¿Aumentará la demanda de acciones A de china? Opiniones de gestoras

¿Aumentará la demanda de acciones A de china? Opiniones de gestoras

MSCI ha anunciado que las acciones A de China se incorporarán a sus índices mundiales. Esta decisión, que se lleva esperando desde hace años, da más visibilidad al mercado chino y a este tipo de acciones. ¿Qué impacto tendrá en su cotización? ¿Incorporarán los gestores de fondos estas acciones a sus carteras? Preguntamos su opinión a varias gestoras.

MSCI incorpora las acciones A de China a sus índices

MSCI

Fidelity

El índice MSCI incorporará las acciones A de China a sus índices mundiales

MSCI anunció esta madrugada su decisión de incorporar las acciones A de China -hasta ahora extremadamente restringidas a los inversores extranjeros- a sus índices mundiales:

  • Se incluirán 222 valores de gran capitalización a partir de mayo y agosto de 2018, que representarán el 0,73% del índice MSCI Emerging Markets
  • Esta decisión largamente esperada ayudará a dar una dimensión más institucional al mercado y dará mayor difusión a las oportunidades que ofrece el mercado de acciones A

Comentario de Raymond Ma, Gestor del Fidelity Funds China Consumer Fund:

La largamente esperada inclusión de las acciones A en el índice MSCI Emerging Markets no supone una gran sorpresa para los actores del mercado. El mercado de acciones A de China cuenta con alrededor de 4.000 valores, lo que constituye un vasto conjunto de oportunidades de inversión. Me parece positiva esta decisión, ya que dará mayor flexibilidad a la hora de invertir en el universo de las acciones A. Y lo que es más importante: la inclusión de las acciones A es un hecho muy simbólico, ya que supone una importante mejora en el acceso al mercado de acciones A para los inversores extranjeros de todo el mundo, que se espera que a partir de ahora hagan un seguimiento más pormenorizado de los mercados chinos.

En este sentido, la incorporación de estos valores dará un impulso definitivo al sentimiento del mercado, así como a la liquidez, y a medio-largo plazo aumentará el volumen de capitales con destino a este mercado. Con el tiempo, se espera que se reduzca la brecha de valoración entre las acciones A y sus homólogas H (a las que sí tenían acceso los inversores extranjeros). En general, se espera un mejor comportamiento relativo de las “blue chips” y las acciones de gran capitalización con políticas de dividendos estables dentro del mercado de acciones A. La exposición a acciones A en mis dos fondos ha ido aumentando (pues en Fidelity sí teníamos acceso) a la vista de la mejora de los fundamentales y la liquidez de este mercado durante los últimos años. Seguiré centrado en las empresas cotizadas en el mercado de acciones A que presenten sólidas perspectivas de crecimiento y una elevada capacidad de generación de flujos de caja.

ETF Securities

Comentario de James Butterfill, Jefe de Investigación y Estrategia de Inversión de ETF Securities:

Algunos de los obstáculos en la propuesta original de inclusión discutida hace tres años han sido abordados. Por ejemplo, las preocupaciones sobre los límites de repatriación del dinero invertido en acciones A pueden ser resueltas utilizando el programa Stock Connect para ciertas acciones elegibles. Este fue un elemento clave para la inclusión exitosa de las acciones de China A por parte de MSCI, ya que los inversionistas extranjeros ahora pueden comprar acciones de China A en Shanghai y Shenzhen a través de este programa en la Bolsa de Hong Kong. Esto ha impulsado el acceso a ciertas acciones nacionales para los inversionistas extranjeros, mientras que el programa de cuotas RQFII continúa operando para permitir la inversión en un grupo más amplio de acciones de China A.

Creemos que la proporción de las acciones de A comparado con las acciones de H demuestra que las acciones de A están actualmente justamente valoradas. Con el tamaño de la inclusión todavía representando una pequeña proporción del tamaño total de la capitalización del mercado chino, creemos que una sólida recuperación del PMI manufacturero chino basado en un programa de reforma creíble proporcionará un mayor apoyo a las acciones A a largo plazo 

ETF Securities lanzó un ETF de China A-shares en 2014, que fue el primer ETF replicado físicamente de Europa para realizar un seguimiento del MSCI China A Index. Antes de eso, los inversores extranjeros tenían acceso limitado a los mercados nacionales de acciones de China, ya que la mayoría de los inversores sólo podían obtener exposición a través de un número limitado de acciones chinas cotizadas en mercados extranjeros como las bolsas de Hong Kong y Nueva York.

Comentario de Howie Li, CEO de ETF Securities:

Creemos que las compañías dentro del índice MSCI China A se beneficiarán de un resultado positivo tras el anuncio de ayer. El panorama de inversión para los mercados emergentes está ahora confirmado para cambiar con la inclusión de las acciones de China A en el mercado emergente de MSCI. Muchos inversores tendrán que redefinir sus estrategias de Mercados Emergentes en el futuro, ya que es probable que aumente la demanda de acciones nacionales de China.

A medida que el panorama de los mercados emergentes cambie y anticipando la inclusión de una gama más amplia de acciones A en el futuro, nuestra asociación con E Fund Management continúa teniendo la flexibilidad de proporcionar a los inversores acceso a las acciones de China A a través de ambos programas, el Stock Connect y el sistema de cuotas RQFII ".

Aberdeen Asset Management

Comentario de Nick Yeo, Director de Renta Variable de China y Hong Kong:

En la recta final hacia esta decisión quedó claro que MSCI estaba preparando la inclusión de las acciones A de China en sus índices. El punto de inflexión llegó con el lanzamiento el pasado mes de diciembre de Shenzhen Stock Connect, el enlace de negociación directa con Hong Kong. Esto abrió un nuevo frente, después del enlace anterior con Shanghái, y más o menos desterró cualquier escrúpulo de los inversores sobre el acceso.

Dados estos canales transfronterizos, el hecho de que MSCI incluya al mercado emergente más grande del mundo en su índice de Mercados Emergentes –y el segundo mercado de acciones más grandes en su All-Country World Index- es muy convincente.

Pero no prevemos ningún impacto inmediato en el mercado, entre otras cosas porque la ponderación de las acciones A es inicialmente muy pequeña y la implementación no ocurrirá hasta dentro de un año. Incluso así, es el primer paso. Con el tiempo, China tiene el potencial de remodelar los mercados internacionales de renta variable ya que aporta su creciente influencia financiera.

Como un inversor que lucha para encontrar compañías cotizadas en China con un nivel de transparencia y buen gobierno en el que se pueda confiar, damos la bienvenida a la decisión de MSCI. Nuestra esperanza es que el aumento de la participación extranjera aumente cada vez más los estándares de rendición de cuentas. Incluso si esto lleva varios años, deberíamos encontrar más acciones en las que invertir.

Allianz Global Investors

Después de 4 años de deliberación, MSCI ha anunciado que a partir de mayo de 2018, las Acciones de China A serán incluidas en índices globales por primera vez:

Una razón clave para la inclusión fue la mayor accesibilidad para los inversionistas globales de las 2 bolsas de valores de China en Shenzhen y Shanghai. Tras el lanzamiento del sistema Shenzhen Stock Connect en diciembre de 2016, y combinado con el lanzamiento equivalente de Shanghai en 2014, más del 90% de los componentes de MSCI China A Share son directamente accesibles sin el uso de cuantiosas cuotas QFII.

Los detalles prácticos clave incluyen:

  • Plan para agregar 222 China A Compartir acciones de gran capitalización.
  • Representa el 0,73% del peso del índice MSCI Emerging Markets al 5% de inclusión.
  • La inclusión ocurrirá en 2 tramos, mayo y agosto de 2018. MSCI se reserva el derecho de cambiar este horario, especialmente si la accesibilidad al mercado mejora (hay una cuota diaria de ~ USD 3bn en los mercados de A Share impuesta por los reguladores que es Con el tiempo).
  • Para acomodar una inclusión de acciones las acciones A de China, otras ponderaciones del índice de mercado se reducirá ligeramente. La reducción máxima es de 0,2% para China (acciones H y ADR) - esperábamos una presión de venta limitada.
  • Se incluirán las acciones de doble cotización (es decir, una empresa con listados tanto en Hong Kong como en Shanghai o Shenzhen). Históricamente ha habido dispersiones muy grandes (> 50%) en las valoraciones de las acciones de doble cotización, que reflejan las diferentes bases de los inversores de los diferentes mercados. La mayoría de las acciones de China A comparten una prima a las acciones de H, y a largo plazo esta prima debería reducirse.

¿Implicaciones de mercado?

La reacción inicial en los mercados de China hoy ha sido sorprendentemente positiva. Las acciones en general han subido modestamente en las primeras negociaciones, con las acciones de las nuevas acciones recién incluidas en torno al 2%. No nos sorprenderíamos al ver tomar ganancias a corto plazo, sin embargo, ya que muchas de estas acciones de gran capitalización han tenido un buen desempeño en los últimos meses, es decir, "comprar el rumor, vender las noticias". En general, esperamos alrededor de USD 20.000mn de entradas como resultado de este cambio de índice. Esto es menos de medio día de volumen de negociación en los mercados de acciones A de China.

Las implicaciones a más largo plazo son probablemente más significativas, ya que esta oportunidad de mercado de 7 billones de dólares se vuelve cada vez más accesible para los inversionistas globales. La inclusión en índices globales ampliamente significa que una inversión en acciones A de China pasa de una posición fuera de referencia (y por lo tanto puede ignorarse fácilmente) a una decisión de asignación activa de activos. A medida que el peso en los índices aumenta con el tiempo -como ha sido la experiencia en otros mercados emergentes-, entonces cada vez más las acciones A de China probablemente se convertirán en demasiado grandes para ser ignoradas por mucho más tiempo.

 Janus Henderson Investors

Comentario de Charlie Awdry, gestor de renta variable china:

MSCI anunció la inclusión de las acciones A de China en sus mercados emergentes (EM) y All Country World Index (ACWI). Es otro paso simbólico en la internacionalización de los mercados de capitales chinos y está impulsado principalmente por mejorar el acceso y aumentar la participación extranjera a través del esquema Connect Que vincula el mercado de valores de Hong Kong con las acciones A en Shanghai y Shenzhen. Como gestores de fondos de gestión activa, hemos estado investigando e invirtiendo en compañías de acciones A durante muchos años y usando Connect para invertir en clientes de nuestros fondos de capital de China.

Si bien creemos que el impacto a corto plazo es limitado, creemos que ahora los gestores de inversiones activos llevarán a cabo más análisis sobre estas acciones A, muchas de las cuales no están disponibles a través de mercados extranjeros, y estos últimos pueden sorprenderse positivamente por la calidad de algunos de estas empresas chinas y por el fuerte desempeño a largo plazo de sus acciones. Es probable que las valoraciones de acciones de alta calidad sean apoyadas y respaldadas por esta decisión de índices MSCI.

Martin Currie

Comentario de Kim Catechis, responsable de mercados emergentes globales en Martin Currie, filial de renta variable de Legg Mason:

No hay razón para que nos emocionemos por las últimas propuestas. Bajo la inclusión inicial del 5%, es probable que el impacto en diversos índices sea limitado, mientras que las acciones de China representan el 0,1% del MSCI ACWI, el 0,5% del MSCI Emerging Market y el 0,6% de Asia ex Japón.

El impacto será mayor cuando se incluya más del mercado de acciones A. Para el contexto sobre cuánto tiempo puede llevar este proceso, Corea tenía el 20% de su mercado incluido en 1992 (aumentando al 100% en 1998). Taiwán tenía el 50% de su mercado incluido en 1996 (aumentado al 100% en 2005).
 
Este cuarto intento de incluir las acciones A en el índice representa un primer paso mucho más aceptable para los inversores, sobre todo porque la inclusión real no ocurrirá hasta mayo de 2018. Sólo 169 acciones de gran capitalización, ya elegibles para la inversión a través de Hong Kong-China . Sin embargo, siguen existiendo preocupaciones entre los inversores internacionales en torno a cuestiones como el control de capitales.
 
El mercado de acciones A todavía se considera una opción más cara ya que se requieren retornos más altos para compensar la elevada volatilidad de los precios de las acciones de la parte continental. El nivel de revelación de las empresas en China continental es menor de lo que se espera de los inversionistas extranjeros.

Un área del mercado de acciones A que es de interés potencial es el de energía limpia. Sin embargo, este interés es actualmente puramente conceptual, ya que son empresas muy jóvenes, con pequeñas capitalizaciones - por lo tanto no hay empresas invertibles en este sector del mercado de acciones A. "

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