Rescatando el fedspeak. ¿Dólar descorrelacionado?

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De la reunión de la FED ayer se desprende una capacidad realmente habilidosa para jugar al quite. Me explico, el mercado esperaba escuchar una impresión positiva de la FED pero contenida en vista de la evolución de algunos datos macro últimamente conocidos y no especialmente fuertes.

Las noticias de interés real para el mercado y referentes a posibles nuevos estímulos o liquidez adicional para costear la fiesta alcista de las bolsas, eran las más esperadas. Recordemos que en la reunión de enero por el mero hecho de no mencionar nada al respecto el mercado decepcionado corrigió ligeramente.

En vista de que la situación económica muestra signos mixtos, claramente insuficientes tanto para hablar de retirada de estímulos como de riesgos latentes que induzcan a implementar nuevos, la FED rescata el uso del FEDSPEAK, o mensajes deliberadamente ambiguos con razonamientos para justificar enfoques y perspectivas antagónicas simultáneamente.   

Por tanto, la FED no se puede comprometer a continuar con la política de creación de liquidez y manoseo de mercados y decidió que antes de ver al mercado caer por su culpa sería preferible sacar un conejo de la chistera.

Y ahí estuvo hablando de un nuevo Test de Stress a la banca cuyos resultados inicialmente estaba previsto fueran a ser publicados mañana jueves. Sonroja observar a los medios citar este motivo como el principal para justificar las alzas del mercado, pero “el futbol es así” como acostumbran a afirmar en otro tipo de foros.

En 2009 con la banca prácticamente quebrada, se realizó un Test de Stress y los resultados de entonces sorprendieron positivamente. Después de tres años engrasando el mecanismo bancario hasta el fondo, sería un despropósito sólo cavilar con que nuevos Test fueran a poner de manifiesto flaquezas del sector comandado por la FED.

El caso es que la FED se anticipó y haciendo uso de estos datos despistó a unos inversores que no iban a escuchar noticias de nuevos QE, mentes agudas! Como consecuencia el mercado respondió con cierta euforia y alzas fuertes que consiguieron llevar a los índices a nuevos máximos desde 2008 en el caso del Nasdaq a máximos de 11 años.

¿BLOW OFF? Aparentemente, la escapada alcista de ayer supone un avance digno de mención con la subida más acusada en una sesión en el transcurso de 2012. Técnicamente se puede dar el caso también de haber asistido a la usual espantada de precios que termina siendo una barrida de posiciones y limpieza del mercado previa a proceder a un giro.

De igual manera que los mercados bajistas concluyen la pauta con latigazos que transforman el miedo en pánico, los alcistas convierten el optimismo en euforia para después revertir la tendencia.

Curioso el comportamiento o desacoplamiento del mercado de acciones con  las divisas en las últimas jornadas, cuando el Dólar consiguió nuevos máximos, mínimos del Euro, y las bolsas han proseguido alegremente al alza.

DÓLAR INDEX Diario

Quizá Buffett tenía razón, también en esta ocasion, cuando en 2008 afirmó que When politicians face almost insuperable problems, and it looks like they can solve it by printing money, I think they will do it. There will be no tendency toward deflation in this country over time… All you know is the dollar is going to be worth less 10, 20 years from now”.

¿El dólar está predestinado a caer? El consenso apunta mayoritariamente en esa dirección en plazos más largos, aunque no tanto en el corto plazo para el que según diversas opiniones y perspectivas aún podría fortalecerse adicionalmente. 

Quizá por eso los desplazamientos cíclicos de la divisa pierdan cierta correlación interna con otros activos, o no quién sabe. El comportamiento bursátil de estos días no debería ser extrapolado sabiendo que esta semana vencen derivados trimestrales y el manoseo es extraordinario y además, se produce una confluencia de ciclos muy relevante durante la semana próxima, concretamente entre las sesiones de los días 22 y 27 de marzo, con presumible  enérgica incidencia sobre las tendencias… y el VIX consiguió ayer nuevo mínimo desde 2007 en los 13.9, cerrando en 14.8: suerte!

 

Antonio Iruzubieta.

CEFA

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