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Blog Aprendiendo del Oráculo de Omaha

Invertir desde una perspectiva empresarial.

Etiqueta "Inversión a largo plazo": 18 resultados

Enagas: análisis y comparativa

Con la publicación de resultados del ejercicio 2013 tenemos datos actualizados que nos permiten hacer un análisis de los última información financiera publicada así como de su evolución en el periodo 2005-2013.

 

Teniendo en cuenta que es recomendable analizar los datos de los últimos 7-10 años y que desde el 1 de enero de 2005 se exige en la UE la aplicación de las NIC/NIIF (normas internacionales de contabilidad/normas internacionales de información financiera) en todas las empresas cotizadas con el objetivo de armonizar la información económico-financiera desarrollando una normativa contable clara y uniforme el periodo 2005-2013 sería el más idóneo.

 

A la espera de los datos anuales del ejercicio 2013 del resto de empresas analizadas y comparadas en las últimas semanas (Tavex/Azkoyen/Barón de Ley/Miquel y Costas/Indra) el análisis de la cuenta de resultados, el balance y el cálculo de las rentabilidades esperadas de Enagas (transportista único de la red troncal de gas natural en España y gestor técnico del sistema gasista nacional) nos da la siguiente información:   Leer más

Nike vs Adidas: 2-1

Volviendo a la comparativa entre empresas en esta ocasión he salido de nuestras fronteras para comparar las dos líderes indiscutibles del sector de la moda deportiva, la americana Nike y la alemana Adidas.

Como siempre comentaré el Balance, la Cuenta de Resultados y las Rentabilidades esperadas.

En relación al Balance

Ambas pueden presumir de una balance muy sólido, con muy poca deuda (ratio DFN/EBITDA negativo), una óptima posición de liquidez, unos ratings envidiables (cinco escalones por encima del speculative grade en el caso de Nike), gastos financieros muy reducidos e incluso resultados financieros positivos en algunos años en el caso de Nike, reducción bastante rápida de la deuda en el caso de Adidas después de acometer la importante compra de Reebok por 3.100 millones de euros a finales de 2005 (el ratio DFN/EBITDA pasó de -0,7 en 2005 a +2,1 en 2006 para volver a casi cero en 2010). En 2012 fue de -1x para Nike y de -0,3 para Adidas.   Leer más

Prosegur vs Securitas: 3-0

Siguiendo con la comparativa entre empresas en esta ocasión le ha llegado el turno a Prosegur y Securitas…

Balance:

En relación a Prosegur, a pesar de la agresiva política de adquisiciones que ha llevado a cabo, de una política de dividendos relativamente generosa con los accionistas (payout de entre el 35 y el 40%), de la compra de acciones propias (la empresa tiene una autocartera superior al 5%) y del considerable aumento de las NOF (han crecido bastante más las ventas, 4,5x las primeras por x3 las segundas) el ratio Deuda financiera neta/EBITDA no ha empeorado demasiado en estos últimos ocho años: 0,83x en 2004 por 1,51x en 2012, y los gastos financieros sobre el total de ventas tampoco (del 1,12% en 2004 al 1,95% en 2012).

El mayor incremento se ha producido en 2012 ya que hasta 2011 el ratio se situó entre 0,5x y 1x.   Leer más

REE vs Terna y National Grid: 2-0

Esta semana le ha tocado a mi vieja amiga Red Eléctrica y sus homólogas italiana (Terna) y británica (National Grid) hacer una comparativa económico-financiera y de rentabilidades esperadas. Para variar un poco he ampliado el periodo analizado a ocho años (2004-2012) así como el periodo proyectado (2012-2020) y el número de empresas a comparar (tres en vez de dos).

 

 

Empezando por el Balance

 

En la mayoría de años los recursos generados con la explotación han sido inferiores a los recursos destinados a la inversión, el pago de dividendos y la amortización de deuda.

 

Esto ha provocado un aumento bastante notable de la deuda financiera de las tres compañías, si bien la empresa española es la que más ha contenido el incremento de la misma: la deuda financiera en términos absolutos ha crecido unos 3000 millones en estos últimos ocho años (por 4000 la italiana y más de 6000 la británica) y el ratio DFN/EBITDA se ha mantenido estable (pasa de 3,72x en 2004 a 3,75x en 2012), así como los gastos financieros sobre el total de ingresos (alrededor del 10%).   Leer más

Viscofan vs Devro: 2-0, pero...

El pero (o peros) los dejo para más adelante…

Como vengo haciendo últimamente analizo y comparo el Balance, Cuenta de Resultados y Rentabilidades esperadas durante el periodo 2005-2012 de dos de las empresas líderes de un sector, en este caso el de fabricación de tripas y envolturas artificiales para la industria cárnica.

 

Balance:

En ambas empresas la deuda financiera es baja y se ha mantenido estable durante estos años debido a una política conservadora donde los recursos generados por la explotación han sido casi los mismos que los recursos destinados a la inversión y al pago de dividendos (payout también muy similar en ambas empresas).

De esa manera las empresas han autofinanciado su crecimiento y no han tenido que realizar emisiones de bonos o ampliaciones de capital. El ratio DFN/EBITDA es bajo en ambas (0,4x).*   Leer más

CAF vs Vossloh (2a parte): Cosas que huelen mal...

Continuación de CAF vs Vossloh: 2-1...

 

Porqué se dispararon tanto las provisiones en estos dos últimos años?

Porqué se estancaron las ventas si en teoría las concesiones de Latinamérica deberían haber aportado una millonada a partir de 2010?

Porqué han empeorado tanto las NOF?

Porqué en las supuestas jugosas adjudicaciones conseguidas en México y Brasil la empresa tiene que pagar el 100% de las inversiones por adelantado?

Si estos contratos se consiguieron a principios de 2010 porque no se contabilizaron ese mismo año?

Porqué la empresa considera como inversiones financieras y clientes a largo plazo las inversiones realizadas en México y Brasil?

Porqué han disminuido tanto el margen neto y el ROA?

 

Algo olía mal desde hacía tiempo y aquí podemos encontrar algunas respuestas…   Leer más

CAF vs Vossloh: 2-1

Se hacía necesario analizar de nuevo CAF después del fuerte descenso que ha sufrido la cotización durante los últimos meses.

Igual que en el artículo anterior me ha parecido interesante hacer una comparativa con otra empresa similar del sector, en este caso la alemana Vossloh. Examino los mismos apartados de siempre (Balance, Resultados y Rentabilidades esperadas) durante el periodo 2005-2012.

 

Balance:

Empezando por CAF, si miramos el total de recursos generados y el total de recursos desembolsados durante el último septenio, información que podemos obtener del estado de flujos de tesorería, veremos que:

 

                               Efectivo generado por las actividades de explotación:         422,47 Millones de euros   Leer más

Inditex vs H&M: 1-0

Me ha parecido atractiva la idea de hacer un análisis comparativo entre Inditex y su gran rival, la sueca H&M.

La comparativa tiene tres apartados: Resultados, Balance y Rentabilidades esperadas, y está realizada examinando el último septenio (de 2005 a 2012).

 

1- Cuenta de Resultados:

1.1- Margen Neto: Clavados en ambas empresas (entre el 12 y el 15%) pero con tendencia decreciente en el caso de H&M.

1.2- ROA: entre el 26 y el 33% para H&M y entre el 15 y el 19% para Inditex, lo que indica mayor eficiencia en el uso de los activos por parte de H&M.

1.3- Altibajos: ni en los peores años de la crisis han parado de crecer los Beneficios de Inditex. Sin embargo, en 2011 los Beneficios de H&M sufrieron un retroceso de casi el 20%.

1.4- Evolución de los Beneficios: Crecimiento medio anual entre el 2005 y el 2012 del 16,53% en el caso de Inditex y del 8,97% para H&M.   Leer más

Pescanova: 3a parte

Sé se que soy un poco repetitivo con el tema de Pescanoca pero creo que es un caso interesante y del que se pueden aprender bastantes cosas.

Aunque ya comenté la situación de la empresa en los dos artículos anteriores voy a tratar de hacer un análisis más ampliado.

 

Partimos de la idea básica de que Inversión=Financiación, es decir, que toda inversión requiere una fuente de financiación. Todo activo (ya sea fijo o corriente) requiere de un pasivo.

Pues bien, si cogemos un periodo prudencial de tiempo, por ejemplo de 2005 hasta el primer semestre de 2012 (última fecha de la que disponemos de información económico-financiera detallada y auditada), vemos que el dinero empleado en las actividades de inversión ha sido de 917,7 millones de euros mientras que el dinero procedente de las actividades de inversión, es decir, los recursos obtenidos con la actividad económica de la empresa suma una cifra de 285,9 millones de euros, que restados al total de dividendos repartidos en este periodo (54,3 millones) nos da una cifra de 231,6 millones.   Leer más

Ercros vs Pescanova

El propósito de este artículo es hacer una comparativa económico-financiera entre dos de las empresas que peor lo están pasando en los últimos tiempos.

 

Principal causa de la crisis que están viviendo:

--> Exceso de inversiones y adquisiciones durante los años de vacas gordas previos a la crisis actual, que no han dado los frutos esperados a nivel de Resultados, y que dispararon la necesidad de conseguir fondos y se vieron obligados a hacer ampliaciones de capital, emisiones de bonos, conseguir préstamos sindicados, etc.

 

Los problemas financieros de Pescanova son más operativos que estructurales, es decir, más por un notable empeoramiento del capital circulante (las partidas relativas a existencias, cuentas a cobrar y cuentas a pagar) y el consiguiente aumento de las necesidades operativas de fondos que por un problema financiero estructural, es decir, de falta de fondo de maniobra.   Leer más

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