De todo lo concerniente a la inversión/trading, lo que mayor importancia e influencia sobre resultados tiene es el Control del Riesgo. Infinitamente más que cualquier sistema o modelo con entradas y señales excelentes. Por lo tanto, no es tanto disponer de un sistema de señales muy fiable como ejecutar un sistema del control del riesgo riguroso y efectivo. Controlemos el riesgo de manera que nuestra cartera de activos sea estable, y los resultados vendrán por sí solos. Lo primero a conseguir de cualquier inversión es tratar de no perder, y posteriormente no olvidarnos de continuar no perdiendo, tal y como Warren Buffet mencionaba.
La importancia de la gestión del riesgo
Teniendo en mente SIEMPRE esta idea, nuestra estrategia de control del riesgo vendrá determinada por nuestro estilo de trading/inversión. Aunque el objetivo final sea el mismo, reducir la volatilidad negativa de nuestra cartera al mínimo y la probabilidad de pérdida, la manera de conseguirlo no será la misma y dependerá de nuestra estrategia de trading. Nuestro sistema no será el mismo si llevamos una estrategia de inversión Long Only de largo plazo, que una estrategia HFT intradía, aunque el objetivo sea el mismo. De ahí la riqueza y el amplio abanico de variantes a la hora de controlar el riesgo de nuestras posiciones.
Rentabilidad y Riesgo van de la mano (a mayor riesgo asumido mayor rentabilidad esperada), pero no todos percibimos y gestionamos el riesgo de la misma manera, lo que hace que el riesgo sea una variable dependiente no tanto del mercado como del operador que lo gestiona.
De ahí el motivo de poder obtener rentabilidades idénticas con curvas diferentes, en las que la volatilidad de resultados es mayor en unas que en otras, y nos muestra inversiones más eficientes que otras según el ratio de Sharpe.
Confundimos a menudo control del riesgo con colocación de stops o automatización de estrategias. El hecho de automatizar el control del riesgo, eliminando de este modo la subjetividad e ineficiencia emocional a la hora de operar, no implica que la operativa e inversión vaya a ser más eficiente. Si tenemos una idea y percepción equivocada del control del riesgo, plasmaremos esta idea en nuestro código de automatización, y el sistema, a pesar de tener niveles de control del riesgo y estar automatizado, será pobre y terminará haciéndonos sufrir. Importantísimo, por lo tanto, adquirir una buena interpretación y percepción del riesgo para saber cómo controlarlo e implementarlo.
Una vez que tenemos un método eficaz de control del riesgo, el resultado es cuestión de probabilidad y de números a nuestro favor. Mientras no lo tengamos, cualquier resultado será fruto del azar y por lo tanto podrá cambiar repentinamente.
Pienso que en nuestra estrategia de inversión/trading, LO UNICO QUE PODEMOS REALMENTE CONTROLAR ES EL RIESGO QUE ASUMIMOS. EL RESTO DE FACTORES NO DEPENDEN DE NOSOTROS. Por ello la importancia de gestionarlo adecuadamente.
Tenemos que tener presente la asimetría del riesgo, ya que una pérdida de un 25% no conlleva tener que obtener rentabilidades del 25% para recuperarla, sino bastante mayores. Aquí muestro una tabla en la que se ve cómo para recuperar un 25% de pérdida necesitaríamos una rentabilidad del 33.3%, y así sucesivamente. Importantísimo controlar las pérdidas o podemos estar mucho tiempo sin hacer nuevos máximos, especialmente importante para gestores que cobran en función de resultados con High Water Mark.
Y pensemos que no solamente existe el llamado riesgo de mercado, más conocido por todos y referente a nuestro activo/mercado, sino que existen muchos otros que también deberíamos de tener en cuenta porque pueden hacernos perder tanto o más capital que el primero. Y nuestra prioridad es NO PERDER. Entre algunos de ellos estarían:
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Riesgo de Mercado
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Riego de Liquidez (Tamaño de la inversión acorde al mercado en que se opera)
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Riesgo de Contrapartida
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Riesgos Legales/Depositaría (Quiebra de bancos depositarios, brokers…)
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Riesgos Técnicos (Fallos energéticos, conectividad, siniestros…)
Algunas formas de medición y estimación del riesgo de nuestro portfolio:
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VaR, cVaR
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Montecarlo
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Volatilidad
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Sharpe, etc
El tema es extenso y habría mucho que hablar sobre los diferentes métodos de control del riesgo aplicados a diferentes tipologías de inversión. Trataremos de ir, estudiando y comparando los diferentes métodos en relación a diferentes estilos de gestión.
