Global Allocation: Ha sido uno de los meses más raros que recuerdo

Global Allocation: Ha sido uno de los meses más raros que recuerdo

Informe global allocation

"No importa tanto pero hoy duele refúgiate y duele”

Hoy llueve, hoy duele. Alejandro Sanz

En Junio estábamos bastante refugiados por lo que pudiera pasar, pero de poco nos ha servido. El resultado ha sido malo por el Banco Popular, en donde hemos perdido en torno al 1,5%. Aunque no es nada para lo que nos hubiera podido pasar, en algún momento del año llegamos a tener cerca del 8% de la cartera. Alguno de los 300.000 accionistas y bonistas lo han pasado bastante peor. La tormenta ha sido violenta a nuestro alrededor.

Rendimientos global allocation

También nos ha costado la revalorización del euro, o mejor dicho, la caída del dólar. Aunque el impacto en las acciones de la cartera en USD ha sido limitado por el buen comportamiento mostrado, no así en las posiciones en oro y plata, que también cotizan en dólares.

En cuanto a la posición de contado en el Euro Stoxx 50, la cubrimos casi totalmente con futuros vendidos durante gran parte del mes. A final de mes deshicimos la cobertura del Euro Stoxx 50 con algo de beneficio y la cambiamos por una posición vendida en futuros sobre el sectorial de bancos. Después de ver lo que pasó en el Banco Popular y otros dos bancos italianos con la misma suerte la semana posterior, esa posición nos parecía incluso más adecuada.

Rendimiento global allocation

Sin embargo, los días en los que el mercado empezaba a caer con fuerza, los bancos no sólo no caían, sino que incluso subían. Sospechamos que saldría alguna información de la que no éramos conscientes, ya que parecía no tener sentido. Por esto decidimos cerrarla, para comprobar después que los bancos en EEUU no sólo habían pasado los stress test de la Reserva Federal, sino que incluso les sobraba dinero para aumentar los dividendos y hacer recompras de acciones. Así, mientras el Euro Stoxx 50 nos ha perjudicado un 1,5%, la cobertura de los bancos también nos quita otro tanto. Menos mal que la cerramos.

Cartera global allocation

Al menos los bonos parece que empiezan a caer. Durante la primera parte del mes iban en sentido contrario, lo cual hacía de la subida de los bancos un sinsentido. Estos se ven beneficiados por subidas de tipos, es decir, que los bonos caigan. Raro ha sido además que las caídas de los bonos hayan coincidido con las de los principales índices. Parece ser que ha pesado más la subida de tipos de interés en las valoraciones de muchas compañías, exceptuando los bancos. Los bonos actúan de activo refugio, moviéndose en sentido inverso a las bolsas.

Todos estos factores han hecho que no tuviéramos ningún día especialmente malo, pero sí un goteo constante y doloroso que, la verdad sea dicha, nos ha dejado con bastante mal sabor de boca. Uno de los meses más raros que recuerdo.

“las ráfagas de dudas son insoportables y los diluvios de recuerdos nunca tienen fin”

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