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ETF Securities: El efecto del crecimiento de los países emergentes en las materias primas

Después de sufrir un malestar plurianual, los mercados emergentes (EM) finalmente han comenzado a ver algo de vida con un contexto económico en mejoría y la recuperación de la equidad correspondiente. Mientras que el índice MSCI Emerging Market ha subido casi un 30% en lo que va de año, los productos básicos se han quedado rezagados. Sin embargo, dada su estrecha relación con las economías de mercados emergentes, los productos básicos pueden experimentar un fuerte viento de cola de este cambio en EM.

5 Maneras en que los Mercados Emergentes pueden impulsar las Materias Prima

Logotipo ETF Securities

  • Una alta correlación con los mercados emergentes, junto con el aumento del interés de los inversores, puede impulsar los precios de los productos básicos al alza.
  • La oferta puede desacelerarse aún más debido a que el fortalecimiento de las monedas de los mercados emergentes aumenta los costes del productor de productos básicos.
  • La demanda de productos básicos estará respaldada por la infraestructura y el gasto del consumidor.

 

1. Fuerte correlación con los productos básicos:

Los mercados emergentes son una fuente importante de oferta y demanda de productos básicos mundiales. Esta función económica central resulta en la equidad EM y los rendimientos de los productos básicos que comparten muchos de los mismos factores macroeconómicos y fundamentales, incluidos, entre otros, el crecimiento, la fabricación, la producción industrial, la inflación y el gasto del consumidor.

En los últimos 27 años, el índice de productos básicos de Bloomberg ha tenido una correlación de 0,39 con el índice de mercados emergentes de MSCI, y esta relación se ha fortalecido a 0,57 durante la última década. Los sectores de productos básicos más anclados en la actividad industrial, como los metales industriales (0,61) y la energía (0,44), se han correlacionado más con las acciones de mercados emergentes.

Las materias primas han quedado por debajo de las acciones de los mercados emergentes en lo que va de año, debido a las preocupaciones de un exceso de oferta que pesa sobre las perspectivas del mercado. Sin embargo, la continua destrucción del lado de la oferta a través de la disciplina de producción y la reducción del gasto de capital están mejorando el equilibrio del mercado para los productos básicos. Esto puede hacer que los precios de las materias primas jueguen a alcanzar el rendimiento de la equidad EM.


2. Aumento del interés de los inversores:

El sentimiento del inversor hacia los EM ha mejorado en gran medida impulsado por rendimientos relativos atractivos y valoraciones baratas en comparación con los mercados desarrollados y otras clases de activos. Además, los fondos de EM vieron una reversión de las salidas netas que comenzó a mediados de 2015. Según los datos de flujo del Investment Company Institute, los fondos de capital de mercados emergentes globales experimentaron $ 9 mil millones de entradas netas en lo que va de 2017. También ha habido una tendencia de aumento en los  flujos de fondos incluyendo la deuda de los EM y fondos de divisas.

El cambio en el interés de los inversores por los EM también puede impulsar los flujos a los fondos y activos de los productos básicos. Las materias primas son actualmente una alternativa barata a los EM, pero aún mantienen exposiciones de factores similares y una alta correlación. Los inversores, que en general tienen una infraponderación de los productos básicos, pueden ampliar su ámbito de interés para que los EM incluyan los productos básicos como un proxy de inversión de los mercados emergentes, lo que respalda los precios.

 

3. Las monedas más fuertes de los mercados emergentes pesan en el suministro de productos básicos

Si bien el entorno de los precios de los productos básicos se mantiene en niveles históricamente bajos, el debilitamiento resultante de las monedas emergentes ha demostrado ser un salvavidas para muchas economías productoras de productos básicos en los últimos años. Las monedas locales más débiles ayudaron a reducir los costos totales de producción, lo que permitió una producción rentable a pesar de lidiar con los precios más bajos de los productos básicos.

Sin embargo, la depreciación extrema de la divisa experimentada por esas economías (EM) impulsada por los productos básicos ha comenzado a revertirse, impulsada por un dólar estadounidense más débil, la demanda de activos de los EM de mayor rendimiento y la recuperación del crecimiento de los mercados emergentes. Después de que Rusia, Brasil y Sudáfrica (todos los principales productores de productos básicos) vieron caer sus monedas en casi un 60%, desde entonces se han apreciado en un 26%, 27% y 17%, respectivamente.

El costo promedio de producción de muchos productos básicos se mantiene por encima de los precios actuales del mercado. Esto ha sofocado la rentabilidad para los productores de todo el mundo que continúan recortando costos para preservar los márgenes de ganancia. Si las monedas emergentes continúan fortaleciéndose, la reducción de la producción sería una gran ayuda para la perspectiva de los precios de las materias primas.

 

4. Aumento de los gastos de infraestructura

Se prevé que el gasto global en infraestructura aumente en los próximos años, lo que podría propiciar una mayor demanda de productos básicos. Es probable que los mercados emergentes, particularmente China e India, tengan una participación importante en el gasto mundial en infraestructura.

Según el análisis del McKinsey Global Institute, China puede permitirse reducir la escala de sus gastos al 5,5% del producto interno bruto entre 2016 y 2030, ya que apunta a un nivel más bajo de crecimiento económico. Sin embargo, esto aún implicaría que China podría gastar US $ 950 mil millones al año, frente a US $ 829 mil millones al año en 2013. Según un informe de KPMG, se espera que India amplíe su participación manufacturera del producto interno bruto de 17% a 25% para 2025. Esto implicaría un aumento en la demanda de metales industriales, incluyendo aluminio, cobre, zinc y plomo de 8% por año.

 

5. Creciente clase media en los EM

La clase media global continúa creciendo a un ritmo sin precedentes, con las economías emergentes espera que crezca a 6%, impulsado por China, India y el sudeste asiático en comparación con el 0,5% para economías desarrolladas (Fuente: The Brookings Institution). Esto tiene implicaciones importantes para la demanda de productos básicos a nivel mundial, que puede ver un aumento proporcional junto con crecimiento de poblaciones, ingresos y calidad de vida. En productos básicos como la soja, el maíz y el trigo, se espera que vean un marcado aumento en el consumo derivado de los consumidores de los EM.

A medida que aumenta el producto interno bruto per cápita, las preferencias del consumidor se mueven más arriba en la escala de consumo desde las materias primas a bienes de lujo discrecionales. Los bienes más comunes que son inmediatamente sustituidos son los granos por la carne. Esto no solo aumenta la demanda de ganado, sino que también incrementa la demanda de los granos para alimentar a un mayor numero de animales.

 

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