Degroof Petercam AM: Razones para confiar en el high yield

Degroof Petercam AM: Razones para confiar en el high yield

Bernard Lalière, responsable de estrategias high yield de Degroof Petercam AM hace un repaso a la situación de los mercados en el año pasado y señala las razones por las que siguen teniendo una visión positiva respecto al high yield. Respecto a los tipos de interés, comenta que las expectativas son de que se sitúen en el 1,375% a finales de 2017. Añade que la volatilidad del mercado será más elevada. 

Degroof Petercam AM

La economía global ha ido recuperando la confianza de los inversores durante los últimos meses de 2016, gracias en parte al impulso que ha recibido la inflación, procedente de los efectos de base relacionados con los precios de las materias primas. Ante esta tendencia, los mercados financieros han respondido positivamente, especialmente el high yield, que registró buenos resultados en diciembre.

Para finalizar el año, la mayoría de los participantes del mercado centraron su atención en las reuniones del Banco Central Europeo y la Reserva Federal, que cumplieron con lo previsto y Bernard Lalière Degroof Petercam AMno arrojaron grandes sorpresas. Como se esperaba, el BCE decidió prolongar su programa de flexibilización cuantitativa (QE) hasta finales de 2017, en lugar de cerrarlo en marzo. La única sorpresa fue la reducción en la cantidad mensual destinada a las compras de bonos, que pasa de 80.000 a 60.000 millones de euros.

Por su parte, la Reserva Federal decidió incrementar los tipos de interés en 25 puntos básicos. Ésta fue su segunda subida de tipos en diez años, después del incremento que llevó a cabo un año antes. Aunque la decisión fue anticipada desde hace tiempo por el mercado, la gran noticia de la reunión de diciembre del FOMC estuvo en la revisión del gráfico de puntos que refleja la visión a futuro de los miembros de la Fed sobre las políticas monetarias. Ahora, se espera que los tipos se sitúen en el 1,375% a finales de 2017, lo que implicaría tres subidas a lo largo del año, una más de lo que este gráfico de puntos había expresado anteriormente.

Estas dos reuniones de los bancos centrales a ambos lados del Atlántico no hicieron, ni mucho menos, descarrilar al mercado. Las decisiones de la Fed y el BCE fueron consecuentes con la mejora en las perspectivas económicas que se desprenden de los datos económicos publicados tanto en Estados Unidos como en Europa.

Igualmente, el triunfo del ‘no’ en el referéndum italiano tampoco provocó una catástrofe en los mercados. El escenario base sigue siendo que no habrá elecciones anticipadas, lo que limita cualquier posible deterioro en la confianza sobre la estabilidad de Italia.

De cara a 2017, creemos que la volatilidad del mercado será más elevada. Según vaya avanzando el año, los riesgos políticos irán en aumento con las elecciones que se celebrarán en Francia, Alemania y Países Bajos. En Estados Unidos, la política fiscal podría impulsar la economía bajo la administración de Donald Trump pero los mercados financieros todavía están esperando conocer cómo se desarrollará la gestión del nuevo presidente. La magnitud de los estímulos fiscales que anunció durante la campaña electoral sigue siendo desconocida y cualquier decepción podría traducirse en una mayor debilidad en los mercados financieros.

Razones para confiar en el high yield

Asimismo, seguimos teniendo una visión positiva respecto al high yield por varias razones: en primer lugar, los indicadores económicos muestran una orientación positiva a ambos lados del Atlántico. De esta manera, consideramos que las cifras deberían proporcionar un entorno positivo para el desarrollo de los beneficios empresariales; además según Moody’s, la tasa de default para 2017 seguirá siendo baja, en el entorno del 2%, y la ausencia de un crecimiento del PIB por encima del 2% impulsará a las compañías a evitar comprometerse con cualquier transacción masiva de reapalancamiento.

 

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