Conferencia de Inversores de Bestinver: Resumen y comentarios

Conferencia de Inversores de Bestinver: Resumen y comentarios

El pasado jueves tuvimos la oportunidad de asistir a la Conferencia de Inversores realizada por Bestinver en Valencia. En ella se hizo un repaso de las novedades de la gestora, la filosofía de los fondos, sus carteras y principales posiciones. También hubo un interesante turno de preguntas en el que Beltrán de la Lastra respondió a todo tipo de dudas de los más de 350 inversores que asistieron a la conferencia.

Conferencia anual de Bestinver

Bestinver

Al comenzar el evento, Gustavo Trillo hizo un repaso de la evolución de Bestinver en los últimos años y de sus principales novedades. Creo que hablar de las cifras de Bestinver es una buena carta de presentación: 30 años de historia, más de 50.000 ínversores y 6.300 millones de euros bajo gestión. Actualmente se habla bastante de las gestoras Value pero Bestinver sigue siendo el líder indiscutible entre las gestoras independientes en número de inversores y activos bajo gestión. Hicieron mención especial a la apertura de la oficina en Valencia y a su buena acogida en la ciudad, siendo la séptima oficina que abre Bestinver en España.

Filosofía de Bestinver

Beltrán de la Lastra comenzó la jornada repasando la filosofía de Bestinver y ciertos puntos clave a la hora de enfocar las inversiones. La mentalidad de largo plazo fue protagonista en toda la ponencia y para ellos una buena alineación entre el plazo temporal de los inversores y gestores es fundamental para que las carteras puedan obtener los mejores rendimientos posibles. Por ello no recomiendan invertir en ninguno de sus fondos de renta variable para plazos inferiores a 5 años, teniendo varias alternativas como el Bestinver Mixto para plazos de 2 a 5 años y el Bestinver Renta o Bestinver Corto Plazo para menos de 2 años.

Sobre el estilo de gestión creo que no les voy a descubrir nada nuevo, aplicar análisis fundamental sobre todas las cosas. El equipo de renta variable se compone de 2 gestores principales y 5 analistas senior. Como curiosidad, cada analista está especializado en un sector lo que les permite mantener el foco y no salirse de su círculo de competencia. Por otro lado tenemos a 3 gestores de renta fija.

La gestión del riesgo es otro punto clave en la filosofía y buscan construir carteras en las que tengan identificados todos los riesgos de cada sector (Consumo, Industrial, Medios y Tecnología y Financiero). También hubo tiempo para hablar de las trampas de valor y el afán por comprar empresas a múltiplos muy bajos. A su juicio la clave es entender bien el negocio y sus dinámicas ya que "si una empresa cotiza muy barata es porque existe cierto riesgo de que desaparezca". 

Carteras de Bestinver

Este apartado comenzó con la presentación de varias tesis de inversión. La primera fue Takeaway.com, una plataforma de reparto de comida a domicilio con presencia principalmente en Holanda y Alemania y en la que el CEO tiene el 40% de la empresa. Consideran que está barata ya que es una inversión "incomoda": Pierde dinero, es un negocio desconocido y tiene poca liquidez. En cambio consideran que esta pérdida de dinero, sobre todo en Alemania, es una etapa por la que la empresa debe pasar. A día de hoy le asignan un potencia de revalorización cercano al 88%, hasta los 88 €.

La siguiente fue GKN, un fabricante de componentes para los sectores aeroespacial y de automoción. Consideran que es una empresa con una fuerte posición en su mercado, con perspectivas de crecimiento y un balance sólido. Ven los recientes profit warnings como algo temporal y no estructural que ha dado lugar a unas valoraciones atractivas. 

La última empresa que comentaron fue Befesa, un proveedor de servicios de reciclaje y de residuos peligrosos en la industria del acero y aluminio. Es una empresa líder en el mercado europeo en reciclaje de residuos de acero y aluminio, con altos márgenes y  alta generación de caja. Su potencial de expansión orgánico por USA y China junto con un plan de crecimiento definido les lleva a unas valoraciones atractivas.

Para finalizar me gustaría destacar la alta presencia de empresas portuguesas en la cartera Ibérica y los elevados niveles de liquidez, del 16,6% en el fondo Ibérico y del 19,2% en la cartera internacional.

Turno de preguntas

El turno de preguntas me pareció especialmente interesante por las preguntas realizadas y las respuestas de Beltrán, que no se escondió en ninguna pregunta. Tuve la suerte de que la primera pregunta respondida fue la mía y dio pié a un debate sobre la filosofía de Bestinver.

Pregunté simple y llanamente "¿Se consideran Value Investors?".

Tras pensar unos segundos Beltrán dijo que sí, pero con matices. Para él todo depende de qué consideremos Value y que si ser Value significa comprar únicamente empresas que cotizan a múltiplos bajos ellos no lo son. Para ello considera fundamental comprender perfectamente las dinámicas de la empresa y determinar si la empresa seguirá viviendo en el futuro. Una vez comprendido el negocio y certificado la viabilidad de le empresa analizar la valoración de la empresa es relativamente sencillo. Me gustó la respuesta ya que mostró bastante flexibilidad en el proceso y una mentalidad abierta a que el proceso evolucione en el tiempo. 

La pregunta se enlazó con otra que decía "¿Es posible que su proceso se haya quedado anticuado?"

Beltrán respondió con un tibio "es posible" ,pero con matices. Reconoció que el entorno ha cambiado y que la disrupción hace necesario comprender perfectamente el mundo digital, algo que históricamente muchos Value han dejado de lado. Puso como ejemplo la inversión en Takeaway.com como una inversión que no hubieran realizado si no existiera una evolución en el proceso. 

Cambiando de tema, hubo otra pregunta que se repite bastante en todas las conferencias, "¿Es buen momento para invertir en sus fondos?"

Como buen analista fundamental esquivó la pregunta comentando que la mejor forma de invertir es "siempre vía aportaciones periódicas progresivas" he inició un breve debate sobre el ahorro. Gustavo Trillo matizó que los inversores deben cambiar su enfoque de gestión de los ingresos para tratar de cubrir gastos fijos, invertir una parte, y lo que sobre utilizarlo para gastos voluntarios, en vez de dejar la inversión para el final. 

Para finalizar os dejo la entrevista que pudimos hacerle a Gustavo Trillo antes del evento

 

  1. #1
    24/09/18 21:19

    Han perdido parte del prestigio anterior y este año no les está resultando brillante. Les está favoreciendo que gestores anteriores que triunfaron, en la actualidad están dando peores rentabilidades.

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