SKY HARBOR Capital Management: Chicos nuevos en la oficina

SKY HARBOR Capital Management: Chicos nuevos en la oficina

Hace unos días se tuvo la oportunidad de conocer a una nueva gestora que desembarca en España de la mano de Bright Gate Capital.

Es una gestora especializada en renta fija, concretamente en Bonos High Yield americano.

Para su gestor de Bonos de High Yield lo importante en este mercado son los flujos, la liquidez y la volatilidad de mercado. La economía estadounidense sigue en modo de fuerte crecimiento continuación de la senda iniciada en 2016, no obstante este año 2018 el valor en este tipo de activo está en el carry, con lo cual la estrategia en el posicionamiento de cartera les ha hecho ser más defensivos siendo compradores de bonos de corta duración, menos expuestos a la variación de los tipos de interés.

A su vez hay que destacar que el ratio de defaults en esta clase de activos ha caído a tan sólo 3,8% a marzo. Además del ratio de defaults, el grado de apalancamiento y el ratio de cobertura de intereses son otros a tener en cuenta a la hora de analizar el High Yiled. Particularmente en Sky Harbor se fijan más en el ratio de cobertura de intereses ya que en pasados ciclos económicos se ha demostrado que el ratio de default está muy relacionado con altos tipos de interés de la deuda que la compañía no es capaz de soportar. Actualmente el grado de apalancamiento es ligeramente inferior a lo esperado y el ratio de cobertura de interés, a pesar de estar los tipos bajos está acercándose a los máximos de 2011 y 2014. Por otro lado el reporte de los resultados empresariales en Estado Unidos está  siendo positivo y esperan que continúe así.

Con todos estos condicionantes toman una estrategia moderada y con mesura.

Por valoración todos los activos están caros, tanto la renta fija como la variable. A pesar de ello ven aún oportunidades en el high yield que ven buenas perspectivas hasta junio. Se fijan mucho en la calidad de los activos, corta duración. Estarían infraponderados en el sector bancario.

 

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