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Blog Opciones desde cero
opciones de la alpha hasta la theta

¿Es momento de operar un Straddle sobre el Eurostoxx 50?

Una de las ventajas de operar con opciones es la posibilidad de sacar provecho de cualquier situación que  ofrezca el mercado: podemos tomar una posición alcista limitando las perdidas (compra de una call) si pensamos que el precio va a aumentar, si pensamos que el precio va a caer también podemos obtener ganancias limitando las perdidas con una put. Además de ello, podemos combinar opciones para sacar partido de situaciones en las que pensemos que el precio se va a mover mucho, pero no tenemos certeza de la dirección. Entre las estrategias que nos lo permiten se encuentra el Cono (Straddle). 

 

cono comprad

 

¿Qué son los Conos (Straddles)?

El Cono es una estrategia en la que operamos volatilidad. Si compramos un cono, estamos comprando volatilidad, ya que esperamos que se de un aumento de la misma que provoque una variación fuerte del precio en cualquier sentido. En cambio, si vendemos el cono, estaremos vendiendo volatilidad ya que esperamos que el precio se mantenga estable.

 

Para construir un Cono (Straddle) comprado deberemos de comprar una call y una put sobre el mismo subyacente, vencimiento y precio de ejercicio. En esta situación, pagamos las primas de ambas opciones como coste de la estrategia al abrir la posición, y obtendremos beneficios solo si el precio toma una dirección, alcista o bajista, con fuerza.

 

Si por el contrario decidimos vender volatilidad, deberemos de construir un Cono (Straddle) vendido. De manera opuesta al caso anterior, deberemos de vender una call y una put sobre el mismo subyacente, vencimiento y precio de ejercicio. En un Cono vendido, al abrir la posición, cobramos las primas de ambas opciones pero sí el precio toma un movimiento brusco perderemos dinero. Hay que tener especial atención en la cantidad de dinero que podemos perder si nuestra estrategia falla ya que las opciones son productos derivados con apalancamiento.

 

Cómo operar un Cono 

Para operar los Conos (Straddles) deberemos de tener presente la volatilidad del activo, lo mejor es observar la volatilidad, tanto implícita como histórica, y observar la evolución de las mismas junto con la cotización del activo. En el siguiente ejemplo, vamos a ver cómo operar un cono sobre el Eurostoxx50 a través de la plataforma de iBroker.

 

eurostoxx

 

El Eurostoxx50 se encuentra en rango en el gráfico diario, por lo que podríamos pensar que, en unas semanas, puede romperlo en cualquier dirección, dándose un aumento de la volatilidad. Bajo ese contexto deseariamos  montar un Cono comprado sobre el Eurostoxx 50. Entonces vamos a la cadena de opciones del broker y observamos el siguiente recuadro:

 

ibroker

 

Para montar el cono elegimos el vencimiento de agosto, y las opciones call y put de strike "at the money". Como el Eurostoxx 50 se encuentra cotizando entre 2975 y 3000 puntos, podríamos elegir la call y la put de cualquiera de esos dos vencimientos. Vamos a suponer que elegimos el strike de 3000. Ahora debemos de seleccionar en la fila de los 3000 puntos los números redondeados, nos aparecerá una pantalla como esta:

 

       call      put

 

 

En la plataforma de iBroker podemos observar el precio de las primas sobre las opciones call y put, las cuales cotizan en el mercado Eurex. En el momento de escribir este artículo, el coste de la prima de la call es de 107,1€ y el de la put de 127,5€. Por tanto, la estrategia tiene un coste total de 234,6€. Las opciones de iBroker tienen un valor nominal igual al índice x 10€. Por tanto, el Eurostoxx50 deberá moverse 24 puntos en cualquier dirección desde los 3000 para que empecemos a ganar dinero. 

 

Es decir, si la cotización del índice se encuentra entre los 2976 y 3024 puntos (entre las dos líneas rojas) perderemos dinero, y más perderemos cuando la cotización se encuentre más cerca del strike, 3000 puntos. Ahora bien, fuera de esa franja ganaremos 10€ por cada punto que se aleje de ella. Si la cotización alcanza los 3100 o 2900 puntos en el momento de vencimiento ganaremos 1.000€, a lo que deberemos restarle los 234,6€ por el pago de primas y los 6€ por contrato (3€ de la opción call y 3€ de la opción put)

 

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  1. #1

    Enrique Roca

    Enhorabuena por el articulo y el timing....Ahora con volatilidades altas vendo puts 2600 y calls 3000 eurostoxx vto diciembre y cobro el 6%......

  2. #2

    berebere

    en respuesta a Enrique Roca
    Ver mensaje de Enrique Roca

    La call 300para mí tiene mucho peligro y relativa poca prima

    Mucha suerte!

  3. #3

    Ausias Fuster

    en respuesta a Enrique Roca
    Ver mensaje de Enrique Roca

    Buenas Enrique,

    Perdón por responder tan tarde. Por lo que veo, tu estrategia es una cuna vendida. Tienes pensado dejarla hasta vencimiento? Es buena idea, dado que por el paso del tiempo la posición te hace ganar dinero. Si las dejas hasta vencimiento la pregunta sería ¿Crees que el precio a esa fecha se situará entre esas dos bandas?

    Saludos

  4. #4

    skolly

    en respuesta a Ausias Fuster
    Ver mensaje de Ausias Fuster

    Pregunto... El cono comprado lo haríais cuando la volatilidad está en mínimos o en máximos.?
    Entiendo que en mínimos, no? Ya que es inminente en ese momento que va a haber un cambio de precios en el tiempo que va hasta el strike, aumentando la volatilidad...
    Y vendido a la inversa, cuando la volatilidad está en máximos, tal como dice Enrique...
    O sea con volatilidades bajas y perspectiva de que aumenten, compramos call y puts y a la inversa las vendemos... Lo difícil aquí estaría acertar con el vencimiento. El strike para el caso del cono comprado ha de ser el mismo que el que está cotizando el subyacente + la suma de las primas pagadas..., y el strike del cono vendido, no me queda claro.

  5. #5

    Ausias Fuster

    en respuesta a skolly
    Ver mensaje de skolly

    Buenas skolly,

    La volatilidad es una variable que encarece las primas de las opciones. Cuando la volatilidad está baja comprar un cono te resulta más barato que cuando la volatilidad está alta.

    Análogamente, cuando la volatilidad está alta se cobra más por la venta de un cono, y cuando la volatilidad está baja se cobra menos.

    "Lo dificil aquí estaría acertar con el vencimiento"
    Independientemente del vencimiento, puedes deshacer la estrategia en cualquier momento (antes del vencimiento de las opciones). Sin embargo, no tiene la misma prima las opciones con un vencimiento y otro, así como el cambio en el valor de la prima ante el paso del tiempo.

    Con respecto al strike... El Strike es el precio al partir de la cual empezarías a ganar dinero en una call larga (por ejemplo). Si consideras la prima, el precio a partir del cual ganas dinero "se aleja" ya que le estas restando la prima... no se si me he explicado bien. En este mismo blog hay artículos que lo explican mejor.

    Saludos y gracias por el comentario.

  6. #6

    skolly

    en respuesta a Ausias Fuster
    Ver mensaje de Ausias Fuster

    gracias Ausias por la respuesta...
    creo que me he expresado mal...
    está claro que siendo opciones americanas puedes deshacer la estrategia al momento.
    A lo que me refería, es que para hacer un cono comprador, idealmente si queremos tener de precio central de referencia a partir del cual arriba o abajo se ganaría dinero, el de cotización actual del subyacente... cogeríamos un strike con el mismo valor + la suma de las primas pagadas... y si queremos subirlo o bajarlo ese precio central de referencia, pues tendríamos que respectivamente subir y bajar los strikes, o darles amplitud por abajo (put comprada) y por arriba (call comprada).
    Creo que me explico fatal...

  7. #8

    Ausias Fuster

    en respuesta a skolly
    Ver mensaje de skolly

    Buenas skolly, con opciones europeas también puedes deshacer la posición, pero no a precios de vencimiento (como si con la americana) si no con los precios de a los que cotice las primas de las opciones.

    Con respecto a lo que comentas, si tu eliges strike at the money, por ejemplo 3000, y haces un cono con ese strike, empezarás a ganar dinero algunos puntos por encima y por debajo de ese strike. En el post, si la cotización sobre pasa los 2976 puntos o los 3024 ganarías dinero (a vencimiento).

  8. #9

    Xoptx

    En primer lugar muchas gracias por compartir la estrategia y las ideas subyacentes. Aquí se está jugando a que el índice se saldrá de la banda en la que está situado antes del vencimiento de agosto. En mi opinión es una gran idea sobretodo si lleva tiempo dentro de un rango estrecho porque a priori tendrás más probabilidad de que ocurra.

    Finalmente gracias de nuevo por dar a conocer las opciones porque son bastante desconocidas en general y mucha gente no se atreve ya que no hay muchos sitios que expliquen con detalle los estresijos y ventajas que ofrecen. Creo que tenemos una tarea importante entre todos de hacer perder el miedo a esa gente que no acaba de dar el paso...

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