Global Allocation: No hemos hecho más que esperar lo que a cada momento nos parece más inevitable

Global Allocation: No hemos hecho más que esperar lo que a cada momento nos parece más inevitable

Global allocation agosto

En Economía, las cosas tardan más en pasar de lo que pensabas, y después ocurren más deprisa de lo que creías.

Rudi Dornbusch

En Agosto, no hemos hecho más que esperar lo que a cada momento nos parece más inevitable.

RendimientosEurostoxx

Esto es, a la burbuja que ya existe en los bonos del gobierno y a la que recientemente se ha unido la de los bonos corporativos, se unan finalmente la de los activos que fundamentalmente “tiran” de la economía. La que los banqueros centrales de prácticamente todo el Mundo están tratando de crear.

Estas son, ni más ni menos que la de la bolsa, y por supuesto y de nuevo, la inmobiliaria.

Como comentaba en informes anteriores, estos dos activos son ahora mismo los que se han quedado completamente descolgados en cuanto a las valoraciones (relativas, por supuesto) sobre los primeros. De hecho, pensamos que podemos ver subidas adicionales en las bolsas de entre un 30% hasta incluso un 50% sobre los niveles actuales.

Este año, las revisiones al alza de resultados y expectativas en Europa están siendo incluso superiores a la de EEUU, y aquí los tipos de interés, que a la postre son los que mandan en la valoración del resto de activos a largo plazo, están muy por debajo de los tipos en $.

Entre tanto, hemos seguido viendo caídas en el $, a las cuales no les vemos especialmente sentido, salvo porque la gran mayoría de los grandes operadores empezaban el año infraponderando el Euro, entre otros motivos por su posible desaparición tras las elecciones francesas. No pasó nada. Ahora toca justificar incluso que el Euro esté sirviendo de moneda refugio los día que aumenta la tensión entre EEUU y Corea. Lo anormal, vaya.

Posiciones global allocation

Tendremos paciencia, a ver si va a empezar de verdad, y pasa en un visto y no visto. Puede ser, aunque lo normal es que eso sea cuando termine la fiesta. Después de dar una vuelta este verano por las baleares, tengo la sensación de que está empezando. No paramos de ver informes alertando de los niveles de precios y valoraciones de los activos casi a diario, así que habrá que relajarse. Es casi imposible que acierten:

Las predicciones económicas son inconsistentes por principio, debido a que causan que los agentes actúen de una manera diferente a la prevista.

Esta cita es de Oskar Morgenstern, creador de la “Teoría de Juegos”.

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