La lupa del regulador. Correlación de principales variables

La regulación de los mercados de derivados no oficiales (Over The Counter) anunciada por las autoridades está siendo todavía objeto de debate, a pesar de tratarse de uno de los factores más destacable de entre los precursores de la crisis y de mayor riesgo para la estabilidad de los mercados.

Actualmente, se estima que en los mercados OTC se mueven cerca de $590 billones –trillion- (más de diez veces el PIB mundial) sin apenas control. Presumiblemente, la mayor parte de operaciones son ideadas con el fin de gestionar riesgos, fundamentalmente a través de SWAPS, pero también existe un enorme margen dentro del que operan las instituciones para especular.

Los excesos cometidos por las instituciones financieras, asumiendo riesgos descontrolados y apalancamiento desorbitado, según se desprende de los volúmenes negociados, todavía siguen presentes.

Hace un año, en el epicentro de la crisis, las autoridades indicaban que los mercados de derivados serían pronto regulados y entre otras cuestiones se crearía una plataforma de liquidación para los contratos OTC. Recordemos que el excesivo apalancamiento de compañías como la aseguradora AIG, las de garantía hipotecaria, bancos… originaron los serios problemas de insolvencia, quiebras, nacionalizaciones y efecto dominó del sistema.

Presumiblemente, el próximo mes de diciembre se aprobará la nueva regulación, aunque se rumorea que se diseñará hábilmente para dejar las cosas prácticamente como están, en el sentido de permitir a los grandes operadores disimular las operaciones especulativas. Consiste en dejar fuera de controles a las firmas que operen con fines de cobertura de riesgo. La lupa del regulador pierde aumentos deliberadamente.

Temporada de resultados


La temporada de resultados empresariales ha sido inaugurada con la presentación de Alcoa, como es habitual. La empresa ganó 4 céntimos de dólar por acción en el tercer trimestre, un 70% menos que en el mismo periodo del año anterior. El anuncio provocó, sin embargo, optimismo en el mercado y los índices recogieron la noticia subiendo. Alcoa ha anunciado que observa signos de que la demanda China de aluminio será vigorosa aunque no así la de otras regiones económicas. A pesar de la tímida recuperación trimestral de beneficios, Alcoa va a presentar números rojos en el conjunto del año.

La respuesta alcista del mercado parece descontar que ésta será la tónica en la presentación de resultados del anterior trimestre. Es decir, recuperación generalizada de beneficios (a cuenta principalmente de ajustes de plantilla y otros recortes de gastos y no tanto de mejorar ventas) insuficiente para conseguir adecentar las cuentas anuales pero suficiente para batir expectativas y provocar sorpresas positivas… y a subir!, o no?.

Mercados


Las bolsas se han movido también esta semana bien correlacionadas con el Dólar, que ha continuado perdiendo posiciones, aunque de forma tan contenida como la subida de los índices. El Oro también ha saltado al alza sobre la cota de los $1000 la onza haciendo honor a su correlación inversa frente al dólar.

No obstante, los movimientos del Oro no son todavía fiables, a menos que el grupo denominado Commercials –en el Commitment of Traders Report-se estén equivocando de pleno esta vez. Son los agentes del mercado considerados bien informados –manos fuertes- que tienden a acertar siempre y resulta que ahora atesoran la mayor posición corta contra el metal alcanzada en los últimos años.

Desde el punto de vista técnico, la caída del dólar con un sentimiento (Dólar Sentiment Index de Bloomberg) deprimido y con buena parte del mercado convencido de que la tendencia bajista se acelerará, así como la subida del Oro alcanzando niveles máximos históricos con los datos de participación antes comentados muestran visos de tratarse de rupturas técnicas en falso y con elevada probabilidad de fallo. Prudencia con el sector metales.

SP500 Intradía. 60 minutos. Semilogarítmico

Si se produce un fallo en las rupturas antes mencionadas el mercado de acciones también se verá afectado. Como se observa en la gráfica anterior, la figura técnica del SP500 se resolvió a la bajada pasada semana y durante ésta se ha producido un regreso de vuelta para testear la directriz de tendencia perdida.

Mientras el índice no supere esta directriz, técnicamente podemos seguir afirmando que la tendencia ha cambiado de rumbo y se afianzarán las caídas cuando el SP pierda los 1.035 puntos. SI por contra se registran cierres sobre el techo de la figura mostrada en el gráfico, entonces el SP500 continuará haciendo gala de su fortaleza y de la fuerza y el compromiso de la mano invisible.

Atentamente,

Sugerencias en [email protected]

Antonio Iruzubieta
CEFA. Certified European Financial Analyst.
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