Aberdeen Standard Investments: ¿Oportunidades de inversión después del Brexit?

Aberdeen Standard Investments: ¿Oportunidades de inversión después del Brexit?

La resistencia de la económica británica desde el referéndum del Brexit ha confundido a muchos economistas. El grado en el que el comportamiento económico del país ha superado las expectativas está medido por el Citi Economic Surprise Index, que se ha disparado desde el referéndum del Brexit, alcanzando recientemente su nivel más alto en cuatro años. La solidez de los últimos datos indica que para la mayoría de la población, la vida desde el 23 de junio ha sido de lo más normal.

aberdeen standard investments

Pero esto podría estar cerca de cambiar. Gran parte del crecimiento reciente de la economía de Reino Unido ha estado impulsado por consumidores que ya debían de media más de 13.000 libras por hogar en deuda no hipotecaria (según datos recientes de la Oficina Nacional de Estadística).

El Índice de Precios al Consumo se situó en el 1,8% en enero, su nivel más elevado desde 2014. Esto supone una amenaza para el gasto de los consumidores, ya que los salarios no están siguiendo el aumento de los precios y esto ocurre mes tras mes, por lo que los consumidores tienen cada vez menos dinero disponible para gastar.

Pensamos que esta situación va a empeorar. Estamos entrando en un periodo de negociaciones por el Brexit en el que el gobierno probablemente adopte una actitud inflexible ante los gobiernos comunitarios, especialmente durante las primeras fases del proceso. Esto también llevará a un aumento de la incertidumbre empresarial.

Dados estos factores, no esperamos que el Banco de Inglaterra indique su intención de subir los tipos de interés en los próximos meses. Esto bien podría llevar a la libra a nuevos mínimos y, mientras la libra se debilita, el coste de las importaciones aumentará todavía más, haciendo que la inflación se sitúe en torno al 3% a final de año.

Bajo presión

Hay algunas señales de que los consumidores ya están empezando a estar bajo presión. Cifras recientes del British Retail Consortium mostraron que las ventas aumentaron un 0,1% en enero, en comparación con el 1,2% del año pasado. El estudio también reflejó que la tasa trimestral de crecimiento ha caído a su nivel más bajo desde la crisis financiera, en 2009.

De forma más anecdótica, los comentarios que acompañan a los resultados de los minoristas británicos en el último mes dan algunos argumentos para preocuparse.

Los beneficios trimestrales del minorista destacado New Look cayeron más de un tercio, algo que según su director ejecutivo se debió a las condiciones “extremadamente desafiantes”. Mientras tanto, la firma líder de moda Next dijo que la temporada de invierno “difícil” ha causado que recorten sus estimaciones de beneficios de todo el año.

No se puede culpar solo a un “enero seco” del profit warning de la cervecera y operadora de establecimientos Greene King dado que la compañía atribuyó sus desafíos a la incertidumbre económica. Por otro lado, Premier Foods alertó de que los precios de sus “extremadamente buenos” pasteles Mr Kipling podrían volverse excesivamente caros debido al aumento del precio de los ingredientes importados.

Más grande es mejor

Ante estos desafíos, tiene sentido reducir la exposición a compañías que dependen de la salud de la economía doméstica británica. El siguiente gráfico muestra una estimación de las regiones del mundo en las que las compañías del FTSE 100 y del FTSE 250 generan sus ingresos.

Aberdeen Brexit

Las compañías del FTSE 100 tienden a tener una orientación global mucho mayor que la de las medianas empresas (solo generan cerca de un cuarto de sus beneficios en Reino Unido). Y si la libra sigue debilitándose, estos beneficios en el extranjero conllevarán un aumento de la valoración cuando sean repatriados. La compañía de externalización Bunzl, que distribuye bienes como tazas desechables de café y empaquetamiento, es un buen ejemplo. Recientemente anunció un aumento del 15% de sus beneficios antes de impuestos que habría sido solo de un 5% sin los efectos de la debilitación de la libra.

Además, al tener menos exposición a la economía británica, las perspectivas para los sectores que constituyen el FTSE 100 son también relativamente atractivos. Las empresas de bienes de consumo básico, farmacéuticas, bancos y firmas de materias primas están representadas en un grado mucho mayor en el índice de grandes compañías que en el FTSE 250 y deberían beneficiarse de su foco global.

Por el contrario, el FTSE 250 está mucho más abastecido por empresas con exposición doméstica de consumo discrecional e industriales, dos sectores que probablemente se encontrarían bajo presión si se materializan los temores actuales.

Valoraciones atractivas

Las compañías del FTSE 100 también parecen relativamente atractivas desde la perspectiva de las valoraciones. Las revisiones de beneficios (medidas como un ratio de las subidas de los analistas frente a las bajadas) están en su mayor nivel en cinco años. Para las compañías de mediana capitalización el ratio está cerca de neutral.

Los rendimientos por dividendos pagados por compañías del FTSE 100 también se cotejan favorablemente (aproximadamente un 3,6% frente al 2,6% del FTSE 250, a 1 de marzo) y las perspectivas para futuras retribuciones se están volviendo más estables para compañías de mayor tamaño. Muchos de los grandes bancos y compañías de materias primas han tenido que recortar dividendos en los últimos años, pero parece que esta tendencia se está dando la vuelta.

A pesar del empeoramiento de las previsiones para las compañías centradas en Reino Unido, el FTSE 250 alcanzó recientemente máximos históricos. Creemos que esto marca el momento ideal para recudir la exposición a esta parte del mercado y asignar una mayor cantidad a los operadores globales que componen el FTSE 100, al menos hasta que la libra se estabilice y comience aclararse el lugar de Reino Unido en el mundo posterior al Brexit.

Accede a Rankia
¡Sé el primero en comentar!

Cookies en rankia.com

Utilizamos cookies propias y de terceros con finalidades analíticas y para mostrarte publicidad relacionada con tus preferencias a partir de tus hábitos de navegación y tu perfil. Puedes configurar o rechazar las cookies haciendo click en “Configuración de cookies”. También puedes aceptar todas las cookies pulsando el botón “Aceptar”. Para más información puedes visitar nuestra política de cookies.

Aceptar