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Blog Invesgrama

Etiqueta "IBEX 35": 18 resultados

El ratio PER como criterio de selección en 2019

Uno de los criterios clásicos para seleccionar acciones es el ratio PER (Price-Earnings Ratio) o relación precio - beneficio. Este ratio es el cociente entre el precio y el beneficio por acción. Un PER bajo puede indicar que la acción está infravalorada o bien que el mercado descuenta un crecimiento lento de los beneficios para la empresa en cuestión. 

Es un ratio bastante desprestigiado entre los expertos porque únicamente tiene en cuenta el beneficio neto, el cual puede estar distorsionado por resultados extraordinarios o atípicos. Eso sin contar aquellos analistas que creen que el beneficio es una magnitud manipulable, por lo que prefieren centrarse en el flujo de caja. Los expertos tienden a confiar más en el ratio Enterprise Value / EBITDA. El Enterprise Value o Valor Empresarial es la suma de la capitalización, la deuda financiera neta y los intereses minoritarios, mientras que el EBITDA es el beneficio operativo más las amortizaciones.   Leer más

Ranking de rentabilidad de los valores del IBEX en 2018

La tabla siguiente ordena los valores del IBEX 35 según su rentabilidad con dividendos en 2018 hasta el 2 de mayo. El IBEX 35 con dividendos acumuló una ganancia del 1,82% pero hay más valores que superan ampliamente esta rentabilidad que valores que lo han hecho peor que el índice.

La segunda tabla ordena los mismos valores según su rentabilidad en el mes de abril.

 

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La promesa incumplida de Telefónica

En febrero de 2016, dos meses antes de abandonar la presidencia de Telefónica, César Alierta dijo que la empresa estaba totalmente comprometida con su política dividendos y que el pago de 0,75 € por acción estaba asegurado para cinco o diez años. Ya en 2017 el dividendo ha sido reducido a 0,40 €. La promesa no ha durado ni un año.

En realidad, si una empresa va bien, una reducción del dividendo no tiene un impacto duradero sobre el valor de sus acciones. Los accionistas pierden en concepto de renta pero por otro lado ganan porque la empresa dispone de más recursos para invertir. Es decir, una empresa con buena salud financiera puede incumplir una promesa acerca de su política de remuneración y los accionistas no saldrán perdiendo. 

El problema es cuando prometes algo que no se puede cumplir. Ni en 2014 ni en 2015 ni en 2016 los beneficios de la operadora fueron suficientes para poder pagar un dividendo de 0,75 €. Al pagarlo, la empresa, ya de por sí endeudada, perdía recursos propios. Por definición, un dividendo es una participación en los beneficios del ejercicio. Cuando se paga con los recursos propios, se reduce el valor de la acción. Tampoco en 2017 se generaron suficientes beneficios para pagar 0,75 €, pues el beneficio por acción fue de 0,56 €. La nueva dirección decidió dejar sin efecto la promesa de Alierta. A fin de cuentas, cumplirla hubiera ido en detrimento del accionista.   Leer más

La Cartera Contrarian ha ganado un 15,57% anual desde septiembre de 2013

Propuse la Cartera Contrarian en mi libro Invertir Low Cost, aparecido en 2014, para pequeños inversores. La cartera se basa en elegir cada trimestre las cinco empresas no financieras del IBEX 35 con el ratio PER más bajo.

El libro cubría el período de marzo de 2006 a septiembre de 2013 y la Contrarian fue la segunda estrategia menos rentable de las nueve propuestas. Su rentabilidad fue del 7,45% anual frente al 1,85% anual del IBEX 35 con dividendos.

Sin embargo, desde el 30 de septiembre de 2013 al 31 de marzo de 2018 ha sido la más rentable, con una rentabilidad del 15,57% anual. En el mismo período, el IBEX 35 con dividendos solo ha ganado un 5,20% anual. La ventaja, pues, ha superado el 10% anual.

Es curioso, pues el ratio PER está cada vez más desprestigiado como criterio de selección entre los entendidos en bolsa.   Leer más

Los valores con menor PER del IBEX 35 lo han hecho mucho mejor que el índice desde mayo de 2017

La rentabilidad con dividendos del IBEX 35 desde el 5 de mayo de 2017, cuando alcanzó los 11.135 puntos (el nivel más alto desde mediados de 2015), hasta el 23 de marzo de 2018 ha sido negativa en un 13,29%. En este mismo período, los siete valores (incluyendo a Colonial, que entró en junio) con el PER más bajo han dado una rentabilidad media del 3,05%, o sea más de 16 puntos por encima del índice. Esos valores han sido IAG, Merlín, Colonial, Repsol, Acciona, Mapfre y ArcelorMittal. Acciona y Mapfre han dado saldo negativo pero el resto de valores lo ha compensado con creces.

Los siete siguientes valores más baratos por PER dieron una rentabilidad negativa del 10,05%, solo algo mejor que la referencia. El peor grupo fue el que tenía un PER medio, al incluir a Técnicas Reunidas, Gamesa y DIA, que perdieron entre un 28% y un 35%.   Leer más

El beneficio relevante de Inmobiliaria Colonial

Inmobiliaria Colonial declaró un beneficio neto atribuido de 682,5 millones de euros en 2017, 2,5 veces superior al de 2016. Sin embargo, hay que tener en cuenta que contabilizó como “otros ingresos de explotación“ revalorizaciones de activos por un importe de 933 millones de euros. Desde luego, no se trata de ingresos de explotación sino de resultados extraordinarios sin generación de caja.

Los ingresos de explotación ordinarios fueron de 283,3 millones de euros y procedieron del arrendamiento de las oficinas que forman el activo de la compañía y que se hallan situadas en Madrid, Barcelona y París.

Del beneficio neto atribuido de 682,5 millones de euros, la empresa considera recurrentes 83 millones, un 14% que en 2016. Prácticamente 600 millones de euros del beneficio neto procedieron de la revalorización de activos.   Leer más

El beneficio por acción del IBEX 35 en el segundo semestre de 2017 creció un 2,7%

Tras conocer los resultados de Inditex publicados el 14 de marzo, tenemos el dato definitivo de lo que ganaron las sociedades del IBEX 35 en el ejercicio 2017: su beneficio neto atribuido conjunto fue de 42.553 millones de euros en 2017, sin contar las pérdidas de Gamesa ni los rendimientos imputados a los titulares de obligaciones convertibles en el caso de BBVA, Bankia, Bankinter, Sabadell, Santander, Repsol y Telefónica que estas entidades cargan al beneficio neto atribuido. La capitalización conjunta de las 35 compañías fue de 642.032 millones de euros al cierre de 2017. El cociente entre ambas magnitudes nos da el ratio PER del IBEX 35 en dicha fecha, o sea 15,09. Sin embargo, el IBEX es un índice ajustado por capital flotante. Si tenemos en cuenta los coeficientes de ajuste aplicados a cada valor, el PER fue de 15,18 veces.   Leer más

Ranking de rentabilidad de los valores del IBEX 35 en febrero de 2018

La tabla siguiente indica el ranking de rentabilidad de los valores del IBEX 35 en el mes de febrero de 2018. Ningún valor pagó dividendo.

El IBEX 35 con dividendos perdió un 5,85% en el mes. La rentabilidad media de los 35 valores fue negativa en 3,91%, menor a la del índice debido principalmente a la minusvalía del 13,5% de Inditex, uno de los valores que más ponderan. Los bancos lo hicieron en general peor que el mercado mientras que las empresas no financieras perdieron menos que el IBEX, una media del 3,45%.

 

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Al fin tiene sentido comprar acciones de Telefónica

El 4 de abril de 2016 escribí un artículo en mi blog titulado “Telefónica vale 3 euros“. Entonces las acciones valían 9,5 € mientras que el pasado 15 de febrero tocaron los 7,45 €, una minusvalía superior al 20%. En aquellas fechas, la compañìa cerró un ciclo, pues el 8 de abril de 2016 nombró nuevo presidente ejecutivo a José María Alvarez-Pallete, en sustitución de César Alierta tras 16 años en el cargo.

Telefónica se ha convertido sin duda en uno de los grandes misterios de la bolsa española, por las siguientes razones:

1. Año tras año, la gran mayoría de analistas recomendaba comprar sus títulos y fijaban precios objetivo por encima de la cotización de mercado. En enero de 2016, por ejemplo, grandes bancos de Estados Unidos como JP Morgan Chase, Goldman Sachs y Morgan Stanley valoraban la acción a 14 €.   Leer más

El verdadero beneficio del Banco Santander en 2017

Banco Santander ha anunciado que el beneficio neto ordinario atribuido aumentó un 14% en 2017, hasta los 7.516 millones de euros. Esto lleva a confusión porque normalmente se entiende que el beneficio ordinario excluye resultados extraordinarios positivos, como plusvalías por ventas de activos. En este caso, en cambio, excluye costes considerados extraordinarios, con la peculiaridad de que esos costes “extraordiarios“ vienen produciéndose de forma recurrente en los últimos años debido a la limpieza de balance llevada a cabo por los bancos y que todavía dista de estar concluida. 

Los resultados negativos no recurrentes en 2017 fueron de 1.257 millones de euros, incluyendo una depreciación del fondo de comercio por valor de 603 millones de euros y unos costes de integración por la compra de Banco Popular de 300 millones de euros, que se vieron compensados por plusvalías extraordinarias y la reforma fiscal en Estados Unidos, lo que arrojó un saldo negativo de partidas consideradas no recurrentes de un total de 897 millones de euros. Tras ese cargo, el beneficio neto atribuido ascendió a 6.619 millones de euros, un incremento del 7% respecto a 2016.    Leer más

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Autor del blog

  • Invesgrama

    Soy economista e inversor. Tengo el blog Invesgrama.com, dedicado a analizar estrategias de inversión para pequeños inversores. He escrito los libros “Un náufrago en la Bolsa“, “Invertir Low Cost“ y “El inversor afortunado“. Soy autor de las Monografías Invesgrama.

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