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blog Una premisa y dos convicciones

El blog de advisory GdC

Etiqueta "fondos de inversion": 72 resultados

El ciclo desacelera, pero menos. Potencial rebote a corto plazo

Han pasado seis meses desde que el pasado 15 de mayo publicáramos en el blog una entrada sobre el cambio de estado en el ciclo económico global y sus implicaciones para la renta variable (leer AQUÍ). Las principales conclusiones para el inversor eran:

  • Sin dirección, pero con volatilidad. Variaciones mensuales del +/-3% pueden ser bastante frecuentes en los mercados de acciones.
  • Tiempos complicados para la gestión pasiva, sobre todo para los que esperen resultados a corto plazo. La gestión pasiva tiene sentido en el largo plazo (comprar en diferentes fases del ciclo) y sobre todo siendo disciplinado.
  • Además del análisis del ciclo económico, será el sobrecalentamiento del mercado el que nos dará pistas si estamos a las puertas de una caída del 20% o en un complejo desarrollo lateral del mercado.

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Analizamos la primera señal de alerta en ciclo USA

En marzo nuestro indicador adelantado de ciclo de Estados Unidos repuntó de forma significativa, confirmando el buen estado de forma de la economía. Pero el crecimiento de la masa salarial real por debajo del 2% interanual constituye la primera señal de alerta. El motivo es que la masa salarial suele empezar a desacelerar varios meses antes de que la economía entre en recesión, siendo el 2% el nivel a partir del cual en otras ocasiones se ha confirmado la recesión.

 

 

 

En esta ocasión, la moderación del ritmo de avance de la masa salarial real se debe al efecto combinado de los tres componentes -empleo, salarios e inflación-, los cuales analizamos a continuación:

1. EMPLEO: La relajación del ritmo de crecimiento del empleo está siendo el principal factor explicativo de la desaceleración de la masa salarial. Dese mayo de 2015 el empleo ha crecido a un ritmo medio del 1,8% interanual (1,7% en marzo), por debajo del crecimiento del 2,5% observado en algunos meses de 2015 y del 2% de crecimiento medio registrado desde marzo de 2010 (mes a partir del cual se empezó a crear empleo tras la crisis financiera). Aunque la tasa de crecimiento del empleo sigue siendo notable, los máximos en el ritmo de variación interanual ya han quedado atrás. Con la tasa de paro actual en el 4,5% esperamos que la tasa de crecimiento interanual del empleo continúe moderando su ritmo de avance.   Leer más

La selección de valores, estrategia estrella en febrero

Febrero 2017, LeBris Global Strategy FI (fondo de Renta 4 Gestora asesorado por Le Bris EAFI)

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LeBris Global Strategy FI cierra febrero con un valor liquidativo de 10,32 €, obteniendo una rentabilidad del +1,52% en el mes con una exposición neta a renta variable del -1%. En los tres últimos meses la rentabilidad acumulada por el fondo es del +3,9%. La volatilidad es del 3,5%.

Estrategias abiertas (peso en cartera):

RENTA VARIABLE. Cortos en futuros Eurostoxx 50 MAR.17 (26%); drena un -0,7% en el mes. Mantenemos posiciones cortas abiertas en 3.225 puntos y “rolaremos” la posición al vencimiento de junio. El análisis combinado de valoraciones relativas e indicadores de sentimiento da como resultado un entorno ligeramente más favorable para la adopción de posiciones cortas (ver detalles en página 2).   Leer más

Bastante bolsa; algo de RF emergente y nada en deuda pública

Febrero 2017, Gestión del Ciclo FI (fondo de Gesiuris AM asesorado por Le Bris EAFI)

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Así fue el mes. Gestión del Ciclo FI cierra febrero con un valor liquidativo de 10,27€ (revalorización del +1,05% en el mes). En los tres últimos meses la rentabilidad es del +1,49%, y del +3,64% en la ventana de 12 meses. La volatilidad en el 2,7%. 

Detalle de la evolución de las carteras. La cartera de renta fija aporta +0,20% a la rentabilidad mensual, destacando el buen desempeño de las posiciones en activos emergentes. En el lado opuesto, las posiciones inversas sobre la deuda alemana han sido el gran lastre de la cartera de renta fija en un mes de caída de tipos de interés en curva alemana. En materias primas (aportan un +0,22% a la rentabilidad mensual) muy buen comportamiento del oro físico (+6% en euros) y de la apuesta temática del Fondo por compañías vinculadas al negocio del agua (+4% en el mes). Peor comportamiento del ETF Commodities CRB que pierde un -1% en el mes. En renta variable (+0,4% es la aportación), subidas generalizadas con mejor comportamiento relativo de emergentes vs desarrollados, favorecidas por el descuento en valoración con el que están cotizando. También buen desempeño del sector inmobiliario (aporta un +0,29% a la rentabilidad mensual) donde el impacto negativo de un escenario alcista en tipos de interés podría ser compensado por una mejora de las variables determinantes de la curva de demanda (empleo, salarios, acceso a financiación).   Leer más

Inflación en la zona euro: implicaciones de la recuperación del petróleo

La recuperación del precio petróleo ha llevado al mes de octubre a presentar por primera vez desde junio de 2014 una variación interanual positiva (en dólares y en euros). En este sentido, si no se produce un cambio inesperado en la dinámica reciente, el efecto base del componente de energía del Índice de Precios de Consumo (IPC) de la zona euro (y en general de los países desarrollados) presionará al alza la tasa de inflación durante los próximos meses y durante gran parte del próximo año. ¿Pero qué queremos decir cuando hacemos referencia el efecto base del componente de energía?

El IPC mide la evolución de los precios de los bienes y servicios que consumen las familias. Estos bienes y servicios se dividen en grupos de gasto, los cuales tienen asignada una ponderación dentro del cálculo del IPC que a su vez estará en función de los hábitos de consumo. Uno de estos grupos es el componente de “productos energéticos” (pesa aproximadamente un 10% en el IPC de la zona euro), el cual a su vez puede desglosarse en dos grandes grupos: carburantes y electricidad.   Leer más

Gestión del Ciclo FI | OCTUBRE 2016

El ciclo cambia de estado; estrenamos asset allocation

Así fue el mes . Gestión del Ciclo FI cierra octubre con una rentabilidad del -0,24%. En el acumulado del año (2016) la rentabilidad a 31 de octubre es del +1,18%, situándose en el segundo quintil de la categoría mixtos defensivos (rentabilidad superior a la media). 

 

Detalle de la evolución de las carteras. De nuevo encontramos a las posiciones en el mercado inmobiliario (REIT´s) como principal lastre del fondo en el mes, con un drenaje del -0,43% (o 43 punto básicos). La deriva al alza en las curvas de tipos de interés sigue penalizando a este sector, el inmobiliario, con un alto grado de sensibilidad a costes de apalancamiento. Con todo, más allá de ajustes en cotizaciones inmobiliarias a una deriva al alza en curva de tipos, los fundamentales del sector siguen contando con el apoyo de un ciclo en fase expansiva. En esta línea apunta la correlación positiva que hemos visto entre la renta variable (subiendo) y los tipos de interés (subiendo).   Leer más

El Quantitative Value Investing en Le Bris Global Strategy FI

Estrategia Combinada” es el nombre que le hemos puesto a la nueva metodología que desarrollamos para asesorar a Renta 4 SGIIC en la gestión de LeBris Global Strategy FI.

Los pilares de la metodología, al igual que la desarrollada para Gesiruis AM SGIIC con Gestión del Ciclo FI, se ajustan a nuestra premisa (El futuro no se puede predecir) y dos convicciones (precio no es valorlos ciclos económicos existen).

LeBris Global Strategy FI es un fondo global, flexible, con un rango de inversión en renta variable que abarca del 0% al 100%. El nivel de rentabilidad objetivo a largo plazo, no garantizada, se situaría en torno al 7% anualizado. Partiendo del alto grado de flexibilidad del fondo, y con el objetivo de rentabilidad a largo plazo, hemos diseñado un esquema de asesoramiento en la gestión que combina diferentes estrategias:   Leer más

Gestión del Ciclo | Septiembre 2016

 Le mejora del ciclo debería facilitar apuestas direccionales

Así fue el mes. Gestión del Ciclo FI cierra septiembre con una rentabilidad del -0,18%, acumulando en el conjunto del tercer trimestre un avance del +0,61%. En el acumulado del año (2016) la rentabilidad a 30 de septiembre es del +1,42%. 

Detalle de la evolución de las carteras. En el análisis de las diferentes subcarterasdel fondo son las posiciones en el segmento inmobiliario las que más han drenado en el último mes (-0,15%). La deriva al alza en algunas curvas de tipos de interés ha supuesto un lastre para este segmento del mercado. Con todo, más allá de ajustes iniciales, pensamos que en la fase actual sería razonable pensar en una correlación positiva entre tipos de interés (ligeras subidas) y REIT´so ETF´sexpuestos a ciclo inmobiliario (subida cotizaciones). En el lado opuesto, la subcarteraque más puntos ha aportado este mes (+0,14%) ha sido la relacionada con materias primas y el oro. En el resto de carteras (renta fija y renta variable) mínimas variaciones en septiembre.   Leer más

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Autor del blog
  • Daniel Suárez

    Fundador de advisory GdC. Estudiamos los mercados financieros partiendo de una premisa: el futuro no se puede predecir. Y dos convicciones: precio no es valor y los ciclos económicos existen.

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