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Blog de Francisco Llinares Coloma

Etiqueta "Participaciones preferentes": 38 resultados

Llegan los fondos de inversión con preferentes empeoradas

Hace justo tres años escribí la siguiente entrada:   ¿Quién dijo que las preferentes no se podían empeorar?

Era la primera emisión española de "contingent convertible", a las que luego se les ha dado en llamar cariñosamente "CoCos". Nunca un nombre ha definido mejor un producto. Cuando yo era pequeño se les decía a los niños que si se portaban mal vendría el Coco y se los llevaría. En el caso que nos ocupa, el Coco se lleva algo más preciado que los niños, se lleva el dinero.

Las preferentes empeoradas llamadas "CoCos" tienen las siguientes peculiaridades:

  • - Son perpetuas. Poner fechas concretas a la devolución del dinero siempre es incómodo.
  • - Los intereses pueden dejar de pagarse o reducirse a voluntad del emisor. No importa que la entidad obtenga beneficios (esto es una clara mejora sobre las preferentes, que te obligaban a pagar los intereses si la entidad tenía beneficios. Un coñazo, vamos).
  • - Se pueden convertir en acciones en caso que se necesite que los "pringaos" absorban las pérdidas de la entidad (es conveniente tener de antemano la autorización para meter la mano en el bolsillo de los pardillos).

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¿Quién dijo que las preferentes no se podían empeorar? (2)

En mayo de este año, el BBVA hizo la emisión de un engendro que mejoraba las preferentes (mejoradas para el banco, claro). Aquí se pueden ver las condiciones:  ¿Quién dijo que las preferentes no se podían empeorar?  Pues bien, el Banco Popular ha seguido sus pasos con otra emisión igual.

Las dos diferencias con la emisión del BBVA son las siguientes:

1 - La del BBVA pagaba el 9% (si le daba la gana según el folleto), y la del POP pagará el 11.75% (en el caso que lo crea necesario).

2 - La del BBVA cotiza en la bolsa de Singapur y la del POP en la Bolsa irlandesa (dos mercados mundialmente conocidos por no saber dónde están)

 

Copio las conclusiones del post de la emisión anterior para los que les da pereza pinchar en el enlace:

Los que tengan la desgracia de leer esto (digo desgracia porque van a dormir peor y, de todas formas, no van a poder evitarlo) pensarán que a ellos no se la van a colar, y se anotarán en el puño de la camisa las dichosas siglas. Además, el producto sólo está permitido para inversores cualificados y que, además de firmar varios papeles por triplicado, adjunten una foto en la que se note que tienen cara de listo.   Leer más

Spreads entre emisiones de renta fija del Send

El arbitraje entre bonos de Repsol y Telefónica explicado en este post: Arbitraje entre dos bonos de diferentes empresas, se ha podido hacer perfectamente esta mañana, comprando los bonos de Repsol y vendiendo los de Telefónica con un diferencial muy cercano a los 6 puntos.

Hacer spreads entre diferentes instrumentos de renta fija aumenta los beneficios o la rentabilidad sin que por ello aumente el riesgo proporcionalmente. Hace tiempo ya propuse esta estrategia: Estrategia para usar preferentemente con preferentes


Como parece que todos los canjes posibles en las preferentes no financieras del Send están hechos, habría que organizarse para ir saltando de un caballo a otro. Cobrando por el trabajo, por supuesto.

La estrategia que voy a proponer es independiente de la estrategia general de renta fija  Estrategia especial para renta fija, en la cual habría que ir soltando lastre a medida que los activos están en burbuja para recomprarlos luego con rentabilidades más altas.   Leer más

¿Quién dijo que las preferentes no se podían empeorar?

Por supuesto que se puede. Le das a un ejecutivo las nuevas normas de Basilea III y le dices que le haga un masaje al texto y consiga un producto para cumplir los requisitos de solvencia de las entidades insolventes. Dicho y hecho, el BBVA ha sido el primero en el globo terráqueo en sacar un engendro llamado "Perpetual Additional Bond".

Esta mascota es una preferente pura y dura, pero mejorada (mejorada para los intereses del banco, se entiende).

  • - Es perpetua. Poner fechas concretas a la devolución del dinero siempre es incómodo.
  • - Los intereses pueden dejar de pagarse o reducirse a voluntad del emisor. No importa que la entidad obtenga beneficios (esto es una clara mejora sobre las preferentes, que te obligaban a pagar los intereses si la entidad tenía beneficios. Un coñazo, vamos).
  • - Se puede convertir en acciones en caso que se necesite que los "pringaos" absorban las pérdidas de la entidad (es conveniente tener de antemano la autorización para meter la mano en el bolsillo de los pardillos).
  • - Las siglas con las que se ha bautizado al bichito son "PAB". Lo que me ha dejado aPABullado.

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Fenosa recompra las preferentes del Send

Fenosa ha ofrecido recomprar sus preferentes que cotizan en el Send al 93% más los intereses del trimestre el día 20 de mayo del 2013.

Aquí se puede ver el hecho relevante

Mi recomendación es acudir a la oferta por las siguientes razones:

1 - Con el dinero que se cobra se pueden comprar otras prefentes muy parecidas por un 10% menos.

2 - Se pueden comprar las prefentes de Repsol que todavía no han ofrecido el canje. Si Repsol ofrece bonos senir a 10 años, dichos bonos cotizarían muy cerca del 100%. Por tanto, cambiando ahora las fenosas por repsoles se sacaría un 10% si no pasa nada y un 20% si al final hay canje.

3 - Como todos no irán al canje, se podrán comprar las mismas preferentes de Fenosa después del día 20 de mayo más baratas del 93%. Que se puedan comprar al 84 es muy razonable.   Leer más

El Popular recompra preferentes y titulaciones

El Banco Popular hace una oferta de recompra de las preferentes.

Aquí se puede descargar el folleto.

Entre las emisiones que recompra se encuentran dos emisiones de las que se ha hablado en este blog.

El código DE000A0BDW10  ofrece €500 por cada €1.000 de nominal.

Y el código XS0288613119  ofrece €27.500 por cada título de €50.000 de nominal.

Para asistir a la recompra hay de tiempo hasta el 11 de diciembre.

 

Estrategias para el canje de las preferentes de Telefónica

Como en otros blogs ya se han puesto las condiciones del canje de estas preferentes, me voy a centrar en las estrategias que se pueden ejecutar según la situación de cada uno.

Un post sobre el tema del amigo Enrique Roca. Participaciones Preferentes Telefónica.

Y otro del compañero de blog  Bdl333. Telefónica compra sus participaciones preferentes.


Vamos a ver las diferentes estrategias según la cartera de cada uno:

 



ESTRATEGIA PARA LOS QUE ACTUALMENTE TIENEN ACCIONES Y BONOS DE TELEFÓNICA:

Los que tengan las dos cosas, pueden tener preferentes compradas o no.

Los que tienen preferentes.

 La estrategia está clara: van al canje. Venden los bonos de telefónica que tienen este mismo lunes, que los están pagando más caros que costaron, y en los días de cómputo para sacar el precio de las acciones las venden. Se quedarán aproximadamente como estaban, pero con las preferentes vendidas al 100%.   Leer más

Chicharros de renta fija: preferentes de La Caixa

Hace tres años y medio propuse comprar chicharros de renta fija. Se compraron todos entre el 12% y el 20%. La mayoría se vendieron entre el 60% y el 80%, aunque hubo alguna excepción como los bonos senior de ONO, que la empresa los amortizó al 102% más cupón corrido.

Los que me leen ya saben que hace casi dos años que no recomiendo comprar papelitos con riesgo de contrapartida, pero las preferentes del chicharro "La Caixa" que hoy han cotizado al 22.50% me han llamado la atención.

Son los códigos KYG175471039 y KYG175471112 y cotizan en el mercado SEND.

Estas preferentes pagan el 3% anual, y cuando quiten el cupón fijo pagarán el euribor a 3 meses más el 0.06%, lo cual será una miseria. Pero compradas al 20%, ahora se cobraría el 15% anual, y cuando el euribor suba a un interés razonable del 4%, pagaría un 20%. Luego hay que tener en cuenta que algún día las amortizarán o cambiarán las prefentes por una docena de castañas asadas, lo que producirá una fuerte plusvalía.   Leer más

El santander publica el precio medio de aceptación de las preferentes

Se ha publicado un hecho relevante en el que sólo se indica el precio medio de aceptación.

Lo lógico sería que hubiera publicado el precio máximo que se ha aceptado para que la gente pudiera saber si le han entrado o no sus ofertas.

El Isin XS0202197694 ha salido a 48.25% y un volumen de 9 millones de euros.

El XS0202774245 tiene un precio medio del 66.16% con 6 millones de euros.

Lo normal es que hayan entrado algunos precios por encima de esos cambios, ya que dijeron que harían varios cambios. Pronto lo sabremos.

Una miseria de volumen aceptado, que indica que la operación no era de recompra sino de depredación.

 

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Recuerdo que el próximo jueves 6 de septiembre se impartirá el Curso Avanzado 1 de ETCHART

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ezkaurre. Hola rentafijistas.Que os parecen las obligaciones de Solocal(la antigua paginas amarillas).Su isin es fr0013237484.es de cupon variable,minimo 7por ciento, en

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