Inversión en pequeñas y medianas empresas de Suiza

Inversión en pequeñas y medianas empresas de Suiza

Recientemente Philip Best y Marc Saint John Webb, gestores en Quaero Capital ha realizado una entrevista en un medio financiero suizo dónde nos explican los resultados obtenidos con las estrategias de inversión value de sus fondos de empresas con pequeña y mediana capitalización suizas y cómo la gestora hace uso de su tamaño óptimo para seleccionar este tipo de compañías en sus fondos.

quaero capital gestores

1. Desde Quaero Capital, ¿qué os diferencia de otros gestores del mismo dominio?

En Quareo Capital, creemos que las mejores rentabilidades se encuentran a menudo en aquellas empresas que son menos seguidas por el mercado. Aunque tan solo hay 247 empresas cotizando en el índice SIX Swiss Exchange, hay más de 60 compañías sobre las que no existe ninguna cobertura de análisis y esto presenta una oportunidad desde nuestro punto de vista.

Gran parte de estas compañías son pequeñas y presentan problemas de liquidez que pueden desanimar a los grandes gestores de fondos más para invertir en ellas; pero desde Quareo Capital podemos utilizar nuestro tamaño óptimo para invertir en esas empresas donde a los demás les resulta muy complicado.

 

2. ¿Cómo enfocáis vuestras inversiones y conseguís detectar las mejores empresas?

Estamos convencidos de que hace falta pasar mucho tiempo 'en la carretera' a diferencia de otros gestores que están delante de la pantalla de Bloomberg demasiado tiempo, en lugar de salir de la oficina para visitar las empresas.

Tomar la iniciativa de visitar las empresas y conocer a su equipo directivo es la mejor forma de estar un paso por delante del resto de gestoras.


En efecto, creemos firmemente que las mejores ideas de inversión son aquellas que uno encuentra por uno mismo y eso implica a menudo contactar directamente con las empresas, fijar un día de reunión en sus oficinas y conocer sus fábricas y sitios de producción. A menudo también vemos compañías que consiguen inversores durante sus 'giras' de promoción y que en general, suelen visitar a un gran número de instituciones. En estas empresas, si existe algún factor de inversión interesante, seguramente ya haya sido detectado por otros gestores. Por lo tanto solemos pensar que tomar la iniciativa de realizar visitas o conferencias telefónicas con el consejo de administración de cada empresa es el mejor medio de estar un paso por delante de los demas.


3. El índice bursátil suizo (SMI) está sobreponderado en empresas defensivas (no cíclicas) ¿Ocurre lo mismo en vuestra cartera?


Tenemos la firme convicción de que la inversión en las empresas de pequeña capitalización no es necesariamente más arriesgada que invertir en empresas grandes. Pero eso depende de que tipo de valores pequeños se compren, ya que no todo vale. No nos importa abrir posiciones importantes en empresas relativamente ilíquidas pero tampoco queremos invertir en empresas arriesgadas (empresas 'monoproducto', muy endeudadas o sobrevaloradas) y también evitamos, por consecuencia, invertir en sectores únicos (como Biotech, materias primas, start-ups o empresas sin un histórico de cotización). De hecho, pensamos que las buenas rentabilidades dependen sobretodo de evitar las catástrofes. Por eso, efectivamente, nos gusta invertir en títulos defensivos.


4. En relación a vuestros competidores, habéis conseguido limitar las bajadas ¿Cómo lo habéis hecho?

Nuestra filosofia de inversion está claramente basada en el Value Investing. Eso significa que compramos valores sobre la base de que estimamos que están infravaloradas por el mercado. Buscamos encontrar empresas que tienen buenos ratios price/book, price-to-peak-earnings.. y también encontrar el mejor punto de entrada.

Los valores suizos de pequeña capitalización han actuado por encima del resto de europa durante los últimos 20 años

En efecto, como decía Warren Buffet, el beneficio está en la compra. Al comprar títulos que están pasados de moda y cuya valorización puede haber sido revisada a la baja por los mercados, nuestras empresas tienden a bajar menos durante los periodos de sobresaltos bursátiles. Una vez más, invertir en valores pequeños no significa necesariamente un nivel de riesgo más elevado, eso depende sólamente de lo que se compre.

 

5. Las capitalizaciones pequeñas y medianas de Suiza han registrado rentabilidades sólidas tras unos cuantos años ¿A qué atribuís esta tendencia?

Es un hecho conocido que las pequeañas empresas dan rentabilidades superiores a largo plazo. Pero además, estos valores en concreto han mejorado la media europea durante los ultimos 20 años. Esto se debe a muchos factores:  en particular, la fuerza del franco suizo a largo plazo obliga a las compañías a innovar y a concentrarse en los dominios donde añaden más valor y tienen más poder de influir sobre los precios (pricing power) así como a mejorar su productividad para competir en los mercados internacionales. 

La mayoría de empresas suizas han logrado estos objetivos y, a pesar del tamaño del país, muchas han logrado competir en los mercados internacionales contra empresas más grandes. Sin embargo, si bien la disciplina de la moneda fuerte es un beneficio a largo plazo, es difícil a corto plazo y es bien sabido que muchas empresas suizas han sufrido tras la decisón del Banco Nacional Suizo de dejar de vincular el franco suizo al euro en 2015. Sin embargo, más recientemente, se han beneficiado de la relativa debilidad del franco frente al euro y esto ha ayudado a impulsar a los valores pequeños aún más alto.

 

6. ¿Crees que este movimiento puede continuar? ¿Qué tendencias estás mirando de cerca?

Durante los últimos nueve años, hemos vivido en un mercado alcista y las pequeñas capitalizaciones han tenido un desempeño excepcional. Hoy en día, sin duda, es más difícil encontrar buenas oportunidades en el mercado y debemos buscar nuevas ideas más lejos para encontrar títulos que otros inversores no hayan tenido en cuenta. La reciente implementación de MiFID II ciertamente conducirá a una disminución en la cobertura de análisis que tienen hoy en día los valores de tamaño pequeño, lo que sin duda es muy lamentable para el funcionamiento eficiente del mercado de capitales, pero que será una ventaja para inversores como nosotros, que buscamos activamente valores que no infravalorados aún no detectados por el mercado.
 

7. ¿Cómo puede esta estrategia complementar una cartera de fondos de inversión?

Hemos estado haciendo esto durante casi 15 años y creemos que nuestro enfoque de selección basado en el análisis del valor de compañías actuando bajo el radar de los inversores continuará brindando rentabilidades regulares en el tiempo, superiores a los de los principales índices de referencia.

 

 

Puedes estar al día de todas las novedades que se publiquen en Rankia sobre la gestora Quaero Capital siendo seguidor de ella y si eres profesional del sector, podrás conocer al gestor Philip Best en el evento Rankia Funds Experience Valencia de Octubre 2018:

 

 
  1. en respuesta a Henrimail
    #3
    04/05/18 08:52

    Hola, Henrimail

    Tienes una lista con todas las comercializadoras en su página de la CNMV:
    https://www.cnmv.es/portal/consultas/IIC/IICExtranjera.aspx?nif=N0185317E&vista=18

    Un saludo

  2. #2
    03/05/18 20:56

    Hola. Donde se puede contratar fondos de Quaero capital en españa ??
    Gracias

  3. #1
    03/05/18 14:27

    Des de luego Suiza es un sitio muy interesante para invertir,
    Hice un estudio de las empresas de allí y recomendé nueve...
    Des de entonces (julio de 2012) la evolución ha sido realmente buena...
    https://www.rankia.us/blog/oraculo-omaha/1388957-top-9-empresas-suizas
    Saludos

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