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blog Una premisa y dos convicciones

El blog de advisory GdC

Etiqueta "Economía": 41 resultados

Los fantasmas de la Gran Recesión. Cara a cara 2007-8 vs. 2019

Hay quien dice que la historia no se repite, pero que rima. Y el desastre económico-financiero de 2007-8 fue de tal magnitud que su eco sigue tarareando (o taladrando) en la cabeza de muchos inversores. Es difícil olvidar caídas desde máximos en el rango del 60% - 80% en los mercados de acciones o emisiones de renta fija corporativa. Sigue muy presente la sensación de un sistema financiero que se paraba, canales de crédito congelados, transacciones interbancarias inexistentes y un efecto contagio, hacia la economía real y todos los rincones de la economía financiera, que se iba multiplicando cada día que pasaba

Con estos antecedentes, son altas las probabilidades de sufrir ciertos trastornos de ansiedad cuando tenemos que enfrentarnos a situaciones de estrés en los mercados financieros. Es inevitable la relación automática, la que adopta un enfoque emotivo en la toma de decisiones y busca atajos en sus conclusiones (similitud, familiaridad, proximidad temporal), reduciendo todo el análisis a: “otra vez como en 2008”. Es una manera de procesar información sesgada, y sobre la que tenemos que hacer un esfuerzo liberado para reorientar ese proceso hacia un enfoque deductivo y lógico.   Leer más

El IBEX 35 y una economía en estado de desaceleración

En la última actualización de nuestro reloj del Ciclo Económico observamos un cambio de cuadrante de España. Después de 16 meses consecutivos desplazándose por el cuadrante de “Expansión”, el pasado mes de junio transitó hacia la fase “Desacelerando”.

 

En el post no vamos a entrar a analizar las causas de esta transición ni las consecuencias desde el punto de vista de crecimiento económico. Vamos a plantear un esquema, a modo de ejemplo, para tomar decisiones de inversión muy sencillo, práctico y que mejora los rendimientos de la cartera en el largo plazo.  

En advisory GdC nos gusta tomar decisiones de inversión basadas en probabilidades, descartando las “certezas absolutas”. Las limitaciones para adivinar el futuro son evidentes, aunque muchos se esfuercen inútilmente en demostrar lo contrario. Una vez asumida esta limitación clarividente, nuestro esfuerzo se centra en analizar variables que nos ayuden a dibujar un mapa de probabilidades sobre las dinámicas que puedan dibujar los activos financieros. Y en este grupo de variables de los que obtenemos información se encuentran:   Leer más

Analizamos la primera señal de alerta en ciclo USA

En marzo nuestro indicador adelantado de ciclo de Estados Unidos repuntó de forma significativa, confirmando el buen estado de forma de la economía. Pero el crecimiento de la masa salarial real por debajo del 2% interanual constituye la primera señal de alerta. El motivo es que la masa salarial suele empezar a desacelerar varios meses antes de que la economía entre en recesión, siendo el 2% el nivel a partir del cual en otras ocasiones se ha confirmado la recesión.

 

 

 

En esta ocasión, la moderación del ritmo de avance de la masa salarial real se debe al efecto combinado de los tres componentes -empleo, salarios e inflación-, los cuales analizamos a continuación:

1. EMPLEO: La relajación del ritmo de crecimiento del empleo está siendo el principal factor explicativo de la desaceleración de la masa salarial. Dese mayo de 2015 el empleo ha crecido a un ritmo medio del 1,8% interanual (1,7% en marzo), por debajo del crecimiento del 2,5% observado en algunos meses de 2015 y del 2% de crecimiento medio registrado desde marzo de 2010 (mes a partir del cual se empezó a crear empleo tras la crisis financiera). Aunque la tasa de crecimiento del empleo sigue siendo notable, los máximos en el ritmo de variación interanual ya han quedado atrás. Con la tasa de paro actual en el 4,5% esperamos que la tasa de crecimiento interanual del empleo continúe moderando su ritmo de avance.   Leer más

Bastante bolsa; algo de RF emergente y nada en deuda pública

Febrero 2017, Gestión del Ciclo FI (fondo de Gesiuris AM asesorado por Le Bris EAFI)

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Así fue el mes. Gestión del Ciclo FI cierra febrero con un valor liquidativo de 10,27€ (revalorización del +1,05% en el mes). En los tres últimos meses la rentabilidad es del +1,49%, y del +3,64% en la ventana de 12 meses. La volatilidad en el 2,7%. 

Detalle de la evolución de las carteras. La cartera de renta fija aporta +0,20% a la rentabilidad mensual, destacando el buen desempeño de las posiciones en activos emergentes. En el lado opuesto, las posiciones inversas sobre la deuda alemana han sido el gran lastre de la cartera de renta fija en un mes de caída de tipos de interés en curva alemana. En materias primas (aportan un +0,22% a la rentabilidad mensual) muy buen comportamiento del oro físico (+6% en euros) y de la apuesta temática del Fondo por compañías vinculadas al negocio del agua (+4% en el mes). Peor comportamiento del ETF Commodities CRB que pierde un -1% en el mes. En renta variable (+0,4% es la aportación), subidas generalizadas con mejor comportamiento relativo de emergentes vs desarrollados, favorecidas por el descuento en valoración con el que están cotizando. También buen desempeño del sector inmobiliario (aporta un +0,29% a la rentabilidad mensual) donde el impacto negativo de un escenario alcista en tipos de interés podría ser compensado por una mejora de las variables determinantes de la curva de demanda (empleo, salarios, acceso a financiación).   Leer más

Damos por finalizada la "señal completa de compra". Empezamos a vender RV EUR

+17% DESDE LA SEÑAL COMPLETA DE COMPRA DE FEBRERO

Han pasado algo más de 40 semanas desde que el 12 de febrero publicamos el post sobre la “señal completa de compra” que nuestros modelos detectaron en Eurostoxx. La rentabilidad acumulada desde entonces es del +17%, y la trayectoria que ha dibujado el índice se ha ajustado a la que proyectamos en su momento cuando analizamos las “señales completas de compra” que se dieron en septiembre de 2002, noviembre de 2008, agosto de 2011, junio de 2012 y octubre de 2014.

En el siguiente gráfico, con base 100 y número de semanas desde “señal de compra”, dibujamos la evolución del Eurostoxx desde el 12 de febrero y la senda que resulta de analizar las trayectorias históricas de “señales completas de compra”. El rango final después de 44 semanas apuntaba a un margen de revalorización entre el +14% y el +22%. Finalmente se ha situado en el +17%, dentro del rango proyectado.   Leer más

Inflación en la zona euro: implicaciones de la recuperación del petróleo

La recuperación del precio petróleo ha llevado al mes de octubre a presentar por primera vez desde junio de 2014 una variación interanual positiva (en dólares y en euros). En este sentido, si no se produce un cambio inesperado en la dinámica reciente, el efecto base del componente de energía del Índice de Precios de Consumo (IPC) de la zona euro (y en general de los países desarrollados) presionará al alza la tasa de inflación durante los próximos meses y durante gran parte del próximo año. ¿Pero qué queremos decir cuando hacemos referencia el efecto base del componente de energía?

El IPC mide la evolución de los precios de los bienes y servicios que consumen las familias. Estos bienes y servicios se dividen en grupos de gasto, los cuales tienen asignada una ponderación dentro del cálculo del IPC que a su vez estará en función de los hábitos de consumo. Uno de estos grupos es el componente de “productos energéticos” (pesa aproximadamente un 10% en el IPC de la zona euro), el cual a su vez puede desglosarse en dos grandes grupos: carburantes y electricidad.   Leer más

Gestión del Ciclo FI | OCTUBRE 2016

El ciclo cambia de estado; estrenamos asset allocation

Así fue el mes . Gestión del Ciclo FI cierra octubre con una rentabilidad del -0,24%. En el acumulado del año (2016) la rentabilidad a 31 de octubre es del +1,18%, situándose en el segundo quintil de la categoría mixtos defensivos (rentabilidad superior a la media). 

 

Detalle de la evolución de las carteras. De nuevo encontramos a las posiciones en el mercado inmobiliario (REIT´s) como principal lastre del fondo en el mes, con un drenaje del -0,43% (o 43 punto básicos). La deriva al alza en las curvas de tipos de interés sigue penalizando a este sector, el inmobiliario, con un alto grado de sensibilidad a costes de apalancamiento. Con todo, más allá de ajustes en cotizaciones inmobiliarias a una deriva al alza en curva de tipos, los fundamentales del sector siguen contando con el apoyo de un ciclo en fase expansiva. En esta línea apunta la correlación positiva que hemos visto entre la renta variable (subiendo) y los tipos de interés (subiendo).   Leer más

El Quantitative Value Investing en Le Bris Global Strategy FI

Estrategia Combinada” es el nombre que le hemos puesto a la nueva metodología que desarrollamos para asesorar a Renta 4 SGIIC en la gestión de LeBris Global Strategy FI.

Los pilares de la metodología, al igual que la desarrollada para Gesiruis AM SGIIC con Gestión del Ciclo FI, se ajustan a nuestra premisa (El futuro no se puede predecir) y dos convicciones (precio no es valorlos ciclos económicos existen).

LeBris Global Strategy FI es un fondo global, flexible, con un rango de inversión en renta variable que abarca del 0% al 100%. El nivel de rentabilidad objetivo a largo plazo, no garantizada, se situaría en torno al 7% anualizado. Partiendo del alto grado de flexibilidad del fondo, y con el objetivo de rentabilidad a largo plazo, hemos diseñado un esquema de asesoramiento en la gestión que combina diferentes estrategias:   Leer más

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Maldita Ley de Protección de Datos (y lo mal que la aplican algunos)

Tristán el subastero. El derecho a la protección de nuestros datos personales es un derecho fundamental que tenemos todos y que se traduce en la potestad de control sobre el uso que se hace de los mismos.

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Autor del blog
  • Daniel Suárez

    Fundador de advisory GdC. Estudiamos los mercados financieros partiendo de una premisa: el futuro no se puede predecir. Y dos convicciones: precio no es valor y los ciclos económicos existen.

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