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Cómo cubrir una cartera de acciones con Futuros

Cuando se posee una cartera de acciones con la idea de mantenerla en el largo plazo puede haber ocasiones en las que queramos cubrirla con algún tipo de activo. Pero ¿Por qué íbamos a querer cubrirla? Imaginemos que nuestra cartera de acciones españolas a largo plazo lleva una revalorización del 20% y pensamos que el Ibex35 ha agotado su tendencia alcista y va a empezar a caer.

En ese caso, podríamos vender las acciones para consolidar los beneficios. Sin embargo, en algunos casos puede ser más interesante mantener la cartera (cobro de dividendos, motivos fiscales, etc.).  Entonces, para no ver la revalorización de la cartera disminuida podemos cubrirnos tomando posiciones cortas en futuros sobre Ibex35.

Como ejemplo vamos a suponer que tenemos una cartera de 10.000 € formada por acciones españolas de gran capitalización. Como nuestra cartera estará bastante correlacionada con el Ibex35 podemos cubrirnos tomando una posición corta en un futuro mini-Ibex35 con vencimiento 16 de abril (aunque dependiendo de las expectativas podemos considerar vencimientos más lejanos). En el ejemplo hemos usado como broker a iBroker por las bajas comisiones de compra-venta (0,9€) y garantías al cierre (900 €) 

Estrategias de cobertura con futuros

En primer lugar podríamos tomar una posición corta en la resistencia y mantenerla hasta que la cotización abra una vela por encima de ella. En la imagen siguiente se observa como hubiéramos cerrado la posición el día 11 de marzo en 8792 puntos con un beneficio de 0€ pues la posición en futuros se habría abierto en 8792 puntos el 1 de febrero. Únicamente deberiamos haber desembolsado la comisión de compra-venta de iBroker por cubrir nuestra cartera.

 

estrategia-1

 

También podríamos haber tomado una posición corta en un futuro mini-Ibex35 en la resistencia y deshacer la posición en el soporte (fin de la fecha azul) obteniendo un beneficio de 1.100€ (8792 puntos - 7692 puntos). En esta ocasión deshacemos la posición en el soporte porque pensamos que la caída ha terminado, por lo que dejaremos de cubrirnos. El riesgo en esta estrategia es mayor pues el mercado podría romper el soporte y continuar con las caídas. En la situación reciente del Ibex35, el día 11 de marzo tenemos nuestra cartera valorada en 10.000 € (mismo valor que el día que abrimos el futuro, 1 febrero) y habríamos obtenido un beneficio de 1.100€.

estrategia 2

 

Por último, podríamos tomar una posición corta en un futuro mini-Ibex35 y deshacer la posición en el soporte, obteniendo un beneficio por esta operación de 1.100 €, al igual que en la estrategia anterior. En ese momento tomamos una posición larga en acciones de nuestra cartera (flecha verde) porque pensamos que el mercado ha hecho suelo. Esta alternativa es la que más riesgo presenta pues de romperse el soporte y continuar con las caídas nuestra cartera tendrás mayores pérdidas a los dos casos anteriores. En cambio, si acertamos con nuestra previsión esta será la estrategia que mayores beneficios obtendrá tal y como hubiera ocurrido en la situación del gráfico inferior donde hubiéramos reinvertido los 1.100€ y se hubieran revalorizado en al menos un 14%.

estrategia 3

Con estas tres alternativas hemos visto cómo cubrir una cartera de acciones españolas con futuros mini-Ibex35 de iBroker. En la primera estrategia conseguimos preservar los beneficios latentes de la cartera en todo momento, mientras que en la segunda nos beneficiamos de la corrección del Ibex35 con la posición del futuro. En la última estrategia, tomamos un mayor riesgo al deshacer la posición del futuro y reinvertir los beneficios en la compra de más acciones.

 

 

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  1. #1
    Buenallave

    O yo soy muy torpe o a mi no me salen las cuentas.

    Si yo me estoy enterando, cuando compro el futuro (pogamos corto para cubrir la cartera), tengo que pagar dos cosas: 1) las comisiones del broker y 2) la prima.

    Que yo sepa, ninguna de las dos se recupera.

    Además, tengo que tener en la cuenta las garantías que me pida el broker, que se liberan una vez que se cierre la posición. Y luego la operación te saldrá bien o mal, cosa en la que no entro.

    En otoño pasado estuve haciendo cálculos, después de una de las tormentas. Llegué a la conclusión de me tengo que gastar casi un 10% del capital en primas para poder cubrir la cartera a un año visto, viendo precios reales en DeGiro y en ClickTrade, que son brókeres baratos. Osea, que tengo que incurrir en un 10% de pérdidas para cubrir la cartera. Lo dicho...

  2. Ver mensaje
    #2
    Cabotambora

    Hola Buenallave:

    Los futuros ya sean normales o "grandes" o los "mini" tienen un coste de compra y uno de venta, que no suele ser muy alto en relación al nominal (cuantía real) del futuro. un futuro normal del ibex tiene el valor del ibex en puntos x 10 euros y el coste de compra del futuro es de 4,5 € en clicktrade. Es decir, cubrir una cartera de 87000 euros tiene 9 euros de coste y, eso sí, te obliga a tener como garantías 9500 € reservados, más posibles pérdidas. Curiosamente, en clicktrade el coste del mini-ibex es el mismo, aunque cuando los comprar y vendes solamente podrías cubrir una cartera de 87800 euros, aunque eso sí, las garantías solo son 950 €. El tiempo de cobertura depende del vencimiento del futuro, de tal manera que si quieres cubrirte durante un año, teóricamente (en la práctica creo que son poco líquidos y puedes tener algún problema al respecto) puedes comprar un futuro a un año de vencimiento, solamente con el coste que se ha mencionada.
    Espero haberte ayudado, desde mis escasos conocimientos.
    Un saludo.

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