China necesita modificar su política monetaria



Cada vez más claro es que los políticos en China aprobarán una mayor flexibilización de las condiciones financieras en respuesta a la creciente evidencia de que la economía está en problemas. El crecimiento de la producción industrial volvió a caer a cifras de un sólo dígito en términos interanuales el mes pasado, el comportamiento más débil en tres años. Las ventas minoristas fueron más débiles de lo esperado y las ventas de viviendas cayeron un 16% intermensual en abril. A principios de semana la Dirección de Aduanas informó que hubo prácticamente un crecimiento nulo de las importaciones en el año hasta abril. Además, la generación de electricidad en China se ha desacelerado notablemente en los últimos meses, un síntoma más del debilitamiento de la demanda. La inflación se está moderando así - los precios de producción disminuyeron en términos interanuales en Abril.

En este punto, en lugar de reducir los tipos, cualquier flexibilización de las condiciones monetarias probablemente consistirá en reducir los requerimientos de reservas, iniciativas políticas más directas (tales como la reducción de las tasas hipotecarias para los compradores de primera vivienda), una resistencia a la apreciación de la moneda y operaciones de mercado abierto. A pesar del aparente debilitamiento en el sector de la vivienda, el primer ministro Wen Jiabao, pronunció resueltamente que las restricciones a la propiedad múltiple y al acceso a hipotecas continuarán por un tiempo.

Aunque los políticos reconocen que el riesgo está más en el lado del crecimiento que en el de la inflación están, sin embargo,  a la espera, y con razón, de una prueba más de que el genio de la inflación ha sido introducido de nuevo en la botella antes de estudiar una reducción de tipos.

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