El sistema monetario y de crédito manda señales de recesión. La corrupción de la economía se acelera.

Las curvas de rendimiento de los bonos ya mandan señales de recesión. Pero no solo ellas, el sistema eurodólar que son los dólares offshore ya estaba mandando señales de problemas en el horizonte. La FED va a volverse mucho más agresiva en su empeño por frenar la escalada de precios. Una inflación que iba a ser transitoria y ahora ya no lo es. En este artículo voy a mostrar los diferentes indicadores de crédito y sistema monetario que están dando muchas señales de alerta de que la recesión es segura.

Sistema eurodólar.

Como se aprecia los futuros del sistema eurodólar predicen con bastante efectividad un deterioro económico con antelación. Ya que lo que indica los futuros es como la liquidez aumenta o va disminuyendo. Una caída en el precio de los futuros indica que los dólares en circulación se van reduciendo. Es evidente lo que es indicador nos comunica y es que la escasez de dólares conduce a una recesión. No ha fallado ya que es sensible a la escasez de dólares o abundancia. Las escaseces de dólares siempre conducen a recesiones y crisis.


SWAP spread.

Los spread de SWAP o diferenciales es una medida de riesgo crediticio importante y que hablan a las claras de como la economía se encuentra. Básicamente es la diferencia entre un componente fijo de un SWAP y el rendimiento de un valor del tesoro con vencimiento similar. Estos son unos derivados financieros que actúan como contratos para intercambiar un interés fijo por una tasa flotante.

La interpretación es la siguiente, como un valor del tesoro se usa de referencia debido a entre comillas a que es libre de riesgo de incumplimiento, se compara con el SWAP que es el que marca un mayor riesgo o menor riesgo ya sea de la parte flotante o de la fija. Midiendo la solvencia de las partes.

Los swaps son contratos permiten a las personas administrar su riesgo en los que dos partes acuerdan intercambiar flujos de efectivo entre una tenencia de tasa fija y flotante.
En términos generales, la parte que recibe los flujos de tasa fija en el swap aumenta su riesgo de que las tasas suban.

Al mismo tiempo, si las tasas caen, existe el riesgo de que el propietario original de los flujos de tasa fija incumpla su promesa de pagar esa tasa fija. Para compensar estos riesgos, el receptor de la tasa fija requiere una tarifa además de los flujos de tasa fija. Este es el diferencial de intercambio. Por lo cual cuanto mayor sea el riesgo de romper esa promesa, mayor es el diferencial y si se estrecha indica que el gobierno es el que esta mostrando más riesgo crediticio. Los diferenciales de los SWAP se correlacionan con los diferenciales de crédito, ya que reflejan el riesgo percibido de contraparte de los SWAPS y que no puedan realizar pagos.

Los swap spreads son utilizados por grandes corporaciones y gobiernos para financiar sus operaciones. Por lo general, las entidades privadas pagan más o tienen diferenciales de intercambio positivos en comparación con el gobierno de EE.UU. Como se aprecia en la caída del bono a 30 años de EEUU por debajo del SWAP del propio bono indica riesgo crediticio del gobierno y por lo tanto confirman la recesión que anticipaba el sistema eurodólar. Como vemos en los SWAP Spread desde el desplome subprime con una enorme contracción del spread vemos como nunca nos hemos recuperado al no volver por encima del nivel 0. La economía lleva rota mucho tiempo.

Repos tripartitos.

Como vemos la liquidez va cayendo y la escasez de dólares está aumentando las señales se alinean y esto no es casual. Y esto ocurre porque las garantías validas se están reduciendo ya que la ruptura de la economía lleva a que los riesgos de contra parte se disparen y muchas garantías que se tomaban como seguras, es decir. Como si fuesen tan seguras como valores del tesoro. Ya no se aceptan y solo se busca valores del tesoro AAA.

Las garantías se reducen porque el gasto fiscal del gobierno se hunde como vemos. Es decir, los cheques de estímulos,... Se reducen a medida que se reducen los estímulos por la pandemia. Por lo cual hay menos valores del tesoro, garantías. A su vez la FED endurece la política monetaria, reduciendo los valores del tesoro disponibles en el mecanismo que creo con las QE de movimiento de garantías del tesoro de la TGA a las cuentas de los bancos con la FED. Que es la base de las reservas denominadas en dólares y depósitos que mantienen los bancos con la FED. Y que posteriormente les sirve a los bancos comerciales para crear prestamos y por lo tanto liquidez que ahora se estrecha.

Y como muestran los repos tripartitos, que son un tipo de acuerdo de recompra donde una entidad, en este caso el Bank Mellon of New York. Actúa como fideicomiso donde pone en contacto prestamistas y prestatarios repo. Encargándose de que se lleven a buen puerto los acuerdos. Pues bien como vemos en el balance de los repos tripartitos donde hasta hace poco se aceptaban todo tipo de garantías ya que la FED respaldaba y ahora ya no lo hace. Ya solo se aceptan o buscan valores del tesoro. Aumentando las tasas que se piden por prestar con otro tipo de garantía como un MBS o valor respaldado por hipotecas y como se ve el volumen en valores del tesoro está disparado. Las garantías se esfuman y la liquidez le sigue.

Esto cada vez se parece más y más al fraude subprime donde se tomaban como seguras hipotecas privadas que no estaban respaldadas por el gobierno, como siempre es una percepción del riesgo lo que influye y destruye la capacidad de balance desde gobiernos a entidades privadas.

Prestamos valores del tesoro a distribuidores primarios y fallas repo.

Como vemos durante la crisis subprime los distribuidores primarios tuvieron que pedir prestado a la FED garantías para que la liquidez volviese a circular por el sistema ya que se había secado literalmente. Las garantías lo es todo y como siempre cuando se produce escasez se producen crisis.

Pues la tendencia se sigue agravando con un pico elevadísimo en 2020 después del estallido repo de septiembre de 2019. Ahora hemos alcanzado otro pico. Esto es vital entenderlo, porque fue lo que provocó el hundimiento de Lehman Brothers realmente, no que tuviese muchas hipotecas subprime con las que garantizaba su balance.

Lo fue la percepción del riesgo es inherente a los activos que utilizas como garantía. Lo que le paso a Lehman es que de repente esa cantidad de hipotecas subprime no garantizadas por el gobierno y que utilizaba como garantías para esconder el riesgo en operaciones repo en Londres. Dejaron de ser aceptadas como validas por la enorme percepción de riesgo de contraparte. Al fallar los subyacentes que garantizaban los bonos hipotecarios.

Por eso cuando JP Morgan le exigió que hiciese frente a una exigencia de garantías por 8600 millones de dólares no tenía garantías validas para hacer cumplir los acuerdos de recompra. Como vemos la mayoría no tiene efectivo y negocia con garantías como si lo fuese. Una vez que la percepción de riesgo de contraparte aumenta estás garantías pierden valor y por lo tanto quiebras. Esto provoca que distribuidores primarios tengan problemas ya que los repos fallan y deben cubrir el riesgo obteniendo efectivo o nuevas garantías en el mercado repo, ya que una vez que los contratos fallan, falla todo.

Pues en este momento estamos viendo como tenemos un pico donde los distribuidores primarios se están quedando sin garantías. Y lo hacen porque los valores del tesoro escasean primero por caída del gasto fisca, endurecimiento monetario, como hemos visto... Y como muestro en la imagen una falla de repos. Que ocurre cuando los distribuidores primarios no tienen garantías que entregar porque hay escasez de garantías o porque quien tiene que devolver la garantía ve que adquiere más valor y no está dispuesta a hacerlo. Con lo cual genera un problema de falta de garantías y los acuerdos repo que son la base de la liquidez a corto plazo se funde. Elevándose los tipos de forma acelerada como se vio con el SOFR en septiembre de 2019 con la repocalipsis.

Estrés bancario disparándose, deuda hipotecaria y corporativa se hunde.

Como se ve los bancos empiezan a acusar los problemas de falta de garantías lo cual influye en su capacidad de balance. Que es la capacidad que tienen los bancos para generar nuevo crédito y por lo tanto liquidez. Ya que son los bancos comerciales los que con la creación de crédito los que crean nueva liquidez gracias a las reservas denominadas en dólares que se crean gracias a la disponibilidad de garantías validas que como he mostrado se están reduciendo peligrosamente. La capacidad de balance se mide por el cet 1 fully loaded y sumado al ratio de apalancamiento muestra como de sanas están las entidades bancarias. Un menor cet 1 fully loaded no permite que el ratio de apalancamiento pueda ser alto. Y si este empeora y tu ratio de apalancamiento es elevado conduce a la insolvencia de la entidad.

Como vemos en los gráficos todo empieza a contagiarse, agravado por la decisión de una FED dispuesta a hundir como sea el mercado de acciones, hipotecas y deuda corporativa. En la creencia de que eso va a frenar la inflación. Como ha afirmado Zoltan Pozar de credit suisse y uno de los mayores autoridades en repo y swaps. La FED ha tomado el camino de obligar a deshacer lo que ellos han creado con todos los estímulos y que ha desencadenado la gran renuncia. Ya que unos salarios hundidos por debajo del IPC, no es suficiente aliciente para unos ciudadanos que han conocido como funciona el efecto cantillon a través de los cheques de estimulo. Y es evidente que quieren participar de la tarta de la que oligarcas financieros llevan disfrutando toda la vida y los cuales ya no están por la labor de compartir una vez que la agenda del grat reset sigue el camino acelerado con la guerra en Ucrania.

Repos inversos y la elevada presión vía salarios
 

Zoltan Pozar en una conferencia con varios inversores afirmaba que en cuanto los acuerdos de recompra inversa empezasen a caer, empezaríamos a ver problemas de liquidez más importantes y que era posible que a finales de verano tuviésemos otro evento de repocalipsis como en 2019 al secarse la liquidez del todo y provocar que las exigencias por prestar a corto plazo se disparasen en forma de tasa SOFR de nuevo. Pues como vemos en su movimiento agresivo de subida de tipos de la FED para hundir directamente todo, es duro. Pero la FED es lo que va a hacer. Como vemos a medida que suben los tipos de los repos inversos estos empiezan un camino que empieza a mirar hacia abajo como Pozsar afirmaba. También afirmaba que la curva de tipos se iba a invertir y parece que no esta fallando en absoluto.

Como se ve la FED no tiene el control, y tampoco puede controlar la inflación ya que su única misión es crear expectativas no tener herramientas efectivas que influya de forma decisiva en la inflación. Han perdido absolutamente el control y ahora se ven presionados para acabar con los estímulos y hundir los activos. Para que los oligarcas financieros dueños de la FED saquen beneficio de ello.

Inversión de curva de tipos y CDS de Deutsche Bank

Como vemos la consecuencia es que las curvas de tipos a lo largo de los diferentes periodos está invirtiéndose. Podría poner muchos más gráficos pero como vemos es un patrón claro y lo hace de la forma muy coordinada en los diferentes periodos de la curva de tipos dando una señal importante de que se aproxima una recesión. Todas las señales se van conjugando.

Aquí entra la importancia de un banco sistémico que es una bomba nuclear de tiempo para todo el mercado financiero que puede ser la puntilla del sistema y acelere a un más el reset monetario. Como se ve los CDS no paran de aumentar coincidiendo con la escasez de garantías. Es que el riesgo de contraparte de Deutsche Bank es elevado posee muchos activos tóxicos subprime.

Mientras todo el mundo se entretiene con Evergrande, las miradas no se centran en el peligro real que es Deutsche Bank que si posee derivados potencialmente destructivos, pero no solo derivados...

Sino que las conexiones con todo el sistema financiero son enormes. Ya que contagiaría y destruiría todo el sistema monetario como un castillo de naipes. Y por cierto esto si es un banco con activos financieros tóxicos subprime como comentaba. Una caída de las garantías hundiría toda la economía mundial y el propio gobierno alemán quebraría ya que garantiza a la entidad alemana. Una recesión de caballo provoca el efecto contagio en cadena.

Para finalizar la economía es tan frágil que hace falta poco para hacerla caer.

Como vemos la tendencia de los intereses de las hipotecas a 30 años y los fondos federales siguen una tendencia decreciente clara. Indicando que la economía cada vez es más frágil y esta enferma. Como se ve, hace falta que suban poco los intereses para que la economía entre en recesión como se ve en las zonas sombreadas en el gráfico de la FED. Y el gatillo que desencadena la recesión es cuando las tasas federales ascienden para igualar los intereses de los bonos hipotecarios a 30 años llegándose a solapar. Lo que demuestra que Powell es un mentiroso. Ya lo hizo con la inflación, y ahora el títere de los oligarcas financieros nos cuenta que la economía es fuerte y puede aguantar subidas de tipos, lo que es falso.


Las señales están ahí son claras y como dijo Poszar la FED va a hundir todos los activos porque saben que su estrategia de subida de tipos no va a parar la inflación que ellos mismos han creado. Gracias, a políticas monetarias, intervención política de la economía, represión financiera y la agenda great reset. En una palabra están robando descaradamente mientras nos montan un teatro en Ucrania de mal gusto. Donde el propio gobierno de EEUU está pringado de basura hasta las rodillas.


 “La corrupción es un mal inherente a todo gobierno que no está controlado por la opinión pública.” Ludwig von Mises