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Condor: Guía para novatos. Fabricación Condor con opciones

¿Qué es un Condor?

Condor es una de las estrategías de especulación más extendidas entre los Rankianos de nivel avanzado. Es la estrategía con opciones llamada "condor" o "Ironcondor". Suelen operar con commodities (futuros sobre materias primas), pero también podemos operar con acciones o futuros sobre índices.
Por otra parte, veo que en ese tipo de foro siempre participan un número reducido de foreros, como si no se hubieran extendido los conocimientos entre el resto de la comunidad. Por lo que voy a intentar explicar como funciona esta estrategia de especulación.


Un "condor" está formado por 4 opciones, hay varias combinaciones para construirla, pero voy a explicar la más simple:
 

Estrategia Condor

Nuestra estrategía es esperar que la cotización del valor no va a moverse mucho de donde está ahora. Si no se mueve mucho, por baja volatilidad, ganaremos una suma que ya conocemos de anterioridad.
Si nos equivocamos y el valor sube o baja por encima de lo que esperabamos, perderemos una cantidad de dinero que ya conocíamos.

El siguiente ejemplo es un cóndor sobre opciones de Santander, con unas horquillas horribles del 10%, que seguro se pueden mejorar con otro tipo de activo.

Tenemos a Santander cotizando a 10'43€ y creemos que antes del 19 de Marzo, no se moverá demasiado su cotización, pero no queremos asumir demasiado riesgo.

Un condor está formado por dos partes: Un Bull Call Spread, (Ala izquierda), que nos protegerá de fuertes caídas del valor. Y un Bear Put Spread,(Ala derecha), que limitará las pérdidas por fuertes subidas. Recordar que ganamos dinero si Santander, el día 19 de Marzo cotiza a un precio similar al actual.

Las Alas del Condor

Para desarrollar el Bull Call Spread vamos a comprar una opción call (derecho de compra) con un precio Strike (precio de ejercicio) mucho más bajo que la cotización actual, por ejemplo 8'86€. Por otra parte, venderemos otra Call con un precio de ejercicio un poco menos bajo que la anterior, en nuestro ejemplo, 9'09€

Ambas opciones, al igual que las siguientes Put, con vencimiento en 19 de Marzo.

Por cada opción vendida, ingresaremos una prima, por cada compra pagaremos otra.

 

Ahora vamos a fabricar el ala derecha: El Bear Put Spread.

Compramos una opción Put(derecho de venta) a un precio strike mucho más alto que la cotización actual, en este caso 12'12€. Y vendemos otra Put a un precio un poco menos alto, por ejemplo 11'65€.

Resultados del Condor


Ya tenemos hecha nuestra estrategia Condor, ahora vamos a analizar las diferentes posibilidades que nos podemos encontrar el 19 de Marzo. Recordar que las opciones deberían ser europeas para no tener que vigilar la estrategia todos los días.

Podemos ver en el gráfico que si Santander cotiza entre 8'50€ y 11'50€ el día 19 marzo, (cosa que veo bastante problable), ganaremos casi 0'2€ por acción. En españa, las opciones sobre acciones, suelen ser de paquetes de 100 acciones. Por lo que ganaremos 20€ por opción.

Si Santander cotiza por debajo de 8'50€ perderemos 0'05€ por acción, osea 5€ por opción. Si Santander, el 19 de marzo, cotiza por encima de 11'50€ perderíamos casi 0'30€ por acción, equivalente a 30€ por opción.

Como podemos ver, existe una zona de transición entre una zona y otra.

 

A continuación os adjunto los diferentes resultados para distintas cotizaciones:

Ironcondor

Una forma especial del condor es el que se denomina iron condor (condor de hierro) que combina un put spread alcista con un call spread bajista. La estrategia se centra en vender primas altas de una put, generalmente Out of the money (con precio de ejercicio muy poco probable), y una call de precio de ejercicio superior, tambien generalmente OTM, y limitar el riesgo comprando una put a precio inferior a la vendida y comprar una call a precio superior a la vendida. De esta forma se construyen los dos spreads, siendo imprescindible para su éxito que la prima neta del conjunto de la estrategia debe ser cobrada.

 

Bueno, pues ya sabéis. Os espero tras el 19 de Marzo para comentar los resultados de nuestra estrategia Condor.

 

Saludos!

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  1. #1

    Pendergast

    LO entiendo, pero tengo una duda. En las call vendidas y en las put vendidas, tendré la obligación de comprar las acciones cuando venzan.

  2. #2

    Daniel Bravo

    en respuesta a Pendergast
    Ver mensaje de Pendergast

    No, en las opciones, cuando las vendes, lo que ocurre es que el otro tiene el derecho a ejercerlas a un precio que puede que sea malo para ti.
    Pero en esta estrategia, la idea es esperar a vencimiento. No hay que hacer nada.

  3. #3

    Pendergast

    en respuesta a Daniel Bravo
    Ver mensaje de Daniel Bravo

    Gracias por responder, tenia esa duda. Me estoy iniciando ahora en opciones y no me gustaría perder mucho.

  4. #4

    Pendergast

    en respuesta a Pendergast
    Ver mensaje de Pendergast

    He hecho la estrategia, con una de cada para ver como va y asi aprender. Si gano no ganaré nada con las comisiones pero bueno es la única forma de aprender.

  5. #5

    Daniel Bravo

    en respuesta a Pendergast
    Ver mensaje de Pendergast

    Si, no creo que ganes nada. Pero aprenderás mucho, que es lo importante.

    Intenta hacernos un seguimiento de tu operación, con que primas has operado, comisiones, etc....

    Suerte!

  6. #6

    Butanito

    en respuesta a Daniel Bravo
    Ver mensaje de Daniel Bravo

    Daniel,creo que el beneficio de aprox 0.2€ lo obtendremos entre 9.5 y 11.5€, no entre 8.5 y 11.5€. Lo que he visto es que las primas por la compra del put subem aprox a 1.8€, al menos en interdin. ¿Con qué broker lo has visto? Muchas gracias Daniel.

  7. #7

    Daniel Bravo

    en respuesta a Butanito
    Ver mensaje de Butanito

    Cierto, había puesto 8'5€ porque es el punto donde empezamos a ganar dinero, y no quería explicar el tramo variable para que quedara más simple la estrategia.
    Las primas las he visto en Renta 4.

  8. #8

    Pendergast

    en respuesta a Daniel Bravo
    Ver mensaje de Daniel Bravo

    Es verdad a mi con renta 4 pague por una de las primas de las call, 1.9. Por cierto aun me aparecen en la pagina las call y las put y no me las han cerrado. Tardan mucho en ajustar.

  9. #9

    Pendergast

    en respuesta a Pendergast
    Ver mensaje de Pendergast

    Ya me lo han ajustado y me pone en todos 0 euros por vencimiento. Esto no me lo esperaba, algo me ha fallado en la estrategia, quizas me tendría que haber vendido las call antes de que vencieran, si no es esto no se que puede ser porque he salido perdiendo, quizas no tendría que haber pagado tanto de prima o no mas de lo que cobraba.

  10. #10

    Pendergast

    en respuesta a Pendergast
    Ver mensaje de Pendergast

    Me da que entendi mal la estrategia y tendría que haber vendido las call compradas antes de vencimiento. Me podrías responder para salir de dudas.

  11. #11

    Daniel Bravo

    en respuesta a Pendergast
    Ver mensaje de Pendergast

    Al final, Santander a cerrado sobre 10.03€ por lo que los que hayan hecho la estrategia, habrán ganado 0'18€ por 100 acciones = 18€.

    Sugiero que llames a tu broker para entender que es lo que ha pasado.

    Existen dos tipos de vencimiento. Liquidación por diferencias, en la que te pagan el dinero que debes ganar. Y liquidación por entrega, en la que te entregan las acciones a ese precio más barato y después tu las vendes.

    En el caso de la liquidación por diferencias el único fallo que puede haber ocurrido es que no se haya liquidado en tu cuenta y esté pendiente de liquidar.

    Para el caso de liquidación por entrega, se me ocurren dos posibilidades:
    1- Que necesitarás informar vía teléfono de que querías ejercer las opciones. O que no tienes bien configurado vía Internet el ejercicio.
    2- Que no tuvieras suficiente dinero en cuenta como para que te entregaran las acciones.

    De todas formas, llama a tu Broker e infórmanos cuál es la respuesta.

    Y recuerda lo que aprendas en este ejercicio, te aseguro que es muy útil.

  12. #12

    Pendergast

    en respuesta a Daniel Bravo
    Ver mensaje de Daniel Bravo

    Ya tengo la respunesta. El vencimiento ha sido por entrega. Ellos han comprado y vendido las acciones y me han ingresado el dinero resultante de todo el operativo. He perdido en total unos 50 euros,quizas por haber pagado demasiado en primas.

  13. #13

    Daniel Bravo

    en respuesta a Pendergast
    Ver mensaje de Pendergast

    Claro, supongo que será por el coste de las primas.
    ¿Que primas pagaste en cada opción?

  14. #14

    Pendergast

    en respuesta a Daniel Bravo
    Ver mensaje de Daniel Bravo

    15/03/2010 COMPRA 1  PSANEU 1212H10107 1.92 -205,44 1,25 EUR

    15/03/2010 VENTA 1  CSANEU 909H10107 1.12 119,84 1,25 EUR

    15/03/2010 COMPRA 1  CSANEU 886H10107 1.5 -160,5 1,25 EUR

    15/03/2010 VENTA 1  PSANEU 1165H10107 1.3 139,1 1,25 EUR

  15. #15

    Daniel Bravo

    en respuesta a Pendergast
    Ver mensaje de Pendergast

    He analizado tus datos y sí era lo que creíamos, pagaste demasiado por las primas, en ningún caso podías ganar dinero. En el mejor de los casos perderías 0.3€. Equivalente a 30€ reales. + comisiones de tu broker. Que supongo que serían esos 20€ extra. Te pongo el gráfico para que veas cuales eran tus posibles resultados:

  16. #16

    Jeckyll

    en respuesta a Daniel Bravo
    Ver mensaje de Daniel Bravo

    Hola tambien estoy empezando con el tema de las opciones. Me gustaria saber con que software o web se pueden hacer las simulaciones y graficos de las opciones. Gracias

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