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La calidad del negocio: Ventajas Competitivas (moat) y el ROE-ROCE. Parte 1

Evaluar la calidad del negocio es uno de los puntos importantes del análisis de una empresa. Para poner un número a esa calidad, habitualmente analizo el ROE o ROCE de la empresa durante los últimos años (un valor puntual no es indicativo, hay que analizar la serie de los últimos años). Un valor alto en esta serie supone un buen rendimiento para nuestra inversión, pero normalmente es una consecuencia de algún tipo de ventaja competitiva de la empresa, que le permite mantener ese retorno sin que la competencia sea capaz de restarle cuota de mercado o forzarle a bajar los precios y reducir margen.

No es la primera vez que hablamos sobre el ROE, el ROCE o las ventajas competitivas de un empresa, pero creo que hasta ahora en ningún artículo habíamos comentado con un poco de detalle que es cada uno, como se relacionan y como se pueden usar en nuestro provecho estos indicadores. En esta serie de dos artículos, vamos a profundizar un poco más en estos conceptos y en como utilizarnos en nuestras inversiones.

Buffett: Las ventajas competitivas y el Economic Moat

En nuestra estrategia, seleccionar buenos negocios es fundamental para poder dormir a pierna suelta, nuestro objetivo es encontrar empresas que podamos comprar "para toda la vida" y así poder sentarnos tranquilamente a recolectar los frutos de nuestra inversión. Estas empresas deben tener alguna ventaja competitiva o "moat" (foso del inglés) para poder mantener esa rentabilidad en su operación durante un largo periodo de años.

El concepto de "moat" o foso económico creo que es original de W.Buffett, pero actualmente es usado por muchos analistas o gestoras (por ejemplo Morningstar) para referirse a empresas que tienen algún tipo de ventaja sobre la competencia, algo que otra compañía no puede copiar o conseguir fácilmente y que les permite seguir operando con altos márgenes durante tiempo. Hay que tener en cuenta que normalmente, en un mercado libre, los altos márgenes en un negocio/sector atraen la competencia, que deriva en una bajada de precios y reducción de los márgenes, es una "auto regulación" del mercado. Una empresa sin "moat", puede lanzar un gran producto, pero sin esa protección, la competencia en poco tiempo tratará de buscar su hueco en el negocio y reducir el de nuestra compañía.

Normalmente se centran en 4 factores principalmente: activos intangibles, costes de sustitución, efecto red y ventajas de costes.

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