equivoca?

El mismo día que se publica que el ratio deuda/PIB de China alcanza la aterradora cifra de 230 % (la deuda pública y privada del país supone 2,3 veces su PIB anual), sale también la noticia de que el SP 500 ha alcanzado su segundo mayor mercado alcista de la historia en lo que a duración se refiere. Y qué decir de los bonos: la duración de ese mercado alcista es todavía mayor según han ido cayendo durante décadas los tipos de interés.
 
La primera conclusión es que es muy malo pensar en términos de economía real cuando estás en la financiera. Todos los que llevan años anunciando el fin del mundo han dejado de ganar la bonita cifra de un 210% en los últimos  siete años, que es lo que ha subido el SP 500 desde mediados de 2009.
 
¿Y que me dicen de los que decían que Japón se hundiría en un Tsunami financiero consecuencia de su elevado nivel de deuda? Entre cupón y plusvalía el japonés que comprara hace cinco años un bono del estado con vencimiento a diez años ha ganado un 15 % a día de hoy, una cifra espectacular para un activo de bajo riesgo. Y más todavía el que compró bonos del estado de cualquier país europeo que no fuera Grecia. Toma desaparición del euro.
 
No digo esto para hacer de menos a los que veían inminente la llegada de los siete jinetes del apocalipsis. Podían haber tenido razón ellos y haberme equivocado yo. La lección no es que yo sea más listo por haber aprovechado estos “rallys”, sino, insisto, aprender que la primera norma de los mercados no es otra que los mercados tienen sus propias normas.

El inquietante señor Bang

¿En que estaría yo pensando al poner este título? En realidad, el fundador de Anbang, la empresa china que trata de hacerse con la cadena de hoteles Starwoods, se apellida Xiaohui. Pero tras leer sobre su perfil y su empresa, a mi lo que me viene a la mente es “Bang”.
 
“Bang” de explosión. Estamos hablando de un oscuro conglomerado empresarial que se inicia hace relativamente poco tiempo con una compañía aseguradora de automóviles y que ahora obtiene el 44% de sus ingresos de comisiones de seguros de ahorro que ofrecen un alto rendimiento a los ahorradores. Que tiene esto que ver con los seguros de automóvil es, como dicen los ingleses, “anybody´s guess”. O, en castellano, “vaya Ud. a saber”.
 
“Alto rendimiento” en un país que es el estandarte actual de la filosofía de casino aplicada a las inversiones sería motivo suficiente para inquietarse. Cada vez que en China salta por los aires una estructura piramidal afecta a sus bolsas y a las del mundo entero. Pero si, además, resulta que las millonarias compras de Anbang están apalancas en créditos caros, la cosa da más miedo todavía. Leer más

China, una empresa en proceso de reestructuración

Entender lo que pasa en China es mucho más fácil de lo que puede parecer. Como lo es predecir en que puede acabar.
 
Imaginen que China es un conglomerado empresarial con tres áreas de negocio: una puramente industrial a la antigua usanza: empresas cementeras, centrales térmicas que producen electricidad basada en carbón, construcción, etc. Otra, industrial, pero no tan de “vieja economía”, sino dedicada a cosas como la fabricación de automóviles, microprocesadores, ordenadores, placas solares, etc. Finalmente, la filial tecnológica, que fabrica Smartphones, diseña software u ofrece servicios de comercio electrónico.
 
El problema es el típico de un conglomerado empresarial: la parte industrial clásica es un lastre porque ha crecido demasiado y ahora produce más de lo que puede vender (y además está fuertemente endeudada) 
 
La otra “pata” industrial, la “medio pensionista”, está en una situación intermedia, porque produce más de lo que vende, pero la demanda interna de su oferta (bienes de consumo) aumenta. 
 
La tercera, la más innovadora, tiene un futuro prometedor: China es un mercado de enorme potencial porque le queda un enorme recorrido. Un ejemplo de hasta dónde puede llegar una empresa tecnológica en China es Ali Baba, una de las mayores empresas de comercio electrónico del mundo que, además, compite fuera de sus fronteras.

Preguntas y respuestas

Estoy “de gira”. Dando conferencias por toda España sobre la que creo es la estrategia de inversión adecuada para 2016. 
 
Para mi uno de los valores añadidos de dar conferencias es el coloquio que se produce a continuación. Es una gran oportunidad para captar información sobre lo que piensan los inversores. Lo que les interesa, lo que les preocupa o lo que mueve sus decisiones de inversión. Un dato fundamental para cualquiera que trabaje en los mercados. 
 
Así que voy a aprovechar esa información para compartirla con Ustedes dedicando los próximos artículos las cuestiones que surgen en los coloquios, pues entiendo que pueden coincidir con las que se estarán planteando muchos de los seguidores de Rankia. Leer más

Las buenas noticias no venden. Pero hacen subir a las bolsas.

Creo que era en una magnífica película de Willy Wilder donde un periodista decía eso de que las buenas noticias no venden. En la actualidad habría que añadir que tampoco son “trending topic” en Twitter ni objeto de acalorados debates en la redes sociales. El problema es que esto puede llevar a los inversores a ver solo en las malas noticias y actuar en consecuencia.
 
Y, también en consecuencia, dejar de ganar dinero. 

Menos China y más Europa

Lo que hace la desinformación. Sin duda China es importante para el crecimiento futuro de la eurozona, pero lo que de verdad le afecta a Europa es la propia Europa. Y EE.UU. China, por el contario, ocupa un puesto bastante menos importante de lo que nos quieren hacer creer. 
 
El principal socio comercial de la eurozona es la propia eurozona, es decir, el grueso del comercio es intracomunitario. Se produce entre los propios países que conforman el euro. Las cifras no ofrecen lugar a duda: las exportaciones dentro de la eurozona suponen 415.000 millones. A EE.UU se exportan 96.000 y al Reino Unido 84.000. A China 74.000. 
 

¿Y Alemania?

Se supone que a Alemania lo de China la hunde en la miseria. Pues no tanto: le hace daño, claro, pero no será la primera vez que la industria alemana se adapta a una menor demanda emergente. Las exportaciones a China representan menos del 3% del total del PIB alemán. De cada cien euros que produce Alemania, solo tres van a China. No parece el fin del mundo.

Tamaño, contenido y duración

Tres palabras ha dicho el señor Draghi el jueves que parecen haber pasado desapercibidas en prensa, redes sociales y comunidad inversora. Era su cumpleaños – literalmente - y debió tomárselo muy bien, porque su mensaje fue un regalo para los mercados. Qué pena que los chinos sean más bien lentos de reflejos y no le hayan seguido el juego, porque se habría acabado la corrección bursátil. Llegan a decir algo al día siguiente parecido a lo de Draghi (estaban a lo suyo, de desfile militar)  y la fuerte subida de bonos y acciones europeas habría tenido continuidad global en lugar de desinflarse al día siguiente. Pero ya nos vamos dando cuenta de que cuando los chinos pretenden manejar los mercados carecen de la experiencia y sutileza florentina de don Mario. El método chino va más de encarcelar a quién vende acciones sin permiso. O en gastarse un pastón en comprar acciones para que dejen de bajar (con resultados muy pobres). Les falta un hervor en estas lides.

El primer regalo de Draghi ha sido el hecho de que haya hablado tan claro y tan pronto. Cuando hace unas semanas escribía en otro medio – y en @AlvargonzalezV que me iban a matar por decirlo, pero que no podía evitar pronosticar que Draghi iba a ampliar el QE – por algún motivo la gente se toma como algo personal que el BCE suba, baje o mantenga la masa monetaria -, lo que no imaginaba es que la predicción fuera a cumplirse tan rápido. No ha dado tiempo ni a que me critiquen.

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Menos mal que nos queda Norteamérica

Para entender cómo funciona una economía globalizada como la actual imaginemos el motor de un coche. Concretamente uno con seis cilindros. Sustituyamos coches por zonas geográficas: EE.UU., Europa, China, Japón, economías emergentes y otras economías.
 
El rendimiento de un coche no es el mismo si funcionan todos los cilindros que si solo funcionan unos y otros no. O si reducen significativamente su marcha. Cambien ahora “coche” por “economía global” y “cilindros” por “zonas geográficas” y verán donde quiero llegar: si Europa está saliendo de la UVI en términos de crecimiento, EE.UU. va bien pero sin alharacas, Japón vive directamente en la UVI y resulta que ahora los motores que parecían incombustibles – China y emergentes – fallan… Houston tenemos un problema.

Los cazadores de estímulos

En los mercados es muy conocida la figura de los llamados “cazadores de gangas”, pero hasta ahora nadie le ha puesto nombre a los inversores que basan su decisión de invertir en un país o zona geográfica en función de que se pueda producir un proceso de estímulo económico o monetario.
 
Los cazadores de gangas son de dos tipos. En primer lugar, los que compran indiscriminadamente lo que más cae aprovechando momentos de auténtico pánico financiero. Se basan en la teoría – que se cumple mucho en la práctica – de que cuando llegue la recuperación lo que más ha bajado es lo que más sube. Luego están los que hacen lo mismo, pero no de forma indiscriminada, sino que ponen un filtro y se centran en empresas con buenos fundamentales – ingresos, dividendos, valoración, ventas, etc.-, pero que se han visto arrastradas por la marea vendedora. Muchos de los más famosos – y exitosos – inversores, especialmente entre los llamados “value investors” (inversores “de valor”) trabajan así:
detectan empresas con buenos fundamentales y esperan pacientemente - muchas veces durante años - a que se produzca el pánico que les permite comprarlas al precio en el que consideran que “hay valor”, es decir, que están baratas.

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