Un gambito es un táctica de ajedrez que consiste en el sacrificio de una pieza para conseguir una mejor posición. Se trata de sacrificar material por posición.
Yo soy más de libros pero me acaban de recomendar una serie vía streaming que se llama "Gambito de dama".
En cualquier caso, si se trata de ajedrez, prefiero a Capablanca o a Fischer, pero se le puede dar una oportunidad.
El concepto de gambito es un buen enfoque para la teoría de ajustes en la operativa con spreads de opciones.
La mejor forma de verlo es con un ejemplo.
La posición que sigue a continuación es una estrategia del tipo Iron Condor en el SPX. Si hacemos números vemos que su rentabilidad sobre margen es del 13%. Este número sale de dividir 5800$ de máximo beneficio entre unos 44000$ de margen que te retiene el broker.
Analizar estas posiciones de esta manera es algo simple.
El margen es un número a tener en cuenta porque te lo retiene el broker, pero entender ese margen como riesgo es un poco irreal.
Ahora que el SP500 está cotizando sobre 3800, si nos fijamos en 3100 (700 puntos menos, sobre el 20% de retroceso), la pérdida en ese punto es de 18864$. Sería algo más si el precio llegara ahí pues la subida de volatilidad nos perjudicaría.
Si dividimos los 5800 de beneficio máximo entre el riesgo anterior, nos sale una rentabilidad sobre riesgo de un 30%.
La siguiente imagen es como la posición anterior pero con un ajuste bajista.
Ese ajuste modifica la rentabilidad totalmente. Ahora el máximo beneficio es de 5150 y la pérdida en 3100 es de 9170$. La rentabilidad sobre el riesgo es del 56%.
No le hagas caso, son solo números, pero hemos cedido theta y máximo beneficio para tener una posición más segura por abajo.
Y ese sería el gambito: ceder theta para tener mejor posición.
Estos ajustes prácticamente no los realizo y puedes tomártelo como un ejemplo de las posibilidades que tiene la operativa con opciones.
Para este tipo de operativa necesitas un software que te muestres gráficos de riesgo de calidad. En este caso concreto se trata de Thinkorswing, pero hay otros que también te lo pueden hacer.
Un saludo.
#3
20/01/21 10:13
Perdona, cual es el software que utilizas para simular las opciones?
Hola Alex, estoy de acuerdo. La rentabilidad sobre el margen retenido es la forma correcta de hacerlo porque realmente es el capital que necesitas para sacar un determinado beneficio. Hacerlo sobre el riesgo en un determinado nivel de precios solo tiene sentido para comparar posiciones antes y despues de un ajuste. Además, en operativa de opciones se podrían haber hecho otras comparativas como delta o gamma antes y después.
Un saludo y gracias por tu comentario.
#1
14/01/21 09:10
Nunca había pensado en la rentabilidad sobre el riesgo de esta manera. Tiene sentido tenerlo en cuenta, pero la rentabilidad no puede medirse sobre la máxima perdida, si no sobre el dinero que usas para obtenerla, en tu caso el importe que el broker te retiene. Piensa que una renta fija a c/p de un país puntero (por ejemplo Alemania o USA), donde no haya riesgo de impago, que rente un 0,1%, si calculas la rentabilidad sobre el riesgo te dará infinito.
