El problema de las aseguradoras europeas al invertir

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El problema de las aseguradoras europeas al invertir en un contexto de crisis internacional debido a la interconexión de los mercados financieros, viene siendo testigo de diversas reformas estructurales, entre las cuales el BCE ha tenido un papel protagonista en Europa.

El actual entorno de bajos tipos (próximos al 0% o incluso negativos) las aseguradoras se ven en la problemática de cumplir contratos de rentabilidades mínimas (aseguradoras de vida) y de ingresos obtenidos de la contratación de coberturas adicionales (aseguradoras de bienes y accidentes).

¿En que situación se encuentran las aseguradoras?

A esto hay que añadir puntos adicionales a los que las aseguradoras tienen que tener en cuenta, y son las numerosas restricciones contables y sobre todo de capital a las que están sometidas.

Dado que las aseguradoras suelen poseer activos mucho más líquidos que sus pasivos, es una oportunidad táctica que se debería aprovechar frente a las perturbaciones en los tipos. Instrumentos equivalentes al efectivo a corto plazo pueden constituir una oportunidad de valor relativo táctico.

Son varias las aseguradoras que se han subido a la ola de adoptar un enfoque más proactivo abandonando los instrumentos tradicionales de liquidez para realizar inversiones de corta duración. Estas dan a las aseguradoras liquidez diaria y unos rendimientos ligeramente superiores al 0%, sin embargo, conllevan un riesgo mayor.

Este enfoque puede que no resulte adecuado para inversores que no sean capaces de tolerar la volatilidad «mark-to-market», sin embargo, para inversores a largo plazo como las aseguradoras, usar toda la curva de tipos puede ofrecer un rendimiento superior y abrir nuevas oportunidades al ampliar de forma espectacular el universo de instrumentos en los que invertir para incluir, por ejemplo, deuda corporativa, cédulas hipotecarias y otros instrumentos garantizados, así como instrumentos relacionados con la deuda pública, como emisiones de agencias.

solvencia II

Por otro lado, los requisitos de capital, problemática a la que se enfrentan siempre las aseguradoras frente a medios y fuentes  de inversión, son moderados ya que la media de la calificación crediticia de las inversiones seleccionadas es alta y su duración corta.

A modo de comparativa podemos tener una cartera con una duración de un año compuesta por bonos de calificación A que atraería un requisito de capital con un diferencial del 1.4% según un modelo de capital del marco de Solvencia II. Por otro lado podemos tener una cartera con una duración de 10 año compuesta por bonos con calificación BBB que atraería un requisito de capital con un diferencial del 20%, y finalmente una cartera de renta variable líquida atraería un requisito de capital del 39% (Autoridad Europea de Seguros y Pensiones de Jubilación—EIOPA, European Insurance and Occupational Pensions
Authority—, «Technical Specification for the Preparatory Phase (Part I)», 30 de abril de 2014).

Ante esta panorámica las entidades aseguradoras europeas deberían también aprovechar las oportunidades existentes a escala mundial, ya que los diferenciales se han contraído en la zona euros y se han ampliado en el resto del mundo.

Las carteras de liquidez a corto plazo, que aunque no están precisamente diseñadas para hacer frente a un conjunto específico de pasivos, representan un paso más para la total implantación del marco de Solvencia II, que lleva varios años a las aseguradoras.
 

  1. en respuesta a Mikele
    #2
    07/04/15 09:18

    Hola Mikele,
    Está claro que si el tema de invertir está complicado para todos en el contexto que nos encontramos, hacerlo restricciones como en el caso de las aseguradoras lo es más.
    El tema de la implantación de Solvencia II está siendo costosa en varios aspectos, y cualquier iniciativa es buena, ya que me temo que modificaciones en lo que respecta a los requerimientos de capital no va ser posible...

  2. #1
    01/04/15 17:42

    Lo del enfoque proactivo no lo veo como la solución definitiva, cuando has hecho notas de valores y has comercializado seguros en un entorno del 2-3-4% y por muy proactivo que seas sacar mas del 1% de rentabilidad sobre inflación ya es la ostia, no tienes muchas opciones, esperemos que le den una ultima vuelta en los proximos meses (sobre todo a los requisitos de capital).

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