¿Ha fallado el reto de satisfacer al mercado?

Durante las pasadas sesiones el mercado ha estado sufriendo los rigores del invierno en lo que a beneficios empresariales se refiere pero en la esperanza de que el plan bancario de Oh!-bama fuera capaz de reestablecer al menos la confianza de los inversores.

Había demasiada confianza entre los inversores, habíamos descontado ciertas ilusiones que la nueva administración americana despertó y no ha sido capaz de mantener a través del plan de rescate presentado. El Secretario del Tesoro, Tim Geithner, ha presentado un plan bancario más bien tibio y no ha cubierto los puntos esenciales que el mercado esperaba.

Se esperaba un plan similar al “banco malo” sueco de los ´90 pero finalmente la entidad ideada para tales efectos será de carácter público–privada y este hecho ha sorprendido negativamente. Los inversores privados pueden estar interesados pero faltan detalles cruciales referentes al mark-to-market de los activos, realmente no se han absorbido activos malos ni tampoco se ha presentado nueva modalidad de asignación de precios a los activos envenenados. Por tanto, es también posible que los inversores privados no muestren interés alguno por comprar problemas poco clarificados.

Y esto a pesar de que el gobierno americano quizá procure fondos a hedge funds y otros, de la recién aumentada partida del plan TALF Term Asset Backed Facility –hasta un billón (trillion) de dólares- para comprar ese tipo de activos infectos que nadie quiere. Estos inversores privados podrían comprar activos por precios entre el 5 y el 20% de su valor original con el dinero público prestado.

No parece tratarse de una solución definitiva, claro, pero si el gobierno sabe que nadie pagará más de ese 5 o 20% del valor original ¿por qué no fuerza a los actuales tenedores de esa morralla, bancos, a contabilizarla adecuadamente?. Quizá sea porque la ingeniería financiera sólo se construyó para beneficiarse de la bonanza y ahora se ha convertido en una criatura indolente y destructiva que imposibilita determinadas actuaciones.

La confianza del mercado en la capacidad del gabinete de Obama para estabilizar la crisis se ha desvanecido y el mercado ha reaccionado rápido vendiendo agresivamente. Sin embargo, el fondo del mercado no ha variado significativamente; los inversores finales zarandeados son presa del miedo, según muestran las encuestas, los insiders han comprado títulos de sus empresas alegremente en pasadas semanas, los soportes del SP500 siguen vigentes, los datos internos del mercado también han aguantado la embestida de ventas dignamente. Con semejante telón de fondo todavía cabe la posibilidad de asistir a un repunte al alza.

Se comenta la inexperiencia de Geithner en materia política como posible causante del fallido éxito en la presentación del plan pero también reconociendo que es gran experto, con perfil más académico, y existe la posibilidad de que futuras actuaciones vayan perfeccionando el plan. No hay todavía nada definitivo y faltan importantes incógnitas por despejar, con capacidad de influir en el ánimo inversor y en la dirección de las cotizaciones.

SP500. Intradía. 60 min.

Semanas atrás aludía a la posibilidad para el SP500 de estar inmerso en un movimiento lateral amplio y previsiblemente duradero en el tiempo, comprendido entre los niveles 780-800 y 1.010 del SP500.

Además, el comportamiento del índice tecnológico, Nasdaq, está siendo técnicamente promisorio y en términos relativos respecto del DOW y el SP500 positivo para apostar por una recuperación decidida del mercado. Cuando las recuperaciones son lideradas por el Nasdaq100 suelen ser más fiables y por el momento es lo que estamos observando. Dicho liderazgo está a su vez siendo refrendado por el índice de semiconductores, del que se espera fortaleza ante cualquier conato de recuperación en el conjunto del sector y así se encuentra.

NASDAQ100. Intradía 60 min.

A pesar de la volatilidad y la intranquilidad que supone asistir a sesiones de contratación tan violentas como la de ayer, no conviene perder de vista multitud de valores e ideas de inversión con proyecciones francamente rentables de cara al medio plazo. Si cada vez que vienen los vareadores nos bajamos del árbol no conseguiremos otra cosa que agotarnos.


Atentamente,

Sugerencias en [email protected]

Antonio Iruzubieta.
CEFA. Certified European Financial Analyst
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