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Entrevista con el forero Claudio Vargas

claudio vargas

 

Esta semana el forero entrevistado por Rankia ha sido Claudio Vargas, blogger del blog "La macroeconomía al descubierto" dónde analiza las contradicciones del mercado y diferentes situaciones que le llaman la atención. Claudio llegó a Rankia el año 2011 y desde el principio ha sido un forero muy activo en el foro de Bolsa y materias primas, dónde aporta sus razonamientos macro siempre muy acertados.

 

 

Entrevista a Claudio Vargas

A continuación os dejo con la entrevista a Claudio Vargas

 

1. ¿En qué momento te empezaron a interesar los temas económicos? ¿Tú actual profesión está relacionada con la economía y las finanzas?

En la universidad, cuando cursaba la carrera de Historia. La asignatura de “Historia Económica” me cautivó y ya no pude quitarme el gusanillo por estos temas. Allí estudiamos todas las crisis económicas de los últimos 200 años; lo que las causó y las medidas que cada país, según su tradición económica, implementó para superarlas y volver al crecimiento. Fue duro, pero muy provechoso.
Mi profesor era un keynesiano que venía del marxismo. Así que empecé por ahí, leyendo mucho a Keynes y a Marx –aunque nunca pude con “El Capital”, demasiado sesudo-. Luego seguí con los teóricos de la escuela austríaca. Después me topé con el pensamiento de Milton Friedman y así sucesivamente. 
 
Mi profesión no está relacionada, ni con la economía ni con las finanzas. Soy Maestro de Primaria. Sin embargo, tal como están las cosas hoy en día… todos los ciudadanos deberían tener unos conocimientos básicos de economía y de finanzas, para que no los timen los bancos con preferentes, obligaciones subordinadas o hipotecas con cláusulas suelo; ni se dejen llevar por los cantos de sirena de los políticos. Un poco de espíritu crítico no nos iría nada mal.
 

2. ¿En qué punto crees que se encuentra la economía de España? ¿Crees que con el tiempo los españoles volveremos a cometer los mismos errores?

Está en pleno proceso de desapalancamiento. A la banca española le falta la mitad del camino por recorrer… Es la que menos crédito da en toda Europa, con muchísima diferencia. No otorga préstamos porque todavía está digiriendo los excesos de la burbuja inmobiliaria. Y sin crédito para las pymes, para el consumo y para los ciudadanos que deseen comprar vivienda –la cuantía de las hipotecas no para de caer-, la economía lo tiene muy difícil para despegar.
Pero a los bancos les da igual. Se han divorciado de la sociedad, se han casado con el Estado y han encontrado la forma de ganar mucho dinero a costa del común de los ciudadanos. Cuando necesitan liquidez, acuden al bebedero del BCE con sus bonos españoles para “colateralizarlos” y aumentar la potencia de fuego de sus compras de deuda soberana. De este modo, mil millones de euros en bonos a 10 años pueden colateralizarse hasta 15.000 –aunque el banco sólo pone 1000-. Lo cuál es un negocio redondo, si tenemos en cuenta que toman el dinero prestado al 1% e invierten en deuda que paga el 4. Para el gobierno todo esto es un chollo, porque ante tamaña demanda los tipos de interés caen y puede seguir endeudándose todo lo que quiera… Pero la triste la realidad es que los ciudadanos están pagando con recortes y bajas salariales el desapalancamiento de los bancos. Yo a eso le llamo, riesgo moral. Vivimos en un capitalismo descafeinado dirigido desde “arriba” que no deja quebrar a los bancos ineficientes.
 
Los datos de la economía española no son halagüeños. No hay crédito porque las entidades financieras arrastran una morosidad del 12%; las ventas minoristas están en mínimos de 3 años; los ahorros, la renta per cápita y los salarios no paran de caer; y para colmo de males, estamos a tope de concursos y liquidaciones empresariales que aseguran próximas subidas del paro en los meses venideros. Por eso no me extraña que España esté bordeando otra vez la deflación
 
Aunque también hay cosas positivas. Gracias al turismo y al incremento moderado de las exportaciones, nuestra balanza de pagos ya tiene superávit. Es un dato muy llamativo para los inversores extranjeros que deseen invertir en el IBEX o en nuestra deuda soberana. Luego, si la “Primavera Árabe” continúa un par de años más y se arreglan los problemas políticos con Cataluña… será la leche. 
 
 
Yo creo que sí. Siempre se aprende por las bravas. Esta crisis será recordada durante varias generaciones. Por supuesto, en algún momento de la Historia volveremos a entregarnos a la euforia de las burbujas… pero para eso todavía nos faltan unas cuántas décadas.
 

3. ¿Qué perspectivas tienes para la economía española en 2014?

El sabor es agridulce. Los datos macro deberían mejorar, pero en la calle se notará poco. Los bancos seguirán desapalancándose y aumentaremos nuestro superávit por cuenta corriente. Esa parece ser la tendencia de fondo…
 
Sin embargo, eso dependerá de la susodicha recuperación de la economía internacional, cuyo evolución está llena de claroscuros. En cualquier caso, el tándem PSOE-PP tiene un plan que está ejecutando a rajatabla. Básicamente, en los años venideros, España se va a convertir en el geriátrico de Europa. Por eso el gobierno está vendiendo todas las propiedades inmobiliarias de la costa a los extranjeros; sean chinos, rusos, alemanes, árabes y demás. Es una medida inteligente que ya anticipó Soros hace unos años. La idea es que esa gente se jubile en España; viva y gaste en España y que con sus compras de vivienda, nos ayude a estabilizar la caída del ladrillo. Así que el plan tiene implicaciones a corto, medio y largo plazo. De este modo, nos aseguramos un flujo de dinero a futuros que nos ayudará a equilibrar el presupuesto de las finanzas públicas.
 
Personalmente estoy de acuerdo con el plan, porque no tenemos otra cosa. Alemania prefiere ahorrar, no gastar. Como no gastan, nuestras pymes han perdido una parte importantísima de la demanda que tenían en los “días de vino y rosas”. Tienen que buscarse la vida fuera y muchas no van a sobrevivir. Sin la demanda del N de Europa, España va a entregar su economía al sector de los servicios. Quizá por eso tengan cierto sentido, iniciativas como Eurovegas o Barcelona World… Las Vegas está llena de jubilados y hay muchas cosas más que máquinas tragaperras. No es el modelo que más me gusta, pero ahora mismo no tenemos otra opción.
 

4. ¿Crees que la política monetaria que han seguido la mayoría de Bancos Centrales ha contribuido a la generación de la crisis actual?

Sin duda. Rebajar el precio del dinero, nos lleva inevitablemente a las burbujas. Los norteamericanos lo hicieron para salir de la recesión de 2001; rebajaron los tipos de interés y promocionaron la burbuja inmobiliaria. Y en Europa tres cuartos de lo mismo. Les fue bien porque la economía remontó. Sin embargo, cuando llegó la crisis subprime y la banca se desplomó por el peso de las deudas, redoblaron las apuestas. Ellos siguen su propia tradición, la keynesiana. Así que rebajaron todavía más el precio del dinero y le dieron a la impresora del dinero (los QE), con la esperanza de que toda esa oferta monetaria de más restaurará el balance de los bancos. O dicho de otro modo:
Para salir de una burbuja, están creando otra.
El problema de todo esto es que el recorrido de los QE cada día es menor… Y al final, todas las apuestas podrían saltar por los aires. 
 

5. ¿Qué opinas sobre el aumento del techo de deuda de EE.UU.? ¿Y sobre el tapering, que opinión tienes? ¿Cuándo crees que llegará la retirada del QE?

Je je. Muy buena pregunta! Ya ves, ni los norteamericanos son tan buenos ni los alemanes tan malos. Al final todos se encontrarán en el punto medio. El crecimiento de Estados Unidos está patrocinado por la deuda; una deuda que no pueden pagar porque el crecimiento del PIB va muy por detrás del gasto. Hay gente por ahí que ha hecho sus cálculos. Ha sumado todo el dinero inyectado en la economía a través de los QE, ha dividido ese monto por el total de empleos creados… y voilà!: cada puesto de trabajo creado durante la recuperación le ha costado al erario público la friolera de 550.000 dólares! Y mucho más, cuando en la división se utiliza el número de viviendas construidas. 
 
Si la FED inicia el tapering, el monto de dinero para financiar al empleo y a la vivienda disminuirá. La economía se ralentizará y teniendo en cuenta que la deuda global del país será pronto del 400%, los tipos de interés que EE.UU. paga por su deuda soberana sólo puede subir. Pues ya sabemos que a más riesgo… más rentabilidad. Por supuesto a Bernanke, Yellen o quién venga, todo esto no les gusta ni un pelo. Pues la subida de tipos y los recortes van en contra de su ideología keynesiana.
 
Por eso no me extraña nada, que la FED aún no haya retirado los estímulos. El problema de fondo, el que todos temen, es que si se inicia el tapering la apuesta por la superbubuja podría pinchar. Yo creo que a estas alturas, sus bancos ya se habrán desapalancado bastante… Pero si los tipos suben, todo el proceso podría irse a traste. Se lo comentaba a Gfierro hace unas semanas:
La Reserva Federal actúa como un inversor que promedia en un valor cuando éste cae de precio. Entra con más liquidez para promediar, con la esperanza de que el índice se dé la vuelta y salga de pérdidas.
 
Como Marc Faber, creo que la FED está “atrapada en una esquina”. La pelota está ahora mismo en el campo de los políticos; porque el tío Ben no puede hacer mucho más… El único modo de que el Banco Central inicie el tapering, es que la administración Obama profundice en los recortes. De este modo, el Tesoro emitiría menos deuda para financiar el déficit público que hoy cubre la Reserva Federal en un 70 u 80%. Entonces sí se podría iniciar la reducción de los estímulos monetarios… Pero para que eso suceda, tanto demócratas como republicanos tendrían que acercar posturas para llegar a un gran acuerdo fiscal que garantice la sostenibilidad de la deuda a largo plazo.
 
Como ese acuerdo no llega porque las posiciones partidistas están muy enfrentadas… tienen que elevar periódicamente el techo del gasto para evitar que el país entre en default. Durante estos años se lo han tomado con calma porque los intereses de la deuda se han mantenido excepcionalmente bajos; pero algo está cambiando en el horizonte… ya que las tasas han empezado a subir. Yo diría que algunos están empezando a perder la paciencia. 
 

6. ¿Puede perjudicar a la economía norteamericana a la larga la no retirada del estímulo monetario de EEUU?

Si no retiran los estímulos, la burbuja del Estado –esencialmente, de la deuda-, seguirá creciendo. Dado el crecimiento económico actual, jamás podrán pagarla… De momento lo es porque la FED sigue creando dinero de la nada. Pero cuando la música se pare… No lo sé, tengo muchas dudas sobre la solvencia de Estados Unidos.
 
Si recortan y garantizan la sostenibilidad de su deuda a largo plazo –como está haciendo media Europa-, tal vez lo sea. Pero será a costa de su papel como superpotencia… Y ese es un trago muy difícil de digerir. En cambio, si el problema es de solvencia, el país incurrirá en default interno o ampliará los estímulos monetarios para mantener el sistema Ponzi que han montado; lo cuál aceleraría la desarticulación del dólar como divisa de referencia internacional. 
 
Pase lo que pase, creo que la influencia internacional de Estados Unidos va a disminuir en los años venideros.
 
Sin embargo, el asunto es mucho más complicado. La economía no crece porque las fuerzas deflacionarias son muy poderosas. Pueden seguir con los QE todo lo que quieras, pero “los jinetes de la deflación” no van a desaparecer. Es más, están gordos como centollos. Tarde o temprano, alguien sufrirá un ataque de realismo y parará toda esta locura monetaria; o bien, seguirán imprimiendo hasta que el mundo entero se harte de la divisa estadounidense. Una huida hacia adelante de la FED es malo para el dólar. Estados Unidos exporta inflación y muchos países están tomando medidas para contenerla, en la medida de lo posible. Sobre todo en China, pero también en Europa y el resto de re-emergentes. La fortaleza el euro y del yuan ayuda a contenerla. Es divertido observar como el bloque formado por EE.UU., Japón y Reino Unido se esfuerza por devaluar sus divisas y el resto corre en sentido contrario: quién tendrá la razón?
 

7. ¿Cómo puede afectar la retirada del QE a las materias primas?

Mal, muy mal. La tan cacareada recuperación económica es una milonga. Un ejercicio de propaganda. Incluso los bancos lo reconocen a su modo… Sólo hay que fijarse el GLI de Goldman Sachs, en la evolución del PMI mundial de JPMorgan, en los indicadores de Citi y demás.
 
Así que la retirada de los estímulos se realizaría con una economía débil (con crecimiento “modesto”, según los eufemismos que maneja la FED). Llegados a este punto, se impondrán las fuerzas deflacionarias y se producirá una caída generalizada del precio de todos los activos.
 
No será una caída cualquiera. Será una caída brutal que se llevará por delante a muchos bancos y a gran parte del tejido industrial. Puede que entonces muchos gobiernos sientan la tentación de imprimir más dinero… Pero otros, los que ya están haciendo los deberes se “cogerán los machos” y aguantarán el temporal. En la crisis que viene, unos países están mejor posicionados que otros. Las materias primas sufrirán y sólo remontarán cuando resolvamos de una vez por todas el estrangulamiento internacional de la deuda, subamos los salarios y encontremos fuentes de energía baratas –por este orden-.
 

8. ¿Qué opinas sobre las materias primas y en especial sobre el oro? ¿Crees que los Bancos Centrales están manipulando el precio del oro?

Bueno, el oro no es una materia prima ad hoc. Lo es para la joyería. Pero nada más. Y además, conserva hasta cierto punto el valor del dinero –“el oro es el dinero”, decía el viejo J.P.Morgan-. Asimismo, es una herramienta más de la que se valen los Bancos Centrales para retirar la excesiva liquidez del sistema. Esto es difícil de entender para algunos, porque entramos ya en los tejemanejes de la política monetaria… O no lo entienden o se hacen los “suecos”.
 
Sin embargo, los Bancos Centrales de los países re-emergentes inundados de dólares lo comprenden perfectamente. Por ejemplo, en China. Se está desacoplando lentamente del área del dólar por partida doble, pues ha reducido sus compras de treasuries norteamericanos al mínimo –es más, los está vendiendo-; y también, porque está comprando oro para deshacerse de los dólares que fluyen hacia sus reservas.
 
No tengo ninguna duda, ninguna, de que está siendo manipulado. Las fuerzas deflacionarias desatadas por la deuda, por los efectos adversos del envejecimiento de la población y por el alto coste que pagamos por la energía, nos están empujando hacia la Depresión. Comparado con éstas, la crisis subprime fue un chaparrón de verano… Son enemigos formidables que escapan a la influencia de los Bancos Centrales. Sin embargo, con el oro sí se puede hacer algo. Decía Hume, que acaparar metales preciosos destruye al dinero porque pierde su función de agilizar los intercambios comerciales. En la práctica equivale a restringir la oferta monetaria y, con la que está cayendo, es una tendencia que los Bancos Centrales de índole keynesiana no pueden permitir. 
 
Por otro lado, puede que a la FED le interese debilitarlo para mantener las apariencias. Muchos traders reaccionan por condicionamiento: “si el oro sube, el dólar se debilita y viceversa”. No le dan más vueltas… El precio del oro ha caído y ahora parece que el dólar está más fuerte. Mucha gente se lo cree. Los chinos y los rusos no, desde luego, pero el mercado siempre estará lleno de incautos. Luego, si atendemos a las últimas lecturas del US Dollar Index –que para mi está muy manipulado-, vemos que en realidad la divisa norteamericana está bastante tocadita. 
 

9. El oro se encuentra en backwardation ¿Crees que estará durante mucho tiempo en esta situación?

Es difícil saberlo. Pero yo diría que sí… Mientras tengamos a dos bandos de Bancos Centrales tirando de la cuerda, cada uno por un extremo, tanto el backwardation como el GOFO –los préstamos en dólares avalados por oro-, continuarán. De todos modos, creo que es una dinámica insostenible.
 
La FED y el BoE especulan con el oro papel para derribar los precios y los chinos y los rusos van a por el oro físico. El mercado del oro está completamente fracturado y, al final, la madeja se romperá por algún lado. De momento el COMEX está a puntito de quedarse sin “registered gold”; que es el oro que tienen almacenado para respaldar las entregas físicas al 5% de los inversores que lo reclaman al vencimiento de los contratos. Por supuesto, tiene mucho más… pero ese oro es “elegible gold”, tiene dueño y no pertenece al COMEX en sí. ¿Que harán cuando se acabe el registered gold? Mucho me temo, tendrán que pedírselo a los clientes de elegible, a los Bancos Centrales o incurrir en default por cambiar las condiciones de los contratos. 
 

10. ¿Cómo ves la situación de las empresas mineras extractoras de oro? ¿Crees que es momento de invertir en aquellas que han reestructurado sus costes?

Difícil, muy difícil. Las minería es una industria intensiva en el uso de la energía. Con el precio del petróleo por encima de los 100 dólares el barril y la reciente corrección en el precio spot del oro, los márgenes se han estrechado mucho. Algunas ya están en pérdidas. Luego, las que están en los países re-emergentes tienen que lidiar con las reivindicaciones salariales de los mineros, que exigen subidas de sueldo para combatir la inflación que pulula por sus países –que en gran medida, es por cortesía de la FED-. Pero como en cualquier industria, se están buscando la vida. Están cerrando las minas más caras y algunas de ellas están abandonando el mercado de Londres, la LBMA, para vender su oro en Asia; sobre todo, porque allí pueden cobrar jugosas primas que no tienen en Occidente. Y estoy hablando de mineras muy grandes como Barrick Gold
 
No me parecen una buena inversión, ahora mismo. Aunque algunas están baratísimas… El ambiente en el sector es muy deflacionario. De todos modos, para los que invertimos en metales preciosos, no veo mal diversificar un poco y tener acciones de alguna minera. No mucho, pero sí algo. En ese caso habría que estudiarlas caso por caso: conocer su situación financiera, cuáles son sus mercados, dónde tienen las minas, etc. Invertiría antes en la minería de plata, que en la del oro. 
 

11. Se dice que cuando China despierte el mundo temblará ¿Qué opinas de la economía del gigante asiático?

A China le voy a dedicar un artículo entero en mi blog, un día de estos. Y además tengo vínculos emocionales con el país porque mi hermano lleva 14 años trabajando allí y mi cuñada es china. 
 
Los chinos van a lo suyo, haciendo negocios y sin hacer ruido. Cuando nos queramos enterar, se habrán quedado con la mitad del pastel… Pero en respuesta a tu pregunta, creo que tienen su propia hoja de ruta. Se les da bien planificar porque han sido comunistas durante décadas. Han trazado un plan y lo siguen a rajatabla. Están en plena transición de una economía exportadora dependiente de los mercados occidentales a una economía volcada en el mercado interno. Con estrechos lazos con los países que están dentro de su área de influencia. Por eso ya no les interesa debilitar al yuan, porque necesitan abaratar el coste del petróleo para financiar el desarrollo del país. Esta tendencia continuará en los años venideros y creo sinceramente que su moneda será una gran oportunidad de inversión cuando en un par de años, a lo sumo, decidan dejarla flotar libremente. Tienen oro y reservas de divisas para soportarla, tanto como les dé la gana. 
 
Van camino de ser una gran superpotencia. Tienen dinero, una población más joven que la de occidente –que lo será todavía más cuando próximamente eliminen la política del hijo único-, salarios cada día más elevados –necesario si quieres desarrollar tu mercado interior-, una deuda sostenible y una factura energética que pueden pagar cómodamente gracias al uso intensivo del carbón. Van a seguir creciendo a un ritmo del 5, 6 o 7% durante unos años más. En definitiva, veo más ventajas que inconvenientes. El sector financiero está muy tocado por la sobreexposición al sector inmobiliario y por financiar al Estado en algunas inversiones ruinosas. Pero teniendo en cuenta que en China el 50% de la población todavía es rural y de que los bancos, aunque privados, tienen todo el apoyo del Estado… creo que el país tirará para adelante con bastante fuerza.
 

12. ¿Qué zonas emergentes crees que pueden sorprendernos en los próximos años: Korea, Oriente Medio, Nigeria…?

China y Rusia van por delante de todos los emergentes. Brasil sufrirá, su petróleo es muy caro de extraer y están viviendo su particular idilio con la burbuja inmobiliaria. Acabará mal… Chile me gusta mucho, no sólo por su exposición al mercado del cobre, sino porque tiene muy poca deuda y cuantiosas reservas de divisas para capear cualquier crisis por gravosa que sea. Oriente Medio no me gusta. Están invirtiendo un pastón en infraestructuras para contentar a la gente y contener la marea de la “primavera árabe”; pero los tiempos del petróleo barato son cosa del pasado y van a tener que apretarse el cinturón para cuadrar las cuentas. Sólo Qatar, Kuwait y menos, Arabia Saudita, tienen margen para despilfarrar como hasta ahora. 
 

13. ¿Eres de los que sigue todos los movimientos de inversores como Buffet, Soros o Gates?

Los sigo como quién ve un partido de fútbol. De esos tres, mi preferido es Soros. Acaso porque tiene un profundo conocimiento de macroeconomía. Leerlo, es un gran placer. De todos modos –dejando a un lado a Gates-, Soros, Buffet, Paulson y tantos otros, son gestores de hedge funds especulativos. Estos fondos sólo mueven el 5% del mercado. Son interesantes, porque son muy buenos detectando oportunidades de negocio a corto o medio plazo. Del mismo modo, son muy rápidos deshaciendo posiciones cuando huelen el peligro. 
 
Sin embargo, debido a que me gusta la macro y a que soy un inversor largoplacista, me interesa mucho más la opinión de los gestores de macrohedge funds, cuyos analistas son tan buenos como los de cualquier banco o país de primer nivel. Los más conocidos son PIMCO y Blackrock. Manejan billones de dólares y sus inversiones son las que de verdad marcan tendencia en el mercado; sobre todo en divisas y deuda soberana. 
 

14. En tu opinión, ¿qué libro de economía y finanzas es de obligatoria lectura?

Para mi “This time is diferent”, de Carmen Reinhart y Kenneth Rogoff. Un libro increíble. Los autores han identificado ciertos patrones, ciertas tendencias, que se reproducen periódicamente en todas las crisis económicas. Pueden ser muy útiles como inversor.
El mismo Rogoff colaboró con Kyle Bass en la identificación de los países europeos que iban a sufrir con su deuda soberana al comienzo de la Gran Recesión. Tuvieron en cuenta esos patrones, su situación macroeconómica, su historial de impagos, la naturaleza de su clase política… y compraron CDS de algunos PIGS, cuando nadie pensaba en ellos. Ganaron un pastón. Y es que Rogoff, además de ser un buen teórico, es un buen inversor. Y ahora están especulando contra Japón! No me gustan los derivados financieros, pero te aseguro que no invertiré en bancos cuando estalle una burbuja inmobiliaria… ni por pequeña que sea. 
 

15. Para finalizar con la entrevista, ¿qué consejo les darías a nuestros usuarios de Rankia?

Les diría que estén muy atentos al inicio del tapering. Si los republicanos y los demócratas llegan a un acuerdo fiscal a largo plazo, probablemente la Reserva Federal empezará a reducir los estímulos monetarios. Es difícil que proceda sin ese acuerdo. Luego, en función de lo agresivo que sea el tapering, la economía basculará de la recuperación “modesta” a la Depresión. A ver cómo lo hacen… En cualquier caso, si llegan a un acuerdo fiscal o la FED empieza a reducir los estímulos por su cuenta, para mi seria un claro indicador de venta. No antes. Sin los anabolizantes del tío Ben o de Yellen, las Bolsas se irán ajustando a los fundamentales de la economía. Y francamente, no creo que puedan sobrevivir a las subidas de los tipos de interés que vendrán a continuación. Los que se queden dentro, porque creen que la FED inicia el taper debido a la mejora de la economía, serán diezmados sin misericordia. Pero los que vendan a tiempo, anticipando la japonización de la economía, tendrán tiempo de sobra para comprar mucho más barato. 
 
Esa es mi apuesta y si a los rankianos no les gusta: tengo otras! Ah no, que esa cita es de Groucho… je je. Pues eso, atentos al taper, no importa lo que se recorte. Para mi será una señal clara de venta.
 
 
Un abrazo muy fuerte a todos los rankianos/as y a todos aquellos que lean la entrevista!

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  1. #1

    Elvigilante

    Hola Claudio enhorabuena por la entrevista,pero me pierdo con los datos macros y uno tiene sus limitaciones,así que no sigo y parafraseo al gran Groucho.Saludos.

    "Es mejor estar callado y parecer tonto, que hablar y despejar las dudas definitivamente".

  2. #2

    Madoz

    Para no ser profesor especializado en economía se te da muy bien la macroeconomía. Enhorabuena.

    Pero temo disentir si me dejas, para enriquecer el debate, lo que seguro te dará más votos.

    En las teorías económicas te reconoces como de la escuela austríaca por la importancia que das al oro en la economía, el coeficiente de caja y la obsesión por la deuda, con la desaparición del sector público.

    Me gustaría saber si eres profesor del sector privado (concertado pagado por el estado)) o del público directamente porque obvias la existencia de los estados y de la NECESIDAD de los bienes públicos que representan un 40 por ciento del PIB de la economía de cualquier Estado moderno.
    -----------------------------------
    Al estado se le puede ver como negativo confundiendolo solo con el gobierno, pero juridicamente los estados lo componen el gobierno, las personas y el territorio:

    El concepto de Estado difiere según los autores, pero algunos de ellos definen el Estado como el conjunto de instituciones que poseen la autoridad y potestad para establecer las normas que regulan una sociedad, teniendo soberanía interna y externa sobre un territorio determinado.

    Max Weber, en 1919, define el Estado moderno como una "asociación de dominación con carácter institucional que ha tratado, con éxito, de monopolizar dentro de un territorio la violencia física legítima como medio de dominación y que, a este fin, ha reunido todos los medios materiales en manos de su dirigente y ha expropiado a todos los funcionarios estamentales que antes disponían de ellos por derecho propio, sustituyéndolos con sus propias jerarquías supremas”.

    Por ello se hallan dentro del Estado instituciones tales como las fuerzas armadas, la administración pública, los tribunales y la policía, asumiendo pues el Estado las funciones de defensa, gobernación, justicia, seguridad y otras como las relaciones exteriores.

    http://es.wikipedia.org/wiki/Estado
    ------------------------------------
    Los Bancos Centrales sólo actúan sobre el dinero y desde un punto de vista estrictamente monetarista y no keynesiano que de forma pura actúa solo pueden los estados sobre familias y empresas o el propio estado.

    Si los Bancos Centrales actúan sobre los bancos comerciales nunca podrán hacer políticas propiamente keynesianas o de estímulo de la demanda, porque depende de la situación de los bancos y no de la familias o empresas que se estimule al final la demanda que produce el efecto drástico de disminución del consumo interno que nos está llevando a la deflación que se retroalimenta sola.

    Por eso la diferencia de politicas económicas en USA y Europa y la diferencia entre economía financiera y real, aunque en la práctica se confundan.
    --------------------------
    Consecuentemente el monetarismo ha sido definido como «la tendencia que enfatiza el papel del gobierno en controlar la cantidad del circulante. Es la visión en la economía monetaria qué variaciones en la oferta monetaria tienen gran influencia en el producto nacional en el corto plazo y sobre el nivel de precios en el largo, y que los objetivos de la política monetaria se obtienen mejor a través del control de la oferta monetaria.

    http://es.wikipedia.org/wiki/Monetarismo

    -----------------------------------
    Para mí la economía es un organismo vivo que no puede depender de datos históricos solamente del pasado para interpretar aunque sea herramienta imprescindible, sino que se proyecta sobre el futuro y por eso el gestor económico de una empresa "deber ser" proactivo para poder invertir y por eso para la Bolsa, hago un riguroso análisis de los hechos económicos y no de las noticias que puedan distraer o los prejuicios cognitivos en la economía como organismo vivo, ya que hacia atrás todos podemos acertar en el diagnóstico, pero no en el pronóstico.

    Me da igual por tanto como a tí "el color del gato si lo importante es que caze ratones" y por eso China para mí tiene mucho potencial, solamente ya por el capital humano, sin dar importancia a sistemas de gobierno concretos y la forma en que se complementa con USA es fundamental para entender la economía internacional y los flujos de bienes, servicios y capitales en el mundo.
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    Para mí el gran maestro del keynesianismo o neokeynesianismo en España es Vicenc Navarro, del que soy asiduo lector que pone en tela de juicio con acierto, el pensamiento económico dominante con datos estadísticos muy riguroso y desde un punto de vista de las Ciencias Sociales, sociología, psicología, derecho.
    --------------------------------
    Echo de menos al europeísta inicial convencido que compartía contigo, y que acertó en la predicción del mantenimiento de la zona euro, y en que las teorías conspirativas no son tan evidentes, sino que son de lógica-deductiva, alejado de un mundo de "buenos" y "malos" porque en el analisis sociológico solo caben datos y no valoraciones y siempre será necesaria una perspectiva CIENTIFICA rigurosa :

    La sociología, al ser la ciencia dedicada al estudio de las relaciones sociales del ser humano, y siendo ésta de carácter heterogéneo, ha producido diversas y en ocasiones opuestas corrientes dentro de su mismo que hacer; tal situación se ha enriquecido, mediante la confrontación de conocimientos, el cuerpo teórico de esta disciplina.

    La sociología continuó con un desarrollo intenso y regular a principio del siglo XX. Émile Durkheim, quien se inspiró en algunas teorías de Auguste Comte para renovar la sociología, quería en particular "estudiar los hechos sociales como si fueran cosas". Uno de los retos de la sociología era desarrollarse como una ciencia autónoma. Durkheim buscó distinguir a la sociología de la filosofía por un lado y de la psicología por el otro. Se le considera como uno de los padres fundadores de la sociología.
    Él postuló las bases de una metodología científica para la sociología, en particular en la obra "Las reglas del método sociológico" (1895), y en "La división del trabajo social" (1893), libro que además es su tesis. Su método reposa esencialmente en la comparación de estadísticas y características cuantitativas, buscando liberarse de todo subjetivismo ligado a toda interpretación cualitativa, y a desembarazarse de todos los prejuicios morales o moralizadores a priori para comprender los hechos sociales como en su obra: "El Suicidio"

    Un saludo

  3. #3

    Claudio Vargas

    en respuesta a Madoz
    Ver mensaje de Madoz

    No te creas Madoz, estamos bastante de acuerdo. Trabajo en la pública y seria un tonto si no reconociera el papel del Estado como redistribuidor de la riqueza. Tiendo a la escuela austríaca, en efecto, pero tampoco soy talibán... je je.
    El problema de los Bancos Centrales es que creen que tienen la llave de la economía. Creen que apretando unas teclas y soltando otras, pueden teledirigir las cosas. Pero eso es imposible; porque el mercado siempre es más grande que ellos. Sin embargo, en épocas de crisis como ésta, cuando el Estado se siente amenazado porque las finanzas públicas se tensionan a nivel presupuestario y las poblaciones se agitan, el Estado reacciona como un organismo autónomo que intenta asegurar su propia supervivencia. Entonces no está tan clara su función original como redistribuidor de la riqueza... Max Weber tiene razón en su análisis.
    Respecto a la política monetaria, su manejo ayuda a mejorar o empeorar la situación. Pero no es la economía en sí, es una manifestación de la misma. Por eso los banqueros centrales deberían ser más humildes y reconocer que no pueden solucionarlo todo... Si no lo hacen ellos, tal vez lo haga el mercado.
    Ya veremos...

    Un abrazo Madoz

  4. #4

    Madoz

    en respuesta a Claudio Vargas
    Ver mensaje de Claudio Vargas

    Si ni siquiera los funcionarios o laborales al servicio de una administración pública somos keynesianos por naturaleza, no sé quiénes lo va a ser, esto es un poco contradictorio.

    Yo tengo formación jurídica y de especialización en comercio internacional y en el Derecho hay un lado económico-financiero, pero entiendo que los sectores público y privado tienen regulaciones y normativas específicas muy diferentes, porque lo son y tenemos asignaturas de derecho público y de derecho privado.

    En el derecho público no necesitamos ni el marketing, ni la publicidad, ni vendemos nada, ni necesitamos una imagen de marca, aunque es verdad que las cosas cambian mucho y muy rápido.

    Estoy de acuerdo contigo en que el estado es un ratón frente al elefante del mercado, pero tiene el poder de incentivar o desincentivar conductas y de conducirlo por el camino correcto o una economía del bien común y/o humanista y no solo de exclusivos e indeseables intereses privados.

    Un saludo

  5. #5

    johngbra

    en respuesta a Madoz
    Ver mensaje de Madoz

    ¿Estás seguro que el Estado es un ratón al lado del mercado? lo pregunto seriamente. Soy novato, que no tonto, pero a veces me da la impresión que el Estado no es tan ratón como quiere parecer y esto lo dice más bien como excusa. ¿El BCE no es público? Yo creo que tiene bastante poder en el mercado como para hundirlo o hacer que vuele como paso el verano de 2012. A veces me parece a mí que el estado va de ratón pero es elefante. Como en el caso de los bancos en España que no se hundieron más por la ayuda del sector público.
    Creo que algo así le dijo Arturo Pérez-Reverte a Jordi Évole minuto 11:15 (el hombre no es economista,que yo sepa vamos tampoco conozco su biografía, pero hablar habla claro) https://www.youtube.com/watch?v=1uZpnNa6ilw

  6. #8

    Marc2

    En la frase, "caída generalizada del precio de todos los activos", incluyes los inmuebles supongo. ¿Puedo preguntarte como ves el tocho en España y por ahí?

    Gracias

  7. #9

    Gaspar

    Enhorabuena por tu entrevista Claudio. Coincido en algunas cosas y en otras no, pero ya lo sabemos y lo hemos discutido en tu blog.

    Solo quería decirte que cuidado con invertir basado en pronósticos económicos o teorías económicas o en one-hit-wonder hedge funds, primero porque los Mercados y la economía están relacionados, pero no de la forma que en que comúnmente se cree, y porque no sabemos la estrategia exacta de los fondos o cualquiera puede tener un par de golpes de suerte. Por ejemplo, PIMCO acertó muy bien en la economía, pero falló terriblemente en sus inversiones, el mismo El-Erian lo aceptó el Investment Summit de PIMCO en Mayo, no sólo por haber permanecido con mucho cash sino por su Terrible short contra los treasuries. Lo bueno es que aceptaron su error a tiempo.

    Otro ejemplo es Paulson que tuvo excelente resultados apostando contra las subprime, pero si uno revisa su track record anteriores son inconsistentes, pero la fama lo ha alzado. De hecho ha perdido bastante de su fortuna apostado casi todo en el oro y no hay forma que haga honor a su one-hit-wonder de las subprime. Bass (que tiene mejor track record que Paulson) se adelantó mucho al default de soberanos europeos (que nunca llegó). Lo curioso de él es que le ha ido mejor (después de las subprime) en inversiones bottom-up que en apuestas macro.

    No sé el track record de Rogoff porque nunca lo he visto publicado (sabes de algun link?), pero si uno invierte basado en su libro "this time is different", se hubiera perdido los mejores rallies de varios mercados, no sólo el americano 150% aprox arriba, sino también el de la mayoría de los países de Latam después de sus defaults y devaluaciones, ya ni decir de Iceland que ha subido 100% aprox desde 2009 o Grecia que ha subido 50% aprox desde las últimas advertencias de Rogoff. De hecho los países con tasas de GDP mas bajas son los que generalmente tienen mejores rendimientos en sus Bolsas y los que tienen mayores tasas de crecimiento en su GDP son los que tienen rendimientos en Bolsa menores. La economía es buena para entender muchas cosas y buscar explicaciones de cosas que ya pasaron, pero no es buen referente para invertir. La economía te pude decir mucho de varios escenarios posibles, pero dice muy poco de cómo se comportarán los Mercados. Son muchos los economistas que se han arruinado por invertir basados en teorías económicas e ideologías.

    No me mal entendáis, a mi también me gusta mucho el libro de reinhart and rogoff y lo recomiendo mucho y también concuerdo con ellos, pero es un libro de historia económica, no una guía de inversiones. Yo soy economista (y aveces me molesta), pero tengo que aceptar que invertir basado en teorías económicas o peor aún en ideologías económicas, da terribles resultados. Lo mejor es seguir el ejemplo de Samuelson: hablar, pronosticar, teorizar y filosofar de temas económicos, pero invertir sin darles mucho peso y en algo que haya probado resultados a durante largos periodos de tiempo. Samuelson curiosamente entendió muy bien que lo mejor era invertir con alguien que no le importara mucho la Macro y ese alguien fue Buffett.

    Saludos

  8. #10

    Claudio Vargas

    en respuesta a Gaspar
    Ver mensaje de Gaspar

    Buenas Gfierro! Estoy de acuerdo en lo que comentas. De verdad. Los mercados y la macroeconomia a menudo se desconectan. Y a veces no... Como el Ibex, que a pesar del rally actual, por algo se bajó a los infiernos durante unos años. Al final, los índices dependen de los flujos de capitales: como todo! Los flujos no llegaban igual a Europa durante la "crisis del euro"; y en cambio ahora están llegando de todas partes. Qué ha cambiado? La Eurozona ha hecho algunas cosas, pero no tantas. Ya ajustabamos el gasto hace dos años. Y también teníamos superávit por cuenta corriente... como ahora. Simplemente, ha cambiado la percepción del mercado (y con ella, los flujos).En cambio, Japón y Estados Unidos arrastran un déficit comercial que no remonta a pesar de los QE, con deudas crecientes que nadie sabe cómo van a ser pagadas...
    Tengo la vívida sensación de que todas estas disonancias han empezado a corregise. Está en los flujos; pero también es un "feeling". Mientras la FED siga imprimiendo las bolsas subirán, porque ese flujo tiene que ir a algún lado. Algún día tendrán que soltar las riendas y dejar que los índices se ajusten con libertad. El problema es que ya nadie se acuerda de cómo era la vida entonces... habrá grandes turbulencias y, como siempre, oportunidades para hacer negocios. Ojalá tuviera ni una millonésima parte del instinto de Buffet para encontrar valores value.
    Pero lo intentaremos!

    Un abrazo amigo! Creo que me enrolle un poco...

  9. #11

    Claudio Vargas

    en respuesta a Marc2
    Ver mensaje de Marc2

    Así es. Cuando viene un shock deflacionario cae todo, nada se salva. Excepto el oro si se tratara de un ajuste al estilo de la Gran Depresión. Pero no creo que eso suceda... En cualquier, vamos de cabeza hacia una gran crisis de deuda. Y cuando vengan las quitas o las reestructuraciones de deuda, las bolsas caerán a plomo. Puedo decirte que veo la ola como se acerca. Las señales son muy alarmantes, pero no sé cuando impactará en la orilla.
    Respecto a la vivienda en España. La caída continuará; pero a partir de ahora se irá moderando. Los extranjeros que compran la vivienda del Sareb, el desapalancamiento de la banca, cierta demanda latente y demás, todas estas cosas ya están conspirando para evitar mayores caídas. De momento la vivienda ya ha caído un 40% desde máximos... Yo diría que hay margen para que caiga hasta el 50%. Luego, ya veremos.

    Un saludo!

  10. #12

    Gaspar

    en respuesta a Claudio Vargas
    Ver mensaje de Claudio Vargas

    Las disonancias siempre van a existir, unas se corrigen y otras mas aparecen, nunca llegaremos al equilibrio perfecto, ni regresaremos a como eran las cosas antes y menos en los mercados que dependen de la psicología de las masas. Creo que Guy Spier lo ha dicho mejor que yo:

    we’re walking around with the metaphor of some airplane that needs to be brought back down to earth and that somehow things are going to come back to equilibrium and then everything’s going to be plain sailing. And things are never plain sailing and so we’re never really coming back into equilibrium.

    Yo también doy mucha atención a los flujos, pero hay que combinarlos con las expectativas y los fundamentales, porque después de todo a "Wall Street le importa tres cazzos si lo que tradean es verdad o no: hoy te visten de blanco, mañana de negro... es una fábrica de historietas, es un fábrica de sueños y está en uno creérselos o no". (La frase es de German Fermo)

    Hugo Ferrer tiene un artículo interesante:
    http://inbestia.com/blogs/post/que-mueve-las-cotizaciones

    El ejemplo perfecto serían dos personas que negocian un vaso de agua en dos entornos muy diferentes.

    En un escenario, el vendedor le ofrece al comprador venderle un vaso de agua mientras ambos se encuentran al lado de la más fluida de las cascadas de agua potable ¿cuánto pagará el comprador por ese vaso de agua?

    En en el otro escenario, el vendedor le ofrece al comprador venderle un vaso de agua mientras ambos se encuentran en el desierto más inhóspito de la tierra. ¿cuántos euros puede pedirle el vendedor al comprador para finalizar la transacción?

    Observe que en ambos ejemplos el volumen es 1, el comprador es 1 y el vendedor es 1, sin embargo la fluctuación de precios es máxima según hablemos de un escenario u otro.

    Lo mismo ocurre en bolsa. No es lo que los compradores tengan en su monedero lo que determinará la subida de las acciones, sino la prisa y urgencia que tengan para comprar o para vender.

    A todos nos gustaría tener aunque sea una pequeña parte del instinto e inteligencia del abuelo Buffett, pero hay que conformarnos con hacer los menos errores posibles en vez de tratar de ser lo mas inteligente posible.


    An investor needs to do very few things right as long as he or she avoids big mistakes., Warren Buffett (letter 1992)

    So what does it take to succeed in financial markets? I bet being smart is definitely not the most important factor– just don’t do stupid things!... Just avoid doing stupid things., Warren Buffett (University of Florida, 1998)

    Saludos y un abrazo!!!

    PS.: disculpa por tantas "quotes" pero para que decir algo que otras ya han expresado mejor que yo.

    PS.: Cuelgo link sobre la relacion de la Bolsa y la economía. Buffett en 1962. Algo curioso porque el SP500 ha estado subiendo cuando las Earnings han estado cayendo. http://www.youtube.com/watch?v=hjqA9KCKlnU

  11. #13

    Comstar

    Sobre el tema de China tal vez interese estos posts.

    Desde 400 años atrás hasta 1950.
    La historia de una China no expansionista
    https://www.rankia.com/blog/comstar/1843250-historia-china-no-expansionista

    1950 al presente.
    La guerra EUA vs China, propuesta por Krugman
    https://www.rankia.com/blog/comstar/556551-guerra-eua-vs-china-propuesta-por-krugman

    Sobre el petróleo, EUA parece estarse adueñando del petróleo de México.

    A Soros es un placer leerlo cuando habla del pasado... cuando no habla del futuro, en cuyo caso se mira que habla en virtud de sus intereses personales.

    A Jim Rogers es un placer leerle también cuando hace diagnóstico, porque dice las cosas sin pelos en la lengua, pero cuando propone medidas para los países (dice lo que él cree que deberían hacer para resolver la situación) se nota que está teñido por intereses personales y medidas ideológicas que empujan a la deflación.

    Los austriacos a veces suelen ignorar evidencia con tal de ajustar la realidad a su modelo. El austriaco más absurdo que he visto a sido Huerta de Soto, quien recibe salario del gobierno y defiende los recortes estatales. Tal vez deberíamos recortar a Huerta de Soto porque pagarle para que gaste su tiempo en defender recortes termina siendo más caro que simplemente recortarle.

    Jesús Huerta de Soto y la austeridad
    https://www.rankia.com/blog/comstar/1398633-jesus-huerta-soto-austeridad

    Claudio ha identificado al shadow banking y no al coeficiente de caja como creador de deuda, aunque yo también apunto a los derivados como creadores de deuda. Para Claudio, la historia rima, se parece, aunque no siempre es igual. El oro es dinero, no riqueza, y no veo nada de austriaco en que Claudio hable del rol que le ve. El oro actualmente es una divisa algo imparcial, porque no tiene un banco central.

    Sobre el keynesianismo, muchas veces lo confunden con el Reaganomics, que es lo opuesto, y confundirlos es confundir neoliberalismo y socialismo.

    Y como dice Gfierro, no es bueno confundir economía con ideología, y como digo yo no es bueno confundir economía (que estudia personas y recursos) y finanzas (numerología pura sin humanos en su ámbito de estudio).

  12. #14

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    en respuesta a Claudio Vargas
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    A como yo lo veo, los bancos son los que se acercan peligrosamente a su propia ruina.

    En un país hay gobierno (que en realidad es una colecta de contribuyentes), bancos, empresas productivas (que trasladan déficits en forma de desempleo) y ciudadanos. Los bancos succionan dinero de todos. Los gobiernos regalan dinero a empresas y bancos (deuda odiosa) y se endeudan. Las empresas productivas dañan su propia base de clientes al querer salvarse. Los ciudadanos de los países en recesión están que ya no dan pie con bola con tanto desempleo. Todo está lleno de mecanismos de autodestrucción, y el banco como ente parásito no sobrevive si se muere el que le hospeda.

    ¿Solución? Alguien diría que hay que exportar problemas, pero hay un problema con ello... Los problemas actuales son el resultado de una política monetaria que se ha dedicado a exportar problemas por años, lo que ha originado un serio problema de competitividad. De este modo, exportar los problemas termina siendo sólo una manera de postergar la corrección y empeorar el problema.

    Entonces, en ese ambiente recesivo, en lugar de luchar por generar abundancia, se han enfocado en pelear dentro de los países para trasladar la escasez a otros. Es que generar abundancia requiere un esfuerzo y es más fácil ser perezoso, y además requiere que los ricos entreguen dinero a los ciudadanos, y ellos no quieren hacer eso, y los que podrían forzarlo prefieren ser amigos de los ricos.

    En la crisis argentina, todos se hundieron, menos los bancos. La rima del pasado podría decir que se salvarán los bancos porque antes se salvaron. La diferencia es que antes venían respaldados por un país que estaba fuera de la crisis, pero hoy la crisis es mundial. No hay país ni economía extraterrestre que pueda refugiar y proteger a los banqueros.

    Además asistimos a un escenario geopolítico y donde se hundan todos, se hunden los países en recesión y esencialmente se convierten en la Somalia y Haití de la nueva era. Y todo por complacer a los ricos. La ideología dice que los ricos deben pagar menos impuestos. Un país rico es rico porque los ricos pagan bastantes impuestos y si notas quienes eran países ricos en el pasado era precisamente por eso.

    Yo no pienso que haya apocalipsis mundial, porque tengo la impresión de que habrá países que intentarán evitar que la crisis apocalíptica de dimensiones mucho mayores a la subprime, se propague a sus economías satélite. El único mecanismo de las economías recesivas es tratar de exportar más problemas, con lo cual empeoran sus problemas.

    Entonces lo que harían esos países para contener la propagación es como colocar una campana de acero alrededor de un explosivo. La economía tiene un efecto de rebote en sistemas cerrados, ya sea dentro de un país o dentro de un planeta. Y el rebote de la corrección es lo que parece que golpeará apocalípticamente dentro de la campana, probablemente en ondas sucesivas que rebotan una y otra vez contra las paredes hasta disipar su energía. El resultado esperable de eso es que los países otrora desarrollados con impuestos somalíes y haitianos, teminen funcionando como países somalíes y hatianos. Ya la historia nos muestra el caso del imperio español, pero en aquel entonces no existía la ciencia económica, de modo que hoy la crisis viene a sabiendas.

    De hecho, los ricos para salvarse un poco, deberían permitir que haya una campana en esos países, porque de otra manera, si todo el planeta es la campana, no se van a poder salvar del todo. Eso por supuesto significa cambiar lealtades, de modo que ya los entes económicos privados que servían como instrumento de geopolítica, tendrían que traicionar al país, al gobierno, a la moneda, y evitar que la crisis se exporte a esos otros países, si desean salvarse.

    El gran problema que viene luego es que para estar fuera de la campana deberán ser competitivos y a ninguna empresa le gusta ser competitiva, porque es más fácil la zona de confort del poder monopólico u oligopólico. El problema de poder monopólico es que ayuda a exportar la crisis, y con ello a evitar que los ricos se salven. Por eso lo que espero es que los ricos traten de exportar problemas, y se hundan solos por no querer saltar del barco.

  13. #16

    Akrobata

    en respuesta a Claudio Vargas
    Ver mensaje de Claudio Vargas

    Hola, Claudio. Un placer leerte, eres de los dos o tres foreros que sigo a menudo.
    ¿Entiendo por tu comentario que los metales preciosos también van a experimentar una deflación?
    Estaba pensando invertir parte de mis ahorros en metales preciosos, por el miedo a que se hunda el precio de todo (y la subida en el precio del oro y plata). ¿Consideras que es buena idea? ¿No sería mejor la plata teniendo en cuenta que está mas barata que el oro y tiene usos industriales?

  14. #17

    Claudio Vargas

    en respuesta a Akrobata
    Ver mensaje de Akrobata

    Gracias Akrobata! El BCE acaba de dejar el precio del dinero en el 0'25%; liquidez por un tubo en medio de un clima deflacionario total. O dicho de otro modo; hay una guerra brutal entre la deflación y la inflación. Al final, una de esas dos fuerzas se impondrá y veremos hiperinflación; o bien, deflación de la buena.
    El oro te protegerá de la hiperinflación o de una inflación muy elevada. Lo mismo la plata que, como dices, está todavía más barata. Eso sucederá si los Bancos Centrales siguen monetizando la deuda como hasta ahora. En un momento dado, estaremos tan inundados de liquidez que el común de los ciudadanos se arruinará por verse obligados a pagar las facturas del sector financiero.
    En caso contrario, tendremos una deflación salvaje y los Bancos Centrales habrán perdido la partida. Entonces se producirá una caída brutal del precio de todos los activos. Lo normal seria que el oro cayera también, pero lo hará mucho menos que el resto de activos (vivienda, bolsas, materias primas, divisas, etc). Lo mismo para la plata. Por otro lado, si la deflación estuviera al nivel de la Gran Depresión, el oro subirá por su cualidad de activo refugio -eso es lo que pasó en los años 30 del siglo pasado-.
    Comprar oro y plata, es un especie de seguro. El oro papel ha sido masacrado desde hace un año, por un cúmulo de circunstancias; pero una de ellas es que ahora se gana más en las bolsas que con el metal dorado. Así que el flujo de capitales se ha dirigido hacia la Renta Variable.
    Si las bolsas suben mucho más que ahora -descontando la inflación- o se van a los infiernos, la tendencia del último año se invertirá y parte del dinero que se ha ido volverá al oro.
    En cualquier caso, que el BCE haya bajado los tipos es muy mala señal porque suena a una medida desesperada. El mercado no esperaba la prolongación del QE3 ni esperaba la reciente bajada de tipos del BCE... Y es que mucha gente parece que no se da cuenta de lo complicadísima que es la situación.
    Desde luego, el momento de comprar oro y plata es ahora. No importa que baje o suba. A futuros, a 1 o 2 años vista, la situación va a ser mucho peor.

    Un abrazo!

  15. #18

    Solazul2029

    Hola Claudio Vargas.
    Gracias por compartir tu forma de ver las cosas.
    Ya estamos perdiendo las libertades que otros, tan sacrificadamente, nos legaron. Vivimos en la ilusion de que las cosas nos son debidas sin nosotros hacer nada por ellas. Grave error. Y queremos creer que las cosas volveran a ser como antes intentado obviar la realidad presente.
    Al grano
    ¿que valor crees tu que puede ser un buen refugio financiero? Ya se que es la pregunta del millón y que nadie la sabe a ciencia cierta. Se mantendrá este sistema financiero o cambira de forma tan brutal que todas las previsiones antiguas no serviran de nada...
    un Cordial Saludo

  16. #19

    Solrac

    Nivelón, sin más. Un aténtico nivelón. Enhorabuena.

  17. #20

    Felipenet

    Que te puedo contar amigo Claudio , brillante exposición macroeconómica en tu entrevista , básicamente estoy de acuerdo contigo pero partiendo que es imposible estar en acuerdo en todo unas pequeñas reflexiones propias dado que Rankia ante mi sorpresa me ha concedido una entrevista

    Partimos que la economía mundial ha evolucionado hacia una economía globalizada donde pronto muchas economías emergentes engrosaran a las economías desarrolladas esto traerá consigo un nivel mas de exigencia a la hora que las economías sean mas competitivas tienen varios mecanismos para llevarlas a cabo via reducción de costes de generación donde incluyen los salariares y también via intervención del banco central de turno en su divisa via tipos bajos y estimulos monetarios en ello están inmersos la mayoría hay que rebuscar para encontrar excepciones como seria el bancos central de Nueva Zelanda donde se plantea subir tipos ante el inicio de un ciclo expansivo en su economía con tintes inflacionistas ante el empuje en las importaciones y el consumo interno que presionara los precios al alza es lo bueno que tiene ser una economía abierta donde muchos sectores ponderan en su PIB y estar menos ligada al mercado de materias primas como es el caso de Australia o el Canada

    Luego en tierra de nadie el BCE con tipos bajos cierto , pero dado que no tiene la capacidad de maniobra como otros bancos centrales sencillamente no es un estado federal al que representa sino a una comunidad de estados cuyos únicos vínculos son monetarios y comerciales no les une una economía o fiscalidad común y esto es clave ya que marca una línea roja al BCE ,la herramienta que le queda al BCE son los famosos LTROS su eficacia cuestionable , supongamos el incio de un ciclo económico expansivo en Alemania y sus países satélites ante una fuerte demanda a nivel mundial (a dia de hoy pura utopia) pero a la vez los periféricos mantienen sus fuertes desequilibrios en sus economías como actuara el BCE pues creo que la respuesta es obvia subida de tipos que estrangularían a las economías periféricas pero favorecerían a Alemania país que le tiene pánico a la inflación no nos engañemos el EURO es un simple símbolo como escudero del Marco alemán y en función de las necesidades de Alemania actuara el BCE

    El precio del ORO para mi su fluctuación básicamente es en la parte financiera básicamente en función de su propio ciclo , el ejemplo claro el ultimo ciclo alcista en el ORO simplemente por criterios especulativos ajenos a correlaciones con el propio USD este ciclo ha finalizado en el ORO ahora le queda consolidar dentro de un rango amplio hasta que se geste un nuevo ciclo

    Salvo Chile con una economía equilibrada donde sus cuentas cuadran y con una clase media asentada ha hecho los deberes , también en el buen camino la economía de Nueva Zelanda el resto de economías inmersas en sus propias burbujas en las emergentes no se salvan ninguna muy condicionadas por los estimulos de los bancos centrales si la FED el banco central con mayor capacidad a la hora de estimular y generar gran oferte en USD que a fecha de hoy es la divisa referente en los mercados mundiales , las economías emergentes tienen un serio problema no pueden financiar sus burbujas Y en la economías desarrolladas donde ya han pinchado pues simplemente no pueden refinanciar su extratosferica deuda publica y si añadimos crisis políticas como la española el circulo vicioso es permanente

    Donde no estoy de acuerdo Claudio es sobre la economía China , crecer a un 7% su PIB es insuficiente y con tintes inflacionistas lo agrava a un mas te en cuenta que la clase media en China se ha creado via burbuja sector inmobiliario y exportaciones en el momento que el balance exterior chino se invierta tienen un serio problema via consumo interno unido a que el banco central Chino no se quedara al margen si la inflación se descontrola y podría subir tipos

    Sin olvidar que la economía China le falta creatividad , innovación y diseño a la hora de ser competitiva si le añades que los salarios no dejan de subir tienen un serio problema , la economía China se ha sustentado en el sector manufacturero por su bajo coste salarial para exportar productos diseñados en otros países pero esto se esta invirtiendo cuantas empresas relevantes en el mundo son de origen chino pues Lenovo y poco mas , a si es imposible crear una economía en un país del tamaño de China que sostenga y se a viable en el tiempo

    No me quiero enrollar mas

    Pero lo dicho excelente entrevista Claudio me ha encantado y mis mas sinceras felicitaciones por ello

    Un Abrazo maestro


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