Ayer, día 29 de Julio, pudimos asistir al primer Coloquio de foreros de Rankia en el que hablamos de la situación macro actual y de las posibilidades de inversión que hay ahora en el mercado. Los conferenciates del webinar fueron Claudio Vargas (Blogger de La Macroeconomía al descubierto), Knownuthing (Blogger de Game over?), Unai Gaztelmendi (Blogger de El Oro y todo lo que le afecta) y Francisco Llinares (Blogger de Blog de Francisco Llinares).
Coloquio Rankia: Claudio Vargas
El primer ponente fue el usuario Claudio Vargas, quien nos habló de cómo ve las tendencias a largo plazo en la macroeconomía. Empezó diciendo que el futuro ya está aquí, y que los problemas que pensamos que tenemos en el futuro como el envejecimiento de la población supondrá una carga para las pensiones o que los recursos energéticos se acabarán, son ya problemas presentes. Estos problemas está afectando al desarrollo del capitalismo. Claudió explicó que hay varias tendencias deflacionarias que los bancos centrales están intentando parar mediante la impresión de dinero.
Uno de los riesgos deflacionarios más grandes es el envejecimiento de la población, porque está quitando liquidez a las bolsas, pero aumenta los costes del mantenimiento del sistema al tener que pagar estas pensiones. Entonces la fuerza laboral se reduce, se reduce porque la gente no encuentra trabajo, y si lo encuentra son salarios de miseria o a media jornada. Esto genera un problema en el consumo, pero el consumo no se puede reactivar con estos salarios, con lo que se intenta apoyar al consumo con deuda... y un capitalismo sin consumo, no es capitalismo.
Además hay otras fuerzas deflacionarias que nos abocan a un mundo sin consumo, como la deuda. Entre el envejecimiento de la población, el aumento de la deuda y un acceso limitado a las fuentes de energía (materias primas) implica una situación complicada, y según Claudio Vargas a largo plazo la situación pinta mal.
En cuanto a la política monetaria de la FED, no han acabado de suprimir el QE porque siguen comprando los bonos que maduran en su balance, siguen inyectando liquidez, pero si suben las tasas van a cambiar el carry trade, y los productores se van a quedar sin dólares para financiar sus proyectos en materias primas.
Para Claudio Vargas, a corto plazo es evidente que las materias primas van a caer. La FED se está pensando subir los tipos porque tiene consecuencias negativas para USA, ya que afectará gravemente a la industria del Fracking. Por otro lado, la bolsa americana está superapalancada.
Acto seguido Claudio Vargas explicó el Índice Báltico que refleja las materias primas que se transaccionan por barco más el número de contratos, está en mínimos históricos. El transporte de mercancías está fatal, porque los salarios son bajos no se incentiva el consumo.
El último gráfico que explicó el primer ponente comparaba el precio del las commodities y el S&P 500, en el cuál se puede apreciar la caída de las materias primas y cómo el S&P 500 sigue subiendo, debido a los bajos tipos de interés.
Como conclusión, con el envejecimiento de la población, la caída del consumo y el elevado endeudamiento, el futuro es bastante negro. La visión holística que extrajo Claudio Vargas de la situación actual es que sobra gente. Además el ponente añadió que no entraría en bolsa ahora mismo, y que si tuviese posiciones en plusvalías las liquidaría.
Coloquio Rankia: Knownuthing
Knownuthing explicó que nos encontramos en un momento especial del panorama inversor. El primer gráfico que presentó el ponente fue el del ECRI del instituto de investigación de los ciclos económicos. Este gráfico presenta la tasa de cambio anual del su indicador, en la situación actual del indicador indica que la situación económica actual es bastante débil.
Esta imagen nos dice que la situación económica no es buena. En el siguiente gráfico se muestra la valoración de las bolsas del mercado americano y una media geométrica de cuatro indicadores de valoración del S&P 500. Sobre este gráfico Javier (Knownuthing) explicó que en el momento actual este indicador está un 86% sobre el valor de la media, este 86% se corresponde a dos desviaciones típicas sobre la media del mercado, es decor la bolsa americana está muy sobrevalorado, y solamente hemos tenido dos ocasiones en la historia en la que el mercado estaba igual de sobrevalorado o más, en 1929 y en el año 2000.
Knownuthing también expuso un gráfico que mostraba el índice de los bonos de alto riesgo, en el se podía apreciar la tendencia bajista de estos, lo que indica que el apetito por el riesgo está cayendo. Los inversores están derivando su capital a inversiones más seguras. Con todo esto tenemos una situación económica bastante débil, un mercado muy sobrevalorado y el apetito por el riesgo disminuyendo.
El siguiente indicador que comentó el ponente, es un indicador creado por John Hussman compuesto por varias señales del mercado: máximos históricos, el PER, sentimiento de mercado Bear y una media de 200 sesiones para los 500 valores del S&P 500. Cuando se ha dado a la vez que el S&P 500 cierre en la semana en máximos históricos, el PER del mercado sea superior a 18, el sentimiento Bearish sea inferior al 27% y el 60% de los valores del índice americano estén por debajo de su media móvil de 200 sesiones, situación que se ha dado no hace mucho, el mercado ha caído. Este indicador ha acertado las últimas tres grandes caídas del mercado.
En la última diapositiva Javier mostró la pirámide de Exter, la que muestra que cuando las cosas se ponen mal hay una huída hacia la calidad.
Por último Javier recomendó precaución a los inversores que estén metidos en bolsa, que se deshiciera de los activos más arriesgados y cíclicos y que tome medidas de cobertura y se refugie en valores anticíclicos, y que utilice el oro como alternativa más segura.
Coloquio Rankia: Unai Gaztelmendi
Unai comentó que en líneas generales está muy deacuerdo con los dos ponentes anteriores y que solamente difiere en tratar la próxima corrección como las anteriores, él piensa que hemos llegado al final de la cadena y que la huída hacia el metal es lógica. Según Unai, "hemos ido aumentando la bola" hasta el momento que estamos ahora mismo.
Para Unai, lo que hacen los Bancos Centrales es sostener el mercado de renta variable, la gente asocia a la bolsa con la economía, con lo que si la bolsa va bien, la economía también. Cada vez que la bolsa cae los Bancos Centrales entran en pánico y la intervienen.
Todos sabemos que la bolsa está en una burbuja y que el Banco Central está detrás, por eso hay una confianza en el mercado. ¿Hasta cuándo puede seguir esta situación? Unai utilizó una analogía para explicar esta situación:
Los precios hoy en día se establecen "on the margin". ¿Qué quiere decir esto? Si hay cien casas en una urbanización, el valor de esas casas se determina con la venta de las últimas. Si esas casas han costado 400.000 € cada una, por ejemplo, la gente piensa que valen eso, pueden pensarlo hasta que hay cinco que recientemente se han vendido a 350.000 € o hay otra casa que de repente se ha vendido a 320.000 por alguna circunstancia. Estas cuatro o cinco últimas casas afectan a todas las demas, por eso tienen que controlarlas.
Los precios están totalmente determinados por los bancos centrales, éstos andministran el precio de la bolsa. De esta forma van acumulando en el balance precios artificiales.
Hemos llegado a un momento en el que los Bancos Centrales están arrinconados, ahora el Banco Central es el primer sostenedor de los mercados y sabe que cuando salga las cosas van a acabar mal. Hoy en día la crisis está en la confianza, hemos llegado a una situación en la que todo depende de los Bancos Centrales, detrás de ellos está una moneda y una deuda.
Coloquio Rankia: Francisco Llinares
Francisco empezó su ponencia hablando sobre el Oro cotizado en euros, que hace unos meses entró en tendencia primaria alcista hace unos meses y debería como máximo bajar hasta 950 € la onza. Pero como todos sabemos hoy en día los precios de los metales preciosos están manipulados. ¿Con esta situación en qué cosas se puede invertir? Francisco dijo que ahora compra cosas intentando perder poco, no para ganar dinero.
Para esto Francisco ha propuesto comprar metales, sobretodo plata y comprar monedas de 12 €, en las que el riesgo es muy pequeño, ya que es un producto que no tiene riesgo de contrapartida y que en cualquier circunstancia tendrías un activo con el cuál es altamente probable que pudieras seguir comprando. También aconseja comprar inmuebles.
Como lo que está pasando no ha pasado nunca, lo que va a venir tampoco ha pasado nunca. Con lo que es muy poco probable hacer pronóstios seguros, así que hay que tomar medidas que se comporten bien en situaciones desagradables.
¿Dónde invertir? La renta variable está en burbuja, al igual de la renta fija, la ley de oferta y demanda ya no existe, no funciona... Francisco aconseja comprar metales preciosos o inmuebles para que en un futuro pueda servir como moneda de cambio, al igual que la miel (producto que no caduca). El invertir en otras cosas no es viable mientras "los locos del botón de la impresora" sigan estando en el poder y sigan haciendo de las suyas no tiene mucho sentido ya que se distorsiona la oferta y la demanda. Lo único que se puede hacer es intentar salvar el patrimonio.
A continuación adjuntamos la grabación del webinar y las transparencias que utilizaron los ponentes.
Por último, como no dio tiempo a formular todas las preguntas, en este post podéis dejar las dudas que tengáis sobre los temas tratados en el coloquio y los ponentes las responderán en comentarios.
Esta gráfica de Gail Tverberg (Our Finite World) nos muestra esta relación.
El problema es que la inclinación de la curva muestra que para incrementar nuestra economía en un 2% ahora, debemos incrementar nuestro consumo de energía bastante más de lo que era necesario en los años 60, y no estamos siendo capaces de hacerlo.
El resultado es que la economía cada vez crece menos, lo que nos ha abocado a una situación económica cada vez peor, unos salarios más bajos y una deuda cada vez mayor para sostener nuestro estilo de vida.
Esta gráfica de Manicore, también vía Gail Tverberg nos muestra esta tendencia a la reducción del crecimiento.
La extrapolación de esta gráfica nos lleva a un crecimiento cero en 20 años. El pico de petróleo va a tener el efecto ineludible de reducir la energía disponible y aumentar el coste medio de la energía que es lo que se observa en los países que ya están afectados por el pico en exportaciones que tuvo lugar en 2005-2007. Es decir se va a acelerar la tendencia y llegaremos a crecimiento cero al menos una década antes, a partir de lo cual tendremos crecimiento negativo, es decir recesión como estado normal de la economía, con todos los problemas que esto conlleva: Insostenibilidad de deudas, contracción económica, paro, pobreza, inestabilidad social, rompimiento de promesas sobre prestaciones y pensiones, etc.
En esencia debido al pico de petróleo la economía de la mayoría de los países va a entrar en pocos años en una situación de depresión casi continua que con gran probabilidad las llevará a colapsar tarde o temprano. A partir de ahí habrá que reconstruir una economía y un mundo muy diferentes al actual y que son difíciles de vislumbrar desde nuestra posición.
Con respecto a la globalización, esencialmente el pico de petróleo la condena a muerte. Los índices de comercio como el Baltic Index muestran que el comercio mundial está tocado ya. El pico de petróleo hará que descienda aún más.Si hay suficiente demanda, los precios harán menos interesante el traer productos de muy lejos, y si no hay suficiente demanda, aunque los costes de transporte se mantengan bajos, la baja actividad económica hará que el volumen siga descendiendo. La proyección más probable es que el pico de petróleo va a provocar una localización de la economía local. Los productos locales, que hacen un uso más eficiente de la energía aumentarán su importancia.
Un saludo.