Crisis y tipos. Tormenta en la tetera JP Morgan. Dow Jones

La hipótesis de fondo con la que cuenta el mercado para detener la actual sangría,  presupone una inminente acción de rescate por parte de autoridades (PUT de mercado gentileza de los Bancos Centrales).

Ante el asombro de todos, la diminuta economía griega (PIB de $300.000 millones) continua siendo el centro de atención, al menos mediática, de los mercados y de manera parecida a USA, cuando estornuda Grecia el resto de Europa se resfría, y por extensión de los mercados globales.

El próximo 17 de junio habrá elecciones en Grecia y probable volatilidad en los mercados tratando de anticipar el desenlace. La grave crisis europea, liderada por Grecia, se extiende viralmente habiendo alcanzado a numerosos países de manera que las autoridades europeas, y BCE, pronto tendrán que salir en defensa de la economía y mercados.

Cuestión que supondrá el final del vuelo a la calidad europea –Bund alemán- y encarecimiento de su deuda, así como presumiblemente del T-Bond americano. Los tipos alemanes están abocados a subir tan pronto el mercado entienda que la locomotora europea también actuará de protectora y de alguna forma garante de último recurso.

Alemania no tiene prisa por intervenir debido  a que a partir de ese momento pagará más por su deuda. Presionar a países como España, que con toda probabilidad finalmente atenderá sus pagos, supone una oportunidad para el norte de Europa doble, por un lado comprar deuda con cierta garantía de pago a tipos superiores al 5% y por otro financiarse a tipos cercanos al 1%.

BUND ALEMAN, Mensual

Bund Alemán Mensual

En el caso USA, la reacción del mercado aún no es tan clara. Disfrutando de tipos a 30 años por debajo del 3% realmente, la FED no necesita desperdiciar munición activando un nuevo programa de compra de bonos, cuando la crisis griega, europea, está haciendo el trabajo (el caldo gordo).

En tanto los bonos USA sigan en tipos mínimos, en su categoría de activo refugio, la FED puede “esperar y ver”. En esta idea, en principio no habría motivos para esperar que la FED actúe antes de las elecciones griegas.

T-BOND Mensual

T-Bond Mensual

Cada día que pasa se reafirma la idea de que la ambición de los bancos, la presión de su potente lobby y la irresponsabilidad de sus gestores han sido principales orígenes de los problemas y crisis actual. Las autoridades, como también vemos cada día, miran hacia otro lado cada vez que surge un escándalo cuyo origen es bancario.

Hace pocas semanas la empresa MF Global, del ex Goldman Sr. Corzine, tuvo que cerrar, cientos de empleados a la calle, miles de clientes desplumados y $1.600 millones desaparecidos. El Sr en cuestión anda por la calle, no ha sido arrestado por las autoridades.

En el fragor de la crisis en 2008 y 2009  Obama  aparentaba seriedad, quizá intentaba de manera ignorante trasladar a la sociedad la responsabilidad de la banca en lo sucedido e hizo promesas que nunca se han cumplido, como la regulación de los mercados financieros en la sombra. Nada de aquello, más bien las cosas han ido a peor en términos de crecimiento de los mercados OTC y también en concentración de riesgo en los grandes y “too big to fail”.

La semana pasada, JP Morgan anunció otro descuido de un operador, apodado la Ballena de Londres, por valor estimado de $2.000 millones pero con posiciones aún sin cerrar y se espera que el monto final será mayor, pero el mercado tampoco ha sufrido una oleada de ventas remarcable ni los medios han ahogado al inversor explicando que las posiciones siguen abiertas, que el riesgo de contraparte, que el sistémico...

Sin embargo, allá por enero de 2008, un tal Kerviel tuvo su particular y espectacular “descuido” que supuso pérdidas de casi €5.000 millones para su empresa, Societe Generale. La reacción del mercado fue espectacularmente bajista y preocupante, el SP500 cotizaba entonces por el entorno de los 1.400 puntos y en un par de semanas se cayó hasta 1.270.

El Sr. Dimon, presidente de JP Morgan ha decidido quitar hierro al asunto, desdramatizar y aparentar calma para evitar una respuesta del mercado al estilo Kerviel, indicando que el furor ante tales pérdidas no es más que “una tempestad en una tetera”. ¿Por qué se aventura así ante semejantes cifras y con posiciones aún abiertas?. La manipulación es desmedida.

En otro orden de cosas, los mercados débiles se están acercando a sus respectivas zonas objetivo de la caída y áreas de soporte, aunque aún no han alcanzado los niveles ni tampoco se ha observado el miedo asociado a suelos fiables y sostenidos desde los que construir un giro de tendencia.

Los ciclos siguen apuntando a la baja y debido a la sobreventa de más corto plazo se podría producir un inminente rebote, especialmente considerando que mañana es día de manipulación en abierto, es decir, de vencimiento de derivados. Cuidado con posibles rebotes trampa!

DOW JONES, Intradía 60 minutos

Dow Jones Intradia 60 minutos

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