Vender opciones en un entorno de alta volatilidad

Vender opciones en un entorno de alta volatilidad

El Ibex 35 lleva una caída de un 13 % aproximadamente en lo que llevamos de año, para recuperarlo tendría que subir cerca de un 15 %. Desde principios de año la volatilidad en europa ha aumentado cerca de un 8 %, lo que es lógico tras las caídas sufridas en los mercados de renta variable europea.

Como ya hemos explicado anteriormente, un aumento en la volatilidad implícita hace que las primas sean más elevadas, pues un aumento de ésta hacen que las primas suban y una disminución que las primas bajen, siempre Ceteris Paribus. En el siguiente cuadro tenemos las volatilidades implícitas actuales del Eurostoxx, el Dax y el Ibex para los próximos vencimientos.

volatilidades

volatilidad implícita

Como podemos ver en el cuadro y en la imagen, el índice que mayor volatilidad descuentan las opciones es el Ibex, con lo que sus opciones tendrán las primas más altas. Si cogemos la volatilidad implícita del segundo vencimiento del Ibex (marzo) y la dividimos entre la raíz de 12 tendremos qué volatilidad espera el mercado para un mes (este cálculo se conoce como extrapolación temporal de la volatilidad), que en este caso es de 10,47. Es decir, con estos datos podríamos esperar que como mucho en un mes el Ibex se moviera un 10,47%, lo que en niveles actuales equivaldría a que como mucho subiera hasta los 8965 puntos.

Si miramos las opciones call con vencimiento de marzo 2016 y con strike 9000 vemos que cotizan a 51 puntos (precio teórico):

opciones

Fuente iBroker

Venta de calls

Ante esta situación una estrategia que se puede realizar es vender calls del Ibex 35 con vencimiento Marzo 2016 y strike 9000, cobrando una prima de 46 puntos por opción. Los riesgos de esta operación son: 1) que la volatilidad sigua subiendo y que por lo tanto la prima suba, pero si tenemos en cuenta que los aumentos de volatilidad vienen acompañados de caídas en el precio, esto nos estaría beneficiando, además de que el paso del tiempo hace que las opciones vayan perdiendo valor, 2) que el Ibex suba en un mes más de un 10.85 % desde los niveles actuales, algo que desde 2008 solamente ha pasado 3 veces.

Si a vencimiento el Ibex está por encima de 9046 puntos la operación sería perdedora, si está por debajo de este nivel empezaríamos a tener beneficio con un máximo de 46 puntos por opción, las pérdidas para esta posición son ilimitadas ya que el Ibex podría subir hasta el infinito, algo que es muy poco probable.

venta call

ibex

Para poder realizar esta operación tanto en cuenta demo como en cuenta real podemos hacerlo a través de iBroker, que tiene unas comisiones por contrato de 0.75 € y las garantías requeridas van en función de la posición global.

  1. #2
    23/02/16 17:49

    Actualmente la posición lleva un +15%, a pesar de que el precio del Ibex se ha acercado más al strike seleccionado la theta nos hace ganar. Veremos cómo evoluciona hasta vencimiento.

    Saludos!

  2. #1
    18/02/16 09:29

    Yo me iría al strike 9.200

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