El año de las bolsas mediterráneas: Entrevista a Marc Garrigasait

El año de las bolsas mediterráneas: Entrevista a Marc Garrigasait

A continuación, podemos disfrutar de la entrevista a Marc Garrigasait, presidente y gestor de inversiones de Koala Capital Sicav y Panda Agriculture & Water Fund. Marc nos cuenta cuál ha sido la evolución del fondo durante este año y cuáles son sus perspectivas de futuro. Además, nos ofrece su visión del sector agricola, cuáles son sus perspectivas busátiles y detalla las principales posiciones de sus carteras. A continuación un resumen de la entrevista acompañada por el video. 

Marc Garrigasait Kola y Panda

 

1. ¿Cuál ha sido la evolución de Koala Capital SICAV y Panda Agriculture & Water Fund el fondo en 2016?¿Qué perspectivas tienes para ellos en 2017?

Koala Capital SICAV ha obtenido una rentabilidad del 12%. Hemos tenido una exposición media a bolsa del 20% a lo largo de todo el año, con acciones japonesas, europeas y americanas. Normalmente estamos concentrados en Estado Unidos y Europa, pero hemos encontrado un nicho en empresas japonesas que no habíamos visto hasta ahora. Por lo tanto, tenemos prácticamente un 30% en pequeñas empresas japonesas.

En Koala Capital Sicav hemos tenido siempre mucha cobertura de índices y mucha cobertura americana. Por esa parte nos equivocamos, ya que la bolsa americana volvió a subir otra vez más que la europea. A pesar de eso, nuestra selección de valores y gestión en los momentos de nerviosismo como el Brexit o Trump fue muy bueno y nos permitió tener esta buena rentabilidad.

El fondo de agricultura, Panda Agriculture & Water Fund obtuvo un 18,50%. Solo invertimos en empresas de agricultura y agua (no commodities). Es un fondo muy globaly está posicionado en Estados Unidos con un 30%, un 20% en Europa, Australia y Nueva Zelanda aproximadamente un 10%, Japón 11% y el resto de  Asia y Latinoamérica es la que acaba de constituir el fondo. Es un fondo muy específico, de un sector atractivo y en el que poca gente invierte. Pensamos que, a 5 años vista, hay pocos sectores con tanto potencial como éste.

2. ¿Crees que la agricultura será una mega tendencia que durará?

En agricultura hemos vivido la primera revolución, desde los años 60-70 hasta hoy, en la que se introduce la maquinaria agrícola, el riego por aspersión y también el uso de fertilizantes.  

Después de este boom que ha significado una subida en la productividad agrícola brutal y que ha permitido alimentar a la población, estamos en una situación de estancamiento. El sector necesita otra oleada de inversiones y creemos que en los próximos 10-20 años va a ser el sector que más inversiones va a recibir de la economía. 

3. ¿Cuál es tu opinión respecto a la bolsa en líneas generales?

A finales de 2015 publicamos que la bolsa iba a comenzar el año con caídas porque veíamos cosas muy negativas, en relación a cómo veíamos los flujos y los mercados intuimos que iba a caerse. Y así fue, cayó a principios de año. 

Este año vemos lo contrario. El mercado después de la elección de Trump ha sufrido un cambio sorprendente, no tanto por el efecto Trump sino por el efecto de que se han terminado las incertidumbres. Después del Brexit y Trump, la gente que quería vender vendió y, por tanto, el mercado se ha limpiado. Vemos los próximos meses positivos en todas las bolsas. Es cierto que la bolsa americana está a un precio al que es difícil ya ganar mucho dinero. Obviamente puede subir más porque la bolsa siempre puede subir más, pero a la mínima que algo funcione mal puedes perder dinero.

En cambio estamos encontrando mucho valor en acciones de Portugal, España, Italia e incluso Grecia. Oportunidades de empresas que no son las más grandes de sus países correspondientes, muy interesantes. Pensamos que será el año de las bolsas mediterráneas pero, por encima de todo, tenemos la gran incertidumbre del mercado monetarios. Los Bancos Centrales han realizado un experimento histórico que nadie sabe cómo va a terminar, entre las incertidumbres monetarias y geopolíticas no van a ser años fáciles. Por el momento, los próximos meses vemos el mercado positivo.

4. ¿Tenés alguna empresa española en cartera?¿Cuáles son vuestras mayores posiciones?

En España, una de las últimas compras que hemos realizado ha sido Global Dominion, la escisión del grupo CIE. Creemos que tiene muy buen management y con mucho potencial de crecimiento.  Tenemos desde hace más de un año Naturhouse, que es un valor olvidado. Es una máquina de generar free cash flow. Quizas no es nada espectacular ni tan atractivo como otros negocios, pero es una empresa que en bolsa puede dar muy buen rendimiento.

En cuanto a las principales posiciones, en Koala tenemos varias empresas japonesas entre las 10 primeras. Una de ellas sería la productora de televisión Tohokushinsha Film, que tiene unos 290 millones de capitalización, en caja 295 millones de dólares, así como una deuda pequeña de 20 millones. Además, tiene otros activos ocultos que puede liquidar en cualquier momento, que son acciones cotizadas en bolsa por 70 millones. En conjunto, es comprar una empresa en la cuál que te pagan 25 millones de dólares por comprarla. Genera 30-60 millones de FCF. Hemos encontrado en Japón unos 30 casos similares y, por tanto, tenemos la ponderación más alta que nunca en empresas pequeñas japonesas. Las grandes de esta área no las vemos interesantes.

Dentro del fondo de agricultura Panda, tenemos en primera posición Sanderson Farms, que es el mayor productor de carne de pollo en Estados Unidos. Es una empresa muy bien gestionada con unos ratios espectaculares y que puede ser objeto de alguna compra. También tenemos Yara International, que es una empresa noruega de fertilizantes nitrogenados, líder en muchos ámbitos. Otra sería Waters Corporation, que es una empresa de análisis bromatológicos del agua. Se trata de una empresa industrial norteamericana, con un margen neto sobre ventas después de impuestos del 25%. Es de las empresa más rentables de toda la bolsa norteamericana 


5. ¿Cómo podemos comprar vuestros fondos?

Koala Capital SICAV puedes comprarlo desde cualquier entidad. En la web puedes ver cómo dar la orden, pero se puede comprar tal y como se hace en bolsa. Panda Agriculture & Water Fund lo puedes adquirir desde Tressis, Inversis o bien directamentamente llamando a la entidad gestora. Inversis y Tressis tienen muchas entidades que utilizan su plataforma. Por tanto, también se puede suscribir desde ahí.
 

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