Destroy-it y Ponzi Scheme. Indices

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Los fallidos intentos de los tres grandes de Detroit -GM, Chrysler y Ford- por recibir ayudas adicionales han dado un nuevo vuelco a los ánimos de los inversores. Ayer el senado se pronunció contrario a facilitar más dinero público. Probablemente el senado apuesta por una medida más responsable, a través de la cual las propias compañías lleven a cabo una reestructuración profunda, renegociando y vendiendo unidades de negocio.

Durante los años 80 Chrysler realizó a una reestructuración de esas características. Muchas voces del gobierno prefieren que sean las propias compañías las que, de igual manera que entonces, se comprometan con su futuro usando sus medios y no fondos públicos, que por otra parte son inexistentes y provocarían nuevo aumento de la deuda.

¿Qué son $14.000 millones? Ha sido la cantidad que descontaba el sector iba a tener a disposición pero ha sido negada. Frente a los cientos de miles de millones, mayoría para el sector financiero, ahora esta cifra resulta relativamente simbólica para las autoridades americanas. El problema es que hoy son $14.000 pero sin reestructuración mediante, los próximos meses serían “tropecientos” mil más y todavía el riesgo de quiebra inminente de alguna –GM- no desaparecería.

Por si los datos macro no fueran suficientemente desoladores para el sentimiento de los inversores, el mercado tiene hoy otro nuevo foco de infección. El antiguo presidente de Nasdaq, Bernard Madoff, y dueño de una prestigiosa firma de bolsa y gestión de fondos, con activos bajo gestión estimados en cerca de $17.000 millones, ha sido detenido por fraude y ha declarado que tras las buenas rentabilidades ofrecidas durante más de 20 años, había creado un simple sistema piramidal fraudulento (Ponzi Scheme) ¿recuerdan gescartera?. Se ha destapado un impacto de perdidas por valor de $50.000 millones y se comenta la posibilidad de arrastre en el entorno de fondos hedge fund.

Los índices han recibido semejantes noticias en un momento técnico oportuno para corregir. Tras revalorizaciones fuertes de las últimas sesiones, los mercados se encuentran en situación de sobrecomprados, sin confirmación de la ruptura previa a través del análisis de volumen relativo y bajo la media móvil de 50 sesiones.

Todos los índices importantes han detenido su ascenso chocando de bruces contra sus respectivas medias móviles de 50 sesiones, el Dow Jones, SP500, Wilshire. Russell, Amex, Dow Utilities, Dow Transports... todos ellos han conseguido batir sus medias de 20 sesiones pero todos sin excepción han quedado también por debajo de la media de 50. Esta media es extremadamente importante desde la óptica técnica para el desarrollo del mercado en el medio plazo y los operadores se fijan en ella. El primer envite ha sido fallido.

ETF SP500 Diario

El trazo azul representa la dura resistencia que supone la MM50 sesiones.
Hace pocas semanas incluía en el escrito titulado “Más inyecciones y tinieblas bancarias” el anterior gráfico mostrando las zonas objetivo más probables para la recuperación entonces esperada. Los trazos horizontales discontinuos dibujados entonces eran los objetivos y como vemos, el primero ya se ha cumplido. ¿Se cumplirá el segundo?

El comportamiento relativo del volumen en el ascenso no refrenda una ruptura creíble y por el contrario, invita a pensar en descensos hacia el entorno de los 830 puntos aproximadamente antes de intentar una recuperación más robusta. El comportamiento del volumen y los datos internos en las caídas aportará valiosa información al respecto.

Los datos internos del mercado, Bullísh Percentage Index, líneas de avance / descenso, porcentaje de valores sobre sus respectivas medias de 50 y 200 sesiones respectivamente, etc... muestran buen aspecto y divergencias positivas en muchos casos. Todavía apoyan la posibilidad de que el mercado intente subir de nuevo, esta vez en busca del siguiente nivel objetivo, alrededor de los 1.050 puntos.

El trazo rojo es importante zona de soportes y no debe ser perforado en cierres para preservar los escenarios técnicos que permiten continuar apostando por una eventual recuperación. Si se registran cierres bajo los 810 puntos de SP500 nos veremos obligados a adaptar las perspectivas.

Por otra parte, hoy es el primer aniversario del inicio de la caída del Ibex35. El gráfico siguiente muestra la evolución del índice desde 1992.

Ibex-35. Mensual, semilogarítmico.

No perdamos de vista el cruce de medias porque hasta que no se resuelva al alza de nuevo, el índice estará inmerso en tendencia bajista estructural y según apreciamos, este asunto está emplazado para reevaluación en años vista, ¿un lustro?... quizá más.

Habrá rebotes intermedios y muy rentables pero la situación de la economía española es
preocupante, de verdad. Es necesario adoptar medidas rigurosas que quizá por impopulares no se piensa siquiera en ellas. El efectismo es más remarcable que la efectividad en la gestión de la crisis y es por eso que, bajo este telón de fondo, posiblemente un lustro no sea un plazo en absoluto descabellado.

La recuperación esperada para el SP500 hacia el objetivo en los 1.050 puntos se puede extrapolar al Ibex intentando recuperarse en busca de los 10.000 puntos durante las próximas semanas.

Atentamente,

Antonio Iruzubieta
CEFA. Certified European Financial Analyst

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