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La Sonrisa de Buffett

Blog de value investing e inversión a largo plazo

Contrarian Investing: Invirtiendo contra la Masa

¿Qué es el Contrarian Investing?

El Contrarian Investing consiste en invertir cuando el pesimismo sobre una acción o el mercado en general hace que el precio baje de una manera excesiva, dejándolo tan bajo que exagera las posibilidades de escenarios negativos mientras minimiza las posibilidades de escenarios positivos. Identificar estos casos puede llevarnos a unos retornos considerables.

En otras palabras, el Contrarian Investing consiste en comprar cuando la masa vende, vender cuando la masa compra. Como diría Warren Buffett , “Be fearful when others are greedy, be greedy when others are fearful” (sé temeroso cuando el resto es avaricioso, se avaricioso cuando el resto es temeroso).

Se puede decir que el Contrarian Investing es una corriente dentro del Value Investing, ya que según mi punto de vista se basa en el mismo principio de comprar empresas infravaloradas por el mercado y vender cuando el precio supera su valor intrínseco. Podemos definir el Contrarian Investing como la corriente dentro del Value Investing que busca empresas que han sido castigadas en exceso por problemas puntuales que pueden afectar a sus resultados a corto plazo pero no afectan en exceso su rentabilidad a largo plazo.

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Estimación del Crecimiento Futuro de una Empresa (2ª Parte)

Como ya hemos comentado en el la primera parte del artículo, la estimación del crecimiento futuro es un pilar básico en el proceso de valoración empresarial. En la primera parte del artículo, hablamos sobre el uso de las tasas de crecimiento histórico y su importancia relativa. En este artículo comentaremos otros aspectos a tener en cuenta en la estimación del crecimiento, las estimaciones de los analistas y los aspectos cualitativos del crecimiento.

ESTIMACIONES DE LOS ANALISTAS

A parte de las recomendaciones de compra y venta, los analistas bursátiles también pronostican los beneficios y el crecimiento futuro. Las estimaciones de los analistas pueden resultar más precisas que las estimaciones mediante la tasa histórica de crecimiento en algunas ocasiones.

El primer factor a tener en cuenta es el número total de analistas que siguen una empresa cotizada. Grandes empresas como Telefónica son analizadas por decenas de analistas, mientras hay otras que no son seguidas por ninguno. Normalmente las empresas más seguidas por los analistas son las que tienen mayor capitalización bursátil o mayor volumen de contratación. Otro aspecto a tener en consideración es la calidad de los analistas, aunque es algo difícil de cuantificar.

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Sobre la Importancia de los Comentarios en el Blog

Tengo que informaros de que gracias a un comentario en el artículo de la estimación del crecimiento medio de una empresa he podido detectar un fallo en la hoja de cálculo que adjunté como ejemplo en el post. La verdad es que no me di cuenta al principio, pero gracias al comentario he podido cambiarlo y así evitar problemas futuros al calcular el crecimiento de una empresa.

El error que cometí fue no cambiar de base la media de los logaritmos en la hoja de cálculo de Excel que venía de ejemplo. Una vez usado el método logarítmico para calcular el crecimiento medio, hay que volver a pasarlo a base decimal. Este error está corregido, y se ha añadido una columna más comprobación para comprobar que (esta vez sí) está todo correcto. Os pido disculpas por este error, espero que no os haya causado ningún problema. Aquí tenéis hoja de cálculo corregida con la fórmula correcta y la columna de comprobación.

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¡Muchas Gracias Y Buena Suerte!

Hoy es un día triste para todos los inversores Value. Nos deja el que posiblemente sea el mejor blogger de Value Investing en español, José María Díaz Vallejo (Pepe) del blog Toros, Osos y Borricos. Desde este blog me gustaría hacerle un pequeño homenaje a Pepe por todo el tiempo que ha dedicado al blog y todo lo que nos ha enseñado desde su conocimiento y su humildad.

Para todas las personas que estén interesadas en el Value Investing, no es que recomiende echar un vistazo a la web de Toros, Osos y Borricos, sino que es UNA OBLIGACIÓN INELUDIBLE leer todos los artículos del blog, ya que son entretenidos a parte de didácticos. La verdad es que tenía la intención de hacer una selección de los artículos más interesantes del blog, pero la lista sería demasiado larga. En este blog hemos podido aprender tanto como en los libros de Graham, Lynch o Fisher, y con aclaración de las dudas por parte del autor, todo un lujo. Por cierto Pepe, ¿para cuándo un libro? ;)

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Estimación del Crecimiento Futuro de una Empresa (1ª Parte)

El valor real de una compañía es el valor actual de los flujos de caja que va a generar la compañía en el futuro. Por ello, la estimación del crecimiento futuro de una empresa es una parte clave en la valoración de las empresas. Obviamente estaremos dispuestos a pagar bastante más por una empresa con beneficios crecientes a lo largo de su historia que por otra cuyos beneficios permanecen sin grandes cambios a lo largo del tiempo.

En los dos artículos que podréis leer sobre la estimación del crecimiento futuro de una empresa, veremos diferentes métodos para lograr un pronóstico lo más certero posible. En este primer artículo veremos como utilizar la tasa de crecimiento histórico, con sus diferentes formas de cálculo. En la segunda parte del artículo, veremos cuando es recomendable usar las estimaciones de crecimiento de los analistas y, finalmente, tendremos en consideración los aspectos cualitativos del crecimiento de las empresas, que posiblemente es la parte más importante del proceso de estimación del crecimiento futuro de una empresa.

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El Proceso de Valoración Empresarial Paso a Paso


El proceso de valorar una empresa es probablemente la parte más importante del Value Investing. Antes de tomar la decisión de invertir, debemos analizar en profundidad todas las características de la compañía, así como su entorno, para entender su modelo de negocio y pronosticas como va a comportarse en el futuro. Una vez que tengamos finalizado este análisis, podremos valorar la compañía de una manera precisa.

El proceso de valoración de una empresa es más complejo que el proceso de valoración de otro tipo de activos. Por ejemplo, si estamos valorando una inversión inmobiliaria no tenemos que tener en cuenta aspectos tales como la contabilidad o la estrategia empresarial, que son fundamentales en el caso de la valoración empresarial.

En este artículo voy a intentar explicar brevemente los pasos que se deben llevar a cabo en el proceso de valoración empresarial. Estos pasos son 4: el Análisis de la Estrategia Empresarial, el Análisis de la Contabilidad, el Análisis Financiero y por último el Análisis de Escenarios Futuros.

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La Crisis Subprime: Causas y Consecuencias


Hace tiempo que tenía en mente escribir un artículo sobre la crisis crediticia en Estados Unidos, también conocida como la Crisis Subprime, que se ha llevado por delante miles de millones en pérdidas en los pesos pesados del mundo de las finanzas. Sin embargo, encontré en un foro esta explicación sobre la Crisis Subprime, que nos cuenta todo lo sucedido en esta crisis de una manera simple y explicativa.

El artículo contiene una explicación detallada tanto de las causas que nos han llevado a esta crisis mundial (como la concesión masiva de hipotecas Subprime por los bancos o la ineptitud de las agencias de rating, por citar algunos) como de algunas de sus consecuencias presentes y futuras.

http://www.elmanifiesto.com/articulos.asp?idarticulo=1875

Espero que os resulte útil e interesante.   Leer más

"El Inversor Inteligente" de Benjamin Graham


Este es el primer post en el que hago referencia a la bibliografía recomendada para inversores a largo plazo y estoy encantado de hacerlo con un clásico que hoy en día sigue actual, “El Inversor Inteligente” de Benjamin Graham. Este libro, también conocido como “la biblia del Value Investing” es una referencia ineludible para los interesados en él y en la inversión a largo plazo en general. Según Warren Buffett, este es “con diferencia, el mejor libro de inversión que se ha escrito”.

Si tuviese que definir El Inversor Inteligente en una sola palabra, esa palabra sería sensatez. A lo largo del libro vemos como Benjamin Graham explica de una manera completamente coherente y sensata la manera de explicar su visión de la inversión y de la conducta de los mercados a corto y largo plazo. Otro factor destacable del libro es su simplicidad. Este libro sirve tanto para licenciados universitarios como para personas sin grandes conocimientos en bolsa que quieren sacarle rendimiento a sus ahorros a largo plazo.

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Visión Periférica: Detectando las señales de flaqueza que pueden romper una empresa

En este nuevo post, voy a comentar la última conferencia a la que puede asistir en mi escuela de negocios. El conferenciante era George S. Day , profesor de marketing de la Wharton School of Business y asesor de empresas de la talla de AT&T, Eastman Kodak, General Electric o IBM.

Lo primero que me sorprendió fue que George Day se acercó antes de la conferencia, imagino que debido a que era de los pocos que no tenía pintas de irlandés, para interesarse por mi procedencia. Me resultó curioso también que conociese Galicia por el Camino de Santiago, aunque esto es sólo una anécdota.

Hablemos de la conferencia. Lo primero que me destacó de George Day fue su forma de comunicarse y de expresarse. Se notaba que era un profesor de una escuela de negocios de primer nivel sólo por la forma de mantener la atención de la audiencia de una forma amena en todo momento combinando teoría pura con multitud de ejemplos y anécdotas interesantes.

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Base Filosófica del Value Investing

El Value Investing se basa en que todo active tiene un valor. Una buena inversión sucede cuando pagamos menos por un activo que su valor real (o valor intrínseco). En palabras de Warren Buffett, “Precio es lo que pagas, Valor es lo que obtienes”.

Value Investing contra la Teoría del Mercado Eficiente

La Teoría del Mercado Eficiente dice que los precios de las acciones reflejan toda la información disponible de cada acción. Por lo tanto, es imposible predecir la rentabilidad futura de una acción porque nadie tiene acceso a información a la que no haya tenido acceso alguien antes.

Esta teoría es muy interesante en la teoría, pero en la práctica no es cierta. Se puede demostrar que ha habido y hay muchas señales claras que demuestran que el mercado no es eficiente. Por ejemplo, el hecho de que inversores value, como Warren Buffett, John Templeton o Joel Greenblatt, pudieran batir al mercado repetidas veces es una evidencia clara de la ineficiencia del mercado. Analizaré el tema de las ineficiencias del mercado más a fondo en próximos artículos.

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